□黃揚(yáng)

積極應(yīng)對(duì)資產(chǎn)并購(gòu)重組業(yè)務(wù)的發(fā)展機(jī)遇

□黃揚(yáng)

2014年以來(lái)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”特征凸顯，經(jīng)濟(jì)步入穩(wěn)定中速期。經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、化解產(chǎn)能過(guò)剩為并購(gòu)市場(chǎng)提供了前所未有的發(fā)展機(jī)遇，并購(gòu)重組將成為今后一段時(shí)期內(nèi)企業(yè)成長(zhǎng)的主流投資方式。

從金融經(jīng)濟(jì)學(xué)看，按照托賓Q理論的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制：貨幣供應(yīng)→股票價(jià)格→Q→投資支出→總產(chǎn)出，通過(guò)高Q值公司并購(gòu)低Q值公司實(shí)現(xiàn)整體Q值的回歸，對(duì)降低行業(yè)總產(chǎn)能確實(shí)會(huì)有一定效果。另外，市場(chǎng)集中度的提高能抑制盲目的產(chǎn)能擴(kuò)張沖動(dòng)（過(guò)剩的低端產(chǎn)能將被擠出），并通過(guò)新技術(shù)的應(yīng)用進(jìn)一步提升整個(gè)行業(yè)的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，市場(chǎng)將涌現(xiàn)更健康的企業(yè)。

一、并購(gòu)重組的基本概念

（一）基本概念

《商業(yè)銀行并購(gòu)貸款風(fēng)險(xiǎn)管理指引》明確，并購(gòu)是指境內(nèi)并購(gòu)方企業(yè)通過(guò)受讓現(xiàn)有股權(quán)、認(rèn)購(gòu)新增股權(quán)，或收購(gòu)資產(chǎn)、承接債務(wù)等方式以實(shí)現(xiàn)合并或?qū)嶋H控制已設(shè)立并持續(xù)經(jīng)營(yíng)的目標(biāo)企業(yè)的交易行為。

并購(gòu)在國(guó)際上通常被稱為“M&A”，即英文Merger&Acquisition，并購(gòu)的初衷一般為以下10個(gè)方面：1、橫向整合；2、買(mǎi)殼上市；3、行業(yè)整合與多元化戰(zhàn)略；4、業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型；5、垂直整合；6、整體上市；7、資本運(yùn)作；8、戰(zhàn)略合作；9、財(cái)務(wù)投資；10、其他。

從并購(gòu)的類(lèi)型來(lái)看，主要分為橫向并購(gòu)、縱向并購(gòu)和混合并購(gòu)。橫向并購(gòu)（horizontal merger）主要指兩家競(jìng)爭(zhēng)性企業(yè)的合并?？v向并購(gòu)（vertical merger）主要指具有購(gòu)買(mǎi)銷(xiāo)售關(guān)系的企業(yè)間并購(gòu)?；旌喜①?gòu)（conglomerate merger）指并購(gòu)的企業(yè)既不是競(jìng)爭(zhēng)者，也不具有購(gòu)買(mǎi)銷(xiāo)售關(guān)系。

（二）并購(gòu)重組的相關(guān)特點(diǎn)

1.集中性和周期性。

并購(gòu)呈現(xiàn)明顯的集中性和周期性特征，并購(gòu)高潮的拐點(diǎn)往往以巨額交易完成和巨額交易融資失敗為信號(hào)。技術(shù)變革、管制放松、市場(chǎng)擴(kuò)張或調(diào)整、人口結(jié)構(gòu)變化是促進(jìn)并購(gòu)的最強(qiáng)大力量。我國(guó)正處在傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)型、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)革命、壟斷行業(yè)管制放松、人口老齡化四因素疊加的并購(gòu)大周期，類(lèi)似于歐美90年代的情景。

2.行業(yè)生命周期決定最優(yōu)并購(gòu)模式。

在行業(yè)處于成長(zhǎng)期，橫向并購(gòu)績(jī)效最好。此時(shí)產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化，配套產(chǎn)業(yè)鏈日趨成熟，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)激烈；企業(yè)的最優(yōu)策略是通過(guò)橫向分工和橫向并購(gòu)來(lái)達(dá)到規(guī)模經(jīng)濟(jì)。

行業(yè)處于成熟期，縱向并購(gòu)最有效率。此階段行業(yè)集中度已高，利潤(rùn)率呈下降趨勢(shì)，橫向并購(gòu)代價(jià)太大，為了延長(zhǎng)壽命，保持優(yōu)勢(shì)，可縱向并購(gòu)?fù)貙捊?jīng)營(yíng)渠道和收入來(lái)源。

