胡天祥
據(jù)東方證券分析師竺勁對(duì)媒體的分析,鏈家可能在這兩輪融資后再有一輪融資,或者直接上市。這個(gè)時(shí)間可能是2017年底到2018年。
隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的幾何倍數(shù)增長(zhǎng),一直宣稱暫無上市計(jì)劃的房地產(chǎn)中介巨頭鏈家集團(tuán),對(duì)于資本市場(chǎng)的渴求也愈發(fā)強(qiáng)烈。
4月中旬,多家媒體先后報(bào)道鏈家目前已成立上市團(tuán)隊(duì),由負(fù)責(zé)資本和并購(gòu)的副總裁單一剛領(lǐng)導(dǎo),會(huì)計(jì)事務(wù)所已選定大華,券商則將于4月底公布。
按照記者獲得的鏈家項(xiàng)目投資計(jì)劃書(以下簡(jiǎn)稱“投資計(jì)劃書”)顯示,鏈家目前正在進(jìn)行B輪及B+輪融資,募集總資金達(dá)70億元,其中B輪43.5億元,B+輪26.5億元。據(jù)悉,兩輪融資將以同一價(jià)格進(jìn)入,其中新股投資38.5億元,老股轉(zhuǎn)讓31.5億元。兩輪融資后,鏈家估值將從投前的330億元增長(zhǎng)到368.5億元。
早在兩個(gè)星期前的4月5日,便有業(yè)內(nèi)人士稱鏈家已完成新一輪融資。而將時(shí)間撥至2015年12月3日,鏈家網(wǎng)CEO彭永東在接受媒體采訪時(shí)透露,鏈家融資肯定是在進(jìn)行中的,整個(gè)融資規(guī)模相對(duì)于市場(chǎng)上其他創(chuàng)業(yè)的融資規(guī)模會(huì)更大。
按照投資計(jì)劃,鏈家將在5年內(nèi)完成上市。但據(jù)東方證券分析師竺勁對(duì)媒體的分析,鏈家可能在這兩輪融資后再有一輪融資,或者直接上市。這個(gè)時(shí)間可能是2017年底到2018年。
鏈家上市傳言是否屬實(shí)?面對(duì)記者的求證,鏈家高級(jí)副總裁兼首席財(cái)務(wù)官魏勇和首席運(yùn)營(yíng)官徐東華均三緘其口。至截稿前,記者未獲正面回應(yīng)。
持續(xù)收購(gòu)為上市鋪路?
“上市只是一個(gè)方法,而不是結(jié)果。鏈家?guī)啄昵氨憧缮鲜校驗(yàn)樨?cái)務(wù)報(bào)表長(zhǎng)期處于盈利狀態(tài)。但隨著時(shí)間的推移,鏈家對(duì)于上市反倒沒有那么渴求。”徐東華此前在接受記者專訪時(shí)無奈表示,這個(gè)行業(yè)痛點(diǎn)太多,一旦上市,你做任何變革,都要向股民和投資人解釋?!暗薪樾袠I(yè)解釋成本很重,所以上市并不是一個(gè)極優(yōu)選擇?!?/p>
作為鏈家董事長(zhǎng),左暉亦在多個(gè)公開場(chǎng)合表示,上市對(duì)于鏈家來說并不是最重要的事情,而是率先需要將鏈家打造成價(jià)值驅(qū)動(dòng)的平臺(tái)。
不過在業(yè)內(nèi)人士看來,鏈家上市卻早有預(yù)兆。
2015年以來,鏈家在各地通過收購(gòu)的方式,迅速擴(kuò)張其全國(guó)版圖。2015年2月,鏈家先后與四川最大的二手房中介伊誠(chéng)地產(chǎn)、上海德祐地產(chǎn)進(jìn)行合并,進(jìn)而迅速占據(jù)四川及上海市場(chǎng)。3月18日,鏈家宣布與深圳中聯(lián)地產(chǎn)完成股權(quán)置換,將后者2000名經(jīng)紀(jì)人和200家門店納入自己麾下,借此將華南門店擴(kuò)充至400家。
“實(shí)際上從2015年開始鏈家便持續(xù)并購(gòu)門店,就基本上說明有上市的動(dòng)作,因?yàn)殚T店規(guī)模指標(biāo)是此類輕資產(chǎn)企業(yè)上升的一個(gè)重要考核內(nèi)容。”易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)在接受記者采訪時(shí)如是說。
