熊婷　程博　王菁

企業(yè)政治關(guān)聯(lián)與外部審計(jì)需求
——基于機(jī)構(gòu)持股和經(jīng)理自主權(quán)兩重角度的研究

熊婷程博王菁

本文以我國(guó)A股上市公司為研究樣本，考察了企業(yè)政治關(guān)聯(lián)對(duì)外部審計(jì)需求的影響，以及這種影響如何因機(jī)構(gòu)持股比例和經(jīng)理自主權(quán)的不同而發(fā)生改變。研究結(jié)果表明：第一，相比沒有政治關(guān)聯(lián)的公司而言，具有政治關(guān)聯(lián)的公司支付了較高的審計(jì)費(fèi)用，對(duì)高質(zhì)量的外部審計(jì)需求意愿較強(qiáng)；第二，機(jī)構(gòu)持股比例與外部審計(jì)需求顯著正相關(guān)，經(jīng)理自主權(quán)與外部審計(jì)需求顯著負(fù)相關(guān)；第三，企業(yè)政治關(guān)聯(lián)對(duì)外部審計(jì)需求的影響隨機(jī)構(gòu)持股比例和經(jīng)理自主權(quán)的不同而變化，機(jī)構(gòu)持股比例越高，經(jīng)理自主權(quán)越小，企業(yè)政治關(guān)聯(lián)對(duì)外部審計(jì)需求的正向作用越強(qiáng)；第四，機(jī)構(gòu)持股有利于降低股東和經(jīng)理人之間的信息不對(duì)稱，緩解代理沖突。

政治關(guān)聯(lián)審計(jì)需求代理成本機(jī)構(gòu)持股經(jīng)理自主權(quán)

一、引言

審計(jì)是現(xiàn)代公司治理的重要工具，是委托代理的產(chǎn)物，也是公司治理中不可或缺的一種制度安排形式，借助高質(zhì)量的外部審計(jì)加大對(duì)經(jīng)理人的監(jiān)控力度，可以有效抑制經(jīng)理人的道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇，減少股東和經(jīng)理人的信息不對(duì)稱，提高會(huì)計(jì)盈余的信息含量和可信度，降低公司的代理成本（Gul et al.，2003）。基于Jensen & Meckling（1976）提出的代理理論之后，研究者逐步開始有關(guān)代理成本與外部審計(jì)師選擇方面的研究。代理沖突問題導(dǎo)致上市公司對(duì)審計(jì)等外部監(jiān)督或約束機(jī)制產(chǎn)生內(nèi)在需求，代理沖突問題越嚴(yán)重，委托人降低代理成本的動(dòng)力越強(qiáng)，對(duì)高質(zhì)量的外部審計(jì)需求就越強(qiáng)，上市公司會(huì)更傾向于聘請(qǐng)高質(zhì)量的審計(jì)師提供審計(jì)服務(wù)。

政治關(guān)聯(lián)的作用具有兩面性，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和經(jīng)濟(jì)后果產(chǎn)生重要影響，同樣也可能影響到公司對(duì)外部審計(jì)需求意愿（雷光勇等，2009）。Gul（2006）檢驗(yàn)了審計(jì)師對(duì)于政治關(guān)聯(lián)的反應(yīng)，發(fā)現(xiàn)政治關(guān)聯(lián)影響了東南亞國(guó)家審計(jì)師的相關(guān)決策。而近期的一些關(guān)于政治關(guān)聯(lián)對(duì)外部審計(jì)需求的影響研究并未得到一致的結(jié)論。這些研究認(rèn)為，一方面，有政治關(guān)聯(lián)的企業(yè)降低了對(duì)高質(zhì)量的外部審計(jì)需求意愿，傾向于選擇低質(zhì)量的審計(jì)師（Wang et al.，2008；雷光勇等，2009；杜興強(qiáng)等，2011）；另一方面，相對(duì)于沒有政治關(guān)聯(lián)的企業(yè)而言，有政治關(guān)聯(lián)的企業(yè)可能有更高審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，或是處于“租金”維護(hù)動(dòng)機(jī)，借助審計(jì)師聲譽(yù)傳遞企業(yè)信號(hào)，從而提升了對(duì)高質(zhì)量的外部審計(jì)需求（潘克勤，2010；梁萊歆等，2011）。

中國(guó)資本市場(chǎng)是一個(gè)新興市場(chǎng)，宏觀層面來看，政治關(guān)聯(lián)通過直接或間接影響政府政策的制定進(jìn)而影響公司行為；微觀層面來看，政治關(guān)聯(lián)通過對(duì)企業(yè)融資行為、經(jīng)營(yíng)行為和股權(quán)結(jié)構(gòu)來影響企業(yè)績(jī)效和公司價(jià)值（雷光勇等，2009）。那么，在這個(gè)新興市場(chǎng)上，具有中國(guó)特色的政治關(guān)聯(lián)是否會(huì)影響上市公司外部審計(jì)需求呢？這種影響是否會(huì)因其他外部監(jiān)督和內(nèi)部激勵(lì)機(jī)制產(chǎn)生變化呢？厘清企業(yè)政治關(guān)聯(lián)與外部審計(jì)需求之間的關(guān)系及其內(nèi)在機(jī)制是非常值得研究的問題，而現(xiàn)有的文獻(xiàn)并沒有作出很好的回答。本文采用我國(guó)上市公司的數(shù)據(jù)，對(duì)上述問題進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。