處于衰退期的行業(yè)，不宜進(jìn)行橫向并購(gòu)，可通過(guò)混合并購(gòu)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型，但效果不一。衰退行業(yè)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)是大量自由現(xiàn)金流、豐富的資源和成熟的管理經(jīng)驗(yàn)，衰退行業(yè)與新興行業(yè)之間的混合并購(gòu)可以將兩者優(yōu)勢(shì)結(jié)合，其效果好于衰退行業(yè)內(nèi)部的橫向并購(gòu)。

二、并購(gòu)市場(chǎng)現(xiàn)狀

（一）并購(gòu)交易市場(chǎng)持續(xù)活躍

2011年共發(fā)生并購(gòu)交易3776起，累計(jì)交易金額達(dá)1734億美元。2012年并購(gòu)數(shù)量出現(xiàn)小幅回落但規(guī)模不減。2013年實(shí)現(xiàn)并購(gòu)交易規(guī)模3763.4億美元。2014年前3季度，我國(guó)并購(gòu)交易市場(chǎng)宣布并購(gòu)案例數(shù)4161例，并購(gòu)金額2953.7億美元，其中完成案例數(shù)1565例，并購(gòu)金額1265.69億美元。

2012年3季度-2014年3季度我國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)規(guī)模走勢(shì)

但與其他發(fā)達(dá)國(guó)家相比，目前我國(guó)產(chǎn)業(yè)整合還處在初級(jí)階段，并購(gòu)交易額占GDP的比重依然較低，平均僅為1.8%，較美國(guó)低8.4個(gè)百分點(diǎn)。

隨著并購(gòu)環(huán)境的日趨成熟及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的縱深發(fā)展，未來(lái)我國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)發(fā)展空間巨大。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整將以并購(gòu)重組為重要手段，逐步實(shí)現(xiàn)各過(guò)剩產(chǎn)業(yè)內(nèi)部的資源整合，由目前產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)極其分散，企業(yè)之間低水平競(jìng)爭(zhēng)，龐大數(shù)量的企業(yè)，逐步優(yōu)化至產(chǎn)業(yè)集中度高，規(guī)?；?、集約化經(jīng)營(yíng)強(qiáng)，且具備國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的大型企業(yè)集團(tuán)為主的內(nèi)部產(chǎn)業(yè)格局。

（二）跨境并購(gòu)交易活躍度提升

2014年以來(lái)，企業(yè)的國(guó)際化需求、對(duì)海外資產(chǎn)的抄底心理、資源能源的戰(zhàn)略性并購(gòu)以及充裕的流動(dòng)性，使國(guó)內(nèi)企業(yè)“走出去”的需求較強(qiáng)，跨境并購(gòu)交易相對(duì)活躍。截至2014年三季度，中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)已完成交易1565起，披露交易規(guī)模為1265.69億美元，其中境內(nèi)交易1427起，占比91.18%，披露交易規(guī)模1049.36億美元，占比82.91%；出境并購(gòu)106起，占比6.77%，交易規(guī)模177.36億美元，占比14.01%;入境并購(gòu)32起，占比2.04%，交易規(guī)模38.9億美元，占比3.07%。

（三）國(guó)資改革并購(gòu)重組機(jī)遇大

在國(guó)資改革大旗下，圍繞各級(jí)國(guó)有企業(yè)，政府與市場(chǎng)各方正加緊開(kāi)展多方位的探索，涉及國(guó)企改制重組、資產(chǎn)整合上市、境內(nèi)產(chǎn)業(yè)整合、出境并購(gòu)布局等諸多領(lǐng)域。2013年，國(guó)企并購(gòu)整合以傳媒、環(huán)保、計(jì)算機(jī)、電子等新興行業(yè)的橫向整合為主。2014年，化工、機(jī)械設(shè)備、房地產(chǎn)、有色金屬、汽車(chē)等傳統(tǒng)行業(yè)跨界轉(zhuǎn)型數(shù)量明顯增加。

