蔡明

摘要：國有上市公司作為我國國民經(jīng)濟的重要組成部分，對我國經(jīng)濟發(fā)展有很大的影響。近年來，在全球興起一種中長期獎勵機制——股權(quán)激勵，有利于完善管理機構(gòu)、提高經(jīng)濟效益以及降低管理成本等。但是，國有上市公司在應(yīng)用股權(quán)激勵的過程中，出現(xiàn)了許多問題，使股權(quán)激勵的作用和價值沒有得到充分的體現(xiàn)。文章針對國有上市公司應(yīng)用股權(quán)激勵存在的問題進行分析，并提出合理的處理對策。

關(guān)鍵詞：股權(quán)激勵；國有上市公司；問題；對策

隨著我國上市公司股權(quán)激勵管理辦法的正式頒布，直接意味著股權(quán)激勵制度開始真正引入我國，許多國有上市公司對股權(quán)激勵制度的作用和價值十分看好，并且展開了相關(guān)的實踐。但是，由于股權(quán)激勵在我國實際應(yīng)用的時間非常短、監(jiān)管政策影響大、操作過程十分復(fù)雜等原因，導(dǎo)致許多國有上市公司在應(yīng)用過程中出現(xiàn)了一系列問題，使應(yīng)用股權(quán)激勵制度所獲得的成果并不理想。目前，如何處理國有上市公司在應(yīng)用股權(quán)激勵制度過程中出現(xiàn)的問題，從而促進國有上市公司的穩(wěn)定發(fā)展成為了社會各界關(guān)注的焦點。

一、國有上市公司應(yīng)用股權(quán)激勵存在的問題

我國國有上市公司在應(yīng)用股權(quán)激勵制度過程中，出現(xiàn)的問題主要表現(xiàn)在以下幾個方面。

（一）規(guī)章制度繁多

近年來，應(yīng)用股權(quán)激勵的上市公司越來越多，政府為了控制股權(quán)激勵被過于濫用的現(xiàn)象發(fā)生，接連頒布了相關(guān)的規(guī)章制度，從國資委、財政部等部委先后頒布的行政規(guī)定來講，雖然在一定程度上加強了對國有上市公司的監(jiān)督、促進了經(jīng)濟發(fā)展，以及落實了國有上市公司工作人員年度工資總額的“總盤子”，但是，過多的績效考核指標(biāo)和行政規(guī)定的制約，這些都背離了股權(quán)激勵的本質(zhì)，例如：TCL集團在正式落實MBO之后，股票從上市后最高的8.52元，一直跌落到當(dāng)時最低的1.72元，在這個期間所經(jīng)營的業(yè)務(wù)也處于下滑的狀態(tài)，為企業(yè)帶來了嚴(yán)重的損失。在這種情況下，很多人對股權(quán)激勵是否已經(jīng)成為公司高管謀取自身利益的工具產(chǎn)生了質(zhì)疑。而且這種業(yè)績考核體系和股票價格之間出現(xiàn)的脫節(jié)狀況，也在現(xiàn)如今的股票市場中時有發(fā)生，這也是造成很多上市公司的高管利用股權(quán)激勵惡炒股價的主要因素。

（二）股權(quán)激勵考核制度設(shè)置不合理

主要表現(xiàn)為國資委對國有上市公司的業(yè)績考核標(biāo)準(zhǔn)不夠合理，有的方面標(biāo)準(zhǔn)設(shè)置過高，即使國有上市公司的工作人員投入大量的實際和精力也難以完成，有的方面標(biāo)準(zhǔn)設(shè)置又過低，不能準(zhǔn)確有效地體現(xiàn)出激勵對象的工作成效，導(dǎo)致應(yīng)用股權(quán)激勵的作用得不到充分的體現(xiàn)。比如：在固定股份比例的情況下，如果上市公司注冊的金額相對過少，那么上市公司股權(quán)份額也會出現(xiàn)偏少的現(xiàn)象，這樣對公司內(nèi)部的關(guān)鍵核心技術(shù)人員的激勵作用十分小，又或者有關(guān)規(guī)章制度不允許上市公司獨立董事和監(jiān)事享受股權(quán)激勵，所謂獨立董事是指外聘工作人員能夠享受的特殊待遇，所以，對上市公司不會產(chǎn)生太大的影響，但是監(jiān)事是上市公司本身的工作人員，這一規(guī)章制度必然會對上市公司產(chǎn)生很大的影響，造成能夠積極主動去從事監(jiān)事的工作人員越來越少。

（三）我國股權(quán)激勵稅負(fù)比較重

在一些發(fā)達國家應(yīng)用股權(quán)激勵的公司和個人幾乎都可以不同程度地享受到稅收方面的優(yōu)惠，比如：在1986年，美國對國內(nèi)稅務(wù)法規(guī)章制度進行修改以后，正式提出在法律規(guī)定的數(shù)量范圍以內(nèi)，如果公司授予高管人員股權(quán)激勵時，則公司和個人都能夠享受到相關(guān)規(guī)定的稅收優(yōu)惠，此外，美國這次對稅務(wù)法規(guī)章制度的修改，還提出授予期權(quán)和行權(quán)時，公司和個人也能夠享受相應(yīng)的優(yōu)惠稅率。而我國不僅對股票交易征收證券印花稅，還對個人合法所得的股息和紅利征收相應(yīng)的個人所得稅，這就提高了公司的經(jīng)營成本，降低了經(jīng)營者所獲得的實際利益，從客觀的角度來講，這也是影響上市公司應(yīng)用股權(quán)激勵所獲得的成果不理想的一個主要原因。