表1　變量定義與說明

表2　變量的描述性統(tǒng)計(jì)

二、理論分析與研究假說

（一）企業(yè)政治關(guān)聯(lián)與外部審計(jì)需求

表3　多元回歸結(jié)果

高質(zhì)量的外部審計(jì)具有公司治理功能，已有文獻(xiàn)發(fā)現(xiàn)外部審計(jì)需求受到企業(yè)政治關(guān)聯(lián)的影響。然而，現(xiàn)有文獻(xiàn)就企業(yè)政治關(guān)聯(lián)如何影響外部審計(jì)需求尚存有較大的爭(zhēng)議。一些文獻(xiàn)認(rèn)為具有政治關(guān)聯(lián)的企業(yè)降低了高質(zhì)量的外部審計(jì)需求意愿，傾向于選擇低質(zhì)量的審計(jì)師，這是因?yàn)椋菏紫龋覈?guó)資本市場(chǎng)是一個(gè)新興市場(chǎng)，市場(chǎng)機(jī)制還不夠完備，政府行為尚不夠規(guī)范，為促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展，企業(yè)行為會(huì)更多地受到政府行為的影響，有政治關(guān)聯(lián)的企業(yè)可能受到政府“庇護(hù)”而降低高質(zhì)量的外部審計(jì)需求（雷光勇等，2009）。其次，政治關(guān)聯(lián)是一項(xiàng)“關(guān)系”資源，企業(yè)通過建立政治聯(lián)系目的是尋得政府管制下的“租金”（Faccio，2006），但依靠政治關(guān)聯(lián)獲取“租金”（如優(yōu)惠、特權(quán)等形式）往往是隱形的，難以直接反映在財(cái)務(wù)報(bào)表上，最終導(dǎo)致公司粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表，往往使得有政治關(guān)聯(lián)的公司信息透明度較差，為減少“問題”被發(fā)現(xiàn)的概率，降低高質(zhì)量的外部審計(jì)需求（杜興強(qiáng)等，2011）。第三，企業(yè)的政治關(guān)聯(lián)影響審計(jì)師的執(zhí)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，審計(jì)師和事務(wù)所在評(píng)價(jià)這類客戶時(shí)，為避免將來出現(xiàn)法律訴訟以減少賠償責(zé)任，會(huì)降低其訴訟風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期，進(jìn)而減少審計(jì)收費(fèi)、以采取較少的審計(jì)程序降低審計(jì)成本，從而導(dǎo)致審計(jì)質(zhì)量下降；具有政治關(guān)聯(lián)公司即使存在財(cái)務(wù)報(bào)告舞弊等行為被監(jiān)管者處罰時(shí)，公司往往通過政治關(guān)聯(lián)使企業(yè)受到政府的“庇護(hù)”，從而減輕處罰或免于處罰。

