有朋友問筆者，IPO空窗期的投行人在做什么？其實(shí)，即使IPO暫停了，投行人的工作基本還是照舊，該找項(xiàng)目的繼續(xù)滿天飛，該做項(xiàng)目的依舊苦哈哈地蹲在現(xiàn)場更新材料或一天N城地走訪核查。但朋友提到了一個關(guān)鍵的問題——投行人面臨IPO越來越不好做的局面，不少投行人也選擇轉(zhuǎn)型尋求出路，或是轉(zhuǎn)做并購，或是轉(zhuǎn)型做投資人，甚至轉(zhuǎn)做甲方。但有一種較為小眾的轉(zhuǎn)型值得一提：轉(zhuǎn)戰(zhàn)新三板。

之所以說這是小眾的選擇，是因?yàn)樾氯迨召M(fèi)不高但工作量并不少，而傳統(tǒng)投行人員人力成本高，所以并不是很多投行人甘心去轉(zhuǎn)做新三板。大體上說，轉(zhuǎn)攻新三板的傳統(tǒng)投行大致出于以下考慮：

一，有些是真出于無奈。IPO暫停了，并購的撮合又非易事，若無法掌握標(biāo)的方和上市公司方的任何一方，跟著掮客的消息跑基本就是亂跑一氣。而生活總得繼續(xù)，即使自己可以衣食無憂，但手下的小朋友們總得開飯，那只能先做點(diǎn)新三板來幫補(bǔ)團(tuán)隊(duì)收入了。

二，有些是所在券商發(fā)展方向轉(zhuǎn)型，特別是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)發(fā)展思路轉(zhuǎn)型所致。自去年開始，部分券商開始以區(qū)域營業(yè)部為基礎(chǔ)開設(shè)區(qū)域分公司，而分公司的一大職能就是助推傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，鼓勵多做創(chuàng)新業(yè)務(wù)，并為此制定了各項(xiàng)開發(fā)創(chuàng)新業(yè)務(wù)的獎勵政策，其中創(chuàng)新業(yè)務(wù)的重點(diǎn)就是利用各營業(yè)部在當(dāng)?shù)氐挠|角優(yōu)勢開拓新三板客戶。一時間，營業(yè)部牽起了承攬新三板的熱潮，而新三板沒有財(cái)務(wù)門檻，營業(yè)部的一些企業(yè)老板大戶經(jīng)游說后確實(shí)動了心思，于是想往新三板掛牌的客戶大增，這樣一來就需要有人協(xié)助承攬和主力承做，于是部分傳統(tǒng)投行也半主動半被動地投入了新三板的大潮。

三，傳統(tǒng)投行業(yè)務(wù)周期長且無邊界，加之調(diào)和責(zé)任的工作單調(diào)，有些感到不勝其煩，反觀新三板審核效率高，且有注冊制影子。這類傳統(tǒng)投行認(rèn)為“我一年做十個新三板，也能收入個千把萬，何必吊死在傳統(tǒng)投行業(yè)務(wù)這棵樹上呢？”于是，他們用心投入到新三板去，就如同有些商家想到貨如輪轉(zhuǎn)也會發(fā)財(cái)這個道理一樣，以薄利實(shí)現(xiàn)多銷多收入。

上述這三類傳統(tǒng)投行其實(shí)都并非真正了解新三板的戰(zhàn)略意義和價值，他們投入新三板或多或少是有點(diǎn)寄望“東方不亮西方亮”，而還有第四類投行人，他們則是由衷地看好新三板。他們認(rèn)識到新三板是政府改變中小微企業(yè)融資難的重要舉措，是多層次資本市場的重要組成部分，必然會獲得國家政策的大力扶持。他們也認(rèn)識到有些暫時不可能進(jìn)入A股市場的企業(yè)也可以利用新三板實(shí)現(xiàn)股權(quán)流動，而且一旦這些企業(yè)有良好的發(fā)展前景、合理的發(fā)展規(guī)劃和優(yōu)秀的掌舵人，也可以通過新三板融資（而且融資效率超過A股），甚至可以逆襲A股公司（此前已存在新三板公司并購A股公司、港股公司、中概股公司的案例）。于是，這類老投行用心研究新三板的投融資制度，潛心發(fā)掘優(yōu)質(zhì)客戶。他們不輕易接新三板的單，那種看到隔壁老王也掛牌就要掛牌的客戶，即使出得起錢，他們也不愿意去接，因?yàn)樗麄儾幌氚延邢薜木速M(fèi)在無前景的公司上，他們接下的新三板客戶，一定是還有后續(xù)資本運(yùn)作可能和意愿的客戶。

可能有那么一天，傳統(tǒng)投行和新三板并沒有現(xiàn)在這么界限明顯了，都成為廣義上的投行業(yè)務(wù)，而且這一天，可能很快到來。（作者/朱永華，西南證券深圳分公司創(chuàng)新融資部副總經(jīng)理）