二、合理的處理對策

（一）制定期權(quán)和獲授股票流動的對策

目前，公司經(jīng)營者因為任期屆滿或者是調(diào)離、退休等方面的原因而造成的期權(quán)和獲授股票流動現(xiàn)象時有發(fā)生。在這些現(xiàn)象發(fā)生以后，以往公司經(jīng)營者的股票應(yīng)該怎么去處理，是繼續(xù)持有享受分紅？還是由接任的經(jīng)營者進行購買？目前，我國針對這一現(xiàn)象并沒有具體制定相關(guān)的規(guī)定。導(dǎo)致股價出現(xiàn)異常波動的時候，上市公司和證券交易所、政府監(jiān)管部門無法在第一時間進行制止或者阻斷股價的異常波動。因此，政府有關(guān)部門應(yīng)該對這一現(xiàn)象引起足夠多的重視，組織專業(yè)的團隊進行深入的分析和研究，科學(xué)地制定出期權(quán)和獲授股票流動的對策。

（二）培育完善的證券市場，加強證券市場的有效性建設(shè)

具體是指當(dāng)前證券市場中有部分國有上市公司的高管為了自身的利益，進行一些非法的操作。一方面要加強對市場的監(jiān)督和管理，嚴(yán)厲打擊這些股市違規(guī)、欺詐行為，維護證券市場公開、公正以及誠實信用的原則；另一方面應(yīng)該把市場的約束和調(diào)節(jié)作用充分地體現(xiàn)出來，讓股價可以最大程度地反映出公司真實的經(jīng)營面貌和工作人員的經(jīng)營業(yè)績。

（三）處理高管人員業(yè)績評價體系中的不足

在有關(guān)規(guī)章制度中明確地提出了國有上市公司高管人員應(yīng)該以績效考核指標(biāo)為實施股權(quán)激勵的要求，但是，怎樣去制定國有上市公司的考核指標(biāo)，并且確?？己酥笜?biāo)的合理性、實用性等，還需要政府有關(guān)部門從實際出發(fā)進一步展開完善，因為片面地根據(jù)業(yè)績增長來落實股權(quán)激勵，在很多時候并不可以真正地表現(xiàn)出被激勵對象對國有上市公司所做的貢獻。所以，針對目前高管人員業(yè)績評價體系中的不足，應(yīng)該運用現(xiàn)代化計算機技術(shù)和大數(shù)據(jù)方法，對國有上市公司各個層面的具體指標(biāo)進行細(xì)化和量化，特別是針對一些新型的盈利模式，可以幫助上市公司拓展新的發(fā)展方向，以及提高國有上市公司的科技內(nèi)涵和在行業(yè)中的話語權(quán)，并且還轉(zhuǎn)變了以往粗放型企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營模式，對于這些應(yīng)用新的創(chuàng)造力和對生產(chǎn)經(jīng)營手段進行創(chuàng)新所做出的業(yè)績進行重點考核，從而有有效地處理高管人員業(yè)績評價體系中的不足，為股權(quán)激勵制度的落實提供保障。

（四）加強政府各個部門之間的協(xié)調(diào)，減少對股權(quán)激勵的制約

要想創(chuàng)建科學(xué)的業(yè)績考核制度、淡化行政任命色彩、以及轉(zhuǎn)變國有上市公司經(jīng)理人的選聘制度。政府有關(guān)部門之間就應(yīng)該相互進行協(xié)調(diào)，在某些方面形成統(tǒng)一的意見，減少對股權(quán)激勵的制約，改變以往既做運動員又做裁判員的角色，創(chuàng)造職業(yè)經(jīng)理人才市場，讓人們通過公平的競爭以后，產(chǎn)生可以真正地指引國有上市公司廣大工作人員把握市場規(guī)律，和創(chuàng)新驅(qū)動帶動公司經(jīng)濟發(fā)展的高素質(zhì)、高層次的管理人才和管理團隊。有利于國有上市公司進行轉(zhuǎn)型升級，創(chuàng)造智慧經(jīng)濟和信息經(jīng)濟，加強公司在激烈的市場競爭中的競爭力。

（五）健全相應(yīng)的法律法規(guī)

要想健全相關(guān)的法律法規(guī)，從客觀的角度上解除對國有上市公司的束縛力度，政府有關(guān)部門就應(yīng)該樹立良好的現(xiàn)代金融、證券意識以及金融證券法制理念，根據(jù)經(jīng)濟發(fā)展的規(guī)律、市場發(fā)展的規(guī)律、金融證券的規(guī)律展開一系列相關(guān)調(diào)查和研究，從而制定和頒發(fā)我國的稅收優(yōu)惠政策以及相關(guān)政策，還需要對當(dāng)前行權(quán)價格和行權(quán)數(shù)量的規(guī)章制度中不合理的地方進行修改，從而確保我國國有上市公司應(yīng)用股權(quán)激勵能夠取得較好的效果。

三、結(jié)語

綜上所述，我國國有上市公司在應(yīng)用股價激勵的過程中出現(xiàn)了許多問題，應(yīng)該從制定期權(quán)和獲授股票流動的對策；培育完善的證券市場，加強證券市場的有效性管理；處理高管人員業(yè)績評價體系中的不足；加強政府各個部門之間的協(xié)調(diào)，減少對股權(quán)激勵的制約；以及健全相應(yīng)的法律法規(guī)這幾個方面出發(fā)，把國有上市公司在應(yīng)用股權(quán)激勵過程中的問題科學(xué)有效地解決掉，從而促進國有上市公司的穩(wěn)定、健康發(fā)展。

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（作者單位：廈門建發(fā)集團有限公司）