曹紅輝

利率市場(chǎng)化對(duì)企業(yè)融資的影響

曹紅輝

（常州市偉泰電子科技有限公司）

隨著我國(guó)金融行業(yè)的發(fā)展，利率市場(chǎng)化已變成了現(xiàn)實(shí)。那么面對(duì)利率市場(chǎng)化，企業(yè)以及商業(yè)銀行將做出怎樣的調(diào)整呢？本文將從利率市場(chǎng)化的原因、利率市場(chǎng)化對(duì)中小企業(yè)的影響、對(duì)商業(yè)銀行的影響以及各自對(duì)這一變化所選擇的一些對(duì)策出發(fā)，并對(duì)商業(yè)銀行進(jìn)行橫向和縱向的分析，得出對(duì)商業(yè)銀行的具體影響。然后在對(duì)利率市場(chǎng)化后出現(xiàn)的一些問(wèn)題進(jìn)行描述并提出有關(guān)建議，最后對(duì)我國(guó)利率市場(chǎng)化的發(fā)展前景進(jìn)行一些展望與預(yù)測(cè)。

利率市場(chǎng)化企業(yè)融資

一、利率市場(chǎng)化的原因

利率市場(chǎng)化是指將利率的決定權(quán)交給市場(chǎng)，由市場(chǎng)自主決定利率的過(guò)程。實(shí)際上，他就是將利率的決策權(quán)交給金融機(jī)構(gòu)，由金融機(jī)構(gòu)來(lái)自主調(diào)節(jié)利率水平，最終形成以中央銀行基準(zhǔn)利率為基礎(chǔ)，以貨幣市場(chǎng)利率為中介，由市場(chǎng)供求決定金融機(jī)構(gòu)存貸款利率的市場(chǎng)利率體系和利率形成機(jī)制。

（一）利率市場(chǎng)化的進(jìn)程

從1996年6月1日銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)的建立開始實(shí)行利率市場(chǎng)化，到2013年7月20日全面放開對(duì)金融機(jī)構(gòu)的貸款利率管制，實(shí)行全面利率市場(chǎng)化，我國(guó)利率市場(chǎng)化改革走過(guò)了漫長(zhǎng)的道路。2015年10月，中國(guó)人民銀行宣布放開存款利率浮動(dòng)上限，是中國(guó)金融改革乃至經(jīng)濟(jì)體制改革新的重大進(jìn)展。歷經(jīng)近20年努力，存貸款利率管制終于基本放開，我國(guó)基本步入利率市場(chǎng)化時(shí)代。

（二）利率市場(chǎng)化的原因

1.存在的問(wèn)題

（1）前期是由央行對(duì)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行利率管制，這使得我國(guó)面臨著金融壓抑的危險(xiǎn)。

（2）隨著發(fā)展規(guī)模的擴(kuò)大，企業(yè)必須獲得外部融資來(lái)充實(shí)資本，這時(shí)對(duì)于沒有上市的中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，往往會(huì)向“地下錢莊”這類的機(jī)構(gòu)借款。但一旦這些企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善，就容易出現(xiàn)為了躲避債務(wù)問(wèn)題紛紛選擇“跑路”的現(xiàn)象。

2.利率市場(chǎng)化的優(yōu)勢(shì)

一方面，企業(yè)融資的成本就相對(duì)變小，不用向“地下錢莊”借款。另一方面，能夠優(yōu)化企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)，使企業(yè)在長(zhǎng)期融資和短期融資方面能夠合理配置。

利率市場(chǎng)化不僅影響到一些實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而且對(duì)一些虛擬經(jīng)濟(jì)也有存在影響。它平衡了實(shí)體經(jīng)濟(jì)與金融機(jī)構(gòu)的獲利差，就拿國(guó)有四大銀行來(lái)看：

從表1數(shù)據(jù)可以看出，雖然各行的凈利潤(rùn)都有所增長(zhǎng)，但是他們的增長(zhǎng)率都在放緩，金融行業(yè)的利潤(rùn)正在一點(diǎn)點(diǎn)被其他行業(yè)所奪取。所以，實(shí)行利率市場(chǎng)化還是有必要的。

表1 單位：億元

二、利率市場(chǎng)化對(duì)中小企業(yè)融資的影響

根據(jù)2011年的數(shù)據(jù)，以獨(dú)資企業(yè)等形式存在的中小企業(yè)和以個(gè)體戶登記的企業(yè)合起來(lái)數(shù)目接近5 000萬(wàn)家，占中國(guó)企業(yè)數(shù)目的98%以上，中小企業(yè)對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和轉(zhuǎn)型方面起著至關(guān)重要的作用。

