朱秀娟

摘 要：上世紀(jì)80年代，出現(xiàn)了一種全新的指標(biāo)——EVA（Economic Value Added），其核心思想是注重資本成本，提高資金使用效率，全面衡量企業(yè)的核心競爭力，由于這些優(yōu)點(diǎn)，EVA指標(biāo)被引入到企業(yè)的業(yè)績評價(jià)指標(biāo)之中。本文以某航天國有企業(yè)JK公司為具體案例，采用傳統(tǒng)方法與EVA計(jì)算方法相結(jié)合，對企業(yè)績效進(jìn)行評價(jià)。通過兩種方法的比較分析，評價(jià)了JK公司的經(jīng)營業(yè)績現(xiàn)狀，并就此提出相關(guān)建議。通過EVA業(yè)績評價(jià)指標(biāo)在國企的應(yīng)用，彌補(bǔ)了傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)業(yè)績評價(jià)中的不足之處，有助于企業(yè)國有資產(chǎn)的保值增值，并以此引導(dǎo)國有企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力。

關(guān)鍵詞：國有企業(yè) 業(yè)績評價(jià)指標(biāo) 經(jīng)濟(jì)增加值 EVA

中圖分類號(hào)：F270.7

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1004-4914（2015）12-091-03

隨著近年來經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，市場競爭日趨激烈，國有企業(yè)自身管理的局限性日益凸顯。為有效改善這一狀況，國有企業(yè)開始逐步接納EVA價(jià)值管理理念。通過研究EVA在國外企業(yè)管理中的應(yīng)用情況后，開始在國有企業(yè)內(nèi)部嘗試EVA價(jià)值指標(biāo)評價(jià)，并與傳統(tǒng)財(cái)務(wù)評價(jià)指標(biāo)相結(jié)合，輔助衡量企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造能力。自2001年開始，青島啤酒、東風(fēng)汽車、中石化集團(tuán)等大中型國有企業(yè)陸續(xù)接觸EVA價(jià)值管理理念，通過考察、調(diào)研、培訓(xùn)等一系列手段推動(dòng)了EVA價(jià)值評價(jià)模式在企業(yè)的逐步實(shí)行。2010年國資委決定，從第三任期開始將EVA指標(biāo)全面納入國有企業(yè)的考核范疇。

作為具有現(xiàn)代化企業(yè)管理機(jī)制的航天JK公司，集技、工、貿(mào)于一體，擁有接觸卡生產(chǎn)線、非接觸卡生產(chǎn)線、RFID電子標(biāo)簽生產(chǎn)線、個(gè)人化生產(chǎn)線及終端機(jī)具生產(chǎn)線，下設(shè)接觸卡車間、非接觸卡車間、RFID（電子標(biāo)簽）車間和終端機(jī)具車間四個(gè)生產(chǎn)車間；可以完成各種RFID天線、標(biāo)簽TAG/LABEL、接觸卡、非接觸卡以及雙界面卡等產(chǎn)品的生產(chǎn)加工，并提供配套的個(gè)人化、激光（噴墨、熱轉(zhuǎn)印）打碼、刮刮卡覆膜、卡片外包裝等。本文以航天JK公司基于EVA業(yè)績評價(jià)指標(biāo)的應(yīng)用進(jìn)行分析。

一、航天JK公司傳統(tǒng)業(yè)績評價(jià)指標(biāo)應(yīng)用分析

航天JK公司以往主要運(yùn)用資產(chǎn)總額、凈資產(chǎn)、營業(yè)收入、利潤總額等財(cái)務(wù)指標(biāo)對企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績作出評價(jià)，例如盈利能力、營運(yùn)能力、償債能力及成長能力等，通過分析和比較，得出企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果。傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)由于計(jì)算簡單，便于員工掌握和運(yùn)用。

1.償債能力評價(jià)。表1是采用傳統(tǒng)業(yè)績評價(jià)方法，對航天JK公司的償債能力指標(biāo)進(jìn)行評價(jià)，表中共選取了四個(gè)指標(biāo)，分別是：資產(chǎn)負(fù)債率、資金流動(dòng)率、資金速動(dòng)率及利息保障倍數(shù)（數(shù)據(jù)來源于航天JK公司企業(yè)年報(bào)）。

由表1可知，近三年航天JK公司的資金流動(dòng)比率小于2、資金速動(dòng)比率小于1，企業(yè)短期償債能力偏低，這主要是由其所屬行業(yè)特點(diǎn)決定。航天JK公司作為以加工芯片為主的制造型企業(yè)，線路板等原材料是其加工產(chǎn)品所必需的不可替代型原料，具有材料價(jià)值高、產(chǎn)品生產(chǎn)周期長等特點(diǎn)，從而造成存貨占用資金額度大，流動(dòng)比率特別是速動(dòng)比率處于較低水平。

