□ 高 健

英國脫歐對國際油價的殺傷力難以估量

□ 高 健

6月24日，英國脫歐公投382個投票區(qū)全部公布結(jié)果，其中支持脫歐的人占比51.9%，支持留歐的人占比48.1%。這一公投結(jié)果意味著，自1975年加入歐盟以來，英國成為史上第一個退出歐盟的國家。

英國脫歐結(jié)果公布前，多數(shù)人認(rèn)為英國將留在歐盟，英國脫歐黑天鵝事件意外發(fā)生，引爆了全球金融市場，全球市場避險情緒的風(fēng)暴席卷而來，英鎊暴跌超過10%，觸及1985年以來最低點，美國道指收盤暴跌逾600點，標(biāo)普回吐2016年全部漲幅，歐股收跌近7%，創(chuàng)2008年以來最大單日跌幅。出于對能源需求前景的擔(dān)憂，英國脫歐導(dǎo)致布倫特和美國WTI原油期貨雙雙暴跌近5%。

英國脫歐對全球市場的影響之所以如此之大，主要是由于該事件關(guān)乎全球最大經(jīng)濟體——歐盟未來的發(fā)展。單就原油市場而言，英國和歐盟在全球石油市場同樣扮演關(guān)鍵角色，對國際油價形成直接沖擊。

英國脫歐事件對原油市場的影響，按影響時間長短可以分為以下幾個方面：

首先，英國脫歐引發(fā)金融恐慌，原油期貨等風(fēng)險資產(chǎn)遭遇拋售，資金蜂擁進入黃金等避險資產(chǎn)。6月24日英國公投當(dāng)天，英鎊暴跌11%創(chuàng)31年新低；在岸和離岸人民幣雙雙暴跌；原油期貨盤中暴跌7%。在避險情緒升溫的帶動下，當(dāng)天美元指數(shù)暴漲3%，黃金怒漲100美元！自此之后，英國退歐的負(fù)面情緒長期籠罩市場，原油市場前期的多頭氛圍遭受重創(chuàng)，國際油價自此進入下行通道，截至7月13日收盤，美原油8月合約結(jié)算價已跌破45美元關(guān)口，較前期高點大跌15%！

其次，英國脫歐將損及歐盟和英國經(jīng)濟，進而影響到該地區(qū)的石油需求。BP發(fā)布的2016年全球能源統(tǒng)計年鑒顯示，2015年歐洲及歐亞大陸日均消耗石油1838萬桶，比上年增長0.4%。同期，英國石油日均消費量155.9萬桶，比上年增長2.4%。2015年歐洲及歐亞大陸和英國的石油消費量在全球占比分別為1.64%和19.35%。英國脫歐公投之后，國際貨幣基金組織（IMF）下調(diào)了英國的經(jīng)濟增長前景預(yù)測，并警告說歐元區(qū)經(jīng)濟的不確定性將會削弱市場信心，造成金融市場的動蕩，并波及其他經(jīng)濟體。IMF預(yù)計今年歐元區(qū)的GDP增長速度將只有1.6%，2017年還將進一步下降至1.4%，相比于去年1.7%的增長率明顯放緩。此外，投行高盛同樣認(rèn)為，脫歐公投的結(jié)果可能導(dǎo)致英國經(jīng)濟在2017年進入衰退，并對全球經(jīng)濟增長帶來負(fù)面影響。對此，高盛將今年英國經(jīng)濟增長預(yù)期下調(diào)0.5個百分點至1.5%。

從經(jīng)濟層面來看，英國脫歐將會拖累歐盟經(jīng)濟增長，削弱該地區(qū)石油的消費，進而對國際油價形成負(fù)面打壓。

再次，英國脫歐將影響北海油田投資，進而導(dǎo)致油氣產(chǎn)量下滑。自2000年開始，英國原油產(chǎn)量出現(xiàn)了連續(xù)15年的下滑勢頭，而隨著投資的增加，在2015年止住跌勢并出現(xiàn)增產(chǎn)。然而，英國石油公司CEO近期表示，英國脫歐之前，在技術(shù)、貿(mào)易、稅收、監(jiān)管等方面擁有許多優(yōu)勢，對于其原油產(chǎn)業(yè)的發(fā)展存在諸多利好。但宣布脫歐之后，這些優(yōu)勢將不復(fù)存在，原油行業(yè)的發(fā)展也將受到許多限制，這將減弱英國對外部投資的吸引力。英國原油的投資主要集中在北海油田，上游投資的下滑將加速北海油氣開發(fā)和生產(chǎn)的下降。北海油田產(chǎn)量的下滑，對于中長期原油市場而言將形成一定利好支撐。

除此之外，英國脫歐的影響在歐盟內(nèi)部呈蔓延態(tài)勢。英國確定退出歐盟之后，荷蘭隨即表示也將舉行退歐公投；甚至意大利、法國、瑞典、比利時、波蘭、德國、西班牙和匈牙利等國都有可能步英國后塵。因此，從長遠(yuǎn)來看，歐盟多國對英國脫歐的效仿情緒偏高，倘若形成退歐熱潮，整個歐洲乃至全球經(jīng)濟都將遭受重創(chuàng)，金融市場風(fēng)險偏好也將遭受沖擊，對于國際油價而言無疑具有極強的殺傷力。因此，總的來看，英國退歐事件對于國際油價而言將是弊大于利，經(jīng)濟和需求以及金融市場層面對原油價格的影響將更為直接。