汪凡

【摘 要】本文從分析中國國有企業(yè)實(shí)施股權(quán)多元化改革的背景和必要性入手，深入探討了當(dāng)前國有企業(yè)在股權(quán)多元化改革道路中所面臨的各種現(xiàn)實(shí)問題，并給出了新時(shí)期國有企業(yè)股權(quán)改革的具體建議。

【關(guān)鍵詞】 國有企業(yè)；股權(quán)；多元化改革

十八屆三中全會提出了全面深化改革的目標(biāo)，而國有企業(yè)改革是核心之一。2014年，貴州打響了國企改革的槍聲，也成為西部地區(qū)首個(gè)公布改革細(xì)則的省份。促進(jìn)國企的股權(quán)多元化，積極發(fā)展混合所有制企業(yè)，成為新一輪國企改革的重點(diǎn)。

一、選題的背景和意義

2014年3月17日，貴州省國資委舉行監(jiān)管企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度改革三年行動計(jì)劃啟動暨推介會。貴州省國資委通過制定《貴州國資委監(jiān)管企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度改革三年行動計(jì)劃》，明確將茅臺集團(tuán)、盤江集團(tuán)等28家省國資委監(jiān)管企業(yè)分為功能性企業(yè)、公共服務(wù)性企業(yè)、競爭性企業(yè)、參股企業(yè)4類，通過引進(jìn)戰(zhàn)略投資者、改組為控股公司、轉(zhuǎn)讓破產(chǎn)重組等方式，推動產(chǎn)權(quán)改革3年內(nèi)完成。首批集中推出股權(quán)轉(zhuǎn)讓、增資擴(kuò)股等128個(gè)項(xiàng)目，預(yù)計(jì)投資總額2763億元。就此，貴州國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度改革正式拉開大幕。

二、國企股權(quán)多元化的現(xiàn)狀

1.資本市場上股權(quán)轉(zhuǎn)讓股權(quán)分置的時(shí)滯與外資并購風(fēng)險(xiǎn)

（1）國有企業(yè)內(nèi)部產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的債轉(zhuǎn)股面臨困境

市場經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，使國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)體制出現(xiàn)了矛盾。在進(jìn)行更深層次的改革之前，不得不將國有企業(yè)的各種債務(wù)轉(zhuǎn)化為特殊性質(zhì)的股權(quán)，進(jìn)而由資產(chǎn)管理公司持有這種方式。盡管對企業(yè)的負(fù)債狀況進(jìn)行了緩解，但在一定程度上也減輕了國有企業(yè)所承受的巨大債務(wù)壓力。但這種方法并不是一勞永逸的，實(shí)施債轉(zhuǎn)股的最終目的是減少國有企業(yè)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，保障銀行能夠獲得一定的經(jīng)濟(jì)收益，但在債轉(zhuǎn)股具體實(shí)施時(shí)，勢必會損害銀行的既得利益；同時(shí)，這對于國企的信用度也是巨大考驗(yàn)，當(dāng)前中國的國有企業(yè)還沒有真正實(shí)現(xiàn)法人治理結(jié)構(gòu)，因此，債轉(zhuǎn)股這種產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，并不能從根本上解決國有企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)中的不合理問題。

（2）管理層與員工的持股存在局限性

這種持股方式的優(yōu)勢在于消除了國有企業(yè)代理人所造成的道德風(fēng)險(xiǎn)的影響，而且在效益激勵(lì)的影響下初步形成了國企員工對于企業(yè)經(jīng)濟(jì)利益的主動追求。但是這種方式實(shí)際執(zhí)行時(shí)面臨許多問題，由于中國資本市場運(yùn)作的流程并不十分流暢，所以企業(yè)內(nèi)部管理對于股權(quán)的收購，必然存在一定的權(quán)益不對等現(xiàn)象。管理人員會通過個(gè)人對于企業(yè)信息的占有而采取各種不公平的交易行為，會在交易過程中使國有資產(chǎn)遭受損失。員工對股權(quán)的持有方式從原理上來講當(dāng)然能夠?qū)崿F(xiàn)公有制，但這種方式基本上是通過定向募集實(shí)現(xiàn)的，而且如果企業(yè)開始上市，這些員工所持有的股權(quán)就會逐漸在市場上進(jìn)行流動，從而被其他非企業(yè)人員持有。