雖然相關(guān)指標(biāo)在行業(yè)內(nèi)目前處于正常水平，但在未來經(jīng)營中，航天JK公司仍然需要進(jìn)一步加強(qiáng)營運(yùn)資本管理，合理預(yù)測存貨水平，提高存貨周轉(zhuǎn)率、降低存貨資金占用量，提高資金使用效率。另外，航天JK公司資產(chǎn)負(fù)債率相對較高，主要是因?yàn)樽鳛閲衅髽I(yè)，在其快速發(fā)展的過程中，主要依靠銀行信貸等融資方式滿足資本支出及流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)的需要，國家資本金投入相對占比較少，從而導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率長期處于較高水平。

2.資產(chǎn)經(jīng)營能力評價(jià)。表2是采用傳統(tǒng)業(yè)績評價(jià)方法，對航天JK公司的償債能力指標(biāo)進(jìn)行評價(jià)，表中共選取了五個(gè)指標(biāo)，分別是：應(yīng)收賬款、流動(dòng)資產(chǎn)、存貨、總資產(chǎn)及股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率（數(shù)據(jù)來源于航天JK公司企業(yè)年報(bào)）。

由表2可知，航天JK公司各項(xiàng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率呈逐年小幅下降趨勢，說明企業(yè)資產(chǎn)在報(bào)告期內(nèi)周轉(zhuǎn)的次數(shù)少，不利于企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)，即航天JK公司的資產(chǎn)變現(xiàn)能力較差，同時(shí)意味著航天JK公司的經(jīng)營能力也較差。所以航天JK公司應(yīng)予以足夠重視，找出資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降的主要原因，并采取相應(yīng)措施，減少低效和無效資產(chǎn)，從而抑制下滑趨勢。

3.盈利能力評價(jià)。表3是采用傳統(tǒng)業(yè)績評價(jià)方法，對航天JK公司的償債能力指標(biāo)進(jìn)行評價(jià)，表中共選取了五個(gè)指標(biāo)，分別是：銷售毛利率，主營業(yè)務(wù)利潤率，每股收益，凈資產(chǎn)收益率及每股經(jīng)營性現(xiàn)金流（數(shù)據(jù)來源于航天JK公司企業(yè)年報(bào)）。

由表3可知，近三年，航天JK公司的盈利能力始終保持良好穩(wěn)定的水平，這主要是因?yàn)楹教霬K公司通過不斷調(diào)整和優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，設(shè)定目標(biāo)價(jià)格，采取限價(jià)設(shè)計(jì)等方法嚴(yán)格控制產(chǎn)品直接成本，強(qiáng)化預(yù)算管控，降低期間費(fèi)用總量，從而實(shí)現(xiàn)期間費(fèi)用占營業(yè)收入比重逐年下降。

4.成長性評價(jià)。表4是采用傳統(tǒng)業(yè)績評價(jià)方法，對航天JK公司的償債能力指標(biāo)進(jìn)行評價(jià)，表中共選取了四個(gè)指標(biāo)，分別是：主營業(yè)務(wù)收入、凈利潤、凈資產(chǎn)、總資產(chǎn)相對上一年的增長率（數(shù)據(jù)來源于航天JK公司企業(yè)年報(bào)）。

由表4可知，航天JK公司的成長性在最近三年的變化較大，連續(xù)幾年的快速發(fā)展主要依賴于公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整，但這種產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整成效不夠顯著，主要反映在主營收入的增速明顯回落，凈利潤的增長也大幅下降。為此公司要盡快找到新的、持續(xù)、穩(wěn)定的增長點(diǎn)，確保實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整的目標(biāo)。

5.航天JK公司綜合業(yè)績評價(jià)狀況。根據(jù)中央企業(yè)綜合業(yè)績評價(jià)實(shí)施細(xì)則的規(guī)定，對航天JK公司2009年的財(cái)務(wù)績效進(jìn)行測算，得分為67.51，結(jié)合三年的數(shù)據(jù)分析，除成長性指標(biāo)波動(dòng)相對較大外，其余指標(biāo)基本都在小范圍內(nèi)上下波動(dòng)，故航天JK公司財(cái)務(wù)績效的得分應(yīng)該就在67分附近變化。管理績效在細(xì)則中占30%的權(quán)重，屬于評議指標(biāo)，沒有具體的計(jì)量方法，判斷時(shí)難免比較主觀隨意，不能得出準(zhǔn)確客觀的結(jié)果。故可以初步判斷航天JK公司的綜合績效水平比較穩(wěn)定。此外由于資料受限，無法取得同行業(yè)國有企業(yè)的綜合業(yè)績數(shù)據(jù)，故對航天JK公司在行業(yè)中所處的地位無法下結(jié)論。

