呂明月

摘 要：2008年金融危機(jī)過后，全國上市公司的績效出現(xiàn)了較明顯的波動(dòng)，其中就貴州省上市公司而言，其上市公司數(shù)量較少，績效總體狀況不佳，因此本文針對(duì)貴州省上市公司進(jìn)行績效研究。

關(guān)鍵詞：因子分析法；上市公司；績效評(píng)估

一、貴州省上市公司指標(biāo)體系的構(gòu)建

對(duì)貴州省上市公司指標(biāo)體系的構(gòu)建上主要考慮以下幾方面：

償債能力指標(biāo)采用流動(dòng)比率進(jìn)行衡量，充分反應(yīng)貴州省上市公司的短期償債能力。在反映企業(yè)的長期償債能力的指標(biāo)上選取的是資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)。還選用股東權(quán)益比率來衡量企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營能力指標(biāo)的采用應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率對(duì)企業(yè)的資金配比和財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行研究。盈利能力指標(biāo)從投資者的獲利能力角度評(píng)價(jià)上市公司的經(jīng)營績效，選取凈資產(chǎn)收益率。成長能力指標(biāo)的選取主營業(yè)務(wù)收入增長率和凈利潤增長率。此外，還選取了主營業(yè)務(wù)現(xiàn)金比率和分紅融資比這兩個(gè)指標(biāo)。

二、樣本數(shù)據(jù)的來源

本文選取貴州省20家上市公司作為樣本，采納了11個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，運(yùn)用因子分析法進(jìn)行數(shù)據(jù)分析，得出最終排名，進(jìn)而對(duì)上市公司績效進(jìn)行評(píng)估。數(shù)據(jù)全部來源于和訊財(cái)經(jīng)網(wǎng)http：//www.hexun.com/，各上市公司2013年年報(bào)。

三、上市公司績效的實(shí)證分析

根據(jù)Kaiser和Bartlett球度檢驗(yàn)的結(jié)果來分析，KMO值為0.545。其中KMO值大于0.5，說明此項(xiàng)研究適用于因子分析法。Bartlett球度檢驗(yàn)結(jié)果給出的p概率為0.000，小于0.05的顯著性水平，因此應(yīng)該拒絕Bartlett球度檢驗(yàn)分析的零假設(shè)，也說明此項(xiàng)研究適合因子分析。即可以用因子分析法進(jìn)行檢驗(yàn)。

由方差貢獻(xiàn)率檢驗(yàn)可看出前3特征根是大于1的，第4個(gè)和第5個(gè)雖然沒大于1，但是接近1，故提取5個(gè)特征根時(shí)，方差累計(jì)貢獻(xiàn)率達(dá)到91.002%，可信度較強(qiáng)，能夠代表整體的指標(biāo)。因此，本文選取5個(gè)主成分就能夠評(píng)價(jià)貴州省上市公司的績效情況。

從旋轉(zhuǎn)成分矩陣中可以看出：凈資產(chǎn)收益率=0.923、凈利潤增長率=0.969、凈資產(chǎn)增長率=0.785代表企業(yè)的盈利能力，它們是第一主因子；流動(dòng)比率=0.824、股東權(quán)益比率=0.885、資產(chǎn)負(fù)債率=0.951代表企業(yè)的償債能力，它們是第二主因子；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=0.518、存貨周轉(zhuǎn)率=0.784、主營業(yè)務(wù)現(xiàn)金比率=0.841代表企業(yè)的營運(yùn)能力，它們是第三主因子；主營業(yè)務(wù)收入增長率=0.918代表公司成長能力，它是第四主因子；分紅融資比=0.947代表企業(yè)的社會(huì)貢獻(xiàn)程度，它是第五主因子。進(jìn)而得出因子得分系數(shù)矩陣，從表中的因子得分系數(shù)及原始變量的數(shù)值來分析貴州省上市公司的經(jīng)營情況。

