本刊記者 胥苗苗

航運(yùn)市場繁榮離不開航運(yùn)金融，航運(yùn)市場調(diào)整過程中，航運(yùn)金融更大有可為。

2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)，航運(yùn)業(yè)開始步入低谷，其間雖多次出現(xiàn)復(fù)蘇跡象，但終究難逃曇花一現(xiàn)的命運(yùn)。那么，在市場低迷、贏利艱難的形勢下，航運(yùn)業(yè)作為典型的資金密集型行業(yè)，如何破解融資難題，保持平穩(wěn)經(jīng)營呢？

歐洲銀行對航運(yùn)業(yè)失去耐心

隨著航運(yùn)市場持續(xù)惡化，銀行機(jī)構(gòu)在航運(yùn)業(yè)務(wù)上的風(fēng)險顯著提升。就在幾周以前，《金融時報》報道稱，德國最大商業(yè)銀行之一北德意志州立銀行在考慮全面接管其同業(yè)不萊梅州立銀行。不萊梅州立銀行因持有不良航運(yùn)業(yè)貸款資產(chǎn)組合而面臨巨大壓力，該銀行日前警告稱，將不得不把其航運(yùn)業(yè)貸款資產(chǎn)組合中的4億歐元壞賬銷賬，該銀行并將因此在今年面臨數(shù)億美元虧損。此外，北德意志州銀行加快縮減其航運(yùn)信貸組合規(guī)模。自2015年年底以來，其航運(yùn)信貸組合規(guī)模由190億歐元降至179億歐元。日前，私募機(jī)構(gòu)KKR集團(tuán)與北德意志州銀行(Nord LB)達(dá)成一項價值15億美元的航運(yùn)信貸組合資產(chǎn)交易。該基礎(chǔ)信貸組合包括100艘船舶資產(chǎn)和不良信貸組合，并委托第三方銀行機(jī)構(gòu)進(jìn)行管理。預(yù)計，該項交易將于今年四季度完成，并同時進(jìn)行資產(chǎn)證券化。此次交易完成后，北德意志州銀行航運(yùn)貸款的敞口風(fēng)險將由180億歐元降至120～140億歐元。北德意志州銀行主席Gunter Dunkel稱，該項交易對北德意志銀行而言意義重大，目前銀行正在此次航運(yùn)危機(jī)中繼續(xù)優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債表。該項交易同時也標(biāo)明，銀行業(yè)能夠從國際知名投資者處獲得資金，并切實(shí)減少銀行的航運(yùn)業(yè)務(wù)風(fēng)險。8月24日，北德意志州銀行發(fā)布2016年中期業(yè)績。GunterDunkel在北德意志州銀行中期業(yè)績報告會上稱，上半年，航運(yùn)危機(jī)的負(fù)面影響要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其預(yù)期，致使北德意志州銀行錄得稅前虧損3.64億歐元，稅后虧損進(jìn)一步增至4.06億歐元。

拋開德國不談，由英國政府持股41%的勞埃德銀行集團(tuán)日前計劃出售旗下航運(yùn)貸款部。銀行發(fā)言人沙克拉日前在倫敦稱，只要符合集團(tuán)最佳利益，銀行就會出售該部分資產(chǎn)。據(jù)路透社消息，蘇格蘭皇家銀行（RBS）將出售土耳其航運(yùn)賬薄，同時正試圖脫手希臘貸款。最近幾年，英國RBS、法國興業(yè)銀行、西班牙桑坦德銀行等歐洲各主要銀行均出現(xiàn)航運(yùn)資產(chǎn)規(guī)模萎縮或是整體出售的現(xiàn)象。

銀行一直是航運(yùn)業(yè)最大的貸款機(jī)構(gòu)。但種種跡象表明，隨著航運(yùn)業(yè)貸款情況的每況愈下，這可能成為歐洲銀行業(yè)危機(jī)的導(dǎo)火索，而德國可能就將是歐洲銀行業(yè)危機(jī)中倒下的下一個多米諾骨牌。對此，歐洲央行已經(jīng)開始檢視銀行業(yè)對航運(yùn)業(yè)的貸款。歐洲央行旗下銀行業(yè)監(jiān)管部門的檢視已引發(fā)放款銀行的擔(dān)憂，尤其是德國的銀行，他們擔(dān)心自己可能被要求為航運(yùn)業(yè)貸款撥備更多資本、以及增加損失撥備。正如德意志銀行旗下全球航運(yùn)金融主管Klaus Stoltenberg日前在雅典舉辦的航運(yùn)論壇上稱，鑒于目前的市場情況，未來兩年銀行業(yè)者將不得不減記貸款，并根據(jù)市場估值調(diào)整資產(chǎn)組合。可以看出，由于航運(yùn)市場自2015年第三季再度陷入低迷以來，銀行業(yè)尤其是歐洲銀行業(yè)對一直深陷低谷航運(yùn)業(yè)的耐心已消磨殆盡。