亞豪機(jī)構(gòu)市場(chǎng)總監(jiān)郭毅告訴記者,大范圍的頻繁收購(gòu),實(shí)際上是為上市鋪路?!巴顿Y者需要一個(gè)比較動(dòng)聽的上市故事,鏈家擴(kuò)張加速就是要讓投資者相信,他們的模式是可以復(fù)制的,他們的規(guī)?;彩强梢詫?shí)現(xiàn)的?!?/p>
嚴(yán)躍進(jìn)認(rèn)為,對(duì)于鏈家而言,上市與否,實(shí)際上并不影響它對(duì)經(jīng)營(yíng)策略的堅(jiān)持?!胺炊鲜泻竽軌蜓杆偬嵘溂夜娬J(rèn)可程度?!?/p>
房產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)把控能力掣肘
投資計(jì)劃書顯示,B輪融資前,鏈家股權(quán)結(jié)構(gòu)為董事長(zhǎng)左暉占股61.2%,執(zhí)行董事單一剛占股3%,復(fù)興創(chuàng)投占股1.7%,員工股權(quán)激勵(lì)及并購(gòu)股東分別占股18.1%和16%。
從投資方列表中不難發(fā)現(xiàn),本輪融資吸引了包括華晟資本、百度、騰訊、浙民投、海峽基金、經(jīng)緯中國(guó)在內(nèi)的多家知名公司機(jī)構(gòu)參與,其中海峽基金擬在B+輪融資中投資3億元。
在投資計(jì)劃書中,鏈家金融業(yè)務(wù)成為一大亮點(diǎn)。
現(xiàn)階段,鏈家內(nèi)部將金融業(yè)務(wù)分為兩部分,分別是以鏈家理財(cái)為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)和以理房通為代表的第三方支付。
其中,鏈家理財(cái)為鏈家旗下互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái),在鏈家取得房地產(chǎn)支付牌照后于2014年11月29號(hào)上線,負(fù)責(zé)提供 P2P 的借貸服務(wù),為購(gòu)房者以及房主提供短期資金周轉(zhuǎn),占鏈家集團(tuán)總收入的10%左右。鏈家理財(cái)系其P2P平臺(tái),截至2016年2月24日,平臺(tái)累計(jì)投資金額達(dá)到177億,已發(fā)放收益達(dá)到1.75億。
不過,在評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)大公國(guó)際2015年9月的一次評(píng)定中,把鏈家理財(cái)平臺(tái)列入了黑名單,大公國(guó)際認(rèn)為其存在重大信息披露不充分、涉嫌設(shè)立資金池、債務(wù)人償債能力無法評(píng)估和風(fēng)控措施有效性存疑等問題。
實(shí)際上,在鏈家的金融業(yè)務(wù)中,已經(jīng)成為眾矢之的的首付貸是最不能被忽略的一項(xiàng)。數(shù)據(jù)顯示,鏈家去年138億P2P金額里,新房首付貸占了約3億元,在途余額1.2億。
首付貸,即中介機(jī)構(gòu)、開發(fā)商、小額貸款公司、互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)等發(fā)放用于購(gòu)房首付款的貸款。首付貸的大量涌現(xiàn),在推動(dòng)房?jī)r(jià)瘋狂上漲之余也進(jìn)一步加大了金融風(fēng)險(xiǎn)。
鏈家推出的首付貸指的是新房信用貸產(chǎn)品,截至2月,其首付貸累計(jì)發(fā)放不到3億元,僅在北京發(fā)放,目前在途余額1.2億元,未對(duì)二手房交易提供首付貸服務(wù)。在上海銀監(jiān)局的抽查中,今年1、2月份,僅上海鏈家對(duì)公業(yè)務(wù)就有101筆墊資業(yè)務(wù),涉及滬上多家銀行,總金額1.14億元。隨著監(jiān)管層一系列“叫?!闭叩某雠_(tái),嚴(yán)打“首付貸”,2月底,鏈家已停止新房首付貸。
