李思源

一、引言

在科技迅猛發(fā)展的國際環(huán)境下，各國都在加快新材料企業(yè)的發(fā)展，美國、日本、德國以及韓國這些發(fā)達國家的新材料企業(yè)發(fā)展狀況較為良好，尤其是美國，1991年發(fā)表的第一份國家關(guān)鍵技術(shù)報告中就將新材料企業(yè)列為對國家經(jīng)濟繁榮和國家安全至關(guān)重要的六大領(lǐng)域之首，在之后的二十多年發(fā)展歷程中，美國的新材料企業(yè)一直在技術(shù)領(lǐng)先和科技成果的產(chǎn)業(yè)化上獨占鰲頭，在新材料企業(yè)各個領(lǐng)域的發(fā)展都領(lǐng)先于世界水平。這與美國政府為新材料企業(yè)營造的良好融資環(huán)境以及資本市場的完備息息相關(guān)。

中國（以下僅指大陸地區(qū)）的新材料企業(yè)經(jīng)過“十一五”期間的發(fā)展，企業(yè)體系初步形成，并且在企業(yè)規(guī)模、技術(shù)進步等方面取得了明顯成就，但與發(fā)達國家的新材料企業(yè)相比差距仍然不小，尤其是中小型新材料企業(yè)融資困難的問題，已經(jīng)成為制約中國新材料企業(yè)發(fā)展的瓶頸。政府出臺的一系列促進新材料企業(yè)發(fā)展的政策主要側(cè)重科技創(chuàng)新，金融支持政策除了財政撥款，其余僅僅停留在引導層面。王君秦（2009）站在新材料企業(yè)的角度，以降低企業(yè)資金成本和財務(wù)風險為出發(fā)點，論述新材料企業(yè)如何有效地進行融資管理和風險控制。梁治國、羅禮貞、王芳凝（2010）認為中國新材料產(chǎn)業(yè)在空間上具有顯著的差異性，中國的風投機構(gòu)正在加速布局戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，但在新材料產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域還不活躍，新材料投融資既面臨著新興產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展的全新機遇，又面臨著較高產(chǎn)業(yè)進入壁壘和投資風險的挑戰(zhàn)，需要主動借鑒國外經(jīng)驗，盡快實現(xiàn)新材料產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域投融資體系由政府主導向依靠市場化手段引導轉(zhuǎn)變。學者們均認為新材料企業(yè)在融資方面存在難題，需要政府的介入來幫助改善新材料企業(yè)的融資環(huán)境。

本文主要對比了中美兩國政府對新材料企業(yè)融資的直接資金支持和間接調(diào)控。政府對新材料企業(yè)的直接資金支持以財政撥款為主，獲得這些支持的通常是具備一定實力的成熟企業(yè)，中小型新材料企業(yè)通常沒有機會獲得政府的資金支持，因此，對于中小型新材料企業(yè)的融資來說，政府對市場的間接調(diào)控能力至關(guān)重要。本文通過這兩個方面的對比，分別總結(jié)了中美兩國直接資金支持和間接調(diào)控方式的特點，分析差異產(chǎn)生的原因和影響，最后總結(jié)出美國新材料企業(yè)的融資方式對中國的借鑒意義和啟示，從而改善中國新材料企業(yè)的融資環(huán)境，促進新材料產(chǎn)業(yè)的長足發(fā)展。

二、中美政府對新材料企業(yè)的直接資金支持對比

美國政府出臺的新材料政策或計劃中通常包含詳細的政府撥款使用規(guī)劃，而中國的新材料政策或計劃中對新材料企業(yè)的融資問題通常一帶而過，沒有具體的資金撥款數(shù)額，但有配套資金管理辦法。本部分將以列表形式詳細對比分析中美兩國新材料支持政策中包含的資金支持相關(guān)內(nèi)容。