外源融資日益受青睞

不僅是歐洲銀行，國內(nèi)的大部分商業(yè)銀行同樣不看好航運(yùn)業(yè)。自2013年起，航運(yùn)業(yè)的融資糾紛暴增，大部分表現(xiàn)為船企向銀行的貸款違約，最為典型的是遭遇浦發(fā)、光大等多家銀行抽貸，面臨30億元貸款逼宮窘境的*ST鳳凰。然而，*ST鳳凰遭遇的情況僅僅是航運(yùn)企業(yè)的一個縮影。從2014年至2015年，國內(nèi)沿海城市船企違約的情況頻頻出現(xiàn)，糾紛案件隨之增多。正是由于航運(yùn)業(yè)的持續(xù)不景氣，造成銀行壞賬的情況增多，不少銀行對航運(yùn)業(yè)的貸款均呈現(xiàn)收縮趨勢，風(fēng)險把控也嚴(yán)格了很多。

盡管如此，大型航運(yùn)企業(yè)的銀行貸款可能相對還容易一點(diǎn)，中小航運(yùn)企業(yè)貸款更難。據(jù)一位股份制銀行信貸部相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，大型且信譽(yù)較好航運(yùn)企業(yè)一般都是國企背景。同時，這些企業(yè)都是銀行大客戶，只要在抵押充足的情況下，相比小企業(yè)貸款肯定是要容易很多。而中小航運(yùn)企業(yè)則不然，近兩年中小航運(yùn)企業(yè)不僅貸款難而且融資成本還在不斷上漲，融到的資金少了，但資金的成本卻更高了，加劇了中小航運(yùn)企的生存危機(jī)。

銀行之所以對航運(yùn)業(yè)收緊貸款主要就是因?yàn)楹竭\(yùn)業(yè)現(xiàn)在不景氣，風(fēng)險暴露比較大，銀行擔(dān)心不良貸款增加。據(jù)銀行業(yè)內(nèi)人士透露，因?yàn)殂y行本身也是以盈利為目的的企業(yè)，尤其是對商業(yè)銀行而言更是如此，自然會考慮自己的利益。如果說銀行對風(fēng)險太大的行業(yè)投入的資金太多，那么就會占有自己的自有資金和核心資本，就會直接影響對其他項目的投放。銀行的資源是有限的，對某個領(lǐng)域放得多，那么其他領(lǐng)域就會相對少放。尤其對風(fēng)險系數(shù)較大的項目，銀行也有相應(yīng)的風(fēng)險撥備措施，但是撥備也是有資金限制的。如果大量的資金都集中在一個行業(yè)上，其他的行業(yè)也不能保證不出問題。所以說這只是銀行的一個正常行為，并不是專門針對航運(yùn)業(yè)，只是航運(yùn)業(yè)正好趕上了這一不景氣時期。

中國是航運(yùn)大國，航運(yùn)業(yè)在國內(nèi)產(chǎn)業(yè)中也占有相當(dāng)比重。面對如此窘境，航運(yùn)業(yè)是否真的就無路可走？事實(shí)上，除了人們所熟悉的銀行貸款，航運(yùn)業(yè)還有其他的一些融資渠道。據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，總的來說，航運(yùn)業(yè)的融資方式主要分為內(nèi)源融資和外源融資兩大部分。內(nèi)源融資即航運(yùn)企業(yè)利用企業(yè)現(xiàn)有的自有資金來支持船舶建造，或通過多種途徑來擴(kuò)大自有資金基礎(chǔ)。外源融資則是指來源于企業(yè)外部的融資。一般來說，航運(yùn)企業(yè)的資金更多的還是通過外部融資獲得。

