◎ 馬志春（內(nèi)蒙古產(chǎn)權(quán)交易中心，呼和浩特010020）

以“32號(hào)令”為新征途產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)必將成為主流資本市場(chǎng)

◎ 馬志春（內(nèi)蒙古產(chǎn)權(quán)交易中心，呼和浩特010020）

產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)是國(guó)有資產(chǎn)管理體制改革的重要頂層制度設(shè)計(jì)，而產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)作為產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的核心載體，伴隨著國(guó)企改革的全部歷程，在國(guó)有資產(chǎn)保值增值和防范國(guó)有資產(chǎn)流失方面發(fā)揮了不可替代的歷史作用。據(jù)國(guó)家權(quán)威部門數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，從2007年至2015年的8年間，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)全行業(yè)掛牌轉(zhuǎn)讓國(guó)有產(chǎn)權(quán)成交接近1萬億元，通過市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，國(guó)有產(chǎn)權(quán)增值達(dá)到1626億元。產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)在國(guó)有資本流動(dòng)重組過程中的功能與作用得以充分顯現(xiàn)，得到了國(guó)家的高度重視和社會(huì)的廣泛認(rèn)可。在黨的十八大深化國(guó)企改革大背景下，鑒于產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)成效顯著，中央將產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)和證券市場(chǎng)同時(shí)作為實(shí)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)混合所有制改革所依靠的資本市場(chǎng)，出臺(tái)了一系列推動(dòng)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)發(fā)展的改革政策。

在國(guó)企深改的新政策中，資本市場(chǎng)已經(jīng)成為當(dāng)前產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)新的名片。今年6月24日，國(guó)務(wù)院國(guó)資委和財(cái)政部聯(lián)合發(fā)文，并請(qǐng)示國(guó)務(wù)院同意出臺(tái)了《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)交易監(jiān)督管理辦法》（國(guó)務(wù)院國(guó)資委、財(cái)政部令第32號(hào)）（以下簡(jiǎn)稱“32號(hào)令”），這個(gè)文件的出臺(tái)無疑是對(duì)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的發(fā)展具有里程碑似的意義。作為產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)從業(yè)人員，我們更多關(guān)注的是政策對(duì)市場(chǎng)、機(jī)構(gòu)和人員生存發(fā)展方面的意義。

一是，政策重新定義了產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的資本市場(chǎng)定位，這是對(duì)產(chǎn)權(quán)交易制度的重要理論創(chuàng)新，也是對(duì)資本市場(chǎng)制度的重要突破性成果。產(chǎn)權(quán)交易制度是基于美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家科斯的現(xiàn)代企業(yè)理論中交易成本理論豐富和發(fā)展起來的制度體系，它不僅涉及經(jīng)濟(jì)學(xué)中的博弈理論、信息經(jīng)濟(jì)理論、委托代理理論，還創(chuàng)新性地探索了公共產(chǎn)品或者說是國(guó)有產(chǎn)權(quán)交易的經(jīng)濟(jì)規(guī)律和制度設(shè)計(jì)，筆者認(rèn)為當(dāng)前的國(guó)有產(chǎn)權(quán)交易制度應(yīng)當(dāng)屬于微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域中重要的理論創(chuàng)新成果。我國(guó)的國(guó)有產(chǎn)權(quán)交易制度從最早的國(guó)有產(chǎn)權(quán)拍賣流轉(zhuǎn)制度到包括國(guó)有產(chǎn)權(quán)流轉(zhuǎn)、產(chǎn)權(quán)運(yùn)營(yíng)和產(chǎn)權(quán)融資在內(nèi)的全流程資本交易制度逐步深入，經(jīng)歷了近三十年的歷程，并把現(xiàn)代交易場(chǎng)所制度和最新的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)有機(jī)結(jié)合，大膽創(chuàng)新了國(guó)有產(chǎn)權(quán)交易的資本市場(chǎng)制度框架和監(jiān)管體系，也為產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)成為創(chuàng)新型資本市場(chǎng)夯實(shí)了理論基礎(chǔ)。其中的一個(gè)重要標(biāo)志就是以“國(guó)有企業(yè)增資擴(kuò)股進(jìn)場(chǎng)交易”等一系列超前的制度安排打破了多年來社會(huì)各界對(duì)于傳統(tǒng)產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)的看法，不再把產(chǎn)權(quán)交易所僅當(dāng)作一個(gè)國(guó)有資產(chǎn)領(lǐng)域的反腐倡廉的基地，而是看成為一個(gè)側(cè)重國(guó)有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整、降本增效、運(yùn)營(yíng)招商、并購(gòu)重組的全要素交易市場(chǎng)，特別還是通過線上線下并行完成交易的資本市場(chǎng)。

