張俊山，燕 磊

（1.河北工業(yè)大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，天津300401；2.河北銀行 資金運(yùn)營(yíng)中心，河北 石家莊050011；3.河北銀行 資產(chǎn)管理中心，河北 石家莊050011）

我國(guó)小微企業(yè)是給力經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“輕騎兵”，其工業(yè)總產(chǎn)值、銷售收入、實(shí)現(xiàn)利稅大約分別占國(guó)民經(jīng)濟(jì)總量的60%、57%和40%，提供了75%的城鎮(zhèn)就業(yè)機(jī)會(huì)。據(jù)國(guó)家工商總局的數(shù)據(jù)顯示，目前我國(guó)西部10省市的小微企業(yè)超過(guò)160萬(wàn)戶，占全國(guó)企業(yè)實(shí)有總戶數(shù)的16.16%；中部9省市的小微企業(yè)超過(guò)220萬(wàn)戶，占全國(guó)企業(yè)總戶數(shù)的22.24%；東部12省市的小微企業(yè)超過(guò)600萬(wàn)戶，占全國(guó)企業(yè)總戶數(shù)的61.6%。小微企業(yè)的融資是壯大企業(yè)的必要手段和途徑，尤其是在創(chuàng)業(yè)期與發(fā)展期的企業(yè)，融資的意義除了招募資金外，融資時(shí)所攜帶的市場(chǎng)視野、產(chǎn)業(yè)運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)和戰(zhàn)略資源還可幫助企業(yè)更快成長(zhǎng)和成熟起來(lái)；有助于企業(yè)建立利于上市的治理結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)制度以及相應(yīng)的監(jiān)管體系和法律框架；縣域小微企業(yè)通過(guò)引入戰(zhàn)略資本擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，在未來(lái)上市時(shí)較易獲得銀行的調(diào)研支持以及投資者青睞。但在目前由于政府扶持力度不足、從正規(guī)金融機(jī)構(gòu)獲得融資較為艱難和資本市場(chǎng)給予其發(fā)展空間不足等原因，致使縣域小微企業(yè)在融資上步履維艱。

一、縣域小微企業(yè)融資現(xiàn)狀分析

為了解縣域小微企業(yè)的融資狀況，筆者在2014年3月以面對(duì)面訪談的形式調(diào)查了河北省500家小微企業(yè)的融資情況，這些企業(yè)主要涉及餐飲娛樂(lè)類服務(wù)業(yè)、零售業(yè)以及制造業(yè)。我們根據(jù)所采集的數(shù)據(jù)信息進(jìn)行了整理和分析。

（一）縣域小微企業(yè)的融資方式分析

調(diào)研發(fā)現(xiàn)，小微企業(yè)的融資方式主要為四種（見(jiàn)圖1）：小額貸款公司貸款、民間借貸、信貸融資、票據(jù)貼現(xiàn)融資。其中29.2%的企業(yè)進(jìn)行小額貸款公司融資，41.7%的企業(yè)進(jìn)行民間貸款融資，20.8%的企業(yè)進(jìn)行信貸融資，僅有8%的企業(yè)進(jìn)行票據(jù)貼現(xiàn)融資?？梢?jiàn)，縣域小微企業(yè)主要的融資方式是民間融資與在小額貸款公司進(jìn)行貸款，即采取非正規(guī)金融途徑融資。

