張曉娟+李學(xué)峰+趙麗麗

摘要：股權(quán)分置改革之后，股權(quán)激勵(lì)制度在我國得到迅速發(fā)展，股權(quán)激勵(lì)制度作為一種長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制，得到了上市公司的普遍認(rèn)可，文章主要分析我國近幾年上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度的現(xiàn)狀，并提出自己的相關(guān)建議，

關(guān)鍵詞：股權(quán)激勵(lì)；現(xiàn)狀；建議

一、引言

委托代理關(guān)系是現(xiàn)在公司治理結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)，由委托代理關(guān)系導(dǎo)致了所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分析的公司治理結(jié)構(gòu)，在這種公司治理結(jié)構(gòu)之下，公司所有者會(huì)聘用專業(yè)的管理人員經(jīng)營管理公司，專業(yè)的管理人員在企業(yè)經(jīng)營方面更有經(jīng)驗(yàn)，但是，企業(yè)的經(jīng)營權(quán)掌握在管理人員手中，管理人員在工作過程中難免會(huì)利用公司的經(jīng)營而增加自己的利益，為了避免這種情況的發(fā)生，上市公司紛紛采用股權(quán)激勵(lì)制度，通過授予管理層一定數(shù)量的公司股票，將管理層的利益與公司價(jià)值聯(lián)系在一起，激勵(lì)管理層更好地為公司服務(wù)。

二、上市公司股權(quán)激勵(lì)的現(xiàn)狀

（一）股權(quán)激勵(lì)的總體實(shí)施情況

本文選擇2010～2014年A股上市公司為研究對(duì)象，統(tǒng)計(jì)分析2010～2014年A股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度的情況，經(jīng)統(tǒng)計(jì)，2010～2014年間我國的2918家A股上市公司，其中有1961家上市公司宣告并實(shí)施了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，有900多家A股上市公司未實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度的上市公司所占比例為67.20%，即A股市場(chǎng)有一半多的上市公司實(shí)施了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，由此可推測(cè)我國上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的情況。本文分別統(tǒng)計(jì)了2010年到2014年各年間A股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的具體情況，詳情表1所示。

由表1可見，在2010年到2014年間我國A股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)方案的家數(shù)是逐年增加，每年實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司占A股上市公司總數(shù)的比例也是逐年增加，在2010年A股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司共有1153家，而未實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司數(shù)為1765家，未實(shí)施的公司數(shù)高于已實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司數(shù)，且實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司數(shù)所占比例僅為39.51%，2011年實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司數(shù)比2010年增加204家，但未實(shí)施的公司數(shù)高于已實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司數(shù)，二者之間的差距有所減少，2011年實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司數(shù)所占比例增加為46.50%，接近50%，直到2012年實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司數(shù)與未實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司數(shù)基本一致，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司數(shù)所占比例已經(jīng)達(dá)到51.17%，此時(shí)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的A股上市公司數(shù)已經(jīng)超過了未實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司數(shù)，2013～2014年實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的A股上市公司數(shù)逐年增加，2013年實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司數(shù)為1544家，所占比例為52.91%，2014年實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司數(shù)為1656家，所占比例為56.75%。

由圖1可見2010～2014年A股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)總體呈上升趨勢(shì)，由此可見，在我國股權(quán)分置改革之后，相關(guān)法律法規(guī)更加完善，為我國上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度創(chuàng)造良好的條件，由A股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的情況分析得出我國上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的總體情況，股權(quán)激勵(lì)制度在我國上市公司中普遍流行，越來越多的上市公司選擇實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度。

（二）行業(yè)分布

為了深入分析我國A股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的情況，了解我國A股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的現(xiàn)狀，本文對(duì)A股上市公司中實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度的1961家上市公司進(jìn)行行業(yè)分析，分析這些公司的行業(yè)分布情況，本文將行業(yè)劃分為六類，分別是房地產(chǎn)業(yè)、商業(yè)、公用事業(yè)、工業(yè)、綜合以及其他，分別分析在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度的1961家上市公司中各個(gè)行業(yè)的分布情況和其所占比例。

由圖2可知，我國A股上市公司中實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度較多的為工業(yè)企業(yè)，其次為公用事業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)，工業(yè)企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司所占比例為70.78%，主要是因?yàn)樯鲜泄局泄I(yè)企業(yè)所占比例較大，其實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司數(shù)也較多，其次因?yàn)楣I(yè)企業(yè)一般為制造型企業(yè)，其生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模較大，企業(yè)經(jīng)營管理比較困難，為了激勵(lì)其管理層更好地經(jīng)營管理公司，其實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度的力度也比較大。