目前來(lái)看，與國(guó)企相關(guān)的并購(gòu)重組表現(xiàn)為三種主要形式，即大股東優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入、戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型及引入戰(zhàn)略投資者、行業(yè)上下游及跨行業(yè)并購(gòu)。伴隨著國(guó)資改革的逐步推進(jìn)，中央及各地優(yōu)質(zhì)國(guó)有企業(yè)紛紛嘗試加大資本運(yùn)作力度，尤其是圍繞產(chǎn)業(yè)鏈開(kāi)展大規(guī)模整合舉動(dòng)，但限于資本運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)、并購(gòu)整合速度、投資風(fēng)控等因素，國(guó)企自身開(kāi)展產(chǎn)業(yè)整合的難度較大，需要借助外腦的幫助。商業(yè)銀行在并購(gòu)顧問(wèn)、并購(gòu)貸款“一站式”的并購(gòu)綜合金融服務(wù)業(yè)務(wù)方面具有巨大的開(kāi)拓潛力。

三、并購(gòu)市場(chǎng)熱點(diǎn)行業(yè)分析

（一）并購(gòu)市場(chǎng)熱點(diǎn)分析

零散行業(yè)、面臨新技術(shù)沖擊的行業(yè)、管制放松的行業(yè)三類(lèi)領(lǐng)域并購(gòu)需求最迫切、并購(gòu)空間最大。具體來(lái)看：

1.零散行業(yè)：創(chuàng)意行業(yè)、產(chǎn)品高差異化領(lǐng)域、區(qū)域性強(qiáng)的行業(yè)。

（1）創(chuàng)意行業(yè)主要包括：影視、廣告、游戲等內(nèi)容生產(chǎn)行業(yè)；創(chuàng)意的昂貴和創(chuàng)作的不確定性，使創(chuàng)意產(chǎn)品容易產(chǎn)生產(chǎn)能瓶頸，導(dǎo)致企業(yè)內(nèi)生增長(zhǎng)很難。內(nèi)容為王固然重要，但內(nèi)容產(chǎn)業(yè)的本質(zhì)特點(diǎn)就是不具有爆發(fā)性，迫切需要并購(gòu)來(lái)獲得增長(zhǎng)。

（2）產(chǎn)品高差異化領(lǐng)域：奢侈品、醫(yī)療器械等。高差異化商品單品市場(chǎng)總量小，企業(yè)憑借單品非常容易遇到發(fā)展瓶頸，如奢侈品、醫(yī)療器械、環(huán)保。通過(guò)并購(gòu)引進(jìn)多元化的產(chǎn)品以可以實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品疊加，降低生產(chǎn)和推廣成本，增強(qiáng)銷(xiāo)售渠道的效果。

（3）區(qū)域性強(qiáng)的行業(yè)：啤酒、百貨、環(huán)保等。啤酒和百貨的區(qū)域分割特征來(lái)自于運(yùn)輸和采購(gòu)規(guī)模不經(jīng)濟(jì)，環(huán)保和軟件行業(yè)的區(qū)域分割特征則來(lái)自于采購(gòu)客戶多為地方政府，造成的區(qū)域壟斷性強(qiáng)。在區(qū)域性強(qiáng)的行業(yè)里，單個(gè)公司很難通過(guò)內(nèi)生增長(zhǎng)成長(zhǎng)為全國(guó)性大企業(yè)，一個(gè)現(xiàn)實(shí)的選擇就是開(kāi)展橫向并購(gòu)。

2.受技術(shù)沖擊的行業(yè)：互聯(lián)網(wǎng)、通信、金融等。

（1）互聯(lián)網(wǎng)：在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，商業(yè)和盈利模式發(fā)生劇烈變化，網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)和贏者通吃的互聯(lián)網(wǎng)規(guī)則使得原桌面互聯(lián)網(wǎng)巨頭轉(zhuǎn)型的緊迫性極強(qiáng)；另一方面，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)推進(jìn)了互聯(lián)網(wǎng)與傳統(tǒng)的深度滲透，在這個(gè)大趨勢(shì)中，跨界融合和產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合盛行；并且在兼?zhèn)渚€上線下資源、“鼠標(biāo)+水泥”的企業(yè)里容易誕生新的巨頭。

（2）通信：一方面，三網(wǎng)融合和互聯(lián)網(wǎng)終端融合帶來(lái)業(yè)務(wù)融合，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)持續(xù)滲透?jìng)鹘y(tǒng)通信業(yè)務(wù)，迫使通信企業(yè)發(fā)力互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，促進(jìn)了傳統(tǒng)通信行業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)的加速融合；另一方面，通信設(shè)備業(yè)具有顯著的周期性，設(shè)備商為了提升自身盈利的持續(xù)性，有著較強(qiáng)的轉(zhuǎn)型需求。

