馬麟

【摘要】金融危機(jī)以及金融危機(jī)引發(fā)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)揭示了實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融部門之間擁有著不可忽視的聯(lián)系。這一事實(shí)使得許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家清楚地認(rèn)識(shí)到，任何時(shí)候，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行建模 時(shí)絕對(duì)不可以忽略由金融市場(chǎng)造成的沖擊和摩擦。本文分析和研究了由金融危機(jī)以及金融危機(jī)引發(fā)的金融沖擊所造成的宏觀效應(yīng)，進(jìn)而得出結(jié)論，影響我國(guó)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的第二大因素就是金融沖擊，僅次于貨幣政策沖擊。尤其是在分析研究債務(wù)增長(zhǎng)、解釋產(chǎn)出增長(zhǎng)以及工資增長(zhǎng)等很多方面時(shí)，金融沖擊都有著不可替代的地位。雖然有其它多方面的沖擊存在，但金融沖擊也可以解釋八成的產(chǎn)出增長(zhǎng)波動(dòng)。

【關(guān)鍵詞】金融摩擦 經(jīng)濟(jì)波動(dòng) 金融沖擊 經(jīng)濟(jì)周期

早在2008年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)在全球金融危機(jī)的沖擊下出現(xiàn)了嚴(yán)重下滑，GDP增長(zhǎng)率嚴(yán)重下滑。為了盡可能地消除金融危機(jī)所造成的危害，政府通過(guò)各種手段和措施加大了金融對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響力和支持力度。那么，2008年全球金融危機(jī)造成的不利金融沖擊對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了多大的影響？金融沖擊到底能不能解釋中國(guó)經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)？而另一方面，美國(guó)的次貸危機(jī)說(shuō)明了在經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)中，金融部門有著不可忽視的作用，而在錢荒事件中，中國(guó)金融系統(tǒng)中存在的風(fēng)險(xiǎn)被無(wú)情揭露出來(lái)，人們慢慢明白在對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)建模時(shí)，金融市場(chǎng)產(chǎn)生的沖擊和摩擦已經(jīng)沒(méi)有辦法忽略。不完善的金融市場(chǎng)會(huì)使得金融市場(chǎng)出現(xiàn)摩擦也就是金融摩擦，金融摩擦?xí)沟贸钟匈Y金的人在轉(zhuǎn)移資金時(shí)遇到前所未有的困難。而且，金融市場(chǎng)摩擦程度和金融沖擊大小會(huì)影響金融沖擊的宏觀效應(yīng)。金融市場(chǎng)中存在的各種問(wèn)題造成的金融摩擦又會(huì)增強(qiáng)沖擊因素對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響。由此，本文對(duì)金融沖擊和中國(guó)的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)進(jìn)行了分析和介紹。

一、金融沖擊定義

無(wú)數(shù)事實(shí)證明，企業(yè)面臨的融資約束會(huì)嚴(yán)重影響其自身的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，但是幾乎沒(méi)有人會(huì)專門為此做實(shí)驗(yàn)進(jìn)行驗(yàn)證。不完善的金融市場(chǎng)會(huì)使得金融市場(chǎng)出現(xiàn)摩擦也就是金融摩擦，金融摩擦?xí)沟贸钟匈Y金的人在轉(zhuǎn)移資金時(shí)遇到前所未有的困難。經(jīng)過(guò)研究固定資產(chǎn)所用投資資金的來(lái)源統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，非常顯而易見(jiàn)地，國(guó)內(nèi)貸款所占比例在企業(yè)的固定資產(chǎn)投資的資金來(lái)源呈現(xiàn)出了極度劇烈的下降，除此之外，其經(jīng)濟(jì)周期的所顯示頻率趨向于無(wú)限波動(dòng)，無(wú)法忽視的是，這個(gè)波動(dòng)的趨勢(shì)尤其猛烈。由此可見(jiàn)，我國(guó)的大多數(shù)私有企業(yè)仍將面臨著愈加龐大的融資壓力，雪上加霜的是，能得到的貸款急劇減少。除此之外，企業(yè)的借貸能力被某一個(gè)不可避免的因素約束著，此因素會(huì)隨著隨機(jī)擾動(dòng)進(jìn)行各種劇烈的變化。這使得眾多企業(yè)的借貸能力受到了各種不同程度的影響，由于這些擾動(dòng)絕大多數(shù)起源是金融部門，因而常常被叫做金融沖擊。

