司愛(ài)慶

摘要：電力體制改革以來(lái)，電力企業(yè)得到了快速發(fā)展。近年，由于電力企業(yè)投資的不斷增加和電力企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益的不理想，五大發(fā)電集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率比組建時(shí)都有所增加，控制資產(chǎn)負(fù)債率壓力較大。本文通過(guò)對(duì)電力企業(yè)高資產(chǎn)負(fù)債率的成因分析， 探討了電力企業(yè)控制資產(chǎn)負(fù)債率的應(yīng)對(duì)措施，并提出了電力企業(yè)控制資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)程中需要關(guān)注的問(wèn)題，總結(jié)了控制資產(chǎn)負(fù)債率的意義。

關(guān)鍵詞：控制 ?資產(chǎn)負(fù)債率 ?措施

2003年，我國(guó)電力體制改革以來(lái)，電力企業(yè)得到了快速發(fā)展，造就了電力企業(yè)的輝煌。2014年，五大發(fā)電集團(tuán)全部進(jìn)入世界500強(qiáng)。近年，由于電力企業(yè)投資的不斷增加和電力企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益的不理想，五大發(fā)電集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率比組建時(shí)都有所增加，均已超過(guò)80%，達(dá)到了2011年國(guó)資委設(shè)定重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)的紅線（75%-85%），電力企業(yè)控制資產(chǎn)負(fù)債率壓力較大。

本文通過(guò)對(duì)電力企業(yè)高資產(chǎn)負(fù)債率的成因分析， 探討了電力企業(yè)控制資產(chǎn)負(fù)債率的應(yīng)對(duì)措施，并提出了電力企業(yè)控制資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)程中需要關(guān)注的問(wèn)題，總結(jié)了控制資產(chǎn)負(fù)債率的意義。

一、電力企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率高的形成原因

（一）在融資活動(dòng)方面

電力企業(yè)是資金密集型企業(yè)，在當(dāng)前體制下，電力企業(yè)一般只能向銀行融資，資金來(lái)源單一。在電力企業(yè)盈利能力較低的情況下，電力企業(yè)只能通過(guò)舉債維持電力投資。

（二）在投資活動(dòng)方面

2003年電力體制改革之后，在電力需求快速增長(zhǎng)的推動(dòng)下，五大發(fā)電集團(tuán)在火電、水電、風(fēng)電、核電、太陽(yáng)能等領(lǐng)域進(jìn)行了數(shù)輪“跑馬圈地”式的擴(kuò)張，電力投資不斷加大?！笆晃濉逼陂g電力企業(yè)累計(jì)投資超過(guò)3萬(wàn)億元，年均投資超過(guò)6000億元，電力投資的增加使電力企業(yè)增加了大量負(fù)債。

（三）在經(jīng)營(yíng)效益方面

電力體制改革未到位，電力企業(yè)一邊要面對(duì)電煤成本高漲，一邊在政府調(diào)控的電價(jià)下仍需堅(jiān)持發(fā)電，“市場(chǎng)煤”加“計(jì)劃電”的雙重夾擊下，前幾年電力企業(yè)連年虧損，經(jīng)營(yíng)效益不理想，加重了電力企業(yè)的負(fù)債水平。

二、電力企業(yè)控制資產(chǎn)負(fù)債率的應(yīng)對(duì)措施

（一）提升盈利水平，改善經(jīng)營(yíng)局面

提升電力企業(yè)的盈利水平是控制并降低資產(chǎn)負(fù)債率的根本途徑。電力企業(yè)須樹(shù)立以經(jīng)濟(jì)效益為中心的經(jīng)營(yíng)理念，實(shí)施精細(xì)管理，強(qiáng)化對(duì)標(biāo)管理，向管理要效益，推廣全員、全要素、全過(guò)程的成本費(fèi)用預(yù)算管控和定額管控，開(kāi)源節(jié)流、降本增效;堅(jiān)持生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)并重，推進(jìn)資產(chǎn)重組，盤活存量資產(chǎn)，止住“出血點(diǎn)”，增加“造血點(diǎn)”，促進(jìn)電力企業(yè)經(jīng)營(yíng)局面持續(xù)改善。

（二）加強(qiáng)資產(chǎn)資金管理，及時(shí)清理債權(quán)債務(wù)

電力企業(yè)需重視和加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理，及時(shí)盤活沉淀和閑置往來(lái)資產(chǎn)，降低資產(chǎn)資金占用。通過(guò)加大應(yīng)收款項(xiàng)清收力度和頻率，改變應(yīng)收款掛賬多年無(wú)人問(wèn)津的現(xiàn)象，努力降低存量應(yīng)收款項(xiàng)的額度，特別是要加大應(yīng)收賬款的回收力度，優(yōu)化庫(kù)存結(jié)構(gòu)，保持合理庫(kù)存，防止過(guò)多占用資金，提高各項(xiàng)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。通過(guò)加強(qiáng)存量負(fù)債管理，對(duì)于結(jié)算性債務(wù)，應(yīng)通過(guò)回收的應(yīng)收款資金及時(shí)加以清理，對(duì)長(zhǎng)期掛賬的應(yīng)付款項(xiàng)要根據(jù)債權(quán)企業(yè)實(shí)際情況分門別類制定清理方案，通過(guò)債務(wù)重組、破產(chǎn)免債、非現(xiàn)金資產(chǎn)清償、多方抹帳等形式進(jìn)行清理，通過(guò)清理降低企業(yè)非帶息負(fù)債規(guī)模降低資產(chǎn)負(fù)債率。