（3）金融：以支付為代表的金融對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)構(gòu)建OTO閉環(huán)生態(tài)和實(shí)現(xiàn)盈利至關(guān)重要，掌握支付就抓住了用戶現(xiàn)金流。所以互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在這個(gè)領(lǐng)域全力布局，傳統(tǒng)銀行業(yè)不可避免的受到?jīng)_擊。另一方面，金融的本質(zhì)不需要實(shí)物與物流，都是信息與數(shù)字，與互聯(lián)網(wǎng)具有天然的合作基礎(chǔ)，故互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)與金融企業(yè)的并購(gòu)案例將陸續(xù)出現(xiàn)。

3.管制放松的行業(yè)：醫(yī)療服務(wù)等行業(yè)。

醫(yī)療服務(wù)業(yè)地域性強(qiáng)、投資回收長(zhǎng)，且受當(dāng)?shù)卣块T(mén)管制較多，呈區(qū)域壟斷狀態(tài)。公立醫(yī)院還壟斷當(dāng)?shù)蒯t(yī)生等醫(yī)療資源，并購(gòu)是民營(yíng)資本進(jìn)入和提高醫(yī)療服務(wù)業(yè)集中度最快捷的方式。2013年10月，《國(guó)務(wù)院關(guān)于促進(jìn)健康服務(wù)業(yè)發(fā)展的若干意見(jiàn)》和《中央關(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定》陸續(xù)發(fā)布，鼓勵(lì)多種形式參與公立醫(yī)院改制重組，允許醫(yī)師多點(diǎn)執(zhí)業(yè)，允許民辦醫(yī)療機(jī)構(gòu)納入醫(yī)保定點(diǎn)范圍。

（二）2014年1～9月市場(chǎng)熱點(diǎn)行業(yè)分布

1.制造業(yè)并購(gòu)數(shù)量與金額位居首位。

從2014年前三季度來(lái)看，制造業(yè)無(wú)論并購(gòu)案數(shù)量、金額均位居首位，是毫無(wú)疑問(wèn)的熱點(diǎn)并購(gòu)領(lǐng)域，按行業(yè)門(mén)類(lèi)區(qū)分2014年前三季度并購(gòu)案數(shù)量及金額如下表所示：

行業(yè)披露金額的案例數(shù)（個(gè)）占比披露的總額（萬(wàn)元）占比制造業(yè)620 39.61% 41122784 52.32%建筑業(yè)58 3.70% 721786.33 0.92%批發(fā)零售業(yè)79 5.04% 4846254.21 6.17%文化體育和娛樂(lè)業(yè)55 3.50% 1336823.21 1.70%

租賃與商務(wù)服務(wù)業(yè)66 4.22% 7078454.781 9.01%電力能源及礦產(chǎn)140 8.95% 7022189.96 8.93%房地產(chǎn)118 7.51% 2157581.92 2.74%金融類(lèi)109 7.00% 6700627.77 8.52%交通運(yùn)輸及物流業(yè)35 2.26% 1044938.23 1.33%信息傳輸軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)261 16.67% 6084867.48 7.74%其他24 1.53% 486498.9538 0.62%合計(jì)1565 100.00% 78602807 100.00%

按并購(gòu)數(shù)量來(lái)看，制造業(yè)、信息傳輸軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)、電力能源及礦產(chǎn)業(yè)分別占比40%、17%、9%，位居前三位。

按交易金額來(lái)看，制造業(yè)、租賃與商務(wù)服務(wù)業(yè)、電力能源及礦產(chǎn)分別占比52%、9%、8.9%，位居前三位。

2.制造業(yè)內(nèi)部大類(lèi)行業(yè)熱點(diǎn)分析。

從制造業(yè)內(nèi)部細(xì)分行業(yè)來(lái)看，電子設(shè)備儀器和元件行業(yè)并購(gòu)金額位居首位，機(jī)械制造業(yè)并購(gòu)案數(shù)量最多，具體如下表所示：

行業(yè)披露金額的案例數(shù)（個(gè)）占比披露的總額（萬(wàn)元）占比制造業(yè)合計(jì)620 100.00% 41122784 100.00%機(jī)械制造相關(guān)153 24.68% 4142911.68 10.07%電子設(shè)備、儀器和元件151 24.42% 28977948.61 70.47%醫(yī)藥90 14.55% 1618265.46 3.94%化工77 12.47% 2183335.48 5.31%紡織化纖、服裝及鞋類(lèi)53 8.57% 3192767.44 7.76%醫(yī)療保健45 7.27% 345467.2 0.84%農(nóng)產(chǎn)品加工35 5.71% 308700.59 0.75%食品業(yè)14 2.34% 353387.2486 0.86%