表4　企業(yè)政治關(guān)聯(lián)與外部審計(jì)需求關(guān)系檢驗(yàn)結(jié)果

另一些文獻(xiàn)卻有截然不同的觀點(diǎn)，認(rèn)為具有政治關(guān)聯(lián)的企業(yè)并未降低高質(zhì)量的外部審計(jì)需求意愿，反而是提升了高質(zhì)量的外部審計(jì)需求意愿，傾向于選擇高質(zhì)量的審計(jì)師，這是因?yàn)椋菏紫?，具有政治關(guān)聯(lián)的公司高管很多都是“政治明星”，頭頂多重“光環(huán)”，出于個(gè)人和企業(yè)聲譽(yù)的考量，往往借助審計(jì)師聲譽(yù)傳遞給監(jiān)管機(jī)構(gòu)、資本市場(chǎng)和媒體一個(gè)高質(zhì)量的審計(jì)信號(hào)（杜興強(qiáng)等，2011）；公司高管也可能為掩蓋利用政治關(guān)聯(lián)獲取利益的行為，會(huì)主動(dòng)降低公司財(cái)務(wù)透明度，并利用政治關(guān)聯(lián)“俘獲”審計(jì)師或購買審計(jì)意見以達(dá)到掩蓋和隱藏目的。其次，隨著國(guó)家法律制度和監(jiān)管體系的完善，通過政治關(guān)聯(lián)獲取的資源和好處將逐步受限，企業(yè)的這種“租金”優(yōu)勢(shì)不具有持續(xù)性；具有政治關(guān)聯(lián)的企業(yè)深受社會(huì)和媒體關(guān)注，利益相關(guān)者可能懷疑公司上市資格的獲得、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)等都是利用政治關(guān)聯(lián)便利進(jìn)行尋租的結(jié)果，其盈利的持續(xù)性、財(cái)務(wù)信息的真實(shí)性也容易受到利益相關(guān)者的懷疑。上市公司為了緩解信息不對(duì)稱，使利益相關(guān)者相信公司的經(jīng)營(yíng)能力、盈利能力以及財(cái)務(wù)信息的真實(shí)性，會(huì)選擇聲譽(yù)良好、高質(zhì)量的審計(jì)師，向市場(chǎng)傳遞對(duì)自身有利的信號(hào)，避免了資本市場(chǎng)上的逆向選擇行為（Fan & Wong，2005；梁萊歆等，2011）。第三，具有政治聯(lián)系的公司可能給企業(yè)帶來負(fù)面影響，對(duì)公司治理和企業(yè)長(zhǎng)期績(jī)效產(chǎn)生較大的負(fù)效應(yīng)（Fan et al.，2007；徐業(yè)坤等，2013）；企業(yè)通過政治關(guān)聯(lián)獲取的資源，通常是依靠“潛規(guī)則”、尋租、地下交易獲取的，并非企業(yè)真實(shí)經(jīng)營(yíng)的成果，有政治關(guān)聯(lián)的公司風(fēng)險(xiǎn)較高，要求審計(jì)師審計(jì)時(shí)選擇和實(shí)施更多的審計(jì)程序，將重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)降低至可接受的水平，從而導(dǎo)致較高的審計(jì)費(fèi)用。

注：*** p〈0.01，** p〈0.05，* p〈0.10，N=6641，上述模型均是經(jīng)過Driscoll-Kraay標(biāo)準(zhǔn)誤調(diào)整后的結(jié)果，括號(hào)內(nèi)為t值。

綜合上述分析，提出如下兩個(gè)對(duì)立的假說：

假說1A：限定其他條件，具有政治關(guān)聯(lián)的公司比沒有政治關(guān)聯(lián)的公司支付了較低的審計(jì)費(fèi)用，對(duì)高質(zhì)量的外部審計(jì)需求意愿較弱。

假說1B：限定其他條件，具有政治關(guān)聯(lián)的公司比沒有政治關(guān)聯(lián)的公司支付了較高的審計(jì)費(fèi)用，對(duì)高質(zhì)量的外部審計(jì)需求意愿較強(qiáng)。

（二）企業(yè)政治關(guān)聯(lián)與外部審計(jì)需求關(guān)系的調(diào)節(jié)機(jī)制

進(jìn)一步地，本文認(rèn)為企業(yè)政治關(guān)聯(lián)與外部審計(jì)需求之間的上述關(guān)系會(huì)受到機(jī)構(gòu)持股與經(jīng)理自主權(quán)的影響而隨之變化。機(jī)構(gòu)持股作為重要的外部監(jiān)督機(jī)制，出于維護(hù)自身利益考慮，他們有能力和意愿運(yùn)用自身的影響力去影響公司高質(zhì)量的外部審計(jì)需求意愿；賦予經(jīng)理人一定自主權(quán)則能有效激勵(lì)經(jīng)理人的競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)和創(chuàng)造性，可以在一定程度上緩解股東與經(jīng)理人之間的代理沖突，降低公司代理成本，進(jìn)而影響公司高質(zhì)量的外部審計(jì)需求。因此，本文從機(jī)構(gòu)持股和經(jīng)理自主權(quán)兩重視角分析企業(yè)政治關(guān)聯(lián)與外部審計(jì)需求關(guān)系之間的調(diào)節(jié)機(jī)制。

