鏘所言

在「兩會」開幕工作報告上，李克強總理宣布加大財政赤字至3%以剌激經(jīng)濟，維持下6.5%至7%增長率，貨幣增速加碼在13%以上?！复筘斦怪饕蓽p稅和地方債務(wù)置換兩大部份組成，筆者估計將首先反映在通漲預(yù)期。兩會后完結(jié)后，美國聯(lián)儲局將于月中議息，耶倫可能暫停加息，而歐洲央行可能進(jìn)一步減息并進(jìn)入負(fù)利率。

然而，國際清算銀行（BIS）發(fā)出警告，歐洲和日本央行負(fù)利率政策如果持續(xù)越久越深，政策越可能產(chǎn)生反作用。市場預(yù)期歐洲央行將把存款利率推至更深的負(fù)值區(qū)間，即降息10個基點至負(fù)0.4%，以阻擋通貨緊縮的威脅。不少投資者提出批評，認(rèn)為銀行將不得不為這場實驗付出太大代價。如果利率長期處于負(fù)值，很難預(yù)測個人或金融機構(gòu)將如何反應(yīng)。

負(fù)利率已經(jīng)影響到銀行主要融資貨幣市場的借款成本大幅上升，但仍未如常規(guī)降息一樣影響到企業(yè)和家庭。負(fù)利率成不成功？日本央行實行負(fù)利率的意外舉動，僅僅讓日元升值暫停了幾天時間，零售存款并未受到政策影響，而瑞士一些抵押貸款利率反而出現(xiàn)上升。如果負(fù)政策利率轉(zhuǎn)導(dǎo)至面向企業(yè)和家庭的貸款利率，那么，將對銀行的盈利能力產(chǎn)生連鎖效應(yīng)，除非對存款也實行負(fù)利率。

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