按并購(gòu)數(shù)量來(lái)看，前三行業(yè)為機(jī)械制造、電子設(shè)備儀器和元件、醫(yī)藥行業(yè)，分別占比24.68%、24.42%、14.55%；

按并購(gòu)金額來(lái)看，前三行業(yè)為電子設(shè)備儀器和元件，機(jī)械制造，紡織化纖、服裝及鞋類(lèi)分別占比70.47%、10.07%、7.76%。

四、積極應(yīng)對(duì)并購(gòu)重組業(yè)務(wù)的建議

1.建立促進(jìn)并購(gòu)業(yè)務(wù)發(fā)展的運(yùn)作機(jī)制。

（1）建立團(tuán)隊(duì)協(xié)作，提供組合方案。有針對(duì)性的根據(jù)客戶需求提供產(chǎn)品組合，從以融資支持為主，轉(zhuǎn)向“融資”與“融智”結(jié)合，延伸至包括并購(gòu)戰(zhàn)略確定、并購(gòu)目標(biāo)選擇、整體方案設(shè)計(jì)、并購(gòu)標(biāo)的估值、收購(gòu)談判和實(shí)施等一系列環(huán)節(jié)的并購(gòu)交易全流程服務(wù)，而上述目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)恰恰在于高效的團(tuán)隊(duì)協(xié)作機(jī)制。

（2）建立行司聯(lián)動(dòng)、境內(nèi)外聯(lián)動(dòng)響應(yīng)機(jī)制。近年來(lái)國(guó)內(nèi)企業(yè)海外并購(gòu)案數(shù)量呈上升趨勢(shì)，跨境金融融資需求增多。在營(yíng)銷(xiāo)該類(lèi)客戶時(shí)，可參考他行成功經(jīng)驗(yàn)，積極與農(nóng)銀國(guó)際等具有投行業(yè)務(wù)資質(zhì)的境外機(jī)構(gòu)及境外分行合作，建立溝通順暢、市場(chǎng)響應(yīng)程度高的聯(lián)動(dòng)機(jī)制，提高農(nóng)行在跨境并購(gòu)融資領(lǐng)域的市場(chǎng)地位和影響力。

（3）簡(jiǎn)化并購(gòu)業(yè)務(wù)的運(yùn)作流程。應(yīng)貼近市場(chǎng)，對(duì)市場(chǎng)變化要反應(yīng)迅速。簡(jiǎn)化目前層層上報(bào)的運(yùn)作模式，直接由有權(quán)審批行組建多層級(jí)、各相關(guān)部門(mén)參與的營(yíng)銷(xiāo)團(tuán)隊(duì)，共同進(jìn)行客戶對(duì)接、方案設(shè)計(jì)、資料準(zhǔn)備與后續(xù)審批，不斷提升在復(fù)雜金融需求領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力。

2.針對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域，加大力度開(kāi)展?fàn)I銷(xiāo)。

（1）積極跟進(jìn)重點(diǎn)領(lǐng)域的兼并重組。積極介入上市公司兼并重組。抓住監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)上市公司并購(gòu)重組審核政策放寬、上市公司并購(gòu)迎來(lái)跨越式發(fā)展的歷史機(jī)遇，密切關(guān)注轄內(nèi)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)優(yōu)良、行業(yè)前景良好的上市公司的發(fā)展戰(zhàn)略和發(fā)展動(dòng)態(tài)，充分了解企業(yè)所處的行業(yè)特征和發(fā)展階段，了解企業(yè)的并購(gòu)重組需求；積極跟蹤上市公司并購(gòu)動(dòng)態(tài)，爭(zhēng)取在并購(gòu)前期及時(shí)介入并購(gòu)項(xiàng)目，為企業(yè)提供并購(gòu)顧問(wèn)與并購(gòu)融資服務(wù)。對(duì)于轄內(nèi)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳、可能存在借殼機(jī)會(huì)的上市公司以及在新三板市場(chǎng)掛牌交易的企業(yè)，要積極跟蹤公司經(jīng)營(yíng)情況與意向收購(gòu)方的信息，爭(zhēng)取為上市公司或意向收購(gòu)方提供融資與融智相結(jié)合的全方位并購(gòu)服務(wù)。