二、金融現(xiàn)狀

就金融摩擦和經(jīng)濟(jì)波動(dòng)間所存在的關(guān)系，如今已有諸多資料報(bào)告對(duì)其進(jìn)行解釋和研究。有典型代表意義的是，于1989年發(fā)表的Beranke&Gertle等。除此之外的諸多資料報(bào)告之中，都是在宏觀主流的經(jīng)濟(jì)模型中相對(duì)完美地包含了金融市場(chǎng)中存在的各種缺點(diǎn)，并且還以完全不同的各類機(jī)制作為其立足點(diǎn)，進(jìn)行詳細(xì)確切的解釋和討論金融摩擦和宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)之間所存在的當(dāng)前的各種關(guān)系，以求有能力就金融系統(tǒng)之中金融摩擦的存在合理性和重要性作出準(zhǔn)確分析和解釋。此外，這些資料報(bào)告還分析研究了金融部門中外生沖擊對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的作用效果，另外，有一部分的資料報(bào)告還考慮了金融部門會(huì)造成的各種影響和沖擊，這對(duì)分析處理當(dāng)前的金融沖擊現(xiàn)狀的工作有很大的幫助和輔助。

在我國(guó)國(guó)內(nèi)，也開(kāi)始有許多學(xué)者著手分析研究金融沖擊和經(jīng)濟(jì)周期之間所存在的各種聯(lián)系，其中有一大部分學(xué)者認(rèn)為借貸約束或流動(dòng)性約束能夠強(qiáng)有力地解釋論證中國(guó)當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)形勢(shì)，而現(xiàn)在，深層次地分析研究就能夠有效而準(zhǔn)確地解釋中國(guó)的經(jīng)濟(jì)周期所存在的劇烈波動(dòng)。

三、金融沖擊和中國(guó)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)之間的關(guān)系

（一）經(jīng)驗(yàn)事實(shí)。

當(dāng)前，我們可以統(tǒng)計(jì)固定資產(chǎn)投資的資金來(lái)源，進(jìn)而有能力研究和解釋當(dāng)前我國(guó)國(guó)內(nèi)各大企業(yè)的融資袁術(shù)。根據(jù)其不同的來(lái)源可以對(duì)各種資金進(jìn)行必要的分類匯總。在這里我們需要對(duì)國(guó)內(nèi)貸款進(jìn)行充分的考慮，企事業(yè)單位在報(bào)告期間內(nèi)向相關(guān)的銀行及非銀行金融機(jī)構(gòu)借貸的用于進(jìn)行各種固定資產(chǎn)投資的貸款就是所謂的國(guó)內(nèi)貸款。由此番描述，顯而易見(jiàn)地，企事業(yè)單位所能從金融系統(tǒng)中得到的融資額度就是所謂的國(guó)內(nèi)貸款。大量實(shí)際事實(shí)清晰地表明，我國(guó)國(guó)內(nèi)貸款的所占比重在自金融危機(jī)后不可避免地逐年下降，除此之外，企業(yè)向金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)而所能得到的投資資金也越來(lái)越少。總而言之，企業(yè)所面臨的貸款難題越來(lái)越嚴(yán)重。另外，企業(yè)最為棘手麻煩的融資約束的難題隨之暴露出來(lái)。

（二）結(jié)果分析。

結(jié)論已經(jīng)清晰可見(jiàn)，影響我國(guó)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的第二大因素就是金融沖擊，僅次于貨幣政策沖擊。尤其是在分析研究債務(wù)增長(zhǎng)、解釋產(chǎn)出增長(zhǎng)以及工資增長(zhǎng)等很多方面時(shí)，金融沖擊都有著不可替代的地位。雖然有其它多方面的沖擊存在，但金融沖擊也可以解釋八成的產(chǎn)出增長(zhǎng)波動(dòng)。這一點(diǎn)充分說(shuō)明了在現(xiàn)下經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)中，金融部門有著不可忽略的作用。同時(shí)，我們不能輕視現(xiàn)下金融市場(chǎng)上存在的金融沖擊和企業(yè)所面臨的貸款難等問(wèn)題。雖然中性技術(shù)沖擊以及投資專有技術(shù)沖擊對(duì)我國(guó)產(chǎn)出增長(zhǎng)波動(dòng)的解釋力度極其有限，但我們不可以忽略它們對(duì)其它的宏觀經(jīng)濟(jì)變量的重要意義，此番描述符合經(jīng)典理論。

四、結(jié)語(yǔ)

金融危機(jī)以及金融危機(jī)引發(fā)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)揭示了實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融部門之間擁有著不可忽視的聯(lián)系。這一事實(shí)使得許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家清楚地認(rèn)識(shí)到，任何時(shí)候，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行建模時(shí)絕對(duì)不可以忽略由金融市場(chǎng)造成的沖擊和摩擦。本文分析和討論了金融沖擊本身的宏觀效應(yīng)，我國(guó)的國(guó)內(nèi)貸款所占比例近年呈現(xiàn)出了一種不可抑制的滑跌，與此同時(shí)，其經(jīng)濟(jì)周期頻率上下浮動(dòng)幅度愈加明顯，其浮動(dòng)趨勢(shì)不甚樂(lè)觀。也就是說(shuō)，當(dāng)下，我國(guó)絕大多數(shù)的企業(yè)仍然面臨著愈加艱難的融資約束難題，以及逐年減少的貸款量。綜上所述，金融沖擊對(duì)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)有強(qiáng)大的不可忽視的影響。

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