□本刊記者 黃耀鵬

汽車之家,家長(zhǎng)之位易手

□本刊記者 黃耀鵬

資本是雙刃劍，既能幫創(chuàng)始人實(shí)現(xiàn)夢(mèng)想，也能毀滅夢(mèng)想。

多年以后，汽車之家創(chuàng)始人李想回想起在納斯達(dá)克敲鐘的時(shí)候，他應(yīng)該想到，就在那一刻公司的命運(yùn)已經(jīng)交給了資本，而資本的仁慈是靠不住的東西。

汽車之家雖然號(hào)稱是世界上訪問(wèn)量最大的汽車信息垂直網(wǎng)站，但它在納斯達(dá)克上市的中概股里面，既不太大，也不太小。在中概股回歸潮中，汽車之家也姍姍來(lái)遲地提出私有化，但提出方也是不情愿的。

登陸納斯達(dá)克的時(shí)候，李想持股5.3%，他的伙伴、“準(zhǔn)聯(lián)合創(chuàng)始人”、CEO秦致持股2.3%。股權(quán)稀釋到這個(gè)份兒上，如果不和資本方在企業(yè)運(yùn)營(yíng)上取得共識(shí)，被踢出公司并不令人奇怪。喬布斯也曾因?yàn)橥瑯拥脑虮黄入x開(kāi)自己一手創(chuàng)立的蘋果公司。

雖然美國(guó)上市公司支持雙層股權(quán)架構(gòu)（創(chuàng)始人或管理層以少數(shù)股權(quán)保留足夠的表決權(quán)來(lái)控制公司），但很遺憾，汽車之家沒(méi)有強(qiáng)勢(shì)到阿里巴巴創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)地步，資本方不會(huì)允許其謀求雙層股權(quán)架構(gòu)。汽車之家管理層，自始至終缺乏足夠的實(shí)力撼動(dòng)大股東的任何一項(xiàng)決策。對(duì)大股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)的抵抗，有了一些悲壯的色彩。

6月25日，原大股東澳電與平安完成價(jià)值16億美元的股權(quán)交割，平安持汽車之家股份升至47.6%之后，預(yù)料中的大清洗開(kāi)始了。

7月13日下午，平安信托作為新任大股東，在汽車之家發(fā)了內(nèi)部信。對(duì)原CEO秦致為首的管理層一個(gè)不留，全部免職，同時(shí)任命平安系（原平安健康保險(xiǎn)公司董事長(zhǎng)兼CEO）的陸敏任董事長(zhǎng)兼CEO。管理層大換血的原因，信中輕描淡寫地稱“工作需要”。而陸敏則以新身份發(fā)誓稱公司與平安“相互獨(dú)立、互不干預(yù)”。陸敏此言極具黑色幽默意味，因?yàn)槠囍夜芾韺訐Q成平安系之后，“獨(dú)立性”淪落為偽命題。下臺(tái)的管理層欲求獨(dú)立而不得，現(xiàn)在以另一種方式實(shí)現(xiàn)了。

借助資本崛起

資本是雙刃劍，既能幫創(chuàng)始人實(shí)現(xiàn)夢(mèng)想，也能毀滅夢(mèng)想。

在泡泡網(wǎng)（汽車之家的前身）時(shí)期，李想拿到薛蠻子的100萬(wàn)美元天使投資，出讓20%股權(quán)，從此一發(fā)不可收拾。眾多投資人和機(jī)構(gòu)圍繞這個(gè)項(xiàng)目紛紛跟進(jìn)，到了2013年上市時(shí)，創(chuàng)始人的股權(quán)已經(jīng)稀釋到總額不足10%。資本方為所欲為的時(shí)候到了，當(dāng)時(shí)的最大股東澳洲電訊持股71.5%，為最大股東。

而在2007年7月，“海歸派”秦致加入汽車之家。在其主導(dǎo)下建立了該網(wǎng)站企業(yè)文化。內(nèi)部一直有秦致為公司帶來(lái)“第一筆收入”的說(shuō)法。至少，秦致成功地將流量變現(xiàn)。那時(shí)，多數(shù)人甚至還未意識(shí)到“流量”就是錢。雖然秦致嚴(yán)格說(shuō)并非創(chuàng)始人，但實(shí)際上是汽車之家的締造者，汽車之家能有今天幾十億美元的市值，秦致居功至偉。但在平安那里，江山誰(shuí)打下的并不重要，重要的是誰(shuí)來(lái)坐。

李想退居幕后，是機(jī)構(gòu)投資者（實(shí)際上就是澳電）們協(xié)商的結(jié)果。而接下來(lái)與澳電過(guò)招的，就是秦致為首的管理層。

2014年澳電就有了賣出多數(shù)股權(quán)套現(xiàn)的端倪?，F(xiàn)在回頭看，2008年澳電通過(guò)收購(gòu)皓辰傳媒和泡泡網(wǎng)，進(jìn)而掌握汽車之家控股權(quán)，并非出于事先的設(shè)計(jì)。打造大型IT信息瀏覽媒體平臺(tái)可能是其初衷，但汽車之家價(jià)值迅速上揚(yáng)，導(dǎo)致澳電從戰(zhàn)略投資者有意識(shí)地轉(zhuǎn)化為財(cái)務(wù)投資者。