外部融資除了銀行貸款還包括融資租賃、股票融資、債券、基金等融資方式。融資租賃是指航運(yùn)企業(yè)向租賃公司、信托公司等專業(yè)機(jī)構(gòu)融資租入船舶并按期向其交納租金、最終取得船舶所有權(quán)的一種融資行為。融資租賃可以解決航運(yùn)企業(yè)希望擴(kuò)大運(yùn)力，而融資渠道不暢的問題，相比于銀行貸款更加靈活、方便。股票融資是航運(yùn)企業(yè)通過股票市場獲得資金的一種方式，它是航運(yùn)企業(yè)和資本結(jié)合的理想方式。航運(yùn)企業(yè)融資的特點(diǎn)決定了其不能僅靠自有資金和貸款資金，上市融資可以迅速滿足對資金的需求。債券融資是航運(yùn)企業(yè)在證券市場發(fā)行債券獲得資金的一種方式。由于公司發(fā)行債券限制條件比較嚴(yán)格，航運(yùn)企業(yè)如果想以債券的方式籌資，必須通過嚴(yán)格的審批程序。就以上這些融資方式的風(fēng)險來看，債券融資的風(fēng)險最高，銀行貸款其次，融資租賃、股票融資和內(nèi)部融資的風(fēng)險相對較低；從融資數(shù)量來看，股票、債券融資數(shù)量最大，融資租賃可大可小，而銀行貸款則比較有限；而從融資速度來看，融資租賃和內(nèi)部融資都較快，而銀行貸款、股票融資和債券融資都相對較慢。

由此可見，航運(yùn)業(yè)融資方式比較靈活，而且每種方式都各有所長。不同規(guī)模的航運(yùn)企業(yè)都可以根據(jù)不同特點(diǎn)的融資渠道選擇最佳的融資方式。據(jù)研究機(jī)構(gòu)Petrofin Research表示，隨著銀行提供給航運(yùn)公司的貸款收緊，過去8年里，作為航運(yùn)資金來源，銀行在全球船隊融資方面的作用正在降低。這意味著非銀行融資渠道也越來越受青睞。

構(gòu)建多元化航運(yùn)融資體系

根據(jù)海運(yùn)市場研究機(jī)構(gòu)Petropin Research發(fā)表的市場調(diào)研報告分析，國際船舶融資市場的資金來源主要有五條渠道，分別為銀行、股票市場、債券市場、航運(yùn)船舶基金以及政策性融資支援。在船舶融資各項產(chǎn)品中，商業(yè)銀行貸款是適用最為廣泛的船舶融資產(chǎn)品，服務(wù)量約占船舶融資服務(wù)量的70%。從區(qū)域來看，傳統(tǒng)上歐洲是航運(yùn)融資的中心，至今仍占據(jù)60%～70%市場份額，倫敦是世界上船舶融資服務(wù)最為發(fā)達(dá)的地區(qū)，提供了全球近30%的融資服務(wù)。然而，隨著歐洲份額的降低，亞太地區(qū)的船舶融資集中度卻在提高。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，亞太地區(qū)航運(yùn)融資市場份額已從20%上升至近30%。全球前20家提供航運(yùn)貸款的銀行中，亞洲銀行已占據(jù)6席，其中中資銀行3家?？梢钥闯觯S著中國造船實(shí)力的不斷增強(qiáng)，中國的船舶融資也得到了相應(yīng)的發(fā)展。

早在2009年3月，國務(wù)院就頒布了《關(guān)于推進(jìn)上海加快發(fā)展現(xiàn)代和先進(jìn)制造業(yè)建設(shè)國際金融中心和國際航運(yùn)中心的意見》，就將國際金融、航運(yùn)兩大中心的建設(shè)結(jié)合在一起，說明這兩者的發(fā)展相輔相成。交通運(yùn)輸部于2015年發(fā)布《關(guān)于加快現(xiàn)代航運(yùn)服務(wù)業(yè)發(fā)展的意見》，提出“積極發(fā)展多種航運(yùn)融資方式，拓寬社會資本投資航運(yùn)業(yè)渠道，支持船舶融資租賃業(yè)務(wù)發(fā)展，鼓勵航運(yùn)金融產(chǎn)品創(chuàng)新，拓展航運(yùn)金融服務(wù)功能”，進(jìn)一步明確了航運(yùn)金融發(fā)展的目標(biāo)和方向。同時，針對當(dāng)前全國供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革大勢，航運(yùn)金融應(yīng)圍繞服務(wù)運(yùn)力供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，通過加大產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新力度，進(jìn)一步支持我國航運(yùn)企業(yè)提升國際競爭力、促進(jìn)我國船舶工業(yè)轉(zhuǎn)型升級和去產(chǎn)能去庫存。