（二）縣域小微企業(yè)融資成本分析

融資成本分為正規(guī)和非正規(guī)兩種，二者的區(qū)別在于我國(guó)政府是否對(duì)其規(guī)定基準(zhǔn)的貸款利率。我國(guó)政府對(duì)于正規(guī)金融規(guī)定了基準(zhǔn)貸款利率，且只能在小范圍內(nèi)浮動(dòng)，而對(duì)非正規(guī)金融的貸款利率方面沒(méi)有嚴(yán)格的限制。對(duì)小微企業(yè)來(lái)說(shuō)，正規(guī)融資的顯性成本較小，隱形成本很大，融資總成本一般較大，同時(shí)由于手續(xù)困難等原因所以很難獲取正規(guī)融資。雖然非正規(guī)金融的融資在貸款利率上和風(fēng)險(xiǎn)都比正規(guī)融資要高，但由于辦理此類融資貸款的手續(xù)較為簡(jiǎn)單，附加條件較少，使得小微企業(yè)比較容易獲得此類貸款。小微企業(yè)正規(guī)融資過(guò)程較繁瑣，涉及到的收費(fèi)部門較多，特別是那些首次融資與信用等級(jí)較低的小微企業(yè)所涉及到的收費(fèi)部門更多，如：金融機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、房產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)、土地評(píng)估機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)公司和質(zhì)監(jiān)局等等?？h域小微企業(yè)在正規(guī)融資的過(guò)程中涉及到收費(fèi)的項(xiàng)目多達(dá)16項(xiàng)，根據(jù)不同類型、不同信用等級(jí)以及不同融資頻率的企業(yè)，涉及到的收費(fèi)項(xiàng)目也不同?？傮w上大范圍的收費(fèi)項(xiàng)目主要由三方收?。赫块T、中介機(jī)構(gòu)和銀行（見(jiàn)表1），由此導(dǎo)致綜合融資成本提高了24個(gè)百分點(diǎn)。并且小微企業(yè)獲取正規(guī)融資的時(shí)間要比獲取非正規(guī)融資的時(shí)間長(zhǎng)很多（見(jiàn)表2所示）。

表1 小微企業(yè)銀行融資費(fèi)用項(xiàng)目表

表2 小微企業(yè)獲取融資的審批時(shí)間

從縣域小微企業(yè)的融資成本角度分析，正規(guī)金融融資比非正規(guī)金融融資的成本高。半數(shù)小微企業(yè)主認(rèn)為成本最高的借款方式是向銀行貸款，這可能與小微企業(yè)向銀行貸款時(shí)附帶很多額外要求有關(guān)。所以大部分的縣城小微企業(yè)在創(chuàng)業(yè)初期通常采取民間資本借貸方式進(jìn)行融資。據(jù)調(diào)查顯示，59.4%的小微企業(yè)主表示其借款成本在8%～12%之間，40.6%的小微企業(yè)主表示借款成本超過(guò)12%。

（三）縣域小微企業(yè)資金利用率分析

資金利用率有兩方面：一是資金到位率；二是資金使用率。資金到位率主要反映企業(yè)通過(guò)融資的方式實(shí)際籌集到的資金量與預(yù)期或申請(qǐng)籌集的資金量之間的比例。對(duì)于縣域小微企業(yè)來(lái)說(shuō)，債券融資是其主要融資方式，但是債券融資會(huì)受到諸多因素的影響，如資金結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)實(shí)力、企業(yè)規(guī)模、信用等級(jí)以及經(jīng)濟(jì)效益。由于小微企業(yè)的信用率低，許多正規(guī)金融機(jī)構(gòu)出自對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的考慮而不能滿足小微企業(yè)的貸款需求，許多小微企業(yè)的貸款申請(qǐng)不能被全額滿足甚至被拒絕。而非正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的條件則大為放寬，許多小微企業(yè)只要提出申請(qǐng)即可獲得貸款，只要貸款額在貸款機(jī)構(gòu)的可接受范圍之內(nèi)，到期償還本息即可。所以，從資金到位率來(lái)分析，正規(guī)的金融資金到位率不及非正規(guī)的資金到位率高。資金的使用率是指企業(yè)有效利用資金的能力，企業(yè)只有將招募的資金及時(shí)投向可為企業(yè)帶來(lái)利潤(rùn)的項(xiàng)目中，才能在融資中收益。對(duì)于小微企業(yè)而言，使用資金時(shí)很少衡量收益與成本的關(guān)系，只有當(dāng)企業(yè)資金面臨短缺或不足時(shí)，希望通過(guò)各種渠道快速獲得生產(chǎn)所需的資金，而沒(méi)有考慮所獲貸款資金的預(yù)計(jì)收益率是否大于貸款利率，有時(shí)會(huì)盲目貸款，甚至出現(xiàn)貸款資金處于閑置狀態(tài)。