嚴(yán)躍進(jìn)告訴記者,鏈家新推出的金融業(yè)務(wù)投資風(fēng)險(xiǎn)或潛在的風(fēng)險(xiǎn)是需要評(píng)估的,而且需要定期評(píng)估,這是一個(gè)主要的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。
在魏勇看來,鏈家金融所在的行業(yè)非常龐大,目前個(gè)人住房貸款每年以10%以上的速度增加,這塊市場(chǎng)是房地產(chǎn)金融非常廣闊的領(lǐng)域?!安荒芊裾J(rèn)房地產(chǎn)交易中間有一定風(fēng)險(xiǎn),這對(duì)房產(chǎn)交易中介金融也提出了必須要具備很強(qiáng)處置能力的要求。”
魏勇正是目前鏈家金融業(yè)務(wù)的負(fù)責(zé)人。畢業(yè)于湖南大學(xué)金融學(xué)院的他,曾在中國(guó)銀行、中信銀行擔(dān)任多年支行行長(zhǎng)、分行業(yè)務(wù)部總經(jīng)理職務(wù)。
“首付貸”危機(jī)之下,鏈家IPO估值也不斷遭“砍”?!按饲肮乐?00億太高了,現(xiàn)在砍到330億。由于其財(cái)務(wù)不規(guī)范,現(xiàn)在還在殺價(jià)?!币晃挥幸鈪⒐涉溂业哪炒笮蚉E機(jī)構(gòu)人士今年2月在接受媒體采訪時(shí)透露道。
事實(shí)上,鏈家在互聯(lián)網(wǎng)+金融方面已經(jīng)有多項(xiàng)動(dòng)作落地,從掌上鏈家的APP客戶端到網(wǎng)絡(luò)上的丁丁租房、自如客再到鏈家理財(cái)、第三方支付業(yè)務(wù)等,左暉的想法是做房地產(chǎn)中介領(lǐng)域的“淘寶”,覆蓋資產(chǎn)管理、交易管理和金融管理服務(wù)。
記者了解到,2016年,鏈家將做大做強(qiáng)住房金融業(yè)務(wù),計(jì)劃在全國(guó)各地鋪開,提高滲透度。據(jù)悉,鏈家目前正在積極申請(qǐng)互聯(lián)網(wǎng)小貸和消費(fèi)金融牌照。
擴(kuò)張后的管理難題
縱觀鏈家的發(fā)展史,其于2001年成立第一家分店時(shí),僅有37名員工。受益于行業(yè)洗牌帶來的機(jī)遇,在其他企業(yè)保守求穩(wěn)的情況下,鏈家門店從2003年的20多家分行急速擴(kuò)張至300多家。2010年,鏈家門店再次擴(kuò)張到600多家。
根據(jù)鏈家投資書介紹,截至2015年底,鏈家經(jīng)紀(jì)人數(shù)量已超10萬。截至2016年3月,鏈家線下門店數(shù)量近6300家,其中北京1400家,上海為1300家。據(jù)悉,2015年,鏈家全年交易額達(dá)7000億,年收入超過150億。
一切皆有代價(jià)。 2016年2月23日,在上海市消保委召開的上海市房產(chǎn)中介消費(fèi)者滿意度調(diào)查發(fā)布會(huì)上,鏈家因房源問題被點(diǎn)名批評(píng)。兩名消費(fèi)者代表認(rèn)為,上海鏈家存在隱瞞房源真實(shí)信息、把即將被法院查封的房子出售給消費(fèi)者的行為,同時(shí)還提供高息貸款服務(wù)。
發(fā)布會(huì)后,鏈家的上海分公司受到了調(diào)查和處罰,涉事的兩家門店被暫停網(wǎng)簽資格。
郭毅認(rèn)為,大范圍的頻繁收購(gòu)對(duì)于鏈家的管理挑戰(zhàn)是必然的。中介行業(yè)本就是人員密集型的行業(yè),人員整體素質(zhì)不高,在全國(guó)化的過程中,人員素質(zhì)的把握就更難,很難有一個(gè)統(tǒng)一和明確的標(biāo)準(zhǔn)和尺度,所以對(duì)人的管理上本身就是一個(gè)巨大難題。