一直以來，我國政策銀行的導(dǎo)向就是服務(wù)國家戰(zhàn)略。在這種大框架下，只要符合條件，即使是在航運(yùn)大蕭條的前提下，政策銀行都會根據(jù)具體項目具體分析，對能更好服務(wù)國家戰(zhàn)略的企業(yè)給予支持。正是如此才成就了我國以國開行和進(jìn)出口銀行這樣的政策銀行順利進(jìn)入航運(yùn)、船舶融資領(lǐng)域并取得了可喜的發(fā)展。

值得一提的是，融資租賃在最近幾年的發(fā)展中異軍突起。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，目前，不論是國外還是國內(nèi)，融資租賃都在航運(yùn)信貸、船舶融資這一塊占到了很大比例，尤其是在中國。中國的租賃公司可能在2011年才1000家左右，現(xiàn)在已經(jīng)差不多發(fā)展到近5000家的規(guī)模，每年增加差不多1000家左右?？梢钥闯?，中國的船舶融資租賃這一塊兒發(fā)展迅猛，甚至有些租賃公司也是將船舶作為主營業(yè)務(wù)，所以說融資租賃在中國的航運(yùn)金融結(jié)構(gòu)上已經(jīng)占到了一定比例。但是，當(dāng)前我國融資租賃市場滲透率僅為4%～5%，遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家的15%～30%，且我國船舶融資租賃市場滲透率僅約1.6%，未來仍有較大發(fā)展空間。

除此以外，近年來我國也相繼設(shè)立了中國船舶產(chǎn)業(yè)投資基金、上海航運(yùn)產(chǎn)業(yè)基金、大連港航基金、浙江航運(yùn)產(chǎn)業(yè)基金，以及舟山產(chǎn)業(yè)基金等，逐步成為我國船舶融資市場重要的參與者。但是，我國航運(yùn)企業(yè)利用資本市場的融資的成效不大，航運(yùn)企業(yè)通過股權(quán)、債券、基金、信托等資本市場直接融資的業(yè)務(wù)仍沒有大規(guī)模的開展。

可以看出，我國航運(yùn)業(yè)融資仍將以銀行貸款、融資租賃為主，股權(quán)、債券、基金、信托為補(bǔ)充的融資體系，在融資渠道方面顯得過分單一，缺少多元化。然而，航運(yùn)作為資本密集型行業(yè)，需要有力的金融平臺作支撐，需要多元化的航運(yùn)融資方式為航運(yùn)企業(yè)提供便利的融資服務(wù)。尤其在航運(yùn)業(yè)低迷時期更是如此。

如何實(shí)現(xiàn)航運(yùn)融資的多元化？業(yè)內(nèi)專家建議，在信貸環(huán)境方面，應(yīng)當(dāng)引導(dǎo)中資商業(yè)銀行充分理解航運(yùn)業(yè)、航運(yùn)企業(yè)的特殊性，并鼓勵銀行向航運(yùn)企業(yè)、船舶企業(yè)提供船舶購買、建造貸款，構(gòu)建適合航運(yùn)業(yè)發(fā)展的信貸體系；在專業(yè)機(jī)構(gòu)的設(shè)置上，可以借鑒世界航運(yùn)大國設(shè)立專業(yè)航運(yùn)咨詢機(jī)構(gòu)的做法，由政府出資設(shè)立航運(yùn)及金融研究機(jī)構(gòu)，并搭建航運(yùn)金融咨詢平臺；在人才培養(yǎng)和引進(jìn)方面，以高校、研究機(jī)構(gòu)為依托，引進(jìn)、培養(yǎng)高端航運(yùn)、金融、保險、法律、財務(wù)、技術(shù)等全方面人才；在法律方面，可考慮增強(qiáng)爭議解決體系的建設(shè)，在保證上海海事法院公開、公平、公正地履行司法職能的基礎(chǔ)上，鼓勵用非訴方式解決船舶融資以及其他航運(yùn)金融爭議，體現(xiàn)航運(yùn)金融服務(wù)和諧發(fā)展的理念。一句話，航運(yùn)市場繁榮離不開航運(yùn)金融，航運(yùn)市場調(diào)整航運(yùn)金融更大有可為。