（一）美國政府對新材料企業(yè)的資金支持政策

美國歷屆政府對科技發(fā)展戰(zhàn)略的側(cè)重點都有所不同，在新材料企業(yè)領(lǐng)域內(nèi)的側(cè)重點也會有所調(diào)整，但歷屆政府都十分重視新材料企業(yè)的發(fā)展。自冷戰(zhàn)結(jié)束之后，美國就將新材料置于影響國家安全和經(jīng)濟繁榮的高度，不斷加大資金支持力度。美國政府每年用于材料方面的研究費用高達千億美元，金融危機以后，美國大力促進再工業(yè)化，與制造業(yè)密切相關(guān)的新材料企業(yè)成為美國政府扶植的戰(zhàn)略重點。以2013年美國政府研發(fā)資金的分配為例，在國家自然科學基金會獲得的73.73億美元中，有4.35億美元與新材料中的納米研究相關(guān)，有3.03億美元與材料企業(yè)直接相關(guān)；在能源部科學辦公室49.92億美元撥款中，有4.21億美元與材料工程直接相關(guān)，有18億美元與基礎(chǔ)能源學（絕大部分涉及材料）有關(guān)；國防部研發(fā)撥款中，涉及材料及生物1.66億美元；國家標準與技術(shù)研究院和國家健康研究中心分別有4.99億美元和3.37億美元與材料項目相關(guān)。美國政府在新材料上投入大量的科研資金，在極大程度上緩解了新材料企業(yè)的資金緊張。

表1中包含的計劃或政策體現(xiàn)了美國政府對新材料企業(yè)進行資金支持的幾個特點。

1.政府資助的數(shù)額較大，大部分是長期規(guī)劃，且貫徹執(zhí)行的效果比較良好

先進技術(shù)計劃持續(xù)進行了17年，國家半導體照明研究計劃將至少持續(xù)23年。國家納米計劃在執(zhí)行第十年后也根據(jù)實際情況進行了相應(yīng)調(diào)整，NNI機構(gòu)聚焦基礎(chǔ)設(shè)施的建立和維護，資助研究設(shè)施和儀器采購以開展納米技術(shù)研究，并進行戰(zhàn)略投資以改進納米尺度的材料和含有納米材料的產(chǎn)品的制造能力。

2.資金使用的目的非常明確，目標細分且規(guī)劃細致

財政撥款的使用集中在新材料企業(yè)的科技研發(fā)階段，很多條款中包括跟蹤受資助的單位是否很好地實施項目建議中提出的商業(yè)化目標，并跟蹤項目的短期或中期成果，評估項目對經(jīng)濟的長期影響。這樣就能最大程度確保政府的財政支出得到預期的效果，提高資金的利用效率。

表1 美國政府推出的新材料產(chǎn)業(yè)扶植計劃或政策

3.科研項目由政府、企業(yè)、和高校合作進行

如先進技術(shù)計劃（ATP），大學、政府機構(gòu)、非營利性的獨立研究機構(gòu)是不允許單獨申請項目的，但他們可以與企業(yè)聯(lián)合申請項目，參與項目實施。美國政府的資金支持主要投放在技術(shù)設(shè)備上，但承擔項目的公司也要按要求配套一半以上的投入。

（二）中國政府對新材料企業(yè)的資金支持政策

中國的新材料企業(yè)作為戰(zhàn)略性新興企業(yè)之一，在“十一五”期間才基本成型，集中發(fā)展的時間不及美國新材料企業(yè)長久，支持政策的出臺也集中在2008年以后。國家計劃在“十二五”期間將新材料企業(yè)作為戰(zhàn)略性企業(yè)，投入大量的人力物力和財力以加快其發(fā)展，希望在“十二五”期間縮短與美國等發(fā)達國家新材料企業(yè)的差距，部分新材料達到世界領(lǐng)先水平，初步實現(xiàn)材料大國向材料強國的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變。2005年至2012年國家財政科技撥款累計值達到2.56億元，2012財年的國家財政科技撥款為5,600.1億元，占財政總支出的4.45%。

表2中包含的計劃或政策體現(xiàn)了中國政府對新材料企業(yè)進行資金支持的幾個特點。

1.資金支持均為導向性政策，配套資金管理辦法

資金管理辦法中不設(shè)具體金額，項目補助資金由項目申請企業(yè)自行申請，財政部門批復。政府財政撥款的配套資金管理辦法會對資金的有效使用有所幫助，但資金管理辦法中對資金使用的方向沒有針對性，彈性較大，這可能會使本來就有限的資金使用效果不理想。如稀土企業(yè)調(diào)整升級專項資金管理辦法中，規(guī)定轉(zhuǎn)向資金用于支持稀土資源開采監(jiān)管、稀土采選冶煉環(huán)保技術(shù)改造、稀土共性關(guān)鍵技術(shù)與標準研發(fā)、稀土高端應(yīng)用技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化、公共技術(shù)服務(wù)平臺建設(shè)六大項內(nèi)容，這與美國政府財政資助的方式出入較大。

