徐光奎

摘 要：影子銀行是金融發(fā)展和創(chuàng)新的產(chǎn)物，給我國金融和實體經(jīng)濟的發(fā)展提供了全新的產(chǎn)品和融資通道，對我國金融產(chǎn)業(yè)及實體經(jīng)濟的發(fā)展壯大產(chǎn)生了積極的影響。但是影子銀行內(nèi)在的的復(fù)雜性、隱蔽性以及脆弱性等特點，也容易成為誘發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險的導(dǎo)火索。因此影子銀行只有在完善的金融監(jiān)管體制下才能真正地趨利避害，服務(wù)社會。

關(guān)鍵詞：影子銀行；風(fēng)險；監(jiān)管

一、我國影子銀行的現(xiàn)狀

影子銀行這一概念誕生于美國次貸危機之后，它一出現(xiàn)就備受金融監(jiān)管部門的關(guān)注。按照全球金融穩(wěn)定理事會給出的定義，影子銀行是指游離于銀行監(jiān)管體系之外、可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險和監(jiān)管套利等問題的信用中介體系（包括各類相關(guān)機構(gòu)和業(yè)務(wù)活動）。而在我國，對于影子銀行至今沒有一個確切的界定。目前被社會普遍接受的一種看法認(rèn)為，影子銀行是指具有類似傳統(tǒng)商業(yè)銀行的融資貸款等信用創(chuàng)造功能，卻少受甚至不受貨幣當(dāng)局傳統(tǒng)貨幣政策監(jiān)管的金融中介機構(gòu)。根據(jù)近期多家機構(gòu)估算的中國的影子銀行的規(guī)模大概在5.8萬億元至30萬億元之間。

1.我國影子銀行的構(gòu)成及特點

（1）我國影子銀行的構(gòu)成。中國社科院金融研究所金融重點實驗室主任劉煜輝認(rèn)為影子銀行在我國主要包括兩部分：一部分主要包括銀行業(yè)內(nèi)不受監(jiān)管的證券化活動，其中又以銀信合作為主要代表，此外還包括委托貸款、小額貸款公司、擔(dān)保公司、信托公司、財務(wù)公司和金融租賃公司等進行的“儲蓄轉(zhuǎn)投資”業(yè)務(wù)；另外一部分為不受監(jiān)管的民間金融，其中主要包括地下錢莊、民間借貸、典當(dāng)行等。在當(dāng)前現(xiàn)實的金融市場中，最主要的存在形式還是商業(yè)銀行銷售火爆的理財產(chǎn)品，以及非銀行類金融機構(gòu)銷售的信托類產(chǎn)品。這類產(chǎn)品屬于直接融資，大量資金不通過銀行通道派生新的存款，一定程度上影響了國家貨幣政策的效果，且其投資方向大多流向各類基建工程，造成風(fēng)險過度集中。而銀行則通過銀信合作將表內(nèi)資本表外化，規(guī)避了金融監(jiān)管部門的監(jiān)管。

（2）我國影子銀行的特點。由于特殊的金融市場環(huán)境和特殊國情，影子銀行在我國呈現(xiàn)出特殊的特性：①我國影子銀行發(fā)展程度較低。我國金融監(jiān)管部門一直本著審慎的監(jiān)管原則，對于金融產(chǎn)品的創(chuàng)新有著較為嚴(yán)格的控制，使得我國影子銀行規(guī)模較小，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及運作方式較為簡單，產(chǎn)品創(chuàng)新能力較弱。②我國影子銀行資金運營主要體現(xiàn)在銀行理財產(chǎn)品及民間借貸。國外影子銀行運營資金則主要來自于面向貨幣市場法相商業(yè)票據(jù)、資產(chǎn)支持證券、回購協(xié)議等金融工具。③擔(dān)保方式主要是靠自身信用，缺乏政府擔(dān)保。國外則主要依靠自身信用擔(dān)保和市場擔(dān)保相結(jié)合的方式。④依靠傳統(tǒng)的“一行三會”監(jiān)管體系，缺乏專項監(jiān)管體制。而國外，以美國為例，則通過《多德弗蘭克法案》建立了完善的傘形監(jiān)管制度。