小微企業(yè)的信貸周期較短、借款規(guī)模較小。調(diào)查顯示，在有借款的企業(yè)中，63.3%的企業(yè)借款期限在1年及以下，1/3的企業(yè)需要中長(zhǎng)期資金的支持。同時(shí)，“短貸長(zhǎng)用”的現(xiàn)象在一定程度上存在，在1年以上長(zhǎng)期借款需求的企業(yè)中，現(xiàn)有借款為短期借款的企業(yè)占比達(dá)到32.9%。購(gòu)買原材料（56.7%）和短期應(yīng)付款（35.4%）成為占比最大的借款用途。相比之下，長(zhǎng)期投資用途（新項(xiàng)目開發(fā)、購(gòu)買新設(shè)備、進(jìn)行廠房等固定資產(chǎn)投資）的比例相對(duì)較低。

（四）縣域小微企業(yè)清償能力分析

在經(jīng)濟(jì)下行期，小微企業(yè)整體需求平淡，營(yíng)收增長(zhǎng)困難。據(jù)中國(guó)銀監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)，500萬(wàn)元以下的小微企業(yè)貸款不良率是企業(yè)貸款的4倍。由于小微企業(yè)存在清償危機(jī)，正規(guī)金融機(jī)構(gòu)不愿向其提供貸款。在對(duì)500家小微企業(yè)的調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，有12.5%的企業(yè)存在“超期還貸”的現(xiàn)象，有12.5%的企業(yè)存在“到期不主動(dòng)還貸”的現(xiàn)象，還有12.5%的企業(yè)存在“超期無(wú)法還貸”的現(xiàn)象。說(shuō)明大多數(shù)的小微企業(yè)信譽(yù)問(wèn)題還有待提高。

二、縣域小微企業(yè)融資存在的問(wèn)題

（一）融資方式和渠道存在較大局限性

從正規(guī)金融部門所獲取的資金將受到嚴(yán)格約束，如銀行要求信貸補(bǔ)償性余額、周轉(zhuǎn)協(xié)定等，而且對(duì)于經(jīng)濟(jì)性貸款，銀行還會(huì)派監(jiān)督員進(jìn)行日常監(jiān)督，因而融資主體自由度很低。非正規(guī)金融部門對(duì)企業(yè)投放資金并不需要很多的附加條件，只要到期償還本息即可，由此融資主體的自由支配程度就高。對(duì)于縣域小微企業(yè)，非正規(guī)融資要比正規(guī)融資方便、有效率，加上融資的總成本和融資的風(fēng)險(xiǎn)比較小，所以很多的小微企業(yè)選擇非正規(guī)融資的手段來(lái)籌集資金。

從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，小微企業(yè)的融資渠道主要有自籌資金、政府扶持資金和直接融資三種。由于我國(guó)資本市場(chǎng)還在起步階段的原因，使我國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)縣域小微企業(yè)的開放程度較低。目前國(guó)家政策的重點(diǎn)扶持對(duì)象是國(guó)有大中型企業(yè)融資。在經(jīng)過(guò)十余年的資本市場(chǎng)發(fā)展后，針對(duì)于大型企業(yè)的主板市場(chǎng)已初具規(guī)模，二板、新三板市場(chǎng)處在構(gòu)想與實(shí)施中且主要針對(duì)科技型中小企業(yè)。因此當(dāng)前尤為缺乏對(duì)縣域小微企業(yè)提供融資服務(wù)的區(qū)域性小額資本市場(chǎng)?？梢?jiàn)，在近期小微企業(yè)無(wú)法通過(guò)正規(guī)的股票或者債券融資來(lái)進(jìn)行資金的籌集。

（二）融資風(fēng)險(xiǎn)大且風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)難

由于小微企業(yè)的可控性較弱，而且縣域小微企業(yè)的生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)高，加上產(chǎn)品技術(shù)低，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力弱等因素，與大中型企業(yè)相比，小微企業(yè)貸款的風(fēng)險(xiǎn)比較高。小微企業(yè)財(cái)務(wù)制度不透明，且與大企業(yè)實(shí)行嚴(yán)格的層級(jí)組織結(jié)構(gòu)和程序化的決策機(jī)制不同，小企業(yè)以業(yè)主個(gè)人決策為主，企業(yè)信用很大程度上取決于其個(gè)人信用。并且縣域小微企業(yè)通常生命周期較短，信用積累不足；還有部分企業(yè)主存在躲避銀行債務(wù)、惡意騙貸的現(xiàn)象。特別是在經(jīng)濟(jì)下行期，不少小微企業(yè)訂單銳減，導(dǎo)致現(xiàn)金流短缺、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)加大，再加上小微企業(yè)資本金少、規(guī)模小，在市場(chǎng)波動(dòng)情況下面臨的風(fēng)險(xiǎn)更大。現(xiàn)階段，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)技術(shù)主要適用大中型企業(yè)或科技型企業(yè)，真正定位為以個(gè)體工商戶為代表的縣域小微企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)以及金融產(chǎn)品服務(wù)仍然不足。