1.機(jī)構(gòu)持股比例的調(diào)節(jié)作用

根據(jù)前面的分析，企業(yè)政治關(guān)聯(lián)可能會(huì)顯著影響公司高質(zhì)量的外部審計(jì)需求。那么，機(jī)構(gòu)持股作為重要的外部治理機(jī)制之一，它會(huì)對(duì)公司外部審計(jì)需求以及對(duì)企業(yè)政治關(guān)聯(lián)與外部審計(jì)需求之間的關(guān)系產(chǎn)生何種影響呢？本文認(rèn)為，隨著機(jī)構(gòu)持股比例的增加，公司支付了較高的審計(jì)費(fèi)用，對(duì)高質(zhì)量的外部審計(jì)需求意愿增強(qiáng)，同時(shí)調(diào)節(jié)企業(yè)政治關(guān)聯(lián)與外部審計(jì)需求之間的關(guān)系，這是因?yàn)椋菏紫?，機(jī)構(gòu)持股能夠改變上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，憑借持有的股權(quán)對(duì)大股東和管理層的行為進(jìn)行監(jiān)督，機(jī)構(gòu)持股比例越高，對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)決策產(chǎn)生的影響越大。盡管機(jī)構(gòu)投資者在監(jiān)督方面可能存在“搭便車”的問題，但是當(dāng)大股東或管理層嚴(yán)重侵害到外部股東的利益時(shí)，機(jī)構(gòu)投資者由于利益的一致性很容易締結(jié)聯(lián)盟，共同抵制大股東或管理層的侵占行為（高雷等，2006；唐清泉等，2009）。其次，與個(gè)人投資者相比，機(jī)構(gòu)投資者在投資理性、操作專業(yè)性、信息上都具有優(yōu)勢(shì)，他們聘請(qǐng)投資理財(cái)專家進(jìn)行投資分析和專業(yè)操作，擁有先進(jìn)的信息平臺(tái)和渠道，通過分析證券市場(chǎng)公開信息能獲得更多的有用信息，能夠?qū)暧^環(huán)境、行業(yè)和公司未來發(fā)展進(jìn)行全面科學(xué)分析、預(yù)測(cè)和決策；機(jī)構(gòu)投資者擁有雄厚的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，持股規(guī)模相對(duì)較大，持股比例高的股東擁有著更多的話語權(quán)，使得機(jī)構(gòu)投資者有能力參與公司治理（Davis and Thompson，1994）。第三，隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展和完善，機(jī)構(gòu)投資者規(guī)模不斷壯大，他們正在逐步由“投機(jī)者”向“投資者”轉(zhuǎn)變，使得機(jī)構(gòu)投資者的利益和公司的長(zhǎng)期發(fā)展息息相關(guān)，因而機(jī)構(gòu)投資者有意愿參與公司治理；同時(shí)，隨著機(jī)構(gòu)持股比例的增加導(dǎo)致他們面臨著較大的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，通常他們不會(huì)頻繁地改變投資組合，否則會(huì)容易引起資產(chǎn)價(jià)格大幅波動(dòng)，增加交易成本，從而促使長(zhǎng)期持有股票，更加關(guān)注公司的長(zhǎng)期發(fā)展并加強(qiáng)對(duì)公司監(jiān)督的動(dòng)機(jī)（蔡慶豐、宋友勇，2010）。第四，機(jī)構(gòu)投資者基于維護(hù)自身利益出發(fā)，有能力和意愿參與公司治理，審計(jì)師選擇決策正是他們發(fā)揮公司治理作用的重要途徑之一，他們通過參加董事會(huì)、股東大會(huì)和監(jiān)事會(huì)等方式去影響公司的外部審計(jì)需求；機(jī)構(gòu)持股比例越高，公司選擇高質(zhì)量的審計(jì)師可能性越大（張敏等，2012）。此外，機(jī)構(gòu)投資者并不直接參與公司的經(jīng)營(yíng)管理，而是通過股東大會(huì)、董事會(huì)等制度安排發(fā)揮監(jiān)督作用，通過行使投票權(quán)、表決權(quán)、股東行為及選擇董事會(huì)成員來影響公司治理層和管理層，當(dāng)對(duì)董事會(huì)表現(xiàn)或者公司績(jī)效不滿意時(shí)，機(jī)構(gòu)投資者可能出售股份向公司施加壓力，或是把他們的意見體現(xiàn)在董事會(huì)中，進(jìn)而影響企業(yè)行為；吳曉暉和姜彥福（2006）研究發(fā)現(xiàn)，引入機(jī)構(gòu)投資者后獨(dú)立董事治理效率發(fā)生顯著的提升，機(jī)構(gòu)投資者持股比例與獨(dú)立董事比例存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，通過獨(dú)立董事影響審計(jì)委員關(guān)于審計(jì)師選擇的決策。

綜合上述分析，提出如下兩個(gè)對(duì)立的假說：

假說2A：限定其他條件，機(jī)構(gòu)持股比例正向調(diào)節(jié)政治關(guān)聯(lián)與外部審計(jì)需求之間的負(fù)相關(guān)關(guān)系。即相對(duì)于機(jī)構(gòu)持股比例較低的公司，機(jī)構(gòu)持股比例較高公司的政治關(guān)聯(lián)與外部審計(jì)需求之間的負(fù)相關(guān)關(guān)系有所減弱。

假說2B：限定其他條件，機(jī)構(gòu)持股比例正向調(diào)節(jié)政治關(guān)聯(lián)與外部審計(jì)需求之間的正相關(guān)關(guān)系。即相對(duì)于機(jī)構(gòu)持股比例較低的公司，機(jī)構(gòu)持股比例較高公司的政治關(guān)聯(lián)與外部審計(jì)需求之間的正相關(guān)關(guān)系有所增強(qiáng)。

