蘇立峰

最近多方反映，因為企業(yè)熱情高漲，券商新三板掛牌開始挑企業(yè)了。一方面，經(jīng)過新三板市場近2年的預(yù)熱，很多企業(yè)已經(jīng)意識到掛牌的價值，這其中有為了融資發(fā)展或者規(guī)范經(jīng)營，還有是被同行倒逼的，不進則退；另一方面，說明券商開始看企業(yè)前景了，不再是看誰給的費用高，掛牌一個年年業(yè)績翻番高速成長企業(yè)和一個趴在地上的企業(yè)，同樣的人力成本，當(dāng)然要擇優(yōu)錄取。

市場上的投行素質(zhì)參差，模式各異。有的看中掛牌數(shù)量，有的看中掛牌質(zhì)量，得有專業(yè)團隊和良好口碑。文中探討的新三板投行型服務(wù)，主要是后者。

股轉(zhuǎn)系統(tǒng)為新三板企業(yè)設(shè)計了主辦券商的終身督導(dǎo)制，用心良苦。畢竟大多數(shù)企業(yè)還處于VC階段，還是第一次與資本市場接觸。

企業(yè)掛牌前，公司戰(zhàn)略是否已經(jīng)梳理清晰，這決定了公司掛牌前融資和掛牌后定增的時機、價格、戰(zhàn)略投資人選擇等等。選擇掛牌即做市，是不是找到了真正認可公司價值的做市商，如何讓做市商為企業(yè)的真正價值通過雙向報價做市，甚至取決于項目負責(zé)人是不是了解各做市商風(fēng)格和他們的考核機制；

然而并不是所有企業(yè)都需要做市，最近出現(xiàn)了3家公司變更做市交易為協(xié)議轉(zhuǎn)讓。如果做市商無法完成價值發(fā)現(xiàn)，反而在吸血產(chǎn)業(yè)資本，或者為控制股權(quán)分散程度，我倒支持以上做法。同時，因為主辦項目負責(zé)人沒有及時與做市商溝通，造成了企業(yè)與做市商的誤會，這種案例也比比皆是。作為投行型服務(wù)的產(chǎn)業(yè)鏈研究員，我提出以下解決問題的理念和辦法與大家分享探討。

如何成為新三板的“隱形冠軍”與“未來戰(zhàn)士”？

掛牌新三板，是企業(yè)邁入資本市場第一步，借助資本，產(chǎn)融結(jié)合，打造生態(tài)圈，成為行業(yè)整合者，即所說的“隱形冠軍”；或者借助資本實現(xiàn)自己做強做大，成為行業(yè)生態(tài)圈的一部分，被整合，即“未來戰(zhàn)士”。

企業(yè)要成為“隱形冠軍”，首先有核心技術(shù)，甚至顛覆性的技術(shù)；其次是合伙人精神和強大執(zhí)行力；然后可以實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)金融兩翼齊飛。

而“未來戰(zhàn)士”型企業(yè)，與“隱形冠軍”同樣的“三要素”條件下，由于行業(yè)性質(zhì)和天花板問題，已經(jīng)是紅海格局，可成為行業(yè)大生態(tài)中的一部分。

另外，產(chǎn)融結(jié)合重點在結(jié)合。不要夸大資本的理論，沒有產(chǎn)業(yè)的成長，資本是空中樓閣；企業(yè)家不要坐井觀天，天真地以為資本都是天使，資本可以做產(chǎn)業(yè)發(fā)動機，關(guān)鍵看自己會不會飛。

財務(wù)顧問不是拉皮條

財務(wù)顧問，一個概念，兩種內(nèi)容。一種是投資公司的中介服務(wù)；另一種是券商投行的財務(wù)顧問牌照和專業(yè)服務(wù)。很多人錯誤理解了財務(wù)顧問。

目前，市場上有很多財務(wù)顧問公司，素質(zhì)參差不齊。作為資源方，承擔(dān)項目承攬、資本市場引導(dǎo)培訓(xùn)等工作，很有必要。但以財務(wù)顧問方式做投行的事情，可沒這么簡單，真不是拉皮條。一個好的財務(wù)顧問就應(yīng)該是市值管理的角色，市值管理是管理公司的一切，拉皮條的資源對接是初級階段。這里談的是投行型服務(wù)的專業(yè)性。企業(yè)要明白，找的是財務(wù)顧問還是精品投行。

投融資和市值管理必須專業(yè)

別鬧，投融資和市值管理是專業(yè)的人干的專業(yè)的事。全面市值管理包括公司治理、股權(quán)激勵、投資者關(guān)系、并購重組、投融資、反收購等方面。

市值管理不是簡單意義上的股價維護，提高流動性；更不是操縱股市，甚至不能簡單理解為產(chǎn)業(yè)整合。市值管理是產(chǎn)融真正結(jié)合互動，互為支撐，精進共贏。市值管理是管理公司的一切，資本家和企業(yè)家本就該比翼齊飛，而非同床異夢。資本家經(jīng)營市值，企業(yè)家實現(xiàn)利潤，通過產(chǎn)融互動融合，讓更多投資人充分任職公司產(chǎn)業(yè)布局以提高和穩(wěn)定估值，進而實現(xiàn)市值管理的良性循環(huán)。

話說以上問題，主要為探討新三板的投行服務(wù)如何做。始于探討，但求認同，如要改變，需知行合一。專業(yè)的人干專業(yè)的事，產(chǎn)融實現(xiàn)融合，群策群力為新三板優(yōu)秀企業(yè)服務(wù)！