（三）爭(zhēng)取財(cái)政政策支持，全力落實(shí)小股東資本金同步到位

電力企業(yè)可通過(guò)積極研究從國(guó)家到地方各級(jí)財(cái)政及稅收優(yōu)惠政策，包括國(guó)有資本預(yù)算政策、節(jié)能減排政策、各種財(cái)政貼息政策、環(huán)保項(xiàng)目支持政策、走出去項(xiàng)目支持政策、新能源項(xiàng)目支持政策、各項(xiàng)稅收減免優(yōu)惠政策等，找準(zhǔn)重點(diǎn)、全力爭(zhēng)取;加大小股東資本金催繳力度，對(duì)于存量資產(chǎn)確無(wú)能力跟進(jìn)資本金的小股東，及時(shí)提出解決方案和建議;對(duì)于增量資產(chǎn)的小股東資本金要全力保障資本金同比例到位。

（四）轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)

電力企業(yè)的發(fā)展要堅(jiān)持戰(zhàn)略引領(lǐng)，做到戰(zhàn)略、規(guī)劃、計(jì)劃、預(yù)算四位一體，合理確定發(fā)展目標(biāo)及重點(diǎn)項(xiàng)目。凡是不符合發(fā)展戰(zhàn)略的項(xiàng)目不納入規(guī)劃，沒(méi)有列入規(guī)劃的不開(kāi)展前期工作，未批復(fù)開(kāi)展前期工作的不進(jìn)入核準(zhǔn)程序，未列入核準(zhǔn)計(jì)劃的不安排投資計(jì)劃，未安排投資計(jì)劃的不安排資金預(yù)算。電力企業(yè)可通過(guò)有進(jìn)有退，開(kāi)發(fā)具有經(jīng)濟(jì)效益的發(fā)電項(xiàng)目，避免開(kāi)發(fā)經(jīng)濟(jì)效益不理想的發(fā)電項(xiàng)目;暫時(shí)不具備發(fā)展條件的電力項(xiàng)目須控制節(jié)奏、控制支出;預(yù)期效益不達(dá)標(biāo)的電力項(xiàng)目要進(jìn)行退出，防止出現(xiàn)新的“風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)”和“出血點(diǎn)”。

（五）嚴(yán)格執(zhí)行預(yù)算和計(jì)劃的剛性管理，控制投資規(guī)模

電力企業(yè)需以效益預(yù)期和資金落實(shí)為開(kāi)工建設(shè)約束條件，堅(jiān)持有保有壓、量力而行，嚴(yán)格項(xiàng)目開(kāi)工審查，效益差的項(xiàng)目不列入年度投資計(jì)劃;效益好的項(xiàng)目加快推進(jìn)開(kāi)工建設(shè)，按期投產(chǎn)創(chuàng)效。電力企業(yè)可通過(guò)強(qiáng)化計(jì)劃和預(yù)算的剛性管理，嚴(yán)格控制投資規(guī)模，凡是未列入年度投資計(jì)劃的項(xiàng)目，不發(fā)生投資支出，未列入預(yù)算的項(xiàng)目，嚴(yán)禁支付工程及設(shè)備資金。

（六）加大資本運(yùn)作力度，盤活存量資產(chǎn)

電力企業(yè)可通過(guò)深化資本運(yùn)作，整合盤活存量資產(chǎn)，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，更多的獲取權(quán)益資金資產(chǎn);可通過(guò)開(kāi)展戰(zhàn)略合作與資產(chǎn)重組，深化與大型能源集團(tuán)戰(zhàn)略合作，發(fā)掘新的合作伙伴;可通過(guò)深入研究嚴(yán)重虧損扭虧無(wú)望的發(fā)電資產(chǎn)、收益低于預(yù)期的前期項(xiàng)目和在建項(xiàng)目的重組問(wèn)題，減持長(zhǎng)期虧損資產(chǎn)股比，增持優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)股比;可通過(guò)引入戰(zhàn)略投資者，完成有關(guān)項(xiàng)目的增資擴(kuò)股工作，解決資本金投入同時(shí)降低資產(chǎn)負(fù)債率。

