文|陳楚漢 編輯|張薇 攝影|白杉

自由投資人大鱷嘴里撿殘渣穩(wěn)為先

文|陳楚漢 編輯|張薇 攝影|白杉

徐大為先生穿著花襯衫出現(xiàn)在壽司店里，客氣而熱情。在兩小時的談話中，他都沒有拿出手機(jī)看大盤?！拔乙呀?jīng)清倉了?！彼p松地說。

就在7月初那波股市震蕩中，他通過分級A等具有看跌性質(zhì)的基金（母基金產(chǎn)品分為A、B兩類份額，A類近似債券，借錢給B類進(jìn)行市場交易并收取固定利息，B類享受交易收益并承擔(dān)風(fēng)險），將今年的收益率提高到了110%，短短一周賺的錢“相當(dāng)于過去十幾年工資的總和”。而在此前10年，他的平均年化收益率是36.8%，乍看起來很普通，但在神奇的復(fù)利下，這個數(shù)字意味著，10年內(nèi)徐大為的凈資產(chǎn)至少翻了21倍，如果他每年只用10萬元做投資，那他的總收益也在500萬左右。

兩年前，當(dāng)他以低風(fēng)險投資在投資網(wǎng)站雪球網(wǎng)聞名時，新聞?wù)掌锏乃泶┘t色沖鋒衣，直挺挺地矗立在鏡頭前，三七分劉海，圓眼鏡細(xì)框無邊，斜挎著單肩包，脖子上還吊著某個活動的白色證件牌，典型的工程師裝扮。彼時，他還未曾全職投資做個自由職業(yè)者，此前，他學(xué)的是通信專業(yè)，研究生結(jié)業(yè)后，又順理成章做了12年通信行業(yè)的工程師。

徐大為花了幾年時間才搞明白，在國企，人情世故比工作技能更重要。2006年，還在上海移動的他申請借調(diào)來北京，希望能和妻子同地工作。面試過后，集團(tuán)召集省公司數(shù)據(jù)部核心人員開會，中國移動副總裁在會上說：“現(xiàn)在數(shù)據(jù)部是中國移動最熱的一個部門，你們要珍惜自己的崗位，你們不知道有多少人打破腦袋想到這里工作?！毙齑鬄闆]在意這句話，會后，很多領(lǐng)導(dǎo)和同事都去酒吧喝酒，滴酒不沾的徐大為“耿直”地回家了。

結(jié)果，他成了借調(diào)員工中唯一一個應(yīng)聘失敗的。數(shù)據(jù)部部長跟他說：在內(nèi)部招聘的幾個月里，其他人把我辦公室的門都踏破了，而你一次都沒來過，你真的想來這里？“所以，我失敗的原因，就是‘傲慢’。”徐大為自我總結(jié)，“職場上我比不過別人，但是投資，也許最優(yōu)秀的職業(yè)經(jīng)理人也比不過我?！?/p>

相比之下，投資證券交易市場不用面對面和人打交道，單槍匹馬都能干，仿佛就是為性格內(nèi)斂、長于邏輯和計算的徐大為量身打造的。做一名自由投資人，他長舒一口氣：不僅每天都能接送小孩上下幼兒園，空閑時研究一下投資策略，還能趁著白天人少，去練練羽毛球。盡管有幾家私募基金看中他的投資收益、邀請他去做合伙人，但他也以還沒享受夠自由生活婉拒了。

但別把他想成都市傳說中那些翻云覆雨、刀刀見血的股市大佬。徐大為的投資史中看不到什么“多空激戰(zhàn)一點一線”，也沒有押中潛力股大賺特賺，他甚至不是“價值投資”的信徒——以巴菲特為首，認(rèn)為投資精髓是看準(zhǔn)被低估的優(yōu)質(zhì)傳統(tǒng)企業(yè)。他的盈利理論非常簡單：如果短期內(nèi)能保證盈利，比如債券、債券型基金、新股申購，他就做；只要有虧損的風(fēng)險，那就堅決放棄。

以新股申購為例，由于中國股民對新股的追捧，導(dǎo)致在A股市場申購新股幾乎無往而不利，打新股平均每年能有10%的收益率。許多將股市視作賭場的人也許看不上這點“小錢”，但就像鱷魚齒縫間的殘渣也能養(yǎng)活牙簽鳥一樣，這種收益率累積起來已經(jīng)足以跑贏絕大多數(shù)散戶。因此，徐大為每天的工作就像質(zhì)檢員一樣，研究，計算，發(fā)掘市場價格中的扭曲。“我們這好像感覺沒什么樂趣，成天就跟算題一樣，不像他們就是驚心動魄，比如今天大家又要對戰(zhàn)了，多空什么廝殺，對我來說根本就沒有這種概念。”他說。