（一）有利影響

（1）利率市場(chǎng)化使得銀監(jiān)會(huì)放松了監(jiān)管和考核的尺度，從而使更多的資金流向了實(shí)體經(jīng)濟(jì)和中小企業(yè)。（2）由于利率市場(chǎng)化，各銀行必須向中小企業(yè)發(fā)放貸款，中小企業(yè)就由原來(lái)的尋求貸款變成了選擇貸款銀行。同時(shí)企業(yè)為獲得貸款，也會(huì)不斷改善企業(yè)內(nèi)部管理，使企業(yè)管理更加高效、資產(chǎn)更多、信譽(yù)更加好。

（二）不利影響

（1）從短期來(lái)看，由于利率市場(chǎng)化以后，中小企業(yè)較難獲得貸款，或者會(huì)使中小企業(yè)貸款的成本增高。（2）利率市場(chǎng)化以后，由于銀行與中小企業(yè)存在信息不對(duì)稱的情形，這會(huì)影響到銀行放款的熱情，不愿放款給一些中小企業(yè)，或者利率會(huì)偏高。（3）銀行可能會(huì)針對(duì)中小企業(yè)的現(xiàn)狀而出臺(tái)專門的對(duì)策，采取明碼標(biāo)示利率的方法來(lái)使自己獲利，這就產(chǎn)生了一種商業(yè)銀行變相剝削中小企業(yè)的現(xiàn)象。

但從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度來(lái)看，利率市場(chǎng)化不僅給企業(yè)提供了良好的金融環(huán)境，而且可以更多地獲得銀行的貸款，同時(shí)會(huì)促進(jìn)企業(yè)自身進(jìn)行改革。

三、利率市場(chǎng)化對(duì)商業(yè)銀行的影響

（一）對(duì)企業(yè)存貸款利差的影響

圖1是根據(jù)上市的15家銀行從2006～2013年合并報(bào)表中的凈利息收入繪制的（數(shù)據(jù)來(lái)自國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)）

圖1

圖2 表明，在金融危機(jī)中，銀行業(yè)收入有所下降，但危機(jī)過(guò)后，銀行業(yè)收入又開始了高速增長(zhǎng)，但是增長(zhǎng)的速度有所減慢。

表2

圖2

以工商銀行為例，將工商銀行每年的利息凈收入為研究對(duì)象，求出其增長(zhǎng)率（增長(zhǎng)率=(當(dāng)年的利息凈收益-去年的利息凈收益)/去年的利息凈收益），如表2數(shù)據(jù)所示。可以發(fā)現(xiàn)，自2009年以后，利息凈收入一直呈現(xiàn)上升的態(tài)勢(shì)，但是利息增長(zhǎng)率在近兩年呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)。由此可見，利率市場(chǎng)化壓縮了銀行傳統(tǒng)的存貸款利差增長(zhǎng)空間。

從圖2可以看出到2014年末，工商銀行凈利息收入將出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，銀行面臨的盈利空間被壓縮的形勢(shì)越來(lái)越嚴(yán)峻，所以銀行業(yè)必須推出金融創(chuàng)新。

（二）對(duì)銀行金融創(chuàng)新的影響

銀行的金融創(chuàng)新主要是指銀行的中間業(yè)務(wù)，本文是將銀行中間業(yè)務(wù)收入與存貸款利息收入作為衡量銀行金融創(chuàng)新高低的標(biāo)準(zhǔn)。由于中間業(yè)務(wù)收入主要來(lái)自手續(xù)費(fèi)及傭金收入，所以最終將手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入占凈利潤(rùn)的比重作為銀行金融創(chuàng)新的標(biāo)準(zhǔn)。本文選擇了工商銀行和寧波銀行來(lái)進(jìn)行對(duì)比，首先分析工商銀行2007～2013年的手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入變化情況，然后再以兩家銀行作為國(guó)有大銀行和小銀行代表，分析大銀行和小銀行在金融產(chǎn)品創(chuàng)新方面的情況。

表3

表4

從表3數(shù)據(jù)可以看出，銀行的手續(xù)費(fèi)及傭金收入在近幾年不斷上升。這說(shuō)明了利率市場(chǎng)化以后，銀行業(yè)開始由傳統(tǒng)的存貸款利差模式轉(zhuǎn)向多元化的盈利模式。但是從兩者手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入與利息凈收入的比值大小可以看出，寧波銀行雖然手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入與利息凈收入比值較小，但是增長(zhǎng)速度卻很快，這說(shuō)明了小銀行在面對(duì)政策改變時(shí)，做出的決策很靈活并且及時(shí)?？傮w而言，利率市場(chǎng)化推動(dòng)了銀行業(yè)的金融創(chuàng)新。

當(dāng)利率市場(chǎng)化以后，銀行業(yè)將主要面臨利率風(fēng)險(xiǎn)。在我國(guó)研究利率風(fēng)險(xiǎn)大小時(shí)，一般運(yùn)用利率敏感性缺口分析法。具體公式為：

