魯婷婷

摘要：正確認(rèn)識(shí)我國(guó)金融發(fā)展對(duì)外貿(mào)的作用機(jī)理和效應(yīng)有助于相應(yīng)的政策調(diào)適。本文的理論分析表明：金融發(fā)展主要通過(guò)金融制度、融資方式、匯率波動(dòng)、分散風(fēng)險(xiǎn)等途徑來(lái)影國(guó)際貿(mào)易；本文通過(guò)建立模型分析并且進(jìn)行了模型的檢驗(yàn)表明經(jīng)濟(jì)貨幣化、經(jīng)濟(jì)金融化都對(duì)我國(guó)外貿(mào)發(fā)展起到了重要的促進(jìn)作用，而經(jīng)濟(jì)證券化因素則不然。從靜態(tài)的角度來(lái)看，經(jīng)濟(jì)證券化因素并沒(méi)有促進(jìn)我國(guó)外貿(mào)的發(fā)展，但從動(dòng)態(tài)的角度來(lái)看，經(jīng)濟(jì)證券化因素仍會(huì)對(duì)我國(guó)外貿(mào)產(chǎn)生積極的影響。本文對(duì)模型進(jìn)行分析后得出結(jié)論，并提出了政策以及建議。

關(guān)鍵詞：貿(mào)易依存度；經(jīng)濟(jì)貨幣化；經(jīng)濟(jì)金融化；經(jīng)濟(jì)證券化

序言

改革開放以來(lái)，中國(guó)對(duì)外貿(mào)易保持快速增長(zhǎng)，為國(guó)民經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)發(fā)揮了重要作用。金融和貿(mào)易是國(guó)民經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的兩個(gè)重要組成部分，隨著國(guó)際分工的地域化和全球金融的發(fā)展，無(wú)論是在區(qū)域間還是區(qū)域內(nèi)，金融與貿(mào)易的接觸越來(lái)越多，越來(lái)越不可分離，對(duì)外貿(mào)易號(hào)稱經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的三駕馬車之一，也受益于金融發(fā)展的支持。改革開放已有30多年，中國(guó)的對(duì)外貿(mào)易取得了前所未有的突破性的成就，但在成功的同時(shí)，我們也面臨著全球的國(guó)際貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，傳統(tǒng)的貿(mào)易的比較優(yōu)勢(shì)確定國(guó)家對(duì)外貿(mào)易的競(jìng)爭(zhēng)力，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在資源約束條件下的轉(zhuǎn)變帶動(dòng)貿(mào)易結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型，這些都對(duì)我國(guó)對(duì)外貿(mào)易和我國(guó)的金融發(fā)展都提出了很高的要求，目前的共識(shí)是貿(mào)易的發(fā)展和金融的發(fā)展是密不可分的，如果我國(guó)的金融發(fā)展受到抑制，則會(huì)對(duì)我國(guó)對(duì)外貿(mào)易的發(fā)展也會(huì)造成不好的影響。

分析

金融發(fā)展在不同的作用路徑下，金融發(fā)展對(duì)一國(guó)或者的確的外貿(mào)的影響方式和表現(xiàn)也各不相同，但主要是通過(guò)以下幾種方式來(lái)影響對(duì)外貿(mào)易發(fā)展的。

（一）金融制度

在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，貿(mào)易的增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于全球需求的增長(zhǎng)，而在不景氣的時(shí)候，貿(mào)易會(huì)比需求更快出現(xiàn)收縮，這種情況部分緣于全球供應(yīng)網(wǎng)絡(luò)會(huì)在多個(gè)國(guó)家之間運(yùn)送元件，從而重復(fù)放大貿(mào)易量。各國(guó)的信貸情況是不同的這會(huì)影響該國(guó)的比較優(yōu)勢(shì)，在信貸市場(chǎng)有放貸風(fēng)險(xiǎn)的情況下，放貸方是很敏感的，如果一個(gè)國(guó)家的聲譽(yù)好，那么它就可以以獲得低成本的貸款，相反，如果一個(gè)國(guó)家的聲譽(yù)差，將會(huì)獲得高成本貸款。一個(gè)國(guó)家的金融市場(chǎng)發(fā)展的越好，則能更好的消除系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，更好的分散生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品的專業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，使貸款成本低，所以能形成較好的比較優(yōu)勢(shì)，也就是說(shuō)一個(gè)國(guó)家的金融制度越完善，越有利于國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展。