（2）加大對(duì)中國(guó)企業(yè)“走出去”的支持力度。大力支持大型央企、行業(yè)龍頭企業(yè)和細(xì)分行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)以獲取資源、核心技術(shù)與營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，設(shè)立生產(chǎn)基地、轉(zhuǎn)移過(guò)剩產(chǎn)能為目的跨境并購(gòu)。

（3）要積極利用農(nóng)行境外機(jī)構(gòu)和國(guó)際金融產(chǎn)品，靈活使用并購(gòu)貸款、銀團(tuán)貸款、內(nèi)保外貸等多種金融產(chǎn)品，利用境外資金價(jià)格優(yōu)勢(shì)，加強(qiáng)境內(nèi)外聯(lián)動(dòng)，配套提供匯率對(duì)沖、境內(nèi)外結(jié)算等跨境產(chǎn)品和服務(wù)，提供跨境并購(gòu)的綜合金融和業(yè)務(wù)支持方案。

（4）密切跟蹤重點(diǎn)產(chǎn)行業(yè)的兼并重組。密切跟蹤行業(yè)主管部門(mén)發(fā)布的重點(diǎn)產(chǎn)行業(yè)和產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)兼并重組政策措施，對(duì)經(jīng)營(yíng)管理規(guī)范，資金相對(duì)充足、融資渠道廣泛，存在并購(gòu)重組需求的企業(yè)，通過(guò)并購(gòu)貸款、并購(gòu)債券、并購(gòu)基金等產(chǎn)品提供專(zhuān)項(xiàng)資金支持。

（5）積極參與國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)多元化改革。充分利用國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)多元化改革的有利時(shí)機(jī)，深度介入中央企業(yè)、地方國(guó)有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)改革，通過(guò)公私聯(lián)動(dòng)產(chǎn)品創(chuàng)新，采取信托、理財(cái)?shù)葎?chuàng)新產(chǎn)品組合，支持國(guó)有企業(yè)通過(guò)出讓股份、增資擴(kuò)股等進(jìn)行股份制改造，密切銀企關(guān)系、增加綜合收益。

3.有的放矢地開(kāi)展?fàn)I銷(xiāo)工作，提高營(yíng)銷(xiāo)效果。

（1）針對(duì)并購(gòu)業(yè)務(wù)特點(diǎn)，開(kāi)展高層營(yíng)銷(xiāo)。并購(gòu)是企業(yè)發(fā)展過(guò)程中的重大決策，關(guān)鍵的并購(gòu)信息由企業(yè)高管層掌握，上市公司并購(gòu)更是重要的商業(yè)機(jī)密。應(yīng)主動(dòng)實(shí)施高層營(yíng)銷(xiāo)，由各級(jí)行行領(lǐng)導(dǎo)與企業(yè)高管層談公司發(fā)展、談融資和銀企合作，了解客戶并購(gòu)需求的第一手信息，及時(shí)做好并購(gòu)業(yè)務(wù)的各項(xiàng)基礎(chǔ)工作。

（2）充分利用農(nóng)行資源和綜合金融服務(wù)優(yōu)勢(shì)，提高營(yíng)銷(xiāo)效果。目前上市公司和非上市公司通過(guò)兼并重組做大做強(qiáng)的愿望十分強(qiáng)烈，但存在信息不對(duì)稱的問(wèn)題，對(duì)同行業(yè)或上下游企業(yè)資源了解有限；非上市公司在IPO停滯不前的情況下，希望借殼或和已經(jīng)上市的公司整合在一起，共同發(fā)展。在并購(gòu)業(yè)務(wù)營(yíng)銷(xiāo)中，應(yīng)充分發(fā)掘農(nóng)行資源和綜合金融服務(wù)優(yōu)勢(shì)，利用農(nóng)行的客戶資源優(yōu)勢(shì)，為企業(yè)推薦并購(gòu)目標(biāo)；在并購(gòu)過(guò)程中，提供價(jià)值評(píng)估、安排交易結(jié)構(gòu)、設(shè)計(jì)資本結(jié)構(gòu)、代理商業(yè)談判等融智服務(wù)；在并購(gòu)交易達(dá)成后，提供并購(gòu)貸款、發(fā)債等融資服務(wù)，為企業(yè)提供融智與融資的全面支持。

（作者單位：農(nóng)業(yè)銀行江蘇省分行公司業(yè)務(wù)部）