2.政策中沒有追蹤資金使用效果的詳細規(guī)劃

大部分資金撥付給企業(yè)之后如何監(jiān)督其使用沒有做出明確的交代，僅僅規(guī)定財政部、工業(yè)和信息化部負責對專項資金申報、項目評審、資金使用和項目實施等工作進行定期檢查或不定期抽查，并對專項資金使用和項目實施情況進行年度績效評價，以及項目承擔單位的定期主動匯報。

3.政府、高校和企業(yè)的聯(lián)合并不緊密

政府資助新材料的主要方向是企業(yè)，但中國的主要科研力量集中在大學和研究機構(gòu)。財政撥款所補助的企業(yè)大部分是有實力在A股上市的新材料企業(yè)，財政部在2012年7月發(fā)布了2012年稀土稀有金屬材料研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化擬補助名單，名單中包含42家企業(yè)，其中多家上市公司（A股）榜上有名，這對新材料企業(yè)來講是利好政策，但對促進科技成果的產(chǎn)業(yè)化效果一般。

（三）中美政府對新材料企業(yè)直接資金支持的差異

1.資金支持數(shù)額的差異

美國政府每年用于材料方面的研究費用高達上千億美元，中國政府在2005年至2012年這7年間，國家財政的科技撥款累計值僅為2.56億元，數(shù)額的差異比較懸殊，當然，這與兩國的客觀經(jīng)濟背景差異有關(guān)，美國的新材料產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式已經(jīng)較為成熟，且有重視新材料產(chǎn)業(yè)發(fā)展的傳統(tǒng)，中國的新材料產(chǎn)業(yè)處于上升狀態(tài)，未來的財政資金支持應(yīng)該會穩(wěn)步上升。雖然中國的財政撥款在數(shù)額上小于美國，但只要這些資金得到合理有效的運用，對中國的新材料企業(yè)的加速發(fā)展也有很大的推動作用。

2.資金支持方式與使用限定的差異

美國對新材料的直接資金支持主要體現(xiàn)在對新材料推動計劃的撥款，這些撥款會被分配運用到計劃中包含的各個項目，而這些項目通常由政府部門、企業(yè)和高校聯(lián)合申請，除了政府資助，企業(yè)同樣要按比例對項目進行投資。這種方式分擔了新材料企業(yè)的資金壓力，同時有效推動了產(chǎn)學研一體化的發(fā)展，且每一筆政府資助都有較為嚴格的使用方向的限定，如科技設(shè)備的投資和儀器采購。中國的資金大部分直接撥給了從事材料產(chǎn)業(yè)的企業(yè)，由企業(yè)按照政府的限制自行分配使用，且政府資金的使用限定范圍廣泛，資金使用流向追蹤方式的有效性也有待商榷，這在很大程度上影響了資金的使用效果。

表2 中國政府推出的新材料產(chǎn)業(yè)扶植計劃或政策

3.政府資金支持對民間資本流向的導向作用差異

政府的資助為新材料企業(yè)融資所帶來的好處絕不僅限于政府的財政撥款。政府對新材料發(fā)展計劃的長期且穩(wěn)定的支持代表了政府的認可，這在一定程度上會成為民間資本流向的風向標。比如美國國家納米技術(shù)計劃（NNI），從美國的民主黨到共和黨，對此計劃的支持始終如一，政府對NNI的撥款逐年增加，這也使納米科技類的投資對風險投資者來說頗具吸引力，直到2009年經(jīng)濟低迷為止，民間風險投資不斷增長。中國政府對新材料企業(yè)的資金支持對金融方面的導向性政策所起到的作用有限，商業(yè)銀行對新材料產(chǎn)業(yè)的貸款自2003年開始至今，沒有明顯的階梯型上升走勢，到目前為止，新材料“十二五”規(guī)劃中提到的金融支持導向性政策沒有起到良好的引導資金流向的作用。