GAP=ISA-ISL（GAP表示利率敏感性缺口；ISA表示利率敏感性資產(chǎn)；ISL表示利率敏感性負(fù)債。）利率敏感性資產(chǎn)是指在一定期限內(nèi)將要到期或重新定價(jià)的資產(chǎn)。利率敏感性負(fù)債是指在一定期限內(nèi)將要到期的短期貸款或即將重新定價(jià)的浮動(dòng)利率貸款。

敏感性缺口反映的是利率敏感性資產(chǎn)總值與利率敏感性負(fù)債總值之間的差額。一般情況下敏感性缺口越大，銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)也就越大。然而，利息凈收入的變化往往與利率敏感性缺口相聯(lián)系。根據(jù)利率敏感性缺口分析法，

△NII=△R×GAP（△NII表示商業(yè)銀行凈利息收入變動(dòng)；△R表示利率的一致變動(dòng)。）

在已知利率變動(dòng)和銀行凈利息收入變動(dòng)的情況下，計(jì)算出銀行的利率敏感性缺口，從而看出銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)情況。表4表示的是15家上市銀行從2007～2013年的利息凈收入和利息凈收入變動(dòng)情況的數(shù)據(jù)。由于2013年以前，每年利率變動(dòng)的次數(shù)較多且不固定，所以取每年的利率平均值，其中利率為貸款基準(zhǔn)利率6個(gè)月至1年（含1年），數(shù)據(jù)如表5所示。

根據(jù)表4和表5的數(shù)據(jù)可以計(jì)算出，利率敏感性缺口的大小。從圖3可以看出，利率敏感性缺口呈現(xiàn)周期性正負(fù)交替的變化，周期大概為兩年，并且周期性波動(dòng)的幅度在不斷變大。利率市場(chǎng)化以后，利率敏感性缺口總體呈現(xiàn)增長(zhǎng)的趨勢(shì)，從而利率風(fēng)險(xiǎn)也在不斷增長(zhǎng)。但是從中國(guó)銀行在2009～2011年的圖形中可以看出國(guó)有四大銀行在處理利率風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，明顯沒有中小銀行處理得好。

在面對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)不斷增大時(shí)，我國(guó)銀行業(yè)應(yīng)該通過(guò)引進(jìn)先進(jìn)的技術(shù)和工具，或者通過(guò)合作來(lái)學(xué)習(xí)其先進(jìn)管理方式來(lái)加強(qiáng)利率風(fēng)險(xiǎn)管理。但這種方式的依賴性較強(qiáng)，為了以后更好的發(fā)展，進(jìn)行徹底改革的道路將不可避免。

四、利率市場(chǎng)化后企業(yè)融資出現(xiàn)的問(wèn)題及展望

利率市場(chǎng)化的道路還很長(zhǎng)，不僅在制度和管理體制上還存在欠缺，在大的市場(chǎng)環(huán)境上還存在很多的不足，利率市場(chǎng)化是一個(gè)長(zhǎng)期而艱巨的任務(wù)。從宏觀方面來(lái)看，利率市場(chǎng)化優(yōu)化了我國(guó)的金融環(huán)境，刺激新興的企業(yè)發(fā)展，增長(zhǎng)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)活力；從微觀來(lái)說(shuō)，推動(dòng)了中小企業(yè)及銀行業(yè)的發(fā)展。

總的來(lái)說(shuō)，利率市場(chǎng)化在不斷改善我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，如果我國(guó)解決好了上述的這些問(wèn)題，我國(guó)將在50年內(nèi)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的爆發(fā)式的增長(zhǎng)。但到底我國(guó)在利率市場(chǎng)化以后是否像一只脫韁野馬到處狂奔還是會(huì)按部就班一步一步實(shí)現(xiàn)既定的目標(biāo)，還需我們?cè)诮酉聛?lái)“走著瞧”。

值得注意的是，完全的利率市場(chǎng)化，尤其是2015年10月之后實(shí)行的存款利率市場(chǎng)化，這是否會(huì)引起銀行為“吸儲(chǔ)”而過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)，進(jìn)而引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)？另外，因?yàn)榇婵罾实氖袌?chǎng)化，銀行是否會(huì)將提高的吸儲(chǔ)成本轉(zhuǎn)嫁給中小企業(yè)，增加企業(yè)負(fù)擔(dān)，這是我們?cè)谖磥?lái)的研究中需要關(guān)注的。

表5

圖3

[1]應(yīng)千凡,易振華,焦琦斌,游碧芙.利率市場(chǎng)化、商業(yè)銀行信貸與企業(yè)融資行為[J].南方金融,2012,07：8-12.

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F832/F276