（二）融資方式

這個(gè)影響機(jī)制分為兩個(gè)方向，第一個(gè)是貸款融資，第二個(gè)是債務(wù)融資的影響，全世界大約一半的貿(mào)易都是通過(guò)進(jìn)出口信貸進(jìn)行的，主要程序是提供商品的一方通過(guò)不同交易國(guó)家雙方的商業(yè)銀行給對(duì)方國(guó)家的買者貿(mào)易提供融資貸款，銀行債權(quán)額越多，進(jìn)口產(chǎn)品的差異化程度越大以及總進(jìn)口額越大則貿(mào)易融資貸款的總金額量越大。什么是債券融資？它是指由企業(yè)發(fā)起的，通過(guò)向投資者（個(gè)人或者機(jī)構(gòu)）出售債券、票據(jù)等獲得企業(yè)的運(yùn)營(yíng)資本或者其他開支等。投資者（個(gè)人或者機(jī)構(gòu)）向企業(yè)借出資金，就會(huì)變成公司的債權(quán)人，公司就會(huì)有向投資者還本付息的義務(wù)。產(chǎn)品的差異化程度越大，可替產(chǎn)品越少，就會(huì)有越高的貿(mào)易獨(dú)立性，則這個(gè)國(guó)家在國(guó)際市場(chǎng)上面臨的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手就會(huì)越少，則會(huì)獲得更多可能的資源輸出，面臨的競(jìng)爭(zhēng)越少，借款相對(duì)于其他國(guó)家來(lái)說(shuō)也就相對(duì)容易些。也就是產(chǎn)業(yè)的貿(mào)易依存度越高，外部融資就越有保障。

（三）匯率波動(dòng)

（1）人民幣升值對(duì)我國(guó)貿(mào)易的影響

人民幣升值對(duì)我國(guó)出口貿(mào)易的影響：在我國(guó)貨幣價(jià)值貶值的情況下，當(dāng)出口商使用自己國(guó)家的原材料時(shí)，人民幣升值會(huì)導(dǎo)致出口商品的價(jià)格大幅度提高，最終會(huì)導(dǎo)致我國(guó)出口減少，即使人民幣國(guó)內(nèi)價(jià)值穩(wěn)定，人民幣升值仍會(huì)使出口商品的以外幣計(jì)算的價(jià)格上漲，還是會(huì)導(dǎo)致商品的出口，減少人民幣國(guó)內(nèi)價(jià)值升值，出口商品的外幣價(jià)格是否上漲及上漲的幅度取決于人民幣國(guó)內(nèi)升值使出口商品人民幣價(jià)格下降的幅度和人民幣升值使出口商品的外幣價(jià)格上升的幅度共同決定，若下降的幅度大于上升的幅度，則會(huì)使出口增加，若下降的幅度等于上升的幅度，則對(duì)出口沒(méi)有影響，下降的幅度小于上升的幅度，對(duì)商品出口的減少的力度也是很小的。本幣升值對(duì)進(jìn)口的影響表現(xiàn)為如果假設(shè)進(jìn)口商品以外幣計(jì)價(jià)的價(jià)格不受他國(guó)匯率變動(dòng)的影響的情況下，人民幣升值會(huì)使進(jìn)口商品的價(jià)格下降，從而最終導(dǎo)致增加了商品的進(jìn)口。

（2）人民幣貶值對(duì)我國(guó)貿(mào)易的影響

貨幣貶值對(duì)我國(guó)商品的出口是有影響的，出口商品的原材料會(huì)影響國(guó)內(nèi)生產(chǎn)的出口產(chǎn)品，因?yàn)檫@部分產(chǎn)品是以人民幣計(jì)價(jià)的，所以商品價(jià)格要收到我國(guó)國(guó)內(nèi)人民幣價(jià)值的影響。由于情況不同，由匯率的變化引起的對(duì)于需要出口的商品的人民幣價(jià)格和外幣價(jià)格的影響也是不同的，從而對(duì)國(guó)際貿(mào)易的影響也是不同的。首先對(duì)于進(jìn)口商品來(lái)說(shuō)，因?yàn)檫M(jìn)口的商品都是在國(guó)外生產(chǎn)，所以進(jìn)口商品的外幣價(jià)格并不會(huì)因?yàn)槠渌麌?guó)家匯率的變動(dòng)而變動(dòng)。如果人民幣匯率下降則會(huì)使本幣相對(duì)于外幣來(lái)說(shuō)是貶值，所以如果進(jìn)口商品的外幣價(jià)格折算成人民幣，就會(huì)使以人民幣計(jì)價(jià)的商品的價(jià)格上升，從而導(dǎo)致減少進(jìn)口商品。