三、中美政府對中小型新材料企業(yè)的間接融資支持對比

中小型新材料企業(yè)尤其是小型企業(yè)通常沒有實力承擔國家資助的科技項目，要得到國家的直接資金支持有相當大的難度。中美兩國的中小型新材料企業(yè)的資金來源主要是自籌資金，比較特殊的是美國中小企業(yè)的自有資本占比很高。外部融資來源中，中美兩國的中小型新材料企業(yè)都因高科技企業(yè)投資風險的特殊性而存在一定程度的困難，但美國的小企業(yè)管理局(SBA)以間接調(diào)控的形式有效改善了中小型新材料企業(yè)的融資環(huán)境，中國沒有針對中小企業(yè)的相關(guān)管理部門，對中小型新材料企業(yè)融資的難題沒有有效的間接調(diào)控政策。本部分將對比中美兩國政府對中小型新材料企業(yè)主要融資渠道的間接調(diào)控政策，總結(jié)兩國間接調(diào)控方式和效果的差異。

（一）美國對中小型新材料企業(yè)間接融資支持

美國中小企業(yè)的資金來源主要有以下幾方面：自有資本占投資的58%左右；商業(yè)銀行貸款、金融投資公司、小企業(yè)投資公司（由SBA主導）和風險投資公司是小企業(yè)集資的其他重要來源，約占投資的29%；證券融資占4%；其他還有美國小企業(yè)管理局向小企業(yè)提供的直接貸款、中小企業(yè)專利權(quán)擔保融資業(yè)務(wù)等。美國小企業(yè)管理局(SBA)在貸款擔保和小企業(yè)投資公司的建設(shè)方面做出了重大貢獻。

1.商業(yè)銀行貸款

中小企業(yè)的迅速發(fā)展得益于完善的融資渠道和政府所創(chuàng)造的良好融資環(huán)境。美國的金融市場體制相對比較完善，融資渠道豐富，但小企業(yè)規(guī)模小、信譽標準達不到銀行貸款要求，再加上新材料企業(yè)具有高科技企業(yè)投資的特殊風險性，中小型新材料企業(yè)很難從商業(yè)性金融機構(gòu)得到充裕的資金。美國的商業(yè)銀行在貸款業(yè)務(wù)方面有很大的主動性，政府所能起到的作用主要是通過金融機構(gòu)為科技型小企業(yè)提供擔保基金，來引導商業(yè)性金融機構(gòu)對中小型科技企業(yè)貸款。其中美國小企業(yè)管理局（SBA）制定的小額貸款擔保計劃具有極好的代表性。小額貸款擔保計劃在2012年批準企業(yè)數(shù)量達到44,377個，核定數(shù)額達到152億美元。其項目主要通過SBA融資保證項目和SBA再擔保項目兩種方式來實施，圖1演示了這兩種項目的融資模式。

（1）SBA融資保證項目

SBA融資保證項目的出發(fā)點是幫助難以從商業(yè)金融機構(gòu)直接獲得貸款的中小型尤其是小型企業(yè)。SBA與商業(yè)銀行和貸款公司等金融機構(gòu)合作，由SBA為中小企業(yè)設(shè)定貸款標準，對貸款的金融機構(gòu)按照貸款數(shù)額提供一定比例的擔保，以提高金融機構(gòu)的擔保意愿。通常SBA提供的擔保不會低于貸款金額的75%，對新材料企業(yè)這種高科技企業(yè)來說，專利權(quán)可以作為擔保標的物，最長貸款年限可達25年。

（2）SBA再擔保項目

SBA再擔保項目是指SBA為給中小企業(yè)提供擔保的擔保公司提供再擔保，降低擔保公司的風險，中小型新材料企業(yè)可以在SBA的再擔保項目支持下，通過專利權(quán)獲得商業(yè)擔保機構(gòu)的融資增信，進而順利獲得銀行貸款。SBA這種為商業(yè)擔保機構(gòu)提供再擔保的方式能夠間接地協(xié)助中小型新材料企業(yè)獲得商業(yè)貸款，顯示出了美國政府良好且細膩的金融市場調(diào)控能力。

