楊潔

摘要：論文以1998—2013年甘肅省裝備制造業(yè)產(chǎn)值數(shù)據(jù)與金融相關(guān)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，旨在分析裝備制造業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)過程中的金融支持效應(yīng)。建立VAR模型對(duì)二者的影響關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。研究結(jié)果表明，金融發(fā)展規(guī)模和結(jié)構(gòu)無論在長期還是短期都對(duì)裝備制造業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)起到了積極的推動(dòng)作用，而金融效率則表現(xiàn)出了一定的抑制作用。

關(guān)鍵詞：裝備制造業(yè) ?結(jié)構(gòu)升級(jí) ?金融發(fā)展 ?實(shí)證分析

一、引言

裝備制造業(yè)是為保障國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展、國家安全的各行業(yè)和各領(lǐng)域提供相關(guān)技術(shù)裝備的基礎(chǔ)性、戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)。據(jù)工信部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截止2013年底，我國裝備制造業(yè)總產(chǎn)值突破20萬億元大關(guān)，穩(wěn)居世界首位，但仍然存在大而不強(qiáng)的情況，轉(zhuǎn)型升級(jí)迫在眉睫。裝備制造業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)劣程度是衡量區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要指標(biāo)之一，以轉(zhuǎn)型升級(jí)方式推動(dòng)裝備制造業(yè)的持續(xù)發(fā)展是其必然發(fā)展之路，也是《中國制造2025》的重要要求。

然而任何產(chǎn)業(yè)的發(fā)展在很大程度上都取決于金融系統(tǒng)的資金支持力度。目前來看，我國裝備制造企業(yè)融資是通過內(nèi)部和外部融資來進(jìn)行的，并且主要依賴于外部融資中的信貸資金。林毅夫等（2003）通過對(duì)全球制造業(yè)的數(shù)據(jù)為例，分析得出只有在銀行業(yè)和資本市場的融資結(jié)構(gòu)與制造業(yè)的發(fā)展規(guī)模、發(fā)展結(jié)構(gòu)互相匹配的情況下，才會(huì)促進(jìn)制造業(yè)的顯著增長。段一群等（2009）運(yùn)用固定效應(yīng)面板模型，主要分析了我國銀行信貸和金融市場的股權(quán)融資對(duì)裝備制造業(yè)各行業(yè)增長的影響，結(jié)果顯示，產(chǎn)業(yè)融資過多集中于銀行、金融支持效應(yīng)欠佳、甚至?xí)a(chǎn)生負(fù)面影響。戴穩(wěn)勝等（2013）認(rèn)為我國裝備制造業(yè)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)面臨著戰(zhàn)略并購重組、主要技術(shù)攻關(guān)、技術(shù)引進(jìn)和消化等成本壓力，資金短缺使得企業(yè)在高速發(fā)展時(shí)缺少足夠的動(dòng)力。并且運(yùn)用因子分析法對(duì)國有和非國有裝備制造企業(yè)的融資約束進(jìn)行顯著性檢驗(yàn)，表明政府政策、資金支持和銀行信貸長期以來向國有企業(yè)傾斜，資本市場發(fā)育不健全導(dǎo)致資金供給功能受到限制。

綜上所述，目前學(xué)術(shù)界對(duì)裝備制造業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的金融支持方面的研究較少，沒有形成完整的理論體系，并且缺少實(shí)證方面對(duì)二者作用關(guān)系及影響程度的分析，加之一國之內(nèi)發(fā)達(dá)省份與欠發(fā)達(dá)省份發(fā)展存在差距，裝備制造業(yè)作為甘肅省的支柱產(chǎn)業(yè)之一，有必要針對(duì)兩者之間的關(guān)系進(jìn)行探討，旨在為甘肅省產(chǎn)業(yè)升級(jí)、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型提供相關(guān)借鑒。

二、實(shí)證分析

（一）變量選擇和數(shù)據(jù)來源

1、裝備制造業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的具體衡量指標(biāo)

