李大衛(wèi)

證券市場在制度、技術(shù)、監(jiān)管方面的創(chuàng)新和改革似乎一點也不少，但中國金融體系的風(fēng)險卻在加速度上升。

證券市場如一棵大樹，從根伸發(fā)，拔地而起，吸收中華大地億萬人的智慧和欲望，逐漸枝繁葉茂，蓬勃蔽日，發(fā)展益盛。我將枝丫看作市場上的千百主體，將樹干看作約束市場行為的制度，將中國證券市場的投資文化，看作更為關(guān)鍵的證券市場之根。

從歷史來看，所謂現(xiàn)代證券市場實際上是政治理念上的民主主義文化，在私有制為基礎(chǔ)的資本主義市場經(jīng)濟中逐漸擴展的一個過程，就像一滴墨汁滴入一杯清水，迅速暈開，其表現(xiàn)形式就是股權(quán)結(jié)構(gòu)上的逐漸分散。企業(yè)的大股東從之前的絕對獨裁者，到相對獨裁，再到慢慢從持股比例上被置于一種群體性的有效的監(jiān)督之下，使大股東不能在代理企業(yè)事務(wù)的過程中，過分侵害其他股東的利益。這個逐步制衡的結(jié)構(gòu)就是所謂“公司治理”或者“法人治理”，這一切的基礎(chǔ)，都是股權(quán)的產(chǎn)權(quán)明晰和股權(quán)具有流動性。

而中國歷史上，長期集權(quán)主義文化盛行，所謂中國傳統(tǒng)文化的基調(diào)，就是對外部代理人的依賴。天地君親師，道理是祖宗的好，權(quán)力是皇上的大，有冤枉盼青天大老爺，時運不濟怪老天不睜眼。這實際上就形成了中國人思維方式中，嚴重缺少了對自我負責(zé)的精神，在這種文化背景下產(chǎn)生的人民，會將最強大最實際的代理人——政府的政策，作為個人行動的最重要的根據(jù)。政府“全能”的迷信深深地烙印在這個國家的人民心里，尤其在證券市場這種舶來品中，市場的各個參與主體對外部代理人的依賴表現(xiàn)得異常強烈，然后都不自主地將所有的權(quán)力、責(zé)任和安全都寄予政府。這種根植于傳統(tǒng)文化，懶惰又曖昧的一致性使得中國的投資文化發(fā)生了嚴重畸變。我認為這種文化基因的缺失，才是中國證券市場種種弊端最深層的根源。

縱觀全球資本主義文明，證券市場居功至偉。但證券市場能夠起到這種作用，并非自然而至，它背后有著一套有形的制度和無形的文化來支撐，倘若失去了這種支撐，證券市場就可能走向反面。恰如中國證券市場，其中隱藏著的腐敗、不公、低效率本質(zhì)與證券市場本身及其造成的財務(wù)令人艷羨的華麗外表形成了鮮明的對照，成為了財務(wù)再分配的工具。

證券市場被認為是中國改革中成效最差的一個領(lǐng)域，但這并不是說這個領(lǐng)域的改革措施太少，恰恰相反，證券市場在制度、技術(shù)、監(jiān)管方面的創(chuàng)新和改革似乎一點也不少，但中國金融體系的風(fēng)險卻在加速上升。傳統(tǒng)文化導(dǎo)致的證券市場投資文化的扭曲，其實危害比制度建設(shè)滯后更加長久深遠。制度其實在短時間內(nèi)可以模仿，正如中國證券市場現(xiàn)行制度往往都來自于模仿其他發(fā)達證券市場，而文化則需要長期的學(xué)習(xí)和養(yǎng)成。