圖1 SBA融資模式示意圖

2.SBA小企業(yè)投資公司（SBIC）計劃

小企業(yè)管理局支持小企業(yè)融資的另一條重要途徑就是風險投資。SBIC是根據(jù)美國《小型企業(yè)投資法案》組織的，由SBA審查和許可小企業(yè)投資公司的成立，對經(jīng)過其審核和授權(quán)的小企業(yè)投資公司提供杠桿融資擔保，且小企業(yè)投資公司可從聯(lián)邦政府獲得優(yōu)惠的貸款支持，這些小企業(yè)投資公司由SBA規(guī)范管理。SBIC計劃主要是針對種子期的小型企業(yè)，這個計劃可以彌補風險投資和商業(yè)貸款難以滿足創(chuàng)業(yè)期的新材料企業(yè)融資需求的缺陷。小型新材料企業(yè)從小企業(yè)投資公司獲得融資的模式不僅僅限于專利權(quán)債務(wù)融資，股東權(quán)益融資、附股票選擇權(quán)等也是可供選擇的融資方式。

如圖2所示，SBIC的最大優(yōu)點是政府通過SBA將民間資本有效地引入資本市場，緩解了小型新材料企業(yè)在創(chuàng)業(yè)初期和成長過程中的資金缺乏矛盾。2012年，SBIC的風險投資資本約占全美風險投資資本總額的10%，但受益于SBIC的小企業(yè)占全美受益于風險投資的小企業(yè)數(shù)量的64%，可見，SBIC對于科技型小企業(yè)的成長具有巨大的推動作用。

圖2 SBA支持小企業(yè)投資公司方式

（二）中國政府對中小型新材料企業(yè)融資支持現(xiàn)狀

截至2010年末，中國企業(yè)中有99.3%是中小企業(yè)，城鎮(zhèn)中有80%以上的就業(yè)崗位由這些中小企業(yè)提供。有數(shù)據(jù)顯示，中小企業(yè)將創(chuàng)新引入市場的速度較大型企業(yè)快27%，貢獻了20世紀國內(nèi)60%的重大創(chuàng)新。雖然創(chuàng)新型中小企業(yè)僅占中國中小企業(yè)總數(shù)的3%，但超過50%的創(chuàng)新成果都是由這些創(chuàng)新型中小企業(yè)提供的。由此可見，創(chuàng)新型中小企業(yè)是提供創(chuàng)新產(chǎn)品的重要來源，在高新技術(shù)等創(chuàng)新型產(chǎn)業(yè)的發(fā)展為大勢所趨的今天，應(yīng)該大力促進創(chuàng)新型中小企業(yè)核心競爭力的形成，以實現(xiàn)創(chuàng)新推動下的產(chǎn)業(yè)升級和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。

新材料企業(yè)這種高科技類型的企業(yè)在資金需求量上要求較大，且有著特殊的風險性。中國的金融市場上，新材料企業(yè)中的大型上市公司基本可以保證融資的持續(xù)性，不會存在普遍性的融資難題，融資瓶頸問題主要集中在中小型的新材料企業(yè)尤其是小型企業(yè)上，這種高科技類型的小企業(yè)達不到主板上市標準，只能在創(chuàng)業(yè)板或新三板上市融資，信用等級通常也達不到銀行的貸款標準，融資渠道和數(shù)額的有限成為企業(yè)發(fā)展的最大問題，進而影響新材料企業(yè)的發(fā)展。中國對新材料企業(yè)融資的間接調(diào)控政策并沒有探尋出有針對性的方式，政策支撐是通過對商業(yè)銀行的指導意見、完善創(chuàng)業(yè)板和新三板的建設(shè)，從而促進所有中小型企業(yè)發(fā)展這種方式間接進行的。