2.我國影子銀行的風(fēng)險表現(xiàn)形式

（1）信息不對稱，違約風(fēng)險較高。由于影子銀行的產(chǎn)品在結(jié)構(gòu)設(shè)計上非常封閉而且復(fù)雜，相關(guān)信息辨識難度高。此外，為了應(yīng)對激烈的市場競爭，在信息披露制度以及監(jiān)管制度不完善的情況下，影子銀行對借款人的信用條件和還款能力的要求會放松，甚至于故意掩飾產(chǎn)品的風(fēng)險，美化其收益能力，引發(fā)道德風(fēng)險。而投資者由于對復(fù)雜的產(chǎn)品缺乏足夠的了解，無法辨別真正的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，容易人云亦云，造成市場的逆向選擇。

（2）杠桿率高，容易導(dǎo)致過度交易，誘發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險。影子銀行不同于傳統(tǒng)的商業(yè)銀行，不需要受到資本充足率以及存款準(zhǔn)備金制度的限制，通過向資本市場融入資金，運用杠桿操作并投資于本身就具備內(nèi)生的杠桿屬性的證券化產(chǎn)品或者金融衍生品，可以將資金放大到原始資金量的幾倍幾十倍。由于影子銀行整體的隱蔽性以及杠桿效應(yīng)，會造成監(jiān)管的死角，影響國家貨幣政策的傳導(dǎo)機制，影響貨幣政策的效果，從而加劇金融體系風(fēng)險的劇烈程度。

（3）期限錯配，容易誘發(fā)流動性風(fēng)險。中國影子銀行資金多來源于居民短期儲蓄，而投向多集中于政府基建等長期項目?！按娑藤J長”的期限上的錯配在經(jīng)濟繁榮是并不會出現(xiàn)問題，但是一旦經(jīng)濟環(huán)境惡化，投資的資產(chǎn)出現(xiàn)質(zhì)量問題，長期資產(chǎn)無法變現(xiàn)或者變現(xiàn)困難，影子銀行體系就會遭遇“擠兌”危機，進而誘發(fā)更大的金融市場上的系統(tǒng)風(fēng)險。

二、我國影子銀行監(jiān)管過程中的問題

在我國，金融界對于影子銀行還沒有形成一個統(tǒng)一的定義，導(dǎo)致對影子銀行的判斷和追蹤困難，難以建立一個完整專業(yè)的監(jiān)管體制，導(dǎo)致監(jiān)管中存在著不少問題：

1.存在監(jiān)管死角。我國目前實行的是分業(yè)經(jīng)營， “一行三會”分業(yè)監(jiān)管的模式。由于各類金融機構(gòu)之間相互獨立，不存在交叉業(yè)務(wù)，分業(yè)監(jiān)管可以根據(jù)不同類型的金融機構(gòu)的特點設(shè)立與之相適應(yīng)的監(jiān)管方法和監(jiān)管體制。影子銀行的出現(xiàn)卻打破了不同監(jiān)管部門各司其職的平衡局面，其創(chuàng)新的產(chǎn)品突破了不同金融機構(gòu)之間的邊界，一種產(chǎn)品跨越了不同的金融行業(yè)，給監(jiān)管制造了死角和盲區(qū)。

2.對于信息披露的監(jiān)管力度不夠。影子銀行的業(yè)務(wù)和產(chǎn)品復(fù)雜，涉及證券、保險、銀行等不同的金融行業(yè)和領(lǐng)域，由于存在監(jiān)管盲區(qū)，而且監(jiān)管當(dāng)局對于影子銀行信息披露的強制力度較弱，導(dǎo)致其所披露的信息量較少，且大多晦澀難懂，進而使得監(jiān)管當(dāng)局難以識別風(fēng)險，造成監(jiān)管失職。投資者則容易產(chǎn)生逆向選擇，加劇其投資的盲目性。影子銀行主體本身則容易產(chǎn)生道德風(fēng)險，逐漸喪失信息披露的動力。

3.監(jiān)管法律法規(guī)體系不健全。2011年，中國銀監(jiān)會發(fā)布《中國銀監(jiān)會關(guān)于進一步規(guī)范銀信理財合作業(yè)務(wù)的通知》。2014年國務(wù)院辦公廳下發(fā)《關(guān)于加強影子銀行業(yè)務(wù)若干問題的通知》。監(jiān)管部門對于影子銀行體系的監(jiān)管雖然也付出了很多努力，但是這些綱領(lǐng)性的文件還需要進一步細(xì)化，并且對于影子銀行風(fēng)險的防范不能依靠頭痛醫(yī)頭腳痛醫(yī)腳，哪里有風(fēng)險就去堵哪里的思路。需要從全局出發(fā)，針對影子銀行的特點，制定與之相配套的監(jiān)管法律體系。

