文 《法人》特約撰稿 董毅智

銀行理財(cái)監(jiān)管新規(guī)箭在弦上

文 《法人》特約撰稿 董毅智

近日，《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》下發(fā)至銀行的消息，引發(fā)了不少投資者的關(guān)注。現(xiàn)有信息顯示，新版本調(diào)整較多，且更為嚴(yán)厲，尤其是對(duì)銀行理財(cái)實(shí)現(xiàn)分類管理和禁止分級(jí)理財(cái)產(chǎn)品，與舊版意見(jiàn)征求稿差別較大。辦法落地后，可稱“史上最嚴(yán)銀行理財(cái)監(jiān)管新規(guī)”。

自2014年12月銀監(jiān)會(huì)就銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)管新規(guī)發(fā)布征求意見(jiàn)后，至今沒(méi)有最新進(jìn)展。而就媒體披露來(lái)看，新版的《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》主要變動(dòng)內(nèi)容包括：對(duì)銀行理財(cái)實(shí)施分類管理、非標(biāo)投資不得對(duì)接資管計(jì)劃、銀行分級(jí)理財(cái)產(chǎn)品遭禁等。

若這些新規(guī)完善實(shí)施，對(duì)于銀行理財(cái)業(yè)務(wù)將有較大影響。

分類管理方向確定

新版征求意見(jiàn)稿根據(jù)理財(cái)產(chǎn)品投資范圍，將商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)分為基礎(chǔ)類理財(cái)業(yè)務(wù)和綜合類理財(cái)業(yè)務(wù)。這也是較2014年版的征求意見(jiàn)稿新增的內(nèi)容。

基礎(chǔ)類理財(cái)業(yè)務(wù)是指商業(yè)銀行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品可以投資于銀行存款、大額存單、國(guó)債、地方政府債券、中央銀行票據(jù)、政府機(jī)構(gòu)債券、金融債券、公司信用類債券、信貸資產(chǎn)支持證券、貨幣市場(chǎng)基金、債券型基金等資產(chǎn)。

綜合類理財(cái)業(yè)務(wù)則是指在基礎(chǔ)類業(yè)務(wù)范圍基礎(chǔ)上，商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品還可以投資于非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)、權(quán)益類資產(chǎn)和銀監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他資產(chǎn)。

并非每家銀行都可以開(kāi)展這兩類理財(cái)業(yè)務(wù)，《征求意見(jiàn)稿》對(duì)從事綜合類理財(cái)業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行設(shè)置了門檻，比如資本凈額不低于50億元人民幣、最近3年無(wú)嚴(yán)重違法違規(guī)行為和因內(nèi)部管理問(wèn)題導(dǎo)致的重大案件等。文件還要求，銀行開(kāi)展基礎(chǔ)類理財(cái)業(yè)務(wù)超過(guò)3年，且必須滿足上述要求之后才可以開(kāi)展綜合類理財(cái)業(yè)務(wù)。

這將使小銀行受到大限制。鑒于銀行資本金或?yàn)閯澐仲Y質(zhì)的重要標(biāo)準(zhǔn)之一，很多小銀行可能不具備“非標(biāo)”投資的資質(zhì)，只能經(jīng)營(yíng)國(guó)債、票據(jù)理財(cái)?shù)容^為安全的理財(cái)產(chǎn)品，理財(cái)業(yè)務(wù)將受到很大限制。

筆者認(rèn)為，銀監(jiān)會(huì)此舉意在通過(guò)抬高“非標(biāo)”投資的門檻，降低小銀行因開(kāi)展高風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)業(yè)務(wù)而遭嚴(yán)重沖擊甚至倒閉的可能性。至于新規(guī)對(duì)小銀行的限制究竟有多大，還要視資質(zhì)劃分標(biāo)準(zhǔn)具體執(zhí)行的嚴(yán)格程度而定。

非標(biāo)投資不得對(duì)接資管計(jì)劃

實(shí)際上，在舊版《征求意見(jiàn)稿》中，銀監(jiān)會(huì)就對(duì)非標(biāo)資產(chǎn)回表、非標(biāo)資產(chǎn)不允許錯(cuò)配等理財(cái)業(yè)務(wù)做出了詳盡規(guī)定。只是如今兩年多過(guò)去了，舊版《征求意見(jiàn)稿》一直沒(méi)有下文。新版文件明確要求“商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品所投資的特殊目的載體不得直接或間接投資于非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)，符合銀監(jiān)會(huì)關(guān)于銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)相關(guān)規(guī)定監(jiān)管規(guī)定信托公司發(fā)行的信托投資計(jì)劃除外”。也就是說(shuō)，未來(lái)銀行理財(cái)資金進(jìn)行非標(biāo)投資，或?qū)⒉荒軐?duì)接資管計(jì)劃產(chǎn)品。