因子得分的計(jì)算方法為：在成分得分系數(shù)矩陣中每一成分的各個(gè)指標(biāo)得分相對(duì)應(yīng)的乘以各個(gè)指標(biāo)的初始比率，估計(jì)的因子得分可以從不同的方面對(duì)貴州省上市公司的績效進(jìn)行比較和分析，在進(jìn)行績效評(píng)價(jià)的同時(shí)，為了衡量企業(yè)各個(gè)方面的能力，我們就要綜合的分析上市公司的績效情況，主要是根據(jù)以上的結(jié)果計(jì)算各上市公司的綜合得分。上市公司綜合經(jīng)營績效的計(jì)算公式如下并形成下表：

四、對(duì)上市公司業(yè)績的結(jié)果進(jìn)行分析

從表中可以得出，在盈利能力、償債能力、營運(yùn)能力、成長能力、社會(huì)貢獻(xiàn)和綜合得分排名上，貴州茅臺(tái)和黔源電力都是穩(wěn)居第一第二的位置。其主要原因在于兩者都是大型國有企業(yè)，在各方面都得到了較大的支持。雖然2013年政府的限酒令出臺(tái)，使得茅臺(tái)酒受行業(yè)沖擊很厲害，但是其總體經(jīng)營績效在貴州上市公司里表現(xiàn)的還是比較好的。

益佰制藥、貴州百靈和信邦制藥這三大公司都屬于制藥企業(yè)，但是在這六類排名中貴州百靈與信邦制藥兩大企業(yè)的排名靠后，貴州百靈比信邦制藥略強(qiáng)，這說明在2013年益佰制藥企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略得到較好的執(zhí)行，在各方面都?jí)褐屏肆硗鈨蓚€(gè)企業(yè)的發(fā)展，貴州百靈與信邦制藥都應(yīng)該好好地深思一下，找出阻礙企業(yè)發(fā)展的因素并提出改進(jìn)的方法。

其中，中天城投企業(yè)在營運(yùn)能力上排名與其他排名相比比較落后，其原因在于中天城投是房地產(chǎn)企業(yè)，因房地產(chǎn)行業(yè)的性質(zhì)就是具有較低的營運(yùn)能力，故其綜合能力還是較強(qiáng)的。盤江股份公司營運(yùn)能力較強(qiáng)，應(yīng)在提高企業(yè)的償債能力與成長能力的情況下繼續(xù)保持。航天電器盈利能力排名最后，與蘇寧電器國美電器相比，應(yīng)提升技術(shù)降低其產(chǎn)品成本，并加強(qiáng)企業(yè)的銷售能力，提高員工的整體素質(zhì)與保證產(chǎn)品的售后質(zhì)量。久聯(lián)發(fā)展企業(yè)是國家定點(diǎn)的民用爆破器材產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)，是全國高新技術(shù)企業(yè)，利用貴州省這樣特殊的喀斯特地形，應(yīng)該有較好的發(fā)展前景，但是企業(yè)也應(yīng)加強(qiáng)自身的償債能力與發(fā)展能力。

值得注意的是ST國創(chuàng)這一上市公司，其綜合排名是第20名，但是其各個(gè)指標(biāo)能力的排名都是10名以內(nèi)，從這里可以看出，ST國創(chuàng)公司要扭虧為贏，要不就要退市了，所以在13年運(yùn)用會(huì)計(jì)政策手段等盡最大可能調(diào)增其利潤。

綜合分析各個(gè)因子后，績效綜合分?jǐn)?shù)排名前三的分別是貴州茅臺(tái)、黔源電力、益佰制藥。除上述提到的大多數(shù)上市公司外，發(fā)展都比較均衡，說明貴州省上市公司發(fā)展的均衡性比較強(qiáng)，公司發(fā)展的前途十分樂觀。

綜上所述，是對(duì)貴州省上市公司績效研究的分析。由于我國資本市場具有自身發(fā)展的滯后性，各個(gè)公司發(fā)展水平具有差異性等特點(diǎn)，所以我們應(yīng)對(duì)公司的內(nèi)部進(jìn)行績效研究，找出公司的競爭優(yōu)勢，彌補(bǔ)公司存在的競爭劣勢，已達(dá)到更高水平的發(fā)展。希望這篇文章可以幫助信息使用者們及時(shí)了解企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r。（作者單位：貴州財(cái)經(jīng)大學(xué)）

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