齊恒|文

通過(guò)闡述全球及中國(guó)精銅的供需情況，比較上海期貨交易所與全球期貨市場(chǎng)的交易量與實(shí)際需求量的關(guān)系以及國(guó)內(nèi)銅行業(yè)在GDP中所占的比重，指出了在當(dāng)前的市場(chǎng)形勢(shì)下，銅貿(mào)易商雖然面臨著被上下游擠占市場(chǎng)的困境，但可以通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)化以及延長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)抓住這樣的市場(chǎng)機(jī)會(huì)從而使企業(yè)更具競(jìng)爭(zhēng)力。

中國(guó)的銅需求與貿(mào)易機(jī)會(huì)

銅是有色金屬的一種，被廣泛地應(yīng)用于電氣、輕工、機(jī)械制造、建筑工業(yè)、國(guó)防工業(yè)等領(lǐng)域，在中國(guó)有色金屬材料的消費(fèi)中僅次于鋁。然而中國(guó)是個(gè)消費(fèi)大國(guó)，供應(yīng)并不能自給自足。正是由于有供應(yīng)與需求的缺口，中國(guó)的銅貿(mào)易有著非常大的實(shí)體需求背景。

如表1和表2所示，中國(guó)2015年的消費(fèi)量為991萬(wàn)噸，占全球銷(xiāo)量2166萬(wàn)噸的百分比約為46％。而同時(shí)，中國(guó)2015年精銅產(chǎn)量為732萬(wàn)噸，其中原料來(lái)自于進(jìn)口銅精礦的占比是372萬(wàn)噸，進(jìn)口精銅是368萬(wàn)噸。這說(shuō)明中國(guó)銅的需求(包含精礦與精銅)接近70％需要依賴(lài)進(jìn)口。這提供給貿(mào)易商巨大的進(jìn)口業(yè)務(wù)量，也給國(guó)內(nèi)外的套利交易者提供了很好的交易標(biāo)的。

表3所示是目前全球三個(gè)最重要的擁有銅合約的期貨交易所內(nèi)持倉(cāng)量，上海期貨交易所(SHFE)在2015年底銅的總持倉(cāng)約77.33萬(wàn)手，約相當(dāng)于193萬(wàn)噸的金屬量，占中國(guó)2015年總需求的19.5％，占全球總需求的8.91％。紐約金屬交易所(COMEX)在2015年底銅的總持倉(cāng)是16.56萬(wàn)手，相當(dāng)于93.59萬(wàn)噸的金屬量，占全球總需求的4.32％。倫敦金屬交易所(LME)在2015年底銅的總持倉(cāng)是28.53萬(wàn)手，相當(dāng)于 356.61萬(wàn)噸的金屬量，占全球總需求的16.46％。

從這一個(gè)數(shù)據(jù)可以看出，期貨具有重要的套保與投機(jī)作用，上海期貨交易所在世界銅的定價(jià)上也具有重要的地位。但是持倉(cāng)數(shù)據(jù)與中國(guó)、甚至全球總體的需求還有很大的差距，與LME的持倉(cāng)量也有很大的差距。這說(shuō)明我國(guó)的金融市場(chǎng)還有很長(zhǎng)的路需要走，同時(shí)也說(shuō)明了我們還有巨大的發(fā)展空間。

銅行業(yè)產(chǎn)值與GDP

2015年中國(guó)的GDP總量是67.67萬(wàn)億元，銅行業(yè)(包括冶煉及壓延加工業(yè)等)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入在2015年達(dá)到25584億元，進(jìn)口額是2365億元，于是計(jì)入GDP的部分是23219億元，占GDP約3.43％，按消費(fèi)量計(jì)算的噸銅GDP是19.53萬(wàn)元/噸，這一數(shù)據(jù)再除以銅的年均價(jià)4.1萬(wàn)元，每噸銅的增值倍數(shù)就等于4.8。

將這些數(shù)據(jù)回溯至5年前，銅行業(yè)占GDP總值的比例是在逐年提高，每噸銅的增值倍數(shù)也在逐年增加。這說(shuō)明我國(guó)銅產(chǎn)業(yè)鏈在這些年里，逐漸實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)的升級(jí)、延長(zhǎng)以及優(yōu)化，這一趨勢(shì)也是符合我國(guó)“十三五”經(jīng)濟(jì)規(guī)劃的內(nèi)容。產(chǎn)業(yè)鏈整體優(yōu)化升級(jí)是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體系的核心內(nèi)容?！芭涞?克拉克定律”表明，隨著人均收入水平的提高，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)趨向高級(jí)化是普遍規(guī)律。這也為未來(lái)的發(fā)展指明了方向，積極提升參與國(guó)際分工水平，推進(jìn)整體產(chǎn)業(yè)鏈繼續(xù)向高端邁進(jìn)。

表1 全球的供需平衡 單位：萬(wàn)噸

表2 中國(guó)的供需平衡 單位：萬(wàn)噸

表3 交易所銅合約 單位：手

表4 銅行業(yè)與GDP

競(jìng)爭(zhēng)與機(jī)會(huì)

就銅貿(mào)易商而言，將面臨越來(lái)越激烈的競(jìng)爭(zhēng)，主要兩方面，一是隨著上游冶煉廠不斷開(kāi)拓下游工廠渠道，及自身產(chǎn)業(yè)鏈一體化的延伸，擠占貿(mào)易商的市場(chǎng)空間，對(duì)于下游工廠和用戶(hù)而言，冶煉廠具備天然的優(yōu)勢(shì)，能保證供貨和一手貨源，加上良好的資信狀況，相比一般貿(mào)易商而言更容易開(kāi)拓終端消費(fèi)市場(chǎng)；二是隨著互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)平臺(tái)日趨廣泛、成熟，信息傳遞高效化，扁平化，直至直接撮合交易，極大提高交易效率的同時(shí)，使得傳統(tǒng)的貿(mào)易商通過(guò)信息不對(duì)稱(chēng)獲取價(jià)差的貿(mào)易形式已無(wú)利潤(rùn)空間。

競(jìng)爭(zhēng)同樣孕育機(jī)會(huì)，對(duì)于銅貿(mào)易而言，大宗貿(mào)易高效化，互聯(lián)網(wǎng)化成為今后主要趨勢(shì)，銅現(xiàn)貨貿(mào)易更積極與互聯(lián)網(wǎng)深度融合，發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)的信息優(yōu)勢(shì)。另一方面，對(duì)于銅大宗貿(mào)易商而言，面對(duì)激烈的競(jìng)爭(zhēng)，更需要做到專(zhuān)業(yè)化服務(wù)，提升現(xiàn)貨交易過(guò)程中與供應(yīng)商及下游客戶(hù)的黏性，具體來(lái)說(shuō)，可以體現(xiàn)在深度信息化、咨詢(xún)服務(wù)和全面的物流金融鏈服務(wù)。對(duì)于前者，貿(mào)易商在深入了解上下游產(chǎn)業(yè)背景情況，提供更加有針對(duì)性，更具有建設(shè)性的，優(yōu)于專(zhuān)業(yè)金融機(jī)構(gòu)的咨詢(xún)服務(wù)，比如套期保值方案具體策略實(shí)施等；對(duì)于后者，貿(mào)易商可以為客戶(hù)提供更加靈活方便的資金安排，比如現(xiàn)貨倉(cāng)單質(zhì)押，應(yīng)收款質(zhì)押，倉(cāng)單互換等現(xiàn)貨衍生交易服務(wù)。