匯率變動(dòng)對(duì)中國(guó)貿(mào)易收支影響不是很明顯。

人民幣貶值或升值對(duì)中國(guó)的貿(mào)易收支以及中國(guó)對(duì)美國(guó)差額的影響十分有限，相比對(duì)于其他影響因素而言，匯率的影響力是最小的。

（四）分散風(fēng)險(xiǎn)

理性的經(jīng)濟(jì)人都是追求利益最大化和風(fēng)險(xiǎn)最小化為目標(biāo)，金融發(fā)展程度越高，風(fēng)險(xiǎn)分散功能發(fā)揮得越好，越能促進(jìn)國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展。

模型建立以及機(jī)理分析

（一）樣本數(shù)據(jù)的收集與分析

在中國(guó)統(tǒng)計(jì)局和中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒查詢到自1998年到2012年的數(shù)據(jù)，包括GDP、進(jìn)出口貿(mào)易總額、M2、信貸總額及股票的總市值的年度數(shù)據(jù)。

本文選擇代表我國(guó)金融發(fā)展的三個(gè)指標(biāo)，分別是：選擇了反應(yīng)經(jīng)濟(jì)金融化的指標(biāo)——金融機(jī)構(gòu)信貸總額/GDP，反映經(jīng)濟(jì)貨幣化的指標(biāo)——M2/GDP，反映經(jīng)濟(jì)證券化的指標(biāo)——股票總市值/GDP，來(lái)衡量我國(guó)金融發(fā)展的三個(gè)方面，分別用F、FIR、S來(lái)表示。

（二）指標(biāo)解釋

經(jīng)濟(jì)金融化是指全部經(jīng)濟(jì)活動(dòng)總量中使用金融工具的比重。

經(jīng)濟(jì)貨幣化的含義主要指：相對(duì)于自給自足的物物交換而言，貨幣的使用正在日益增加，也就是指交易過(guò)程中可以用貨幣來(lái)衡量的部分的比重越來(lái)越大。經(jīng)濟(jì)貨幣化比率的差別基本上反映了不同國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，貨幣化比率與一國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)程度呈現(xiàn)明顯的正相關(guān)關(guān)系。

經(jīng)濟(jì)證券化指股票債券等證券的市值占GDP的比重，由于數(shù)據(jù)搜集等原因，本文用股票的總市值近似代替全部證券的總市值。

針對(duì)研究對(duì)象，以進(jìn)出口總額/GDP表示的外貿(mào)依存度來(lái)反應(yīng)貿(mào)易發(fā)展水平，用T來(lái)表示，把代表我國(guó)金融發(fā)展的三個(gè)指標(biāo)F、FIR、S作為解釋標(biāo)量，貿(mào)易依存度T作為被解釋變量。

（三）模型參數(shù)的估計(jì)

打開eviews軟件新建數(shù)據(jù)表并將數(shù)據(jù)輸入做回歸分析，得出估計(jì)方程：

（四）模型的檢驗(yàn)

（1）統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)

①擬合優(yōu)度檢驗(yàn)：R2=0.989503，非常接近于1，說(shuō)明此模型的擬合優(yōu)度很高，通過(guò)擬合優(yōu)度檢驗(yàn)；

②F檢驗(yàn)：在5%的顯著性水平下，F(xiàn)檢驗(yàn)的尾端面積Prob（F-statistic）=0.000000<0.05，說(shuō)明所建立的回歸方程線性關(guān)系顯著，通過(guò)F檢驗(yàn)；

③T檢驗(yàn)：可以得出SLOG（F）LOG（FIR）三個(gè)變量t檢驗(yàn)的尾端面積均小于0.05，說(shuō)明這三個(gè)變量對(duì)LOG（T）的線性影響顯著，通過(guò)t檢驗(yàn)。

（2）計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)檢驗(yàn)

