孟芳

[摘要]高校校辦企業(yè)內部財務風險與一般企業(yè)相比，有共同的地方，也有特殊的方面，具體可分為融資風險、投資及經(jīng)營風險、收益及其分配風險等。財務風險管理應以系統(tǒng)的觀點，全方位進行防范建立財務信息網(wǎng)絡；客觀分析財務信息，提高等級預測能力；構建財務風險控制機制。

[關鍵詞]高校校辦產(chǎn)業(yè)；財務風險；研究

[中圖分類號]F230 [文獻標識碼]B

一、校辦企業(yè)內部財務風險的具體表現(xiàn)及成因

（一）校辦企業(yè)融資風險

企業(yè)融資風險具體可表述為：由于負債利息的強制固定償付性，當企業(yè)資產(chǎn)的息稅前利潤率低于負債利息率時，由于負債融資而帶給所有者權益的損失，即（權益）資本利潤率下降的可能性。這一風險的大小可用權益資本利潤率的標準差（δROE）或變異系數(shù)（CV_ROE）表示，計算公式分別為：

即績本利潤率的標準差（資產(chǎn)/權益資本）（1-所得稅率）×息稅前利潤率的標準差

顯然，若資產(chǎn)=權益資本，即全部資產(chǎn)均采用權益資本融資，沒有負債，則：

資本利潤率的標準差=資產(chǎn)息稅前利潤率的標準差×（1-所得稅率）

=資產(chǎn)稅后利潤率的標準差

這表明在企業(yè)采用權益資本融資時，權益資本風險等于資產(chǎn)經(jīng)營風險，這時企業(yè)無融資風險。

若資產(chǎn)>權益資本，即全部資產(chǎn)中除了權益資本以外還有負債融資，則：

資本利潤率的標準差=[資產(chǎn)息稅前利潤率的標準差+（負債/權益資本）×資產(chǎn)息稅前利潤率的標準差]×（1-所得稅）=（1+負債/權益資本）×資產(chǎn)稅后利潤率的標準差>資產(chǎn)稅后利潤率的標準差

這表明在企業(yè)既采用權益資本又采用負債融資時，權益資本風險大于資產(chǎn)經(jīng)營風險，企業(yè)存在融資風險?？梢?，只要存在負債融資，企業(yè)除了存在資產(chǎn)經(jīng)營風險之外，還會有融資風險，并且隨負債比例的增大而增大。

（二）校辦企業(yè)投資和經(jīng)營風險

投資和經(jīng)營風險，是指由于固定成本的存在，市場的不確定性導致企業(yè)銷售收入變動而帶來的投資和經(jīng)營效果（即資產(chǎn)息稅前利潤）的不確定性。通常用資產(chǎn)息稅前利潤的標準差（δEB IT）和變異系數(shù)（CVEBVIT）表示。公式為：

即：資產(chǎn)息稅前利潤率的標準差=單位資產(chǎn)的邊際貢獻×銷售量的變異系數(shù)

在單位資產(chǎn)邊際貢獻既定時，銷售量的變動會導致資產(chǎn)息稅前利潤率更大程度的變動，這就是企業(yè)的資產(chǎn)投資和經(jīng)營風險。由上述公式可以看出，單位資產(chǎn)的邊際貢獻（收益）與其資產(chǎn)的投資和經(jīng)營風險成正比，在銷售量變動既定時，單位資產(chǎn)的邊際貢獻越大，其資產(chǎn)息稅前利潤率的標準差也越大，投資和經(jīng)營風險也越高。

若用資產(chǎn)息稅前利潤的變異系數(shù)（CV EB IT）來衡量企業(yè)的投資和經(jīng)營風險。則：

資產(chǎn)息稅前利潤的變異系數(shù)=經(jīng)營杠桿系數(shù)×銷售量的變異系數(shù)

這說明，資產(chǎn)的投資和經(jīng)營風險除取決于市場風險（銷售量變動）外，還取決于企業(yè)的資產(chǎn)結構。若資產(chǎn)結構中固定資產(chǎn)的比例較高，相應的經(jīng)營杠桿系數(shù)較高，企業(yè)投資和經(jīng)營風險也較高。反之亦然。

可見，在經(jīng)營杠桿系數(shù)大于時，銷售（量）的降低會導致資產(chǎn)息稅前利潤更大幅度的降低。所以，作為市場經(jīng)濟條件下獨立自主、自負盈虧的投資者和企業(yè)，應當在投資和經(jīng)營收益與相應的投資和經(jīng)營風險之間作出理想抉擇，以確定合理的資產(chǎn)結構，使固定資產(chǎn)和固定成本保持一個適當?shù)谋壤?，從而在充分發(fā)揮其經(jīng)營杠桿利益的同時，盡可能降低其帶來的經(jīng)營風險和投資風險。