1.商業(yè)銀行貸款

盡管融資渠道不斷豐富，銀行業(yè)仍在金融體系中居主導地位。隨著國家對新材料等戰(zhàn)略性新興企業(yè)發(fā)展的重視，商業(yè)性銀行的金融機構(gòu)應(yīng)該對信貸結(jié)構(gòu)進行調(diào)整，加大對新材料企業(yè)的貸款支持力度以配合國家支持政策，但是根據(jù)科技部的數(shù)據(jù)整理來看，商業(yè)銀行對立項初期的戰(zhàn)略性新興企業(yè)的支持力度并沒有明顯的增長，對于科技部公布的2010年至2012年的新立項目，銀行貸款的數(shù)額分別是162.5億元、205億元、192.7億元，與近十年來的數(shù)據(jù)相比沒有明顯的增加。

相對于科技部每年的高科技項目立項數(shù)量的大幅增長，銀行貸款的支撐卻沒有明顯的增加，自籌資金仍是主要的融資模式（見表3）。新材料企業(yè)領(lǐng)域以中小企業(yè)和創(chuàng)業(yè)企業(yè)為主，據(jù)不完全統(tǒng)計，至少80%的新材料企業(yè)都是中小企業(yè)，這些企業(yè)由于具有較小的規(guī)模和較為特殊的技術(shù)以及市場風險，可抵押的實體資產(chǎn)少，信用等級較低，在無擔保的情況下獲得商業(yè)銀行貸款的幾率很小。因此，中小企業(yè)在創(chuàng)業(yè)初期大多依靠自有資金、創(chuàng)業(yè)板和“新三板”上市等方式籌集資金。銀行貸款的資金支持主要體現(xiàn)在新材料企業(yè)發(fā)展的成長和成熟期。政府的擔保貸款在這一階段起到的作用不大。

值得注意的是，知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款作為銀行貸款的一種創(chuàng)新形式，在解決新材料企業(yè)等高新技術(shù)企業(yè)的融資問題方面?zhèn)涫懿毮?。知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款是指以合法擁有的專利權(quán)、商標權(quán)、著作權(quán)中的財產(chǎn)經(jīng)評估后向銀行申請融資。此類貸款以專利權(quán)等知識產(chǎn)權(quán)作為貸款質(zhì)押擔保，而知識產(chǎn)權(quán)的實施與變現(xiàn)具有一定的特殊性，所以此項金融服務(wù)的應(yīng)用范圍還不廣闊，但發(fā)展?jié)摿Σ蝗葜靡?。國?nèi)商業(yè)銀行中提供此項服務(wù)的有交通銀行、北京銀行和重慶銀行等。北京的中關(guān)村在2006年率先開展中小型科技企業(yè)知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款試點，此項金融服務(wù)的創(chuàng)新性試驗有效推動了創(chuàng)新成果的產(chǎn)業(yè)化和市場化，緩解了新材料等中小科技企業(yè)的融資困難。數(shù)據(jù)顯示，截至2011年9月末，多家商業(yè)銀行累計為489家中關(guān)村科技企業(yè)發(fā)放知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款1,288筆，累計76億元，其中2011年新增142筆，共計13億元。

2.創(chuàng)業(yè)板與“新三板”的上市融資

中國的創(chuàng)業(yè)板市場于2009年正式在深交所上市，經(jīng)過5年的發(fā)展，創(chuàng)業(yè)板市場有了長足進步，成為新興企業(yè)融資的重要渠道。2014年3月，證監(jiān)會公布了創(chuàng)業(yè)板改革的相關(guān)措施，其中包括全面放寬準入門檻，降低首發(fā)企業(yè)的財務(wù)準入指標，取消創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)盈利持續(xù)增長的要求，簡化發(fā)行條件，支持更多的企業(yè)發(fā)行上市。另外，創(chuàng)業(yè)板優(yōu)先股試點辦法正式出臺，如果優(yōu)先股制度能夠在將來推廣到普通非上市企業(yè)，將有效拓寬中小型新材料企業(yè)的創(chuàng)業(yè)融資渠道。截至2014年5月12日，創(chuàng)業(yè)板上市公司數(shù)目由正式掛牌時的28家增長為379家，發(fā)行總股本達到840億股，上市公司的總市值也達到16,228.4億元，日均交易量得到大幅提升，交易過程也更加規(guī)范（見表4）。