按照國民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類，裝備制造業(yè)分為金屬制品業(yè)、通用設(shè)備制造業(yè)、專用設(shè)備制造業(yè)、交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)、電氣機(jī)械及器材制造業(yè)、電子及通信設(shè)備制造業(yè)、儀器儀表及文化辦公用品制造業(yè)。本文借鑒繤良群等學(xué)者的研究，采用裝備制造業(yè)中高加工度產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占裝備制造業(yè)總產(chǎn)值的比重（ISE）作為衡量裝備制造業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)水平的指標(biāo)（2011）。其中，高加工度產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值用裝備制造業(yè)產(chǎn)值除去金屬制品業(yè)和通用設(shè)備制造業(yè)兩類產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值來表示，該指標(biāo)反映了裝備制造業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)水平的高低，指標(biāo)值越大，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)水平越高。

2、金融發(fā)展指標(biāo)

考慮到在資金配置方面，銀行業(yè)在我國金融體系中長期處于主導(dǎo)地位，加之甘肅省資本市場發(fā)展不健全，部分?jǐn)?shù)據(jù)較難獲取。參照王定祥（2013）、王永國（2015）等的做法，分別從金融規(guī)模、金融結(jié)構(gòu)以及金融效率三個(gè)方面來衡量金融發(fā)展水平。選用Goldsmith提出的金融相關(guān)比率（FIR）來度量甘肅金融規(guī)模水平，以金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)存貸款余額之和與GDP之比來表示。金融結(jié)構(gòu)指標(biāo)（FSR）用中長期貸款余額與金融機(jī)構(gòu)貸款余額的比值來表示。金融效率指標(biāo)（FER）選取金融機(jī)構(gòu)存貸款余額比來度量。

3、數(shù)據(jù)來源

本文的樣本區(qū)間為1998年—2013年，以規(guī)模以上裝備制造企業(yè)為研究對(duì)象，數(shù)據(jù)主要是根據(jù)《甘肅統(tǒng)計(jì)年鑒》（1999—2010）、《甘肅發(fā)展年鑒》（2011—2014），《中國工業(yè)經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)年鑒》等相關(guān)資料整理計(jì)算而得。

（二）實(shí)證檢驗(yàn)

本文選用的模型是西姆斯于1980年提出的向量自回歸模型（VAR）模型。

1、平穩(wěn)性檢驗(yàn)

為避免產(chǎn)生偽回歸現(xiàn)象，故先要對(duì)時(shí)間序列變量的平穩(wěn)性進(jìn)行檢驗(yàn)。本文運(yùn)用EVIEWS7.0軟件進(jìn)行檢驗(yàn)，結(jié)果如下：

從表1可以看出， ISE、FIR、FSR以及FER都是非平穩(wěn)的時(shí)間序列。故繼續(xù)對(duì)其進(jìn)行一階差分處理后分別得到DISE、DFIR、DFSR和DFER， DISR都是平穩(wěn)的序列，因此在5%的顯著水平下， ISE、FIR、FSR、FER都屬于I（1）。

2、協(xié)整檢驗(yàn)

采用多變量協(xié)整檢驗(yàn)中的Johansen協(xié)整檢驗(yàn)方法，結(jié)果如下：

由表2可知，存在唯一協(xié)整關(guān)系，即ISE與FIR、FSR和FER之間存在穩(wěn)定的長期均衡關(guān)系。得到的協(xié)整方程為：

ISE=0.470201+0.081709*FIR+0.145737*FSR-0.042633*FER

（0.05660） ?（0.01994） ? ? （0.06068） ? ? （0.03977）

可以看出，F(xiàn)IR、FSR對(duì)ISE存在顯著的正向影響，而FER則對(duì)ISE存在一定的負(fù)面影響。

3、Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)

上述長期均衡關(guān)系中的領(lǐng)先滯后關(guān)系，需要進(jìn)一步利用Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)來分析，其結(jié)果如下表所示：

從表3可以看出存在著單向的因果關(guān)系，F(xiàn)IR、FSR是引起ISE變化的格蘭杰原因，而ISE并不是FIR、FSR的格蘭杰原因。

4、脈沖響應(yīng)分析及方差分解

本文建立的VAR（1）模型四個(gè)AR根的倒數(shù)都落在單位圓內(nèi)，這表明此模型是穩(wěn)定的。

（1）脈沖響應(yīng)分析：為了考察金融發(fā)展對(duì)裝備制造業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的動(dòng)態(tài)影響。