2.經(jīng)理自主權(quán)的調(diào)節(jié)作用

現(xiàn)代企業(yè)兩權(quán)分離導(dǎo)致了股東和經(jīng)理人之間嚴(yán)重的代理問題，股東期望經(jīng)理人以最小的管理成本獲得最大的股東財(cái)富，經(jīng)理人希望為股東提高財(cái)富的同時(shí)攫取更多的私有利益，雙方不同的訴求，必然帶來股東與經(jīng)理人之間的利益沖突（Jensen & Meckling，1976）。然而，這一代理沖突問題可以通過賦予適當(dāng)?shù)慕?jīng)理自主權(quán)安排來解決。所謂經(jīng)理自主權(quán)，又稱“經(jīng)理自由裁量權(quán)”，反映了經(jīng)理人以個(gè)人效用最大化為目標(biāo)控制或消費(fèi)企業(yè)資源及其自身人力資本的能力（Williamson，1967）；具體表現(xiàn)為經(jīng)理人運(yùn)用法定權(quán)力、契約權(quán)力及非契約影響力對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策活動(dòng)進(jìn)行有效管理的影響程度和自主行為空間。經(jīng)理自主權(quán)越大，經(jīng)理人對(duì)公司戰(zhàn)略、組織結(jié)構(gòu)、研發(fā)投資、慈善捐贈(zèng)和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)等各項(xiàng)決策影響程度越大（Waldman et al.，2001；Hambrick，2007）。

本文認(rèn)為，賦予經(jīng)理人一定的自主權(quán)，可以將經(jīng)理人和股東的利益密切地聯(lián)系在一起，使二者利益趨于一致產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，一定程度上緩解股東與經(jīng)理人之間的代理沖突，降低公司代理成本，導(dǎo)致公司對(duì)高質(zhì)量的外部審計(jì)需求意愿有所減弱，同時(shí)也將調(diào)節(jié)企業(yè)政治關(guān)聯(lián)與外部審計(jì)需求之間的關(guān)系，這是因?yàn)椋菏紫?，在委托代理關(guān)系下，經(jīng)理自主權(quán)是游離于大股東監(jiān)督之外的經(jīng)理所獲得的實(shí)際控制權(quán)，而在大股東監(jiān)督范圍內(nèi)的經(jīng)理活動(dòng)本質(zhì)上是被有效控制的經(jīng)理行為；由于環(huán)境不確定性和股東的有限理性，大股東不可能也沒必要完全監(jiān)控或約定經(jīng)理的所有行為，反而賦予一定程度的自主權(quán)更能激勵(lì)經(jīng)理人發(fā)揮經(jīng)營(yíng)才能與創(chuàng)新潛能（張長(zhǎng)征等，2006）?，F(xiàn)代企業(yè)有效的內(nèi)部治理就是權(quán)衡如何配置經(jīng)理自主權(quán)，一方面可以激發(fā)經(jīng)理人的競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)和創(chuàng)造性，使其與股東利益趨同，并承受著他們決策所帶來的后果；另一方面又減少了花費(fèi)高昂成本監(jiān)督公司經(jīng)理人的需要，降低了股東所面臨的代理成本，符合激勵(lì)相容理論（肖星、陳嬋，2013）。其次，所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)分離產(chǎn)生了現(xiàn)代企業(yè)股東和經(jīng)理人之間的委托代理問題，而所有權(quán)是約束經(jīng)理自主權(quán)的關(guān)鍵因素，股權(quán)集中度和經(jīng)理持股比例是從所有權(quán)方面衡量經(jīng)理自主權(quán)的代理變量（李有根、趙錫斌，2004）。股權(quán)集中度越高，大股東越有能力行使經(jīng)理選擇權(quán)，經(jīng)理自主權(quán)將受限；經(jīng)理持股比例越高，經(jīng)理自主權(quán)越大。隨著經(jīng)理持股比例的增加，代理成本沖突會(huì)隨之降低，經(jīng)理人與股東的利益逐漸趨同，從而使得經(jīng)理人有足夠的動(dòng)機(jī)使股東財(cái)富最大化，導(dǎo)致公司對(duì)高質(zhì)量的外部審計(jì)需求意愿有所減弱（Jensen & Meckling，1976）。第三，股權(quán)集中度越小，經(jīng)理持股比例越高，可以克服經(jīng)理人的短視行為，促使經(jīng)理人勤勉盡職工作，一方面可以通過提高企業(yè)績(jī)效來提高自己的報(bào)酬；另一方面，可以約束經(jīng)理人的投機(jī)行為，降低盈余管理最終提高公司的長(zhǎng)期價(jià)值，有利于企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展（沈紅波等，2012）。第四，公司高管不僅需要與合作伙伴建立商業(yè)關(guān)系，而且還需要與政府官員建立政治聯(lián)系尋得政府管制下的“租金”，在轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，與政府官員建立政治聯(lián)系對(duì)企業(yè)生存、發(fā)展尤為重要（Faccio & Parsley，2009）。政治關(guān)聯(lián)是企業(yè)與政府建立的非正式聯(lián)系，這些政治聯(lián)系依賴于經(jīng)理人的個(gè)體互動(dòng)和社會(huì)網(wǎng)絡(luò)（Li et al.，2009），經(jīng)理自主權(quán)的大小勢(shì)必影響企業(yè)政治關(guān)聯(lián)的建立，進(jìn)而影響公司高質(zhì)量的外部審計(jì)需求。