近兩年，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，又稱“新三板”市場也迅速發(fā)展，2012年的“新三板”市場掛牌企業(yè)數(shù)量不足百家，2013年末發(fā)展到300多家，2014年1月24日，“新三板”啟動全國擴容，僅一個月以后掛牌企業(yè)就迅速突破了600家。在規(guī)模擴張的同時，“新三板”上市公司的行業(yè)分布也開始偏向創(chuàng)新型產(chǎn)業(yè)。雖然50%以上的掛牌公司是信息技術(shù)類公司，但新材料企業(yè)在“新三板”上市企業(yè)中占據(jù)重要地位，創(chuàng)新型中小企業(yè)的行業(yè)分布和“新三板”掛牌公司的行業(yè)分布具有較高的契合度?！靶氯濉笔袌龅囊?guī)模擴張和企業(yè)行業(yè)分布契合都有利于為新材料等中小型創(chuàng)新企業(yè)提供融資支持，來彌補商業(yè)貸款不足的資金約束環(huán)境。很多地方政府都出臺了高新園區(qū)“新三板”掛牌優(yōu)惠政策，以掛牌成功后的補貼為主要形式，補貼金額一般在70萬元至200萬元之間。

（三）中美政府對中小型新材料企業(yè)的間接融資支持差異

1.商業(yè)貸款擔保的差異

美國SBA的小額貸款擔保計劃的擔保與再擔保機制已十分成熟和完善，能夠有效地將商業(yè)貸款機構(gòu)的貸款引入中小型新材料企業(yè)，事實證明這種有針對性的間接調(diào)控政策能夠明顯提高商業(yè)貸款機構(gòu)的貸款意愿，在很大程度上解決中小型新材料企業(yè)的融資難題。中國的小額貸款機制和政府擔保貸款機制似乎沒有傾向于幫助中小型高科技企業(yè)融資，申請人以個人居多，且手續(xù)繁瑣，貸款額度小，期限較短，商業(yè)銀行的放款積極性不佳，對中小型新材料企業(yè)融資的幫助十分有限。

表4 深證股票交易所創(chuàng)業(yè)板基本指標

2.風險投資政策的差異

美國SBA的小企業(yè)投資公司計劃把民間資本引入到風險投資領(lǐng)域，明顯緩解了在科技創(chuàng)新和專利技術(shù)上有明顯優(yōu)勢的新材料企業(yè)在成長過程中資金缺乏的困境。中國的風險投資在加速戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展上開始顯現(xiàn)出巨大的潛力，但相比于新能源產(chǎn)業(yè)來說，在新材料領(lǐng)域的風險投資數(shù)量和金額均較少，風險投資在投資規(guī)模、來源渠道、產(chǎn)權(quán)自由交易制度、中介服務(wù)機構(gòu)建設(shè)以及創(chuàng)業(yè)資本退出渠道等方面還不成熟，發(fā)展速度比較緩慢，與國外發(fā)達國家相比還有很大差距。中國中小型新材料企業(yè)的外部融資渠道，除了商業(yè)銀行貸款，主要是在創(chuàng)業(yè)板和“新三板”的上市融資，盡管這兩個證券融資市場發(fā)展還不成熟。

四、美國經(jīng)驗對中國的啟示

總體來看，美國新材料企業(yè)的融資環(huán)境較好，當然這與中美兩國的客觀經(jīng)濟環(huán)境和兩國新材料產(chǎn)業(yè)的發(fā)展階段不同有很大關(guān)系，但無論是政府財政撥款資金的運用，還是對中小型新材料企業(yè)融資的間接調(diào)控，美國都有成功經(jīng)驗以及方法值得我們借鑒。

（一）提高政府資金支持的利用效率

中國政府對新材料研發(fā)等科技項目的財政撥款數(shù)額需要得到進一步的提升，且應(yīng)將對新材料企業(yè)的財政撥款進行專項資金整合，明確規(guī)定資金用途，并將其用途限制在技術(shù)研發(fā)的基礎(chǔ)設(shè)施和科技成果產(chǎn)業(yè)化這種迫切需要改進的問題上，盡量避免出現(xiàn)資金的分散使用。在資金管理辦法中設(shè)置資金使用效果的追蹤辦法，跟蹤受資助的單位是否明確地實施項目建議中提出的科技目標或商業(yè)化目標，跟蹤項目的中期成果和對經(jīng)濟增長的長期影響，提高資金的使用效率。