三、 股權(quán)多元化改革的必要性

當(dāng)前改革進(jìn)入深水區(qū)，中國經(jīng)濟(jì)亟待進(jìn)一步擴(kuò)大開放和深化改革，新一輪國資改革正是核心關(guān)鍵一環(huán)。最新公開數(shù)據(jù)顯示，2013年1-11月，我國國有企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入約41.93萬億元，同比增長11%；累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤總額約2.15萬億元，同比增長8.2%；國有企業(yè)資產(chǎn)累計(jì)約90.6萬億元，同比增長13.5%。目前中央企業(yè)中公司制企業(yè)的比例已達(dá)到89%，混合所有制企業(yè)的比例達(dá)到52%。當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中回升基礎(chǔ)并不牢固，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍然存在下行壓力，企業(yè)面對更加復(fù)雜的市場環(huán)境，而國有企業(yè)不少分布在傳統(tǒng)行業(yè)和產(chǎn)能過剩領(lǐng)域，所以2014年的首要任務(wù)還是全面深化國資國企改革。本次國企改革有其歷史的必然性，可謂箭在弦上。

四、股權(quán)多元化改革的建議

1.消除各種國家經(jīng)濟(jì)體制和制度方面的障礙

具體地說就是通過轉(zhuǎn)變政府職能，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)政企分離。不能再由政府對國企進(jìn)行管理，而要通過國有資產(chǎn)管理委員會來行使職能。這種管理不能局限于國有資本，對于企業(yè)股權(quán)的控股程度，即使是國有資本占據(jù)了企業(yè)最多的股權(quán)，也應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格按照現(xiàn)代公司制度的要求來對企業(yè)實(shí)施管理。即便國有資產(chǎn)作為主控股資本也要按照公司制度來履行股東職責(zé)，監(jiān)督其國有企業(yè)經(jīng)營行為，而不能直接參與國有企業(yè)直接經(jīng)營。同時(shí)，國有資產(chǎn)部門對國企的產(chǎn)權(quán)拍賣、轉(zhuǎn)讓及重組均需要進(jìn)行制度下的管理與監(jiān)督，進(jìn)而保障國有資本的增值。

2.完善生產(chǎn)要素市場及資本市場，建立合理資本流動

遵循股權(quán)正規(guī)轉(zhuǎn)讓制度環(huán)境，其股權(quán)轉(zhuǎn)讓都必須嚴(yán)格通過資本市場，通過公開透明的有序競爭來競價(jià)，并通過合理、合法的正規(guī)操作方法來實(shí)現(xiàn)，這樣能有效避免政府“拉郎配”，使國有資產(chǎn)重組避免內(nèi)部交易狀況，從源頭上杜絕股權(quán)多元化改革中造成的國有資產(chǎn)流失。為此，在市場體系建設(shè)中，對資本市場各個(gè)方面的完善是實(shí)現(xiàn)股權(quán)多元化的重要體現(xiàn)方面。

3.加快投融資體制與金融體制改革步伐，穩(wěn)定發(fā)展資本市場

為了盡快實(shí)現(xiàn)我國企業(yè)股權(quán)多元化改革，一方面是需要加快銀行體制改革，積極發(fā)展多種形式的投資機(jī)構(gòu)組織，如：捐贈基金、共同基金或商業(yè)化的老基金等；另一方面積極引進(jìn)有實(shí)力的外資機(jī)構(gòu)參與，以此來有效拓展投資渠道，同時(shí)還可以積極鼓勵(lì)民營資本參與國有企業(yè)的股權(quán)改革，這樣可實(shí)現(xiàn)采取金融中介的方式將國有企業(yè)的債權(quán)轉(zhuǎn)化為機(jī)構(gòu)投資者間接持有的股權(quán)或者公民直接持有的股權(quán)。

五、結(jié)語

現(xiàn)在，國企股權(quán)改革需要進(jìn)一步增強(qiáng)緊迫感和責(zé)任感，在思想上更解放、在辦法上出實(shí)招、在力度上要更大，把產(chǎn)權(quán)制度改革作為新一輪國有企業(yè)改革的核心和關(guān)鍵，把引進(jìn)戰(zhàn)略投資者作為硬任務(wù)，完善法人治理結(jié)構(gòu)，建立現(xiàn)代企業(yè)制度，促進(jìn)企業(yè)健康發(fā)展。

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