澳電并不追求緊密控制汽車之家。五六年的時(shí)間里，澳電沒(méi)在公司里安插一個(gè)高管。澳電對(duì)管理層的日常運(yùn)營(yíng)，干預(yù)不多。

成也資本，失也資本

澳電一打算出售股權(quán)，畫風(fēng)突變，管理層與澳電的矛盾變得尖銳起來(lái)。因?yàn)榘碾娫谀繕?biāo)買家中屬意平安，而管理層極其抗拒這一可能性。

從上海家化、1號(hào)店的收購(gòu)案來(lái)看，平安的野蠻人形象是坐實(shí)了的。更可怕的是，野蠻人感興趣的是房子，而不是住在房子里的人。

汽車之家創(chuàng)始人李想也指出，平安收購(gòu)一家企業(yè)，第一步總是大肆清洗管理層，從無(wú)例外。但汽車之家合并“車168”也做過(guò)類似的清洗行動(dòng)，只不過(guò)手段要柔和一些，其實(shí)質(zhì)并無(wú)不同?？梢?jiàn)資本從來(lái)不是溫情脈脈的。

作為對(duì)抗手段，秦致沒(méi)有自不量力去策劃“毒丸”之類的反收購(gòu)計(jì)劃，而是拉了一票大牌資本，諸如博裕、紅杉、高瓴等，組成競(jìng)購(gòu)財(cái)團(tuán)，卡位平安，但介入時(shí)間有點(diǎn)晚。作為B方案，管理層還打算策動(dòng)資本實(shí)行私有化。當(dāng)然，B計(jì)劃更不靠譜。因?yàn)楫?dāng)時(shí)汽車之家股價(jià)達(dá)到歷史高點(diǎn)，秦致拉來(lái)的資本從大股東手里溢價(jià)接盤。

在澳電放出與平安談判出現(xiàn)“重大進(jìn)展”的時(shí)候，小股東向發(fā)改委投訴平安違反《反壟斷法》，但此事并無(wú)下文。秦致甚至公開(kāi)出面，發(fā)文譴責(zé)澳電，甚至向開(kāi)曼法院起訴后者，目的都是為了牽制澳電與平安的談判。

應(yīng)該說(shuō)，這些做法客觀上延緩了平安的收購(gòu)步伐，但后者并無(wú)動(dòng)搖跡象。平安收購(gòu)資金也不是來(lái)自拆借。時(shí)間對(duì)其收購(gòu)成本并無(wú)大礙，該來(lái)的還是要來(lái)。當(dāng)一切手段都用過(guò)之后，澳電與平安的股權(quán)交割，就已經(jīng)宣告了管理層出局。

平安碾壓抵抗力量

從平安的角度，該集團(tuán)是最早的全牌照金融企業(yè)。但向互聯(lián)網(wǎng)方向轉(zhuǎn)移車險(xiǎn)和二手車業(yè)務(wù)一直不大順利。平安這兩年投了大大小小二三十家?guī)в衅囆再|(zhì)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，在產(chǎn)業(yè)鏈從上到下都有布局。但傳統(tǒng)金融企業(yè)轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，還沒(méi)有成功的先例。秦致等人擔(dān)心平安將毀掉汽車之家的生態(tài)和文化。

不過(guò)，秦致并不代表大股東利益。他為這家企業(yè)注入了太多心血，也附加了太多個(gè)人訴求和利益（也可以稱為夢(mèng)想）。任何大股東，都非常忌諱旗下企業(yè)成為管理層某個(gè)人的私有品，何況手法向來(lái)凌厲的平安。

秦致很清楚阻撓平安收購(gòu)行動(dòng)失敗的后果是什么。管理層即便沒(méi)有犯任何戰(zhàn)略錯(cuò)誤，結(jié)果也可能沒(méi)什么兩樣。李想有句話說(shuō)得實(shí)在，（管理層）就是財(cái)務(wù)上不行。其他資本對(duì)高價(jià)收購(gòu)都有點(diǎn)猶豫，作為大股東的澳電如果不想在高點(diǎn)套現(xiàn)，反而有點(diǎn)奇怪。平安拿著大號(hào)狼牙棒沖進(jìn)來(lái)，所有人都跪了。

平安的做法，從公司治理、股權(quán)表達(dá)上沒(méi)有什么問(wèn)題。“汽車之家案”之所以沒(méi)有演出萬(wàn)科式的千回百轉(zhuǎn)，實(shí)在是因?yàn)殡p方力量不成正比。撥開(kāi)紛亂的喧嚷，資本力量大到一定程度，就可以將一切阻礙踩在腳下。

胳膊擰不過(guò)大腿，實(shí)在不行也只能含淚從了。無(wú)關(guān)情懷，也無(wú)關(guān)正義與壞蛋。