二、航天JK公司EVA業(yè)績評價(jià)指標(biāo)應(yīng)用分析

傳統(tǒng)的業(yè)績評價(jià)側(cè)重于通過資產(chǎn)負(fù)債表以及利潤表的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析評價(jià)，雖然計(jì)算方便，但是不能有效反映企業(yè)的真實(shí)情況。EVA與傳統(tǒng)業(yè)績評價(jià)相比具有很多優(yōu)點(diǎn)：盡可能避免會(huì)計(jì)信息披露失真，還原企業(yè)真實(shí)的營業(yè)利潤；鼓勵(lì)管理者更關(guān)注權(quán)益資本成本，提高資本利用，改革企業(yè)的激勵(lì)機(jī)制等，其最大的優(yōu)點(diǎn)就是可以動(dòng)態(tài)地反映出企業(yè)的價(jià)值?，F(xiàn)對航天JK公司應(yīng)用EVA 的數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算、分析：

1.EVA法評價(jià)航天JK公司計(jì)算過程。為了能直觀地通過數(shù)據(jù)的結(jié)果對比分析不同調(diào)整事項(xiàng)對EVA的影響，從而確定EVA影響因素及程度，以制定有效措施，特采用國資委EVA實(shí)施細(xì)則文件規(guī)定的方法對航天JK公司2010-2012年的EVA指標(biāo)進(jìn)行計(jì)算，另由于航天JK公司資產(chǎn)負(fù)債率2010-2012年均高于75%，故資本成本率按文件的規(guī)定在基準(zhǔn)比例5.5%的基礎(chǔ)上增加0.5個(gè)百分點(diǎn)，統(tǒng)一確定為6%，計(jì)算結(jié)果見表5。

2.應(yīng)用EVA計(jì)算結(jié)果對航天JK公司績效進(jìn)行分析評價(jià)。根據(jù)表5中計(jì)算所得的EVA值對航天JK公司進(jìn)行評價(jià)，具體內(nèi)容見表6。

從表6可以看出，航天JK公司2010—2012年度EVA和凈利潤變化趨勢來看，兩者有很大差別的，凈利潤指標(biāo)有小幅下降，但EVA指標(biāo)則呈大幅下跌趨勢，這說明航天JK公司的價(jià)值創(chuàng)造能力有所下降。航天JK公司2010到2012年度的EVA回報(bào)率和凈資產(chǎn)收益率的趨勢一樣，都呈下降趨勢，但EVA回報(bào)率低于凈資產(chǎn)收益率。

EVA值的決定因素是資本成本和稅后營業(yè)凈利潤，2010年到2013年，航天JK公司稅后凈營業(yè)利潤和資本成本都呈增長狀態(tài)，但兩者增長的幅度不一樣。資本成本增長幅度高于稅后營業(yè)凈利潤，從而導(dǎo)致EVA急速減少，企業(yè)價(jià)值下降。

從航天JK公司2010年度到2013年度的EVA指標(biāo)來看，航天JK公司的經(jīng)營狀況還是存在一些問題，需要引起管理者的重視。雖然EVA值還是正的，但絕對額出現(xiàn)連續(xù)下降，主要是公司的資本占用增長過快，回報(bào)率偏低所造成的。

三、對航天JK公司業(yè)績評價(jià)相關(guān)建議

根據(jù)上面的計(jì)算結(jié)果，重點(diǎn)對影響EVA的關(guān)鍵性指標(biāo)如資本回報(bào)率、稅后凈營業(yè)利潤、資本周轉(zhuǎn)率等深入分析，采取相應(yīng)措施，扭轉(zhuǎn)不利局面，可結(jié)合JK公司的實(shí)際，從以下幾方面著手，達(dá)到增加EVA的目的：

1.措施到位，增強(qiáng)盈利能力。從EVA的計(jì)算公式可看出，作為被減數(shù)的稅后凈營業(yè)利潤由利潤總額轉(zhuǎn)化而來，稅后凈營業(yè)利潤的大小直接關(guān)系到EVA的計(jì)算結(jié)果。從航天JK公司的發(fā)展歷程來看，航天JK公司為保持良好的盈利能力，必須要采取更加有效的措施提高公司核心競爭力，進(jìn)一步改善經(jīng)濟(jì)運(yùn)行質(zhì)量，做好降本增效、開源節(jié)流的戰(zhàn)略落實(shí)工作。對現(xiàn)有的高利潤產(chǎn)品，可采取增加產(chǎn)品生產(chǎn)量、尋找價(jià)格更合理的原材料供應(yīng)商或采取更具有競爭力的價(jià)格等手段，提高產(chǎn)品利潤率，進(jìn)一步提升公司盈利能力。