①序列相關(guān)檢驗(yàn)：

DW檢驗(yàn)可以得到：

Durbin-Watsonstat1.642871Prob（F-statistic）0.000000

N=15K=4查表得DL=0.82，DU=1.75，而0.82<1.642871<1.75，所以不能確定序列相關(guān)性。

拉格朗日檢驗(yàn)結(jié)果可以看到：

Obs*R-squared的P值為0.648993>0.05，所以不存在序列相關(guān)。

②異方差檢驗(yàn)：

懷特檢驗(yàn)結(jié)果為Obs*R-squared12.16959Probability0.203917

Obs*R-squared的P值=0.203917>0.05不存在異方差

進(jìn)行GQ檢驗(yàn)：

將原來(lái)15個(gè)樣本數(shù)據(jù)去掉5個(gè)，剩下10個(gè)分為兩組，每組5個(gè)樣本數(shù)據(jù)，分別為1998-2002，2008–2012的樣本。

對(duì)1998-2002的樣本做回歸，打開quick下的estimateequation，進(jìn)行回歸分析，

對(duì)2008-2012的樣本做回歸，

兩組數(shù)據(jù)的殘差平方和分別為，自由度均為3

Sumsquaredresid0.020832

Sumsquaredresid0.000527

在95%的置信水平下F=0.020832/0.00527=3.952941<99.00接受原假設(shè)，不存在異方差。

結(jié)論及分析

由上得知，F(xiàn)IR與T是成正比的關(guān)系，這說(shuō)明外貿(mào)發(fā)展與經(jīng)濟(jì)貨幣化程度是成正比的；F對(duì)T的系數(shù)是正數(shù)，這樣表明我國(guó)對(duì)外貿(mào)易的水平的提高也同樣依賴于我國(guó)金融機(jī)構(gòu)信貸比率幅度的增長(zhǎng)；但是通過(guò)上述實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)S與T的關(guān)系是負(fù)相關(guān)的，這個(gè)說(shuō)明我國(guó)金融中介（本文以股票和債券為代表）的發(fā)展在某種程度上對(duì)我國(guó)對(duì)外貿(mào)易的發(fā)展是有抑制作用的，這個(gè)結(jié)果可能跟發(fā)達(dá)國(guó)家的情況不同，分析其原因，我們與發(fā)達(dá)國(guó)家的不同是，我國(guó)的金融發(fā)展起步比較晚，所以我國(guó)金融發(fā)育不夠完善，所以金融作用機(jī)制不如發(fā)達(dá)國(guó)家那么通暢。我國(guó)金融發(fā)展和國(guó)際貿(mào)易是緊密相聯(lián)系的，同時(shí)我國(guó)金融的更深層次的發(fā)展在實(shí)際情況下對(duì)我國(guó)出口貿(mào)易是起正向推動(dòng)作用的，我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展需要金融深層次的發(fā)展和我國(guó)對(duì)外貿(mào)易同時(shí)和諧的發(fā)展。由本文的實(shí)證分析可以得出：經(jīng)濟(jì)貨幣化、經(jīng)濟(jì)證券化及經(jīng)濟(jì)金融化對(duì)我國(guó)對(duì)外貿(mào)易存在正向推動(dòng)作用，這些表明我國(guó)金融整體發(fā)展有利于我國(guó)對(duì)外出口貿(mào)易的發(fā)展。雖然由上述實(shí)證研究分析表明我國(guó)金融整體的發(fā)展是有利于我國(guó)對(duì)外貿(mào)易的發(fā)展的，但是依我國(guó)目前的國(guó)情來(lái)說(shuō)，相對(duì)比發(fā)達(dá)國(guó)家來(lái)說(shuō)，我國(guó)整體金融發(fā)展水平不高，很多金融市場(chǎng)方面的制度是不完善的，金融市場(chǎng)方面的法律不是很健全，我國(guó)金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)單一、金融工具多樣化程度低、業(yè)務(wù)種類單一，所以導(dǎo)致我國(guó)的金融效率較發(fā)達(dá)國(guó)家來(lái)說(shuō)較低，同樣也導(dǎo)致我國(guó)金融發(fā)展滯后，導(dǎo)致出口產(chǎn)業(yè)有貸款瓶頸，從而制約著我國(guó)出口結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和升級(jí)。

政策及建議

從整體上來(lái)看，金融效率較低，與之相關(guān)的金融市場(chǎng)的制度較不完善，金融體系的效率會(huì)直接影響到國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展，制定好的金融政策，完善金融制度，提高金融效率，促進(jìn)金融衍生品市場(chǎng)的發(fā)展，增加金融業(yè)務(wù)種類，促進(jìn)全國(guó)金融發(fā)展對(duì)于促進(jìn)國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展來(lái)說(shuō)是必須的，只有這樣才能解決我國(guó)對(duì)外貿(mào)易所需的金融支持的瓶頸問(wèn)題。