2012年，徐大為和家人去泰國普吉島度假，在去餐廳吃飯的路上，有人給他發(fā)黑市拳比賽的傳單。雖然他沒有去，但卻從地攤文學(xué)中得知了一位在美國黑市拳賽場上的傳奇人物，臺灣人唐龍。此人打法兇狠，整個職業(yè)生涯97戰(zhàn)96勝，其中95次擊斃對手，是黑市拳壇歷史上擊斃率最高的拳手。但在1979年他的第97場格斗中，他被“推土機(jī)”克里斯蒂·保利一擊斃命，之前積攢的名望與財富也灰飛煙滅。

在徐大為的經(jīng)驗之談《低風(fēng)險投資之路》中，這個故事被寫在所有投資策略之前?！暗惋L(fēng)險投資者即使上賽場格斗，也要穿上足夠厚的鎧甲。只要對手有可能將自己置于死地，有再高的獎金，也要放棄比賽……記住，永遠(yuǎn)不要和‘唐龍’們比收益率?！?/p>

正因為從未指望通過股市一夜暴富，所以徐大為期望“不高”，跑贏大盤就行——盡管大多數(shù)職業(yè)投資人都沒能做到這一點?！拔铱赡芫团苴A（大盤）指數(shù)3個點，5天以后就做完了。我再找下一個機(jī)會，積少成多嘛，每一次這樣做，來回替換做，慢慢地我跟指數(shù)的差距越來越大了?！毙齑鬄檎f。

這兩年，他甚至試圖放棄預(yù)測大盤。“有些人對自己比較自信，我就比別人判斷的要強(qiáng)。我從來不敢那樣想?！币虼怂粫貍}買入單只股票，更不會聽信中國股民普遍迷信的“內(nèi)部消息”：許多中國股民都相信“跟莊”，即在莊家買進(jìn)時提前買入，在莊家賣出前搶先賣出。“按照這個邏輯，跟莊其實就是在吃莊家的肉，莊家就是最大的冤大頭。”徐大為說，“莊家都被你們當(dāng)肉吃，那到底是誰虧錢？”

這樣的投資史或許有些乏味和意外。在國內(nèi)，徐大為第一個總結(jié)了低風(fēng)險投資的11般“兵器譜”，但他并不像掌握了佚失武學(xué)秘籍的劍俠，大開大闔、令人聞風(fēng)喪膽，現(xiàn)在的他仍然像工程師一般，勤勉而謹(jǐn)慎，只要不賠錢，“蚊子肉也是肉”。

也許只有A股才能保持這樣充盈的價格扭曲，從而產(chǎn)生這么一批穩(wěn)賺不賠的套利者了。A股股民追捧新股幾成規(guī)律，企業(yè)合并也被一律看作“利好”，比如中國南北車合并后股價就迎來暴漲（中國南車與中國北車2014年12月30日晚雙雙發(fā)布重組公告，合并后的新公司更名為“中國中車股份有限公司”）。而在港股或者美股，新股上市跌破發(fā)行價的情況屢有發(fā)生，更別說合并重組這種重大而復(fù)雜的市場消息了。

當(dāng)上市企業(yè)高管減持本企業(yè)股票時，精明的香港股民（當(dāng)然，其中也以機(jī)構(gòu)投資者為主）會馬上跟隨拋出。這是一種較為有效的策略，因為散戶對上市公司的了解程度遠(yuǎn)比不上公司高管。但今年上半年，在賈躍亭減持樂視25億元后，股民們依舊蜂擁而上，還大呼賈的減持是“為操盤手提供子彈”。

分級基金A是徐大為重點介紹的一樣具有債券性質(zhì)的低風(fēng)險投資兵器。即便在分級A注定下折的當(dāng)天——這意味著杠桿另一端的分級B第二天損失將超過50%——仍然有許多散戶買入分級B。某位不知分級基金為何物的股民買入后，在雪球上向某個大V請教：“老師，我今天買了150274（分級基金帶路B的代碼），悔死了，還有什么辦法嗎？”大V回他：“沒辦法啦，神仙也救不了?，F(xiàn)在唯一的辦法，就是趕緊買一本××（投資的啟蒙讀物），好好學(xué)習(xí)，認(rèn)真投資，重新來過！沒跟你開玩笑，真的！”

第二天，在證監(jiān)會門口，這些2個月前因為創(chuàng)業(yè)板高企而賺得盆滿缽滿的分級B買家，拉起橫幅：“惡意做空欺詐下折，基金B(yǎng)設(shè)陷阱誘我交易，嚴(yán)懲違法犯罪，還我血汗錢！”但也無力挽回?fù)p失了。

在教育市場的同時，徐大為也在縮小自己套利的罅隙。就在聊完當(dāng)天，分級A回升不少，而且越漲越高?？諅}以待的徐大為略微懊惱，在雪球網(wǎng)上寫：“分級基金快被玩殘了。開始是狼少肉多，現(xiàn)在已經(jīng)到了狼多肉少，狼群之間互相撕咬的階段?！?/p>

一位股民在底下評論說：有您的一份重要貢獻(xiàn)（笑臉）（笑臉）（笑臉）。