二是，政策指出了產(chǎn)權(quán)交易場(chǎng)所的市場(chǎng)化發(fā)展方向和每個(gè)交易機(jī)構(gòu)的出路。32號(hào)令中很多看似簡(jiǎn)化、看似原則的規(guī)定卻對(duì)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)做出了深刻改變的要求。如降低了交易方的投資門檻、拉長(zhǎng)了信息披露的掛牌時(shí)間、去掉了具備區(qū)域影響力的紙媒體披露環(huán)節(jié)，卻保留了跨空間、跨時(shí)間的互聯(lián)網(wǎng)披露渠道。甚至還明確要求監(jiān)管機(jī)構(gòu)不要再畫地為牢，而是要在全國(guó)范圍內(nèi)選擇合適的產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)，而且對(duì)擬選擇交易機(jī)構(gòu)的條件中特別強(qiáng)調(diào)其市場(chǎng)影響力、專業(yè)能力、信息化能力等。其實(shí)，文件的用意已經(jīng)非常明確，那就是要求產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)要通過聯(lián)合、協(xié)作、重組，打破區(qū)域分割，形成全國(guó)統(tǒng)一的大產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)。作為每一個(gè)產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)來講，已不再是國(guó)資委保護(hù)傘下面的所謂特許經(jīng)營(yíng)的產(chǎn)權(quán)交易場(chǎng)所了，面對(duì)文件對(duì)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的高標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)要求，跨行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和國(guó)資監(jiān)管已經(jīng)倒逼交易機(jī)構(gòu)必須做出選擇，要么改變自己，要么被淘汰。交易機(jī)構(gòu)只有通過橫向整合的方式，繞開機(jī)構(gòu)不同的體制機(jī)制限制，以共同出資方式搭建新的互聯(lián)網(wǎng)協(xié)同經(jīng)營(yíng)平臺(tái)，以充分的民主管理機(jī)制加快機(jī)構(gòu)之間的實(shí)質(zhì)性整合，以集中智慧共同研發(fā)來突破關(guān)鍵技術(shù)，集聚大家的力量導(dǎo)入各個(gè)機(jī)構(gòu)的核心資源，共同打造具有全國(guó)影響力的知名品牌。此外，還要通過網(wǎng)絡(luò)技術(shù)提高市場(chǎng)資源的集中度，通過交易機(jī)構(gòu)的不斷加盟擴(kuò)大市場(chǎng)的覆蓋面，構(gòu)建服務(wù)全社會(huì)的統(tǒng)一產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)才是唯一的出路。當(dāng)前國(guó)內(nèi)部分中小型產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)順勢(shì)而動(dòng)，整合全國(guó)資源匯聚于統(tǒng)一交易系統(tǒng)之中，共同組成共建、共用、共享、共治、共贏的互聯(lián)網(wǎng)交易平臺(tái)就是一個(gè)積極的探索。