綜合上述分析，提出如下兩個(gè)對(duì)立的假說：

假說3A：限定其他條件，經(jīng)理自主權(quán)負(fù)向調(diào)節(jié)政治關(guān)聯(lián)與外部審計(jì)需求之間的負(fù)相關(guān)關(guān)系。即相對(duì)于經(jīng)理自主權(quán)較低的公司，經(jīng)理自主權(quán)較高公司的政治關(guān)聯(lián)與外部審計(jì)需求之間的負(fù)相關(guān)關(guān)系有所增強(qiáng)。

假說3B：限定其他條件，經(jīng)理自主權(quán)負(fù)向調(diào)節(jié)政治關(guān)聯(lián)與外部審計(jì)需求之間的正相關(guān)關(guān)系。即相對(duì)于經(jīng)理自主權(quán)較低的公司，經(jīng)理自主權(quán)較高公司的政治關(guān)聯(lián)與外部審計(jì)需求之間的正相關(guān)關(guān)系有所減弱。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）數(shù)據(jù)來源

本文以我國(guó)2006-2012年A股非金融類上市公司為研究樣本。本文按照以下原則對(duì)原始樣本進(jìn)行篩選：（1）剔除ST、*ST公司樣本；（2）剔除所需研究的主要數(shù)據(jù)缺失和數(shù)據(jù)變化極端的上市公司。根據(jù)以上篩選原則篩選后最終獲得6641個(gè)樣本觀測(cè)值。為了能夠最大限度地保證政治關(guān)聯(lián)樣本的準(zhǔn)確性，本文政治關(guān)聯(lián)的數(shù)據(jù)通過上市公司年報(bào)查閱出實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)、副董事長(zhǎng)、總經(jīng)理和副總經(jīng)理的姓名，逐條手工搜集整理之后再通過百度搜索查詢并詳細(xì)地甄別是否以及何時(shí)擔(dān)任政府官員、人大代表或政協(xié)委員等職務(wù)，對(duì)于不確定的樣本則首先通過登錄注冊(cè)地所在城市的人大或政協(xié)網(wǎng)搜索人大代表或政協(xié)委員名單進(jìn)行比對(duì)；然后利用WIND數(shù)據(jù)庫中的高管深度資料進(jìn)行一一對(duì)比確定。本文其他數(shù)據(jù)主要來源于 數(shù)據(jù)庫以及上市公司年報(bào)披露，對(duì)于無法用數(shù)據(jù)庫提取和計(jì)算的部分變量，通過手工搜集整理。同時(shí)，為確保數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性，本文利用新浪財(cái)經(jīng)網(wǎng)、金融界、巨潮資訊網(wǎng)、滬深證券交易所等專業(yè)網(wǎng)站披露的信息對(duì)研究數(shù)據(jù)進(jìn)行了核實(shí)和印證。為了保證數(shù)據(jù)有效性并消除異常樣本對(duì)檢驗(yàn)結(jié)果的影響，本文采用Winsorization的方法對(duì)主要的連續(xù)變量進(jìn)行縮尾處理。

（二）模型設(shè)定及變量定義

為了檢驗(yàn)本文的假說1，將待檢驗(yàn)的回歸模型設(shè)定為：

為檢驗(yàn)假說2至假說3的調(diào)節(jié)效應(yīng)，將待檢驗(yàn)的回歸模型設(shè)定為：

在回歸中，考慮盡可能降低同期所致的內(nèi)生性，所有自變量均滯后一期，為簡(jiǎn)潔起見，模型中因變量用t+1下標(biāo)表示。模型各變量定義如表1所示。

四、實(shí)證檢驗(yàn)及分析

為避免變量多重共線性的影響，對(duì)交互項(xiàng)測(cè)量的變量進(jìn)行了中心化處理，并對(duì)變量進(jìn)行了相關(guān)統(tǒng)計(jì)分析，如表2和3所示，同時(shí)對(duì)所有進(jìn)入模型的解釋變量和控制變量進(jìn)行方差膨脹因子（VIF）診斷，結(jié)果顯示VIF均小于2，由此可以排除多重共線性問題。此外，本文的數(shù)據(jù)是具有時(shí)間序列和橫截面數(shù)據(jù)的非平穩(wěn)面板數(shù)據(jù)，由于非平穩(wěn)面板數(shù)據(jù)可能存在異方差、序列相關(guān)和截面相關(guān)等問題，使用通常的面板數(shù)據(jù)估計(jì)方法會(huì)低估標(biāo)準(zhǔn)誤，同樣也會(huì)導(dǎo)致計(jì)量結(jié)果有偏，使用Driscoll和Kraay（1998）的方法估計(jì)得到的標(biāo)準(zhǔn)誤才具有無偏性、一致性和有效性。因此，本文采用Driscoll-Kraay標(biāo)準(zhǔn)差進(jìn)行穩(wěn)健性估計(jì)，來消除異方差、時(shí)間序列相關(guān)和截面相關(guān)問題。