本文將A股市場(chǎng)的2000多家上市公司劃分為六個(gè)行業(yè)，首先分析了A股市場(chǎng)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司的行業(yè)分布情況，但是該分布圖無法了解各個(gè)行業(yè)內(nèi)部實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的情況，為了深入分析行業(yè)內(nèi)部的實(shí)施情況，本文分別統(tǒng)計(jì)了A股市場(chǎng)六個(gè)行業(yè)中實(shí)施股權(quán)激勵(lì)和未實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的數(shù)據(jù)，詳情見表2，由表2中數(shù)據(jù)可知各個(gè)行業(yè)內(nèi)部實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司數(shù)，由圖3可知各個(gè)行業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司數(shù)占整個(gè)行業(yè)總數(shù)的百分比，房地產(chǎn)行業(yè)中總共有197家上市公司，其中實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司數(shù)為115家，所占比例為58.38%，有一半以上的房地產(chǎn)公司實(shí)施了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，工業(yè)行業(yè)中總共有1994家上市公司，其中實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司數(shù)為1388家，所占比例為69.61%，工業(yè)企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的情況是最好的，公用事業(yè)中總共有394家上市公司，其中實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司數(shù)為274家，所占比例為69.54%，公用事業(yè)股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施情況較好，與工業(yè)企業(yè)幾乎一致，商業(yè)企業(yè)中總共有175家上市公司，其中實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司數(shù)為111家，所占比例為63.43%，商業(yè)企業(yè)雖然公司數(shù)量較少，但是實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司數(shù)占行業(yè)總數(shù)較大，實(shí)施情況較好，綜合類企業(yè)中總共有107家上市公司，其中實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司數(shù)為56家，所占比例為52.34%，綜合類企業(yè)數(shù)量較少，但也有一半的企業(yè)實(shí)施了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。

由圖3實(shí)施股權(quán)激勵(lì)公司數(shù)占行業(yè)百分比可知工業(yè)和公用事業(yè)中實(shí)施股權(quán)激勵(lì)公司數(shù)占行業(yè)百分比較高，其比例接近70%，表明工業(yè)和公用事業(yè)這兩個(gè)行業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司數(shù)相對(duì)較多，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的情況較好，商業(yè)企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的情況也比較好，其百分比已經(jīng)達(dá)到60%以上，其次是綜合類企業(yè)和房地產(chǎn)企業(yè)，雖然這兩類行業(yè)股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施情況不如前述的三個(gè)行業(yè)，但是這兩個(gè)行業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)公司數(shù)占行業(yè)百分比已經(jīng)超過了50%，實(shí)施情況也是不錯(cuò)的，總體來看，我國A股市場(chǎng)各個(gè)行業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的情況是比較好的。

（三）板塊分布

在2010年到2014年間，我國A股上市公司總共有2918家，其中宣告并實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司總共有1961家，在這1961家上市公司中有908家上市公司來自于主板市場(chǎng)，其中深交所有266家上市公司宣告并實(shí)施了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，上交所有612家上市公司宣告并實(shí)施了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，此外中小板有633家上市公司宣告并實(shí)施了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，創(chuàng)業(yè)板有420家上市公司宣告并實(shí)施了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。

圖4反映了實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司的板塊分布情況，從圖4中可知，主板市場(chǎng)中實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司數(shù)占實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司總數(shù)的比例最大，其百分比為46%，其中上交所占31%，深交所占15%，在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的公司中，創(chuàng)業(yè)板的公司占22%，中小板占32%，雖然創(chuàng)業(yè)板和中小板所占百分比分別低于主板市場(chǎng)，但是這兩個(gè)板塊實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司合計(jì)數(shù)已經(jīng)超過主板市場(chǎng)，且其實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司數(shù)占實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司總數(shù)的比例已經(jīng)超過了50%，中小板和創(chuàng)業(yè)板開板的時(shí)間遠(yuǎn)遠(yuǎn)晚于主板市場(chǎng)，但是這兩個(gè)板塊的上市公司正處于迅速發(fā)展的階段，且其股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的執(zhí)行條件比較寬松，為了促進(jìn)公司的良好快速發(fā)展和加強(qiáng)公司的經(jīng)營管理，許多上市公司采用了股權(quán)激勵(lì)制度。

三、結(jié)論

由以上分析可知，我國上市公司的股權(quán)激勵(lì)制度正處在快速發(fā)展的階段，每年實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度的上市公司數(shù)都在增加，上市公司通過股權(quán)激勵(lì)這種方式激勵(lì)管理層為企業(yè)服務(wù)，在一定程度上消除了管理層與所有者之間的委托代理矛盾，減少了企業(yè)的監(jiān)督成本，促進(jìn)了企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展。嚴(yán)格來說，我國股權(quán)激勵(lì)機(jī)制主要是在2006年股權(quán)分置改革之后才逐漸發(fā)展起來的，與國外相比我國上市公司在股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的運(yùn)行方面還存在著許多不足之處，為了促進(jìn)我國上市公司股權(quán)激勵(lì)機(jī)制可以更加有效的運(yùn)行，本文提出兩點(diǎn)建議：第一，完善相關(guān)的法規(guī)制度，股權(quán)激勵(lì)制度的運(yùn)行需要以相關(guān)法規(guī)為基礎(chǔ)，一個(gè)完善的法律體系可以促進(jìn)相關(guān)制度的發(fā)展，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃包含多個(gè)因素，比如股權(quán)激勵(lì)模式、股權(quán)激勵(lì)時(shí)長(zhǎng)、股權(quán)激勵(lì)比例等，政府在股權(quán)激勵(lì)的各個(gè)方面都加強(qiáng)相應(yīng)的法規(guī)基礎(chǔ)，公司在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃時(shí)就會(huì)有所依據(jù)，不會(huì)盲目地實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，這有利于促進(jìn)上市公司股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施計(jì)劃，也有利于加強(qiáng)政府對(duì)股權(quán)激勵(lì)市場(chǎng)的管理：第二，上市公司應(yīng)該完善公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施不僅要具有良好的外部環(huán)境，還應(yīng)該具有完善的內(nèi)部運(yùn)行環(huán)境，一個(gè)良好的內(nèi)部運(yùn)行環(huán)境是促進(jìn)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃在公司正常運(yùn)轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)，這樣才能充分發(fā)揮股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的作用。