2.減少不良資產(chǎn)占用，提高資產(chǎn)使用效率。EVA包含了因節(jié)約資本而帶來的收益，就是說減少資金的占用意味著創(chuàng)造價(jià)值。以存貨為例，航天JK公司的存貨周轉(zhuǎn)率始終維持在1.6次左右，通過分析存貨的組成狀況，會(huì)發(fā)現(xiàn)3年以上的存貨增長較多，說明部分資產(chǎn)的價(jià)值已經(jīng)下降，造成資金占用過多，還需支付此部分資產(chǎn)的倉儲(chǔ)費(fèi)用。長期庫存存貨，還要承擔(dān)市場價(jià)格下跌所帶來的風(fēng)險(xiǎn)，航天JK公司應(yīng)積極采取措施，通過定期盤點(diǎn)，及時(shí)清理庫存，建立庫存物資的數(shù)據(jù)庫，將備料或多余物資利用在其他產(chǎn)品中，及時(shí)處置閑置物資，盤活資產(chǎn)，減少不良資產(chǎn)的資本占用。

3.審慎投資，追求投資回報(bào)率。航天JK公司為做大規(guī)模，近幾年都以數(shù)億元的資金擴(kuò)大投資建設(shè)，其中有不少項(xiàng)目創(chuàng)造了高額的投資回報(bào)率，但也不排除有些項(xiàng)目未達(dá)到預(yù)期設(shè)想。在進(jìn)行投資決策時(shí)，要充分評估市場環(huán)境和深入分析公司現(xiàn)狀，要考慮到股本的資金成本，將有限的資金投入到回報(bào)率高于資本成本率的項(xiàng)目，不能只要求項(xiàng)目的收益率高于債務(wù)成本，要實(shí)現(xiàn)有效的資本節(jié)制，避免盲目擴(kuò)張，提高總體資產(chǎn)的價(jià)值創(chuàng)造能力。

4.改善財(cái)務(wù)和資本結(jié)構(gòu)，降低資本成本率。航天JK公司資產(chǎn)負(fù)債率連年處于高位，負(fù)債結(jié)構(gòu)也不甚合理，短期債務(wù)超過負(fù)債總額的80%，對此航天JK公司已充分認(rèn)識(shí)可能存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，努力拓寬融資渠道，切實(shí)改善資本結(jié)構(gòu)。航天JK公司還應(yīng)充分利用各項(xiàng)優(yōu)惠政策爭取降低付息債務(wù)的利息、率，或者利用航天企業(yè)產(chǎn)品特殊屬性爭取國家資金的支持，從而提高EVA回報(bào)率。

5.EVA需要企業(yè)整體配合，是一個(gè)漸進(jìn)的過程。國資委推行EVA考核的意義深遠(yuǎn)，旨在國有企業(yè)中建立起一套科學(xué)、完善的管理體系和制度，但目前在應(yīng)用中遇到諸多實(shí)際困難，例如國企推行的EVA考核僅限于對經(jīng)營者和管理者的任期獎(jiǎng)勵(lì)考核，并不是主要用來對企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造進(jìn)行評價(jià)，而且對傳統(tǒng)利潤和EVA進(jìn)行比例分配，沒有完全擺脫傳統(tǒng)指標(biāo)的影響。做到理念的轉(zhuǎn)變，并制定切實(shí)可操作的方案，最終形成完整的價(jià)值管理體系，這個(gè)過程是一個(gè)循序漸進(jìn)的過程。

綜上所述，以EVA為核心構(gòu)建新的業(yè)績考核體系，將大大改進(jìn)傳統(tǒng)的考核方法，使考核過程更加規(guī)范，考核結(jié)果更加科學(xué)，改進(jìn)措施更有針對性，有利于實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保值增值的目標(biāo)。EVA在中國探索的步伐還將繼續(xù)，我們應(yīng)該在不違背基本原則的前提下對方法體系做出適合國情的適當(dāng)變通，開展自上而下的培訓(xùn)的基礎(chǔ)上，規(guī)范操作，只有這樣才能起到較好的效果。

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（作者單位：上海宇航系統(tǒng)工程研究院 上海 201109）

（責(zé)編：呂尚）