表4列出的是企業(yè)政治關(guān)聯(lián)（Pc）與外部審計(jì)需求（Fee）之間關(guān)系的檢驗(yàn)結(jié)果，模型1為基本模型，包含了控制變量和調(diào)節(jié)變量；模型2包含了控制變量、調(diào)節(jié)變量和解釋變量，模型3和模型5則進(jìn)一步包含了各調(diào)節(jié)變量的交互作用，模型6為全模型檢驗(yàn)，各模型都具有顯著（p〈0.01）的解釋力。模型2報(bào)告了企業(yè)政治關(guān)聯(lián)（Pc）對(duì)外部審計(jì)需求（Fee）的影響，檢驗(yàn)結(jié)果顯示，限定其他條件，企業(yè)政治關(guān)聯(lián)（Pc）與外部審計(jì)需求（Fee）之間呈顯著的正相關(guān)關(guān)系（beta=0.04369，p〈0.05），并且在后續(xù)的模型3至模型5檢驗(yàn)中依舊穩(wěn)健，這表明具有政治關(guān)聯(lián)的公司比沒有政治關(guān)聯(lián)的公司支付了較高的審計(jì)費(fèi)用，對(duì)高質(zhì)量的外部審計(jì)需求意愿更強(qiáng)，從而假說1B得到了驗(yàn)證。

模型3檢驗(yàn)了機(jī)構(gòu)持股比例（Institutionshare）的調(diào)節(jié)作用，檢驗(yàn)結(jié)果表明，限定其他條件，機(jī)構(gòu)持股比例（Institutionshare）與企業(yè)政治關(guān)聯(lián)（Pc）的交互項(xiàng)（Institutionshare×Pc）與外部審計(jì)需求（Fee）是顯著的正相關(guān)關(guān)系（beta=0.01718，p〈0.01），這表明，相對(duì)于機(jī)構(gòu)持股比例較低的公司，機(jī)構(gòu)持股比例較高公司的政治關(guān)聯(lián)與外部審計(jì)需求之間的正相關(guān)關(guān)系有所增強(qiáng)。這一結(jié)果意味著機(jī)構(gòu)投資者具備了參與公司經(jīng)營(yíng)治理的能力和動(dòng)機(jī)，隨著機(jī)構(gòu)持股比例的增加，具有政治關(guān)聯(lián)的公司比沒有政治關(guān)聯(lián)的公司對(duì)高質(zhì)量的外部審計(jì)需求意愿有所增強(qiáng)，所以本文的假說2B得到了驗(yàn)證。

模型4和5檢驗(yàn)了經(jīng)理自主權(quán)的調(diào)節(jié)作用，本文采用經(jīng)理持股比例（Ceoshare）和股權(quán)集中度（Balance_ five）為經(jīng)理自主權(quán)的代理變量。模型4檢驗(yàn)結(jié)果顯示，限定其他條件，經(jīng)理持股比例（Ceoshare）與企業(yè)政治關(guān)聯(lián)（Pc）的交互項(xiàng)（Ceoshare×Pc）與外部審計(jì)需求（Fee）是顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系（beta=-0.03317，p〈0.05），這表明，相對(duì)于經(jīng)理持股比例較小的公司，在經(jīng)理持股比例較大的公司中，企業(yè)政治關(guān)聯(lián)與外部審計(jì)需求之間的正相關(guān)關(guān)系有所減弱。模型5檢驗(yàn)結(jié)果顯示，限定其他條件，股權(quán)集中度（Balance_five）與企業(yè)政治關(guān)聯(lián)（Pc）的交互項(xiàng)（Balance_five×Pc）與外部審計(jì)需求（Fee）是顯著的正相關(guān)關(guān)系（beta=0.01148，p〈0.01），這表明，相對(duì)于股權(quán)集中度較小的公司，在股權(quán)集中度較大的公司中，企業(yè)政治關(guān)聯(lián)與外部審計(jì)需求之間的正相關(guān)關(guān)系有所增強(qiáng)。綜合模型4和模型5的結(jié)果來看，經(jīng)理持股比例較大，股權(quán)集中度較小，意味著經(jīng)理自主權(quán)較高；與經(jīng)理自主權(quán)較低的公司相比，經(jīng)理自主權(quán)較高公司的政治關(guān)聯(lián)與外部審計(jì)需求之間的正相關(guān)關(guān)系有所減弱。因此，本文的假說3B也得到了驗(yàn)證。