（七）充分挖掘和發(fā)揮上市公司資本市場(chǎng)融資功能

受客觀條件的限制，近年電力企業(yè)上市公司資本市場(chǎng)融資功能沒(méi)有得到充分發(fā)揮，上市公司發(fā)展同樣過(guò)多地依賴債務(wù)融資，這也是導(dǎo)致電力企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率居高不下的重要因素。隨著電力企業(yè)發(fā)電資產(chǎn)盈利情況好轉(zhuǎn)、盈利預(yù)期向好，可抓住時(shí)機(jī)、穩(wěn)步推進(jìn)上市公司開(kāi)展增資擴(kuò)股、公開(kāi)增發(fā)和資產(chǎn)重組，提升上市公司資本運(yùn)作空間，從資本市場(chǎng)獲取更多的權(quán)益性資金，既降低資產(chǎn)負(fù)債率又解決未來(lái)發(fā)展的資本金投入。電力企業(yè)可通過(guò)培育新的上市公司，利用資本市場(chǎng)募集權(quán)益資金。

（八）拓展融資渠道，加大直接融資力度

電力企業(yè)可通過(guò)加強(qiáng)與金融機(jī)構(gòu)的合作，持續(xù)鞏固銀行融資主渠道，充分利用中期票據(jù)、短期融資券、私募債券等加大直接融資力度。在不同金融形勢(shì)下，電力企業(yè)要有效的控制融資節(jié)奏，有針對(duì)性采取靈活的、有差別的融資策略和融資方式。電力企業(yè)要積極創(chuàng)新融資方式，借助金融板塊業(yè)務(wù)領(lǐng)域的拓展，研究開(kāi)展引入產(chǎn)業(yè)基金、股權(quán)信托資金等階段性股權(quán)性質(zhì)資金，改善財(cái)務(wù)狀況，拓展再融資空間，降低資產(chǎn)負(fù)債率。

（九）深化資金集中管理，擴(kuò)大資金內(nèi)部融通

電力企業(yè)可通過(guò)持續(xù)深化資金集中和統(tǒng)一調(diào)度管理工作，盡快實(shí)現(xiàn)收支預(yù)算控制、存量統(tǒng)一調(diào)配、融資統(tǒng)一監(jiān)管的資金管控體系，全面提升資金集團(tuán)化管控能力、集約化管理水平;繼續(xù)拓展金融板塊業(yè)務(wù)領(lǐng)域，建成業(yè)務(wù)種類較為齊全的綜合金融平臺(tái)，充分發(fā)揮財(cái)務(wù)公司、租賃公司、信托公司等機(jī)構(gòu)的內(nèi)部資金的融通功能，減少對(duì)外舉債規(guī)模，達(dá)到控制資產(chǎn)負(fù)債率和提高資金使用效益的雙重作用。

（十）執(zhí)行融資預(yù)算剛性，嚴(yán)控帶息負(fù)債規(guī)模

電力企業(yè)可通過(guò)嚴(yán)格執(zhí)行融資預(yù)算控制帶息負(fù)債規(guī)模，提升資金的銜接平衡能力。在確保完成還貸預(yù)算的基礎(chǔ)上，加大超額還貸和提前還貸力度，在預(yù)算基礎(chǔ)上降低帶息負(fù)債規(guī)模。通過(guò)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分類管理措施，動(dòng)態(tài)加強(qiáng)高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的重點(diǎn)監(jiān)控，抓住機(jī)遇，有條件的開(kāi)展貸款重組，調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)，緩解還本付息風(fēng)險(xiǎn)。

三、電力企業(yè)控制資產(chǎn)負(fù)債率需要關(guān)注的問(wèn)題

電力企業(yè)發(fā)展與資產(chǎn)負(fù)債率的矛盾。電力企業(yè)的發(fā)展離不開(kāi)資金的投入，資金投入主要是通過(guò)外部融資。電力企業(yè)在控制資產(chǎn)負(fù)債率的同時(shí)需關(guān)注企業(yè)發(fā)展的資金需求，優(yōu)先保障優(yōu)質(zhì)電力項(xiàng)目的資金供應(yīng)，若資金供應(yīng)不暢，將會(huì)影響到電力企業(yè)的快速發(fā)展。

電力企業(yè)資金安全與資產(chǎn)負(fù)債率的矛盾。電力企業(yè)的融資規(guī)模較大，資金需求多，電力企業(yè)要高度重視現(xiàn)金流量的安全。在控制資產(chǎn)負(fù)債率的情況下，要優(yōu)先保障安全資金、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資金、貸款置換資金等重點(diǎn)資金的需求，防止現(xiàn)金流的斷裂，給企業(yè)造成嚴(yán)重影響。

四、電力企業(yè)控制資產(chǎn)負(fù)債率的意義

資產(chǎn)負(fù)債率居高不下，不但加大了電力企業(yè)財(cái)務(wù)及債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，危及了電力企業(yè)的生存，制約了電力企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，而且也影響了電力企業(yè)及中央企業(yè)的整體形象?？刂撇⒔档唾Y產(chǎn)負(fù)債率不僅是企業(yè)自身發(fā)展的要求，也是國(guó)資委對(duì)電力企業(yè)及中央企業(yè)提出的要求。電力企業(yè)要高度重視控制并降低資產(chǎn)負(fù)債率工作，化解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)電力企業(yè)和諧及可持續(xù)性的發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

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