（三）信用擔(dān)保體系不健全

我國(guó)的信用擔(dān)保體系雖有一定進(jìn)步，但小微企業(yè)的融資環(huán)境并沒(méi)有得到實(shí)質(zhì)性的改善，仍需大力發(fā)展信用擔(dān)保體系。小微企業(yè)的信息透明度與其外部融資的難易程度是密切相關(guān)的，由于征信體系缺乏，從而使許多小微企業(yè)貸款受阻。一個(gè)健全的擔(dān)保體系應(yīng)包括政府擔(dān)保、商業(yè)擔(dān)保和互助擔(dān)保等。由于我國(guó)擔(dān)保制度才剛剛起步，擔(dān)保機(jī)構(gòu)少、擔(dān)保基金小，無(wú)法滿足廣大小微企業(yè)的需求，因此，小微企業(yè)融資難在很大程度上也是指擔(dān)保難。

三、縣域小微企業(yè)融資的對(duì)策建議

（一）發(fā)展網(wǎng)絡(luò)融資、產(chǎn)業(yè)鏈金融等融資方式

網(wǎng)絡(luò)融資，是指借貸人通過(guò)在網(wǎng)上填寫貸款需求申請(qǐng)與企業(yè)信息等資料，借助第三方平臺(tái)向銀行提出貸款申請(qǐng)而獲得的一種新型的貸款方式。網(wǎng)絡(luò)融資的存在打破了貫穿在正規(guī)金融與小微企業(yè)之間的鴻溝，它以網(wǎng)絡(luò)信譽(yù)度為參考，不再像以前那樣被固定資產(chǎn)、企業(yè)擔(dān)保等問(wèn)題限制，這樣一來(lái)就突破了資金層面的限制，和傳統(tǒng)的融資方式相比較，網(wǎng)絡(luò)融資在靈活性和指向性上具有很大的優(yōu)勢(shì)，同時(shí)還突破了地域的局限性。

對(duì)比傳統(tǒng)的貸款方式，網(wǎng)絡(luò)融資無(wú)需擔(dān)保物、利率低、貸款速度快，主要以企業(yè)在互聯(lián)網(wǎng)上的持續(xù)交易記錄和網(wǎng)絡(luò)信用作為對(duì)企業(yè)貸款的依據(jù)。再者說(shuō)，網(wǎng)絡(luò)信用能在很大程度上解決小微企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)信息不對(duì)稱的情況。第三方的電子商務(wù)平臺(tái)對(duì)加入的企業(yè)都有準(zhǔn)入機(jī)制和嚴(yán)格的資格評(píng)審。企業(yè)通過(guò)電子商務(wù)交易平臺(tái)進(jìn)行交易活動(dòng)，交易記錄能夠真實(shí)反映企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況。而企業(yè)網(wǎng)絡(luò)信用是由那些與企業(yè)有過(guò)交易的客戶或供應(yīng)商評(píng)出的，客觀性和公正性比較高。銀行通過(guò)查詢企業(yè)的交易記錄和網(wǎng)絡(luò)信用能夠?qū)ζ髽I(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模、經(jīng)營(yíng)狀況、企業(yè)實(shí)力和誠(chéng)信度有一個(gè)較為客觀的了解，減少了信息的不對(duì)稱性。

各銀行還可大力推出產(chǎn)業(yè)鏈金融服務(wù)方案，圍繞核心企業(yè)授信，降低對(duì)中小企業(yè)擔(dān)保和抵押措施的要求，將業(yè)務(wù)考察要點(diǎn)聚焦于供貨商、經(jīng)銷商與核心企業(yè)的交易能力，通過(guò)對(duì)上下游企業(yè)與核心企業(yè)之間信息流、資金流及物流的有效控制，以應(yīng)收賬款質(zhì)押、商票換銀票、訂單融資+保理融資等為上游供貨商提供資金融資，以動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押對(duì)下游規(guī)模較小的經(jīng)銷商融資。