此外，據(jù)表4的檢驗(yàn)結(jié)果可知，機(jī)構(gòu)持股比例（Institutionshare）與外部審計(jì)需求（Fee）顯著正相關(guān)（除模型3外），表明機(jī)構(gòu)持股比例越高，公司支付了較高的審計(jì)費(fèi)用，對(duì)高質(zhì)量的外部審計(jì)需求意愿越強(qiáng)；經(jīng)理持股比例（Ceoshare）與外部審計(jì)需求（Fee）顯著負(fù)相關(guān)，股權(quán)集中度（Balance_ five）與外部審計(jì)需求（Fee）顯著正相關(guān)，這表明經(jīng)理自主權(quán)與外部審計(jì)需求顯著負(fù)相關(guān)，即經(jīng)理自主權(quán)越小，公司支付了較高的審計(jì)費(fèi)用，對(duì)高質(zhì)量的外部審計(jì)需求意愿越強(qiáng)。

為了保證結(jié)果的穩(wěn)健性，本文采取以下方法進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)：

第一，重新對(duì)企業(yè)政治關(guān)聯(lián)（Pc）變量進(jìn)行了定義，如果公司實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)、副董事長(zhǎng)、總經(jīng)理和副總經(jīng)理為前任或現(xiàn)任省級(jí)及省級(jí)以上政府官員、人大代表或政協(xié)委員時(shí)，判斷其有政治關(guān)聯(lián)取1，否則，不具有政治關(guān)聯(lián)取0檢驗(yàn)的結(jié)果與前文一致。

第二，本文以管理層持股（Mangershare）和股權(quán)集中度（Balance_three）分別代替前文測(cè)量經(jīng)理自主權(quán)的兩個(gè)代理變量進(jìn)行了重新檢驗(yàn)。其中，管理層持股（Mangershare）根據(jù)公司總經(jīng)理、總裁、CEO、副總經(jīng)理、副總裁等年報(bào)上公布的其它管理人員持股數(shù)量總和占總股數(shù)的百分比確定；股權(quán)集中度（Balance_three）根據(jù)公司第一大股東持股比例與二至三大股東持股比例之比確定。檢驗(yàn)的結(jié)果與前文結(jié)果未發(fā)生顯著變化。

第三，考慮樣本選擇可能產(chǎn)生誤差，本文以2006-2012年3476個(gè)制造業(yè)為研究樣本重新檢驗(yàn)，結(jié)果未發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化。此外，采用2006-2011年、2006-2010年、2007-2011年、2008-2012年不同年份的數(shù)據(jù)組合進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，結(jié)果與前文結(jié)論一致。

五、結(jié)論

本文以我國(guó)2006-2012年A股非金融類上市公司為研究樣本，從理論與實(shí)證角度分析了企業(yè)政治關(guān)聯(lián)對(duì)外部審計(jì)需求的影響，進(jìn)一步考察了這種影響如何因機(jī)構(gòu)持股比例和經(jīng)理自主權(quán)的不同而發(fā)生改變。研究發(fā)現(xiàn)：（1）與沒有政治關(guān)聯(lián)的公司相比，具有政治關(guān)聯(lián)的公司支付了較高的審計(jì)費(fèi)用，對(duì)高質(zhì)量的外部審計(jì)需求意愿較強(qiáng)；（2）機(jī)構(gòu)持股比例與外部審計(jì)需求之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，意味著隨著機(jī)構(gòu)持股比例的增加，公司對(duì)高質(zhì)量的外部審計(jì)需求意愿增強(qiáng)；（3）經(jīng)理自主權(quán)與外部審計(jì)需求之間存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，意味著股權(quán)集中度越小，經(jīng)理持股比例越高，企業(yè)經(jīng)理自主權(quán)越大，公司對(duì)高質(zhì)量的外部審計(jì)需求意愿越?。唬?）企業(yè)政治關(guān)聯(lián)對(duì)外部審計(jì)需求的影響隨機(jī)構(gòu)持股比例和經(jīng)理自主權(quán)的不同而變化，機(jī)構(gòu)持股比例越高，經(jīng)理自主權(quán)越小，企業(yè)政治關(guān)聯(lián)與外部審計(jì)需求的正相關(guān)關(guān)系越強(qiáng)；（5）機(jī)構(gòu)持股有利于降低股東和經(jīng)理人之間的信息不對(duì)稱，緩解代理沖突。隨著機(jī)構(gòu)持股比例增加，機(jī)構(gòu)投資者積極參與公司治理的意愿越強(qiáng)，公司對(duì)高質(zhì)量的外部審計(jì)需求越大。經(jīng)理持股比例越高，股權(quán)集中度越小，經(jīng)理自主權(quán)越大，這樣既有利于激發(fā)經(jīng)理人的競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)和創(chuàng)造性，又能一定程度上緩解股東與經(jīng)理人之間的代理沖突，降低公司代理成本，從而使得公司對(duì)高質(zhì)量的外部審計(jì)需求意愿有所減弱。

本文系浙江農(nóng)林大學(xué)暨陽學(xué)院預(yù)研項(xiàng)目（TMYY1305）的階段性成果，同時(shí)得到國(guó)家社會(huì)科學(xué)基金青年項(xiàng)目（12CGL121）的資助。

作者單位：浙江農(nóng)林大學(xué)暨陽學(xué)院

上海財(cái)經(jīng)大學(xué)

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