“信托業(yè)由銀監(jiān)會(huì)進(jìn)行監(jiān)管，而各類資管計(jì)劃屬于證監(jiān)會(huì)的管轄范圍，不能對(duì)接資管計(jì)劃的要求，極大可能與銀監(jiān)會(huì)統(tǒng)一監(jiān)管口徑、便于監(jiān)管有一定的關(guān)系?！逼找鏄?biāo)準(zhǔn)研究員魏驥遙分析指出。

亦有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，信托計(jì)劃和資管計(jì)劃都是銀行投資“非標(biāo)”的通道，投資方向都是股票、股票型基金、期貨等相對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)高收益的項(xiàng)目。兩者最大的區(qū)別在于：信托計(jì)劃受銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管，資管計(jì)劃受證監(jiān)會(huì)監(jiān)管。相對(duì)于有著不成文的“剛兌”規(guī)則的信托公司，資管公司普遍成立時(shí)間較短。目前大部分資管計(jì)劃尚未到期，還沒(méi)有通過(guò)實(shí)踐來(lái)檢驗(yàn)其兌付能力。

新規(guī)將銀行理財(cái)業(yè)務(wù)收歸銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管的范圍之內(nèi)，一方面是為降低多層通道嵌套及“抽屜協(xié)議”“影子銀行”帶來(lái)的潛在風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，資管公司普遍成立時(shí)間短，且主要由券商、基金公司負(fù)責(zé)運(yùn)作，屬于高風(fēng)險(xiǎn)體系，與銀行理財(cái)?shù)牡惋L(fēng)險(xiǎn)定位不符，此舉表現(xiàn)出銀監(jiān)會(huì)對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的謹(jǐn)慎態(tài)度。

分級(jí)理財(cái)產(chǎn)品將遭“封殺”

《征求意見(jiàn)稿》明文規(guī)定，商業(yè)銀行不得發(fā)行分級(jí)理財(cái)產(chǎn)品。分級(jí)理財(cái)產(chǎn)品是指商業(yè)銀行按照本金和收益受償順序的不同，將理財(cái)產(chǎn)品劃分為不同等級(jí)的份額，不同等級(jí)份額的收益分配不按份額比例計(jì)算，而是由合同另行約定、按照優(yōu)先與劣后份額安排進(jìn)行收益分配的理財(cái)產(chǎn)品。

魏驥遙分析認(rèn)為，高杠桿和可能的資金池運(yùn)作是監(jiān)管層叫停的主要原因。雖然大多數(shù)銀行所發(fā)行的分級(jí)產(chǎn)品杠桿倍數(shù)較為保守，但也有極個(gè)別的銀行發(fā)行的極少量的分級(jí)產(chǎn)品，其次級(jí)端杠桿倍數(shù)高達(dá)10倍。盡管該類產(chǎn)品也以凈值型產(chǎn)品的形式發(fā)行，但其優(yōu)先端的投資期限較次級(jí)端短，也就是說(shuō)，在次級(jí)端不變的情況下，優(yōu)先端的產(chǎn)品存在滾動(dòng)發(fā)行的情況，也有存在資金池運(yùn)作的可能。

但是公開(kāi)資料顯示，目前銀行分級(jí)型理財(cái)存量規(guī)模并不大，根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)庫(kù)進(jìn)行粗略統(tǒng)計(jì)，不到0.5%。今年5月份，銀監(jiān)會(huì)已窗口指導(dǎo)多家商業(yè)銀行，要求暫停新發(fā)分級(jí)型理財(cái)產(chǎn)品，存量產(chǎn)品到期后將不得再滾動(dòng)發(fā)行。

筆者認(rèn)為，這一方面是防止資金通過(guò)分級(jí)加杠桿流入債市而增加風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，近期有越來(lái)越多的銀行推廣高凈值產(chǎn)品，銀行理財(cái)產(chǎn)品長(zhǎng)得越來(lái)越像基金，新規(guī)落地后，這種趨勢(shì)將受到遏制。但由于分級(jí)理財(cái)產(chǎn)品在銀行理財(cái)產(chǎn)品中所占比例并不大，因此這道禁令的影響較為有限。

總的來(lái)說(shuō)，新規(guī)的中心思想是降低銀行理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)，將銀行理財(cái)業(yè)務(wù)更深層次地納入銀監(jiān)會(huì)的監(jiān)管體系之下。新規(guī)落實(shí)后，由于目前普遍存在的、用“非標(biāo)”資產(chǎn)配置拉高收益的現(xiàn)象料將減少，銀行理財(cái)產(chǎn)品的整體收益可能會(huì)有所下降。但這對(duì)信托產(chǎn)品、大額存單、國(guó)債等標(biāo)準(zhǔn)投資的影響或許不大，投資者在購(gòu)買“非標(biāo)”投資產(chǎn)品時(shí)也可能得到更好的保障。

由于新規(guī)目前還在征求意見(jiàn)階段，具體政策我們還將拭目以待。