二、校辦企業(yè)內部財務風險的防范

財務風險客觀存在而且難以預料，所以，加強財務風險管理，對于企業(yè)的良性健康發(fā)展是極為重要的。財務風險管理應以系統(tǒng)的觀點，全方位進行防范。

（一）建立財務信息網(wǎng)絡

財務信息源于財務提供的各種報表資料。降低財務風險，首先要求財務所提供的報表、資料準確全面，降低財務信息的模糊度。所謂“財務信息模糊度”，是指財務信息在數(shù)量和質量上偏離客觀實際的誤差，這種誤差主要起源于原始數(shù)據(jù)、數(shù)據(jù)處理設備、財務人員業(yè)務素質、信息處理方法等等。降低財務信息模糊度，就是要對以上幾個方面進行判斷和控制。財務信息系統(tǒng)是一個龐雜的網(wǎng)絡，不能通過精確的方法進行計算，在計算方法上可以?，F(xiàn)數(shù)學與模糊數(shù)學相結合，盡可能提高財務信息的質量。

（二）客觀分析財務信息，提高等級預測能力

財務風險與財務活動緊密相關，伴隨著資金籌集、運用、回收、分配循環(huán)和周轉的始終。防范財務風險，就是要剖析影響企業(yè)的每一項財務活動因素，提高企業(yè)風險預測能力，增強企業(yè)風險承受力。如通過分析企業(yè)償債能力，確定籌資風險，通過對投資進行可行性研究，確定投資方向；通過分析影響產(chǎn)品成本、產(chǎn)品結構、產(chǎn)品質量、產(chǎn)品生長周期的因素，弄清投資和經(jīng)營風險。此外，還可以通過對國家宏觀經(jīng)濟政策、經(jīng)濟法規(guī)、國際經(jīng)濟環(huán)境及外匯市場的研究，防范經(jīng)濟風險、法律風險，規(guī)避外匯風險等。

（三）構建財務風險控制機制

在風險識別和預測之后構建完善的風險控制機制，是降低財務風險的關鍵所在。財務風險控制，就是研究如何控制風險，使之降至最低限度，達到預期的財務目標。財務風險控制是一個完整的系統(tǒng)控制過程，可以分為前饋風險控制、運營風險控制和反饋風險控制。

1.財務風險前饋控制

在財務計劃實施之前，為防止風險的產(chǎn)生而采取的管理策略。風險與收益并存；企業(yè)既要考慮可能獲得的收益，又要兼顧防范風險。在實施某一方案之前，要通過對財務風險的分析，應用現(xiàn)代高科技工具，結合當代管理科學的成就，如風險決策法、彈性預算等，制定富有彈性、留有余地的管理措施，增強企業(yè)風險應變能力。例如，為了防止通貨膨脹和通貨緊縮，可設置“風險基金”、“風險抵押金”和“商品降價基金”等，以加強自我保護，增強對風險的抵抗力。通過保險、合同、提貨單等途徑，將風險轉嫁給他人，通過企業(yè)聯(lián)營、合并等經(jīng)營方式擴大規(guī)模，運用規(guī)模經(jīng)濟分散經(jīng)營風險對那些風險性大，超過企業(yè)承受能力，而且很難把握的風險，可采用回避的策略。實現(xiàn)多元化經(jīng)營，就是有效控制風險的方法，如改變經(jīng)營方式，產(chǎn)品多層次銷售，提高盈利產(chǎn)品比重，并使暢銷產(chǎn)品的滯銷產(chǎn)品在時間上、數(shù)量上互相彌補，均衡產(chǎn)銷。

2.財務運營風險控制

在財務系統(tǒng)運營過程中，運用定量分析法和定性分析法，直接觀察、計算、監(jiān)督財務風險狀況，制定企業(yè)風險經(jīng)營方案。為了估計財務某一方面的風險，先確定與之相關的一些風險指標（以百分率表示），然后分析這些指標分別對風險的影響，用權數(shù)表示，最后用公式計算總風險。如籌資風險指標可使用資金利潤率、產(chǎn)品質量、負債比率、賒銷賬款比率。對不同的風險指標，可通過日常工作經(jīng)驗的累積，確定一個相應的臨界點，當風險指標超過這個臨界點時，就要采取相應的防范措施及時補救，以盡可能避免或減輕損失，保證企業(yè)各項工作的正常進行。

3.財務風險反饋控制

即以財務風險分析資料為依據(jù)，評價指導未來財務風險管理的行為，確定今后風險管理方向和措施。財務風險的特征決定了財務風險難以完全控制，只能適當?shù)胤乐够驕p輕。對于已經(jīng)發(fā)生的風險，要建立風險檔案，總結風險管理的經(jīng)驗教訓。因風險而獲得的效益，可進行分配，一部分用于提取風險基金，一部分投入再生產(chǎn)。對于已發(fā)生的風險損失，要通過事先防護性的安排，如備抵壞賬、備抵風險基金等，及時進行經(jīng)濟補救，以減少損失。