三是，政策將確保國(guó)有資產(chǎn)不流失作為國(guó)有產(chǎn)權(quán)交易監(jiān)管的重中之重，交易機(jī)構(gòu)要做好全流程接受監(jiān)督的準(zhǔn)備。黨的十八大確立全面依法治國(guó)的基本理念，特別強(qiáng)調(diào)程序正義才能解決結(jié)果公正的問題，而對(duì)于國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管問題則把嚴(yán)防國(guó)有資產(chǎn)流失作為重中之重，任何機(jī)構(gòu)或個(gè)人不得以任何理由觸碰這一底線。因此，32號(hào)令特別強(qiáng)化了對(duì)產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)的過程監(jiān)管，這是需要高視重視的。新的監(jiān)管要求不僅僅將業(yè)務(wù)局限于原來的指定機(jī)構(gòu)，也不僅僅側(cè)重于對(duì)交易結(jié)果進(jìn)行事后監(jiān)督，更多的要求是對(duì)交易過程的動(dòng)態(tài)監(jiān)督，包括對(duì)業(yè)務(wù)過程的動(dòng)態(tài)監(jiān)督和對(duì)交易機(jī)構(gòu)能力變化的動(dòng)態(tài)監(jiān)管，并明確加大了對(duì)于違規(guī)機(jī)構(gòu)的處罰力度，此外需要強(qiáng)調(diào)的是，對(duì)于交易機(jī)構(gòu)的第一條要求就是能力建設(shè)要求。由此來看，監(jiān)管部門總的目標(biāo)是抓住產(chǎn)權(quán)交易的過程規(guī)范和交易質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，以此為切入點(diǎn)來推動(dòng)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的供給側(cè)改革，也逼著交易機(jī)構(gòu)提升質(zhì)量，未來只有“德才兼?zhèn)洹钡慕灰讬C(jī)構(gòu)才能生存。

對(duì)產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)而言，規(guī)范問題是底線，更多能力問題則是有上限要求但無止境，套用一句時(shí)髦話叫做“能力建設(shè)始終在路上”，這樣就對(duì)弱小型產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)提出了嚴(yán)峻的考驗(yàn)，但是做強(qiáng)交易機(jī)構(gòu)也不是一日之功，還需要交易機(jī)構(gòu)系統(tǒng)思考自身短板、逐步提升。所以最好的辦法還是能通過機(jī)構(gòu)合作，共享業(yè)內(nèi)優(yōu)秀交易機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢(shì)資源，這就需要各交易機(jī)構(gòu)打破門戶之見，統(tǒng)一業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，共享大數(shù)據(jù)資源，使弱小機(jī)構(gòu)可以跳出區(qū)域限制，有機(jī)會(huì)參與復(fù)雜業(yè)務(wù)，在業(yè)務(wù)合作中鍛煉隊(duì)伍，在資源共享中同步成長(zhǎng)。

在現(xiàn)實(shí)生活當(dāng)中，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的范圍可以說大到無所不包，而產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的功能又關(guān)聯(lián)著當(dāng)下我國(guó)改革任務(wù)的重中之重。所以內(nèi)蒙古產(chǎn)權(quán)交易中心作為西部地區(qū)的產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)要抓住以資本市場(chǎng)定位為前提的廣泛市場(chǎng)資源，通過機(jī)構(gòu)聯(lián)合協(xié)作，重置市場(chǎng)的規(guī)章制度，通過系統(tǒng)共建統(tǒng)一的信息平臺(tái)。以開放的心態(tài)共享資源，以有利于投資人參與、有利于提高交易效率、有利于各類資本流動(dòng)、有利于機(jī)構(gòu)影響力的原則，將交易機(jī)構(gòu)之間的信息實(shí)現(xiàn)互聯(lián)互通，同時(shí)與各類資本市場(chǎng)服務(wù)機(jī)構(gòu)有機(jī)結(jié)合。這樣內(nèi)蒙古產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)就既能成為推動(dòng)國(guó)企改革的生力軍，也能融入全國(guó)范圍內(nèi)資本流動(dòng)的全要素資本市場(chǎng)。

未來隨著交易信息技術(shù)的進(jìn)步，全國(guó)統(tǒng)一的產(chǎn)權(quán)交易平臺(tái)上的客戶不僅僅只是國(guó)有企業(yè)，還包含著各種跨所有制、跨區(qū)域、跨行業(yè)的各種制造和消費(fèi)平臺(tái)大數(shù)據(jù)的交易主體，這個(gè)平臺(tái)會(huì)成為以客戶操作為主的自主交易平臺(tái)，客戶在這個(gè)平臺(tái)上實(shí)現(xiàn)了自適應(yīng)、自生長(zhǎng)和自成熟。這樣的產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)才能成為真正的主流資本市場(chǎng)。

（作者為內(nèi)蒙古產(chǎn)權(quán)交易中心董事長(zhǎng)）