由圖2可以看出：ISE對(duì)其自身的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差沖擊的動(dòng)態(tài)響應(yīng)情況表現(xiàn)為從第一期開始呈現(xiàn)下降的趨勢，并且在第二期達(dá)到最低值，而后有所上升，不過在較長時(shí)期一直保持著負(fù)向的影響;ISE對(duì)FIR一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差沖擊的動(dòng)態(tài)響應(yīng)情況表現(xiàn)為，當(dāng)在本期給FIR一個(gè)正向沖擊后，在第二期ISE有較大的正向響應(yīng)，到第3期時(shí)響應(yīng)程度略有下降，從第5期開始呈現(xiàn)較大的下降趨勢，但仍保持正的影響;ISE對(duì)FSR一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差沖擊的動(dòng)態(tài)響應(yīng)情況表現(xiàn)為，在本期給FSR一個(gè)正向沖擊后，第二期ISE有較大的正向響應(yīng)，并達(dá)到最大值，到第3期時(shí)響應(yīng)程度略有下降，從第4期開始有所提高，并且之后也基本保持在這一水平上;ISE對(duì)FER一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差沖擊的動(dòng)態(tài)響應(yīng)情況表現(xiàn)為：在本期給FER一個(gè)正向沖擊后，在第2期時(shí)，ISE有一定的正向響應(yīng)，但到第3期時(shí)轉(zhuǎn)為負(fù)向響應(yīng)，之后負(fù)向影響程度不斷加大。

（2）方差分解：為進(jìn)一步評(píng)價(jià)金融發(fā)展各指標(biāo)對(duì)裝備制造業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的貢獻(xiàn)率及重要程度，進(jìn)行方差分解。

根據(jù)表4可知，ISE第1期的波動(dòng)只受到來自自身波動(dòng)的影響，F(xiàn)IR、FSR、FER對(duì)ISE的沖擊在第2期才顯現(xiàn)出來，F(xiàn)IR在第2期的貢獻(xiàn)率為13.01734%，之后一直增長到第8期的32.677%，從第9期開始略有下降;FSR在第2期的貢獻(xiàn)率為4.987462%，之后一直保持增長趨勢，到第10期時(shí)為16.87826%;FER在第2期的貢獻(xiàn)率為1.567718%，到第10期時(shí)也僅為5.856868%，解釋能力較低。

三、結(jié)束語

研究結(jié)果表明，甘肅省金融發(fā)展與裝備制造業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)之間存在著穩(wěn)定的長期均衡關(guān)系。金融發(fā)展通過金融規(guī)模的擴(kuò)張以及金融結(jié)構(gòu)的改善主要是中長期貸款比重的增大對(duì)裝備制造業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)具有顯著的推動(dòng)作用，而金融效率的提高則對(duì)裝備制造業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)作用有限。金融規(guī)模和金融結(jié)構(gòu)都為裝備制造業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的單向格蘭杰原因，但是金融效率與裝備制造業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)不形成相互因果關(guān)系。短期內(nèi)，金融規(guī)模對(duì)裝備制造業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的促進(jìn)作用最大，其次是金融結(jié)構(gòu)，但隨著時(shí)期的延長，金融結(jié)構(gòu)的影響程度會(huì)加大，而金融效率則對(duì)裝備制造業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的貢獻(xiàn)度最小。這可能是因?yàn)榻鹑跇I(yè)不足以支撐實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。雖然甘肅省金融效率呈逐年提高趨勢，但是由于金融資源在地區(qū)間沒有達(dá)到合理的配置，缺乏金融創(chuàng)新，信貸配給扭曲現(xiàn)象較嚴(yán)重，使得大企業(yè)出現(xiàn)資金過剩，而中小企業(yè)卻難以獲得足夠的金融支持得到長足發(fā)展的情形。

針對(duì)甘肅省金融發(fā)展與裝備制造業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)尚未形成良好的互動(dòng)關(guān)系的情形應(yīng)通過完善金融體系，擴(kuò)大金融規(guī)模;建立多元化融資渠道，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu);創(chuàng)新信貸品種，加大信貸投入力度;改善金融生態(tài)環(huán)境，提高金融效率，促進(jìn)金融資源的合理配置等幾個(gè)方面進(jìn)行改善與提升。

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