（二）加強政府、企業(yè)與高校的合作,促進產(chǎn)學研一體化

中國的科研力量主要集中在高等教育學校以及研究機構(gòu)，且科研方向以學術(shù)為主，與企業(yè)分別屬于兩個不同的體系，兩者聯(lián)系并不十分密切。政府的資金扶植主要針對的是新材料企業(yè)，長期缺乏科研成果與企業(yè)對接的機制，研發(fā)不以市場為主導，導致科技創(chuàng)新技術(shù)與技術(shù)成果產(chǎn)業(yè)化相脫離。政府對新材料企業(yè)的資金支持方式可以向美國學習，推動政府機構(gòu)、企業(yè)與高校聯(lián)合申請新材料項目，由政府和企業(yè)各自承擔一定比例的投資，這樣就分散了政府和新材料企業(yè)的資金壓力，引導高校和科研機構(gòu)的研究成果向市場和產(chǎn)業(yè)化對接。

（三）完善政府對中小型新材料企業(yè)的擔保機制

中國對中小企業(yè)的金融支持政策大部分停留在試點階段，比如知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款。鑒于知識產(chǎn)權(quán)融資存在較大風險，大部分商業(yè)銀行均采取了謹慎的操作態(tài)度，如果政府能夠出面提供一定比例的資金擔保，那么知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款可以成為中小型新材料企業(yè)申請銀行貸款的重要方式。中國政府的資金支持很少照顧到中小型企業(yè)，中國沒有小企業(yè)管理局，政府擔保貸款是能夠幫助中小型新材料企業(yè)融資的直接方式，但中國的貸款擔保機制對于幫助新材料企業(yè)融資來說形同虛設(shè)，如果這個情況短期內(nèi)難以改善，政府可以推動建立中小企業(yè)信用互助協(xié)會，本著自愿參加的原則，在協(xié)會成員申請貸款時由協(xié)會全體成員共同出資建立擔?；?，這也是提高商業(yè)貸款機構(gòu)放款意愿的可行方式。

（四）將風險投資基金引入新材料領(lǐng)域

風險資本對于發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)是至關(guān)重要的，而風險投資公司對于風險項目的選擇十分謹慎，政府對新材料產(chǎn)業(yè)的支持和對風險投資基金的政策引導會使風險投資公司的選擇傾向于新材料企業(yè)。一方面，政府可以充分發(fā)揮市場調(diào)控能力，通過規(guī)劃具體的政策和制度改善融資環(huán)境，促進以民間資本為主的風險投資機制的形成，尤其要完善風險資金的退出機制，以此推進風險投資在中國的發(fā)展，增強風險投資公司的實力以方便新材料企業(yè)的融資。另一方面，促進新材料技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的發(fā)展會強化對風險投資的需求，從而進一步促進風險投資與新材料產(chǎn)業(yè)兩者互為因果、互相促進，風險投資公司獲得豐厚回報，新材料產(chǎn)業(yè)也得益于融資的持續(xù)性而加速發(fā)展。

（五）拓展新材料企業(yè)融資渠道，完善金融市場機制

新材料企業(yè)的外部融資及其發(fā)展必須依托金融市場，金融市場的完善程度決定著資金供給的充足程度和企業(yè)籌資成本。由于歷史原因，中美兩國金融市場的完善程度不同，中國的金融市場相對于美國來說比較落后。美國的資金供給方數(shù)量眾多，融資渠道豐富，包括銀行貸款、小企業(yè)投資公司等，再加上政府有效的宏觀調(diào)控，即使是中小型的新材料企業(yè)也能夠較為順利地在資本市場上獲得資金。另外，美國有多種多樣的金融工具，新材料企業(yè)融資方式的選擇余地大。中國的創(chuàng)業(yè)板和“新三板”的建設(shè)雖然日漸成熟但也還是處于起步階段，資金供給量和交易量還不足以有效支撐大部分中小型新材料企業(yè)的資金需求，需要政府政策的扶持，加快推動其發(fā)展，并加強市場監(jiān)管，保證投資者的基本利益，以保持創(chuàng)業(yè)板和“新三板”證券市場的穩(wěn)定。

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