三、加強影子銀行監(jiān)管的對策

中國當(dāng)前實行分業(yè)經(jīng)營，而影子銀行在發(fā)展和運作過程中早就突破了原有銀行市、保險、證券等市場邊界的限制，其套利行為也將不同的市場雜糅到了一起，中國現(xiàn)行的分業(yè)監(jiān)管的模式已經(jīng)顯現(xiàn)出力不從心。為了彌補當(dāng)前監(jiān)管模式和監(jiān)管體制的不足，適應(yīng)新的市場監(jiān)管要求，就需要各個監(jiān)管主體在審慎監(jiān)管原則的前提下，明確自身監(jiān)管職責(zé)的同時，做好相互間的協(xié)調(diào)工作，重構(gòu)新的監(jiān)管框架。

1.統(tǒng)一對于影子銀行定義的界定。由于對于影子銀行的認(rèn)識不統(tǒng)一，導(dǎo)致的測度影子銀行的口徑不統(tǒng)一，進而造成影子銀行的統(tǒng)計數(shù)據(jù)存在著較大出入，不利于監(jiān)管主體明確監(jiān)管對象。這就要求監(jiān)管部門能盡快統(tǒng)一統(tǒng)計口徑，完善金融統(tǒng)計制度，更加全面的反映出金融體系信用擴張的真實動向，避免夸大或者縮小影子銀行的實際規(guī)模，為決策和監(jiān)管部門提供準(zhǔn)確的參考標(biāo)準(zhǔn)，提高監(jiān)管的有效性和靈活性。

2.完善監(jiān)管法律體系，規(guī)范影子銀行的運作。當(dāng)前的金融法律監(jiān)管體系還不能對影子銀行進行深入全面的監(jiān)管。需要加快推進影子銀行監(jiān)管立法的工作，為金融市場及金融創(chuàng)新的發(fā)展奠定一個良好的法律環(huán)境。一方面，要盡快出臺相關(guān)法律規(guī)范銀子銀行的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)；另一方面，要加強引導(dǎo)社會資金流向成熟化、規(guī)范化、專業(yè)化的融資體系和平臺。

3.做好各個監(jiān)管主體的協(xié)調(diào)工作。影子銀行之所以套利活動突出，其根本原因還是利用了銀行、證券、保險等不同行業(yè)的有著不同的監(jiān)管制度。利用其交叉業(yè)務(wù)優(yōu)勢選擇相對寬松的監(jiān)管環(huán)境，而竭力規(guī)避監(jiān)管嚴(yán)格的市場進行套利活動。我國現(xiàn)行的監(jiān)管體制下，各個部門的協(xié)調(diào)性仍然不夠，容易造成各部門之間只能沖突或者相互推諉責(zé)任。這就要求，在今后的制度改革過程中，盡快將銀子銀行的監(jiān)管問題納入?yún)f(xié)調(diào)機制的建設(shè)中去。

4.穩(wěn)步有序推進利率市場化的改革。我國影子銀行的風(fēng)險問題有很大一部分來源于利率市場化的程度還不夠深入。我國影子銀行包含的很大一部分就是不受監(jiān)管的民間融資，主要表現(xiàn)為地下錢莊、民間借貸、典當(dāng)行等，其存在的根本原因就在于我國現(xiàn)行的利率管制使得很大一部分資金的需求量找不到合理的釋放通道，給類似于高利貸這樣一類民間金融的發(fā)展創(chuàng)造了溫床。

參考文獻：

[1]巴曙松.加強對影子銀行系統(tǒng)的監(jiān)管[J].中國金融，2009（14）.

[2]周莉萍.論影子銀行體系國際監(jiān)管的進展、不足、出路[J].國際金融研究，2012（1）.

[3]龔明華，張曉樸，文竹.影子銀行的風(fēng)險與監(jiān)管[J].中國金融，2011（3）.

[4]劉瀾飚，宮躍欣.影子銀行問題研究評述[J].經(jīng)濟學(xué)動態(tài)，2012（2）.

[5]王浡力；李建軍.中國影子銀行的規(guī)模、風(fēng)險評估與監(jiān)管對策[J].中央財經(jīng)大學(xué)學(xué)報，2013（5）.