（二）創(chuàng)新縣域小微企業(yè)融資途徑

1.大力發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資。小微企業(yè)由于初期發(fā)展的資本額不足以支撐其經(jīng)營(yíng)發(fā)展，所以初期需補(bǔ)充權(quán)益資本，而最佳的直接投資方式莫過(guò)于吸收風(fēng)險(xiǎn)投資。通過(guò)設(shè)立政府風(fēng)險(xiǎn)投資基金與商業(yè)性創(chuàng)業(yè)基金壯大風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)。其中，在創(chuàng)新企業(yè)的早期即種子期和創(chuàng)業(yè)期，應(yīng)主要依靠政府風(fēng)險(xiǎn)投資，而在后期商業(yè)性創(chuàng)業(yè)基金則成為創(chuàng)新企業(yè)充足和技術(shù)改造項(xiàng)目主要依賴的重點(diǎn)。

2.大力推廣融資租賃方式。在發(fā)達(dá)國(guó)家，“朝陽(yáng)行業(yè)”是指那些與銀行、證券、保險(xiǎn)、信托并駕齊驅(qū)并且在國(guó)民經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)體系中占主導(dǎo)地位的融資租賃行業(yè)。對(duì)于不變更的租賃物所有權(quán)問(wèn)題，企業(yè)所支付的信用大大降低。小微企業(yè)只需每期支付較少的租金就可以獲得全額的設(shè)備使用權(quán)，鑒于我國(guó)的融資租賃行業(yè)發(fā)展迅速，對(duì)其的大力推廣已漸漸地成為小微企業(yè)的一種全新融資方式。

3.建立區(qū)域性小額資本市場(chǎng)。區(qū)域性小額資本市場(chǎng)即為達(dá)不到上市資格的小微企業(yè)提供融資服務(wù)的柜臺(tái)交易或產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，其主要業(yè)務(wù)是為處于創(chuàng)業(yè)初期的小微企業(yè)提供私人權(quán)益性資本。公司證券或產(chǎn)權(quán)絕大部分是通過(guò)柜臺(tái)發(fā)行和交易的，而在西方公司制企業(yè)中證券交易所發(fā)行的證券只占公司證券的極小的一部分。基于我國(guó)的基本情況，迫切需要解決的問(wèn)題是多層次資本市場(chǎng)不完善，所以建立區(qū)域性柜臺(tái)交易市場(chǎng)體系極為重要，能夠在一定程度上解決小微企業(yè)權(quán)益性融資缺口導(dǎo)致的問(wèn)題。

（三）推進(jìn)小微企業(yè)信用體系建設(shè)，完善小微企業(yè)信用擔(dān)保體系

在堅(jiān)持政府扶持與市場(chǎng)化運(yùn)行相結(jié)合原則下，各級(jí)政府應(yīng)當(dāng)通過(guò)資金補(bǔ)貼和政策調(diào)控等多種手段，積極扶持中小企業(yè)擔(dān)保體系的建設(shè)。例如在企業(yè)向銀行提供標(biāo)準(zhǔn)抵押擔(dān)保的基礎(chǔ)上，由擔(dān)保公司追加授信金額10%的保證金質(zhì)押擔(dān)保和連帶責(zé)任保證。銀行和擔(dān)保公司按時(shí)分別對(duì)授信企業(yè)進(jìn)行貸后檢查，并互相通報(bào)企業(yè)運(yùn)行和資金運(yùn)用的信息。貸款出現(xiàn)逾期，擔(dān)保公司積極配合銀行進(jìn)行貸款追償，在逾期后的90天內(nèi)，由擔(dān)保公司履行代償責(zé)任，銀行在擔(dān)保公司代償債務(wù)后，將抵押權(quán)讓渡給擔(dān)保公司。小微企業(yè)所在地園區(qū)管委會(huì)需負(fù)責(zé)向銀行提供借款企業(yè)的當(dāng)季水費(fèi)、電費(fèi)和稅收等信息，同當(dāng)?shù)厝嗣胥y行、擔(dān)保公司一起設(shè)立信用管理協(xié)會(huì)，開展企業(yè)信用情況征集，建立會(huì)員企業(yè)信用檔案，逐步建立和完善企業(yè)信用評(píng)價(jià)制度并成立信用評(píng)級(jí)公司。

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