摘 要：選擇2009-2013年滬深兩市A股重污染行業(yè)上市公司為研究樣本，采用截面修正的瓊斯模型計(jì)算的操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)來(lái)衡量盈余管理，研究了重污染企業(yè)在環(huán)境管制、內(nèi)部控制質(zhì)量與盈余管理之間的相關(guān)性，發(fā)現(xiàn)環(huán)境管制顯著影響了重污染企業(yè)的盈余管理行為；企業(yè)的內(nèi)部控制可以緩解環(huán)境管制，同時(shí)，可以抑制盈余管理。

關(guān)鍵詞：環(huán)境管制；內(nèi)部控制；盈余管理

中圖類分號(hào)：F272.5 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：2095-7394（2016）05-0038-07

近幾年來(lái)，全國(guó)各地遭遇了惡劣的“霧霾危機(jī)”，霧霾已經(jīng)嚴(yán)重影響了生態(tài)環(huán)境和人們的生活質(zhì)量。環(huán)境污染不僅嚴(yán)重影響了我國(guó)居民的健康生活，更違背了我國(guó)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的理念。一方面，環(huán)境問(wèn)題引發(fā)的自然災(zāi)害直接導(dǎo)致我國(guó)經(jīng)濟(jì)的巨額損失；另一方面，重污染企業(yè)遭受到社會(huì)輿論批評(píng)，導(dǎo)致社會(huì)公眾力下降，更降低投資者了對(duì)重污染企業(yè)的投資興趣，影響企業(yè)效益和發(fā)展。為此，加強(qiáng)環(huán)境管制和重污染企業(yè)內(nèi)部治理具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。政府除了在環(huán)境問(wèn)題上加強(qiáng)立法之外，對(duì)于重污染行業(yè)企業(yè)的內(nèi)部的治理以及規(guī)范也進(jìn)行了管制。2008年，財(cái)政部、證監(jiān)會(huì)、審計(jì)署、銀監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)聯(lián)合印發(fā)《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》，2010年，頒布了《企業(yè)內(nèi)部控制應(yīng)用指引》等來(lái)規(guī)范企業(yè)的內(nèi)部的治理。一系列的外部法律法規(guī)的頒布和企業(yè)內(nèi)部治理的提高，能夠起到改善環(huán)境作用嗎？

本文選擇2009-2013年滬深兩市A股重污染行業(yè)上市公司為研究樣本，實(shí)證研究了重污染企業(yè)在環(huán)境管制、內(nèi)部控制質(zhì)量與盈余管理之間的相關(guān)性，以期為環(huán)境監(jiān)管部門提供政策效應(yīng)評(píng)價(jià)，并為重污染企業(yè)從內(nèi)部控制方面尋求對(duì)策。

本文尋求下面三個(gè)方面拓展已有研究領(lǐng)域，提升研究層次： 第一，選擇重污染企業(yè)作為研究主體，研究其內(nèi)部的盈余管理行為是否受到環(huán)境管制強(qiáng)度和內(nèi)部控制水平的影響，更有針對(duì)性；第二，將盈余管理這個(gè)變量與環(huán)境管制相聯(lián)系，既是對(duì)盈余管理研究的一種創(chuàng)新，又豐富了環(huán)境管理會(huì)計(jì)的學(xué)術(shù)文獻(xiàn)；第三，本文構(gòu)建的利用行業(yè)來(lái)衡量環(huán)境管制強(qiáng)度的要素，這是對(duì)環(huán)境管制衡量方法的一種創(chuàng)新和開(kāi)拓；第四，從內(nèi)部控制和環(huán)境管制這兩個(gè)變量綜合探究盈余管理程度，對(duì)盈余管理程度的衡量是一種新的補(bǔ)充。

一、理論分析與假設(shè)提出

（一）環(huán)境管制與盈余管理

生態(tài)環(huán)境是人類生存發(fā)展的物質(zhì)基礎(chǔ)，也是維持經(jīng)濟(jì)體系的基本條件。環(huán)境問(wèn)題是由于人類長(zhǎng)期的生產(chǎn)、生活等社會(huì)的經(jīng)濟(jì)行為所引發(fā)的生態(tài)環(huán)境的破壞，實(shí)質(zhì)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展和環(huán)境保護(hù)、人與自然關(guān)系的失調(diào)。面對(duì)當(dāng)代重污染企業(yè)的環(huán)境污染問(wèn)題，環(huán)境管制已經(jīng)成為了一種必不可少的措施，也成為中國(guó)工業(yè)綠色經(jīng)濟(jì)形成的重要條件（景維民等，2014）。環(huán)境管制對(duì)各行業(yè)FDI的變化也有著正面的顯著影響（嚴(yán)丹霖等，2015）。而不同的環(huán)境管制強(qiáng)度對(duì)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)也會(huì)產(chǎn)生不同的影響，李鋼等（2012）研究發(fā)現(xiàn)，因?yàn)榄h(huán)境管制的提高往往會(huì)降低總產(chǎn)出，提高物價(jià)水平，人們往往在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)減弱環(huán)境管制力度，在經(jīng)濟(jì)高漲時(shí)期提高環(huán)境管制強(qiáng)度。以往研究表明，多數(shù)的節(jié)能環(huán)保類上市公司因?yàn)槠渥陨淼募夹g(shù)創(chuàng)新體系尚未完成，產(chǎn)品的研發(fā)能力成為產(chǎn)品制造的短板，很多關(guān)鍵的生產(chǎn)設(shè)備、檢測(cè)機(jī)器以自身的能力都滿足不了預(yù)期的方案，所以就只能依靠國(guó)外進(jìn)口，這種無(wú)奈的選擇最終導(dǎo)致成本的增加，利潤(rùn)的減少，盈余能力降低且環(huán)境管制政策機(jī)制的不健全，導(dǎo)致了該上市公司進(jìn)行了一定程度的盈余管理來(lái)保住自己的上市地位（黃曉薇，2014）。相比于節(jié)能環(huán)保類的上市公司，重污染企業(yè)由于環(huán)境管制的存在，實(shí)行的環(huán)保投資會(huì)引發(fā)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益發(fā)生變化（李虹等，2016），而在輿論壓力與政府政策壓力下更會(huì)對(duì)企業(yè)進(jìn)行盈余管理來(lái)掩蓋自身的高額利潤(rùn)（劉運(yùn)國(guó)，2015）。

基于以上分析，有理由預(yù)期，在國(guó)家相關(guān)環(huán)境法規(guī)的不斷出臺(tái)的情況下，環(huán)境管制力度較高的企業(yè)，走綠色經(jīng)濟(jì)的發(fā)展道路，具有良好的社會(huì)公信力，因此，相對(duì)環(huán)境管制力度較低的重污染企業(yè)，環(huán)境管制力度高的重污染企業(yè)可能更多地通過(guò)盈余管理行為來(lái)降低政治成本，即環(huán)境管制強(qiáng)度越強(qiáng)，則盈余管理程度越高。因此，本文提出假說(shuō) H1：

H1：環(huán)境管制強(qiáng)度越強(qiáng)，則重污染企業(yè)的盈余管理程度越高。

（二）內(nèi)部控制與盈余管理

自2002年美國(guó)國(guó)會(huì)頒布了《SOX法案》以來(lái)，內(nèi)部控制制度得到了質(zhì)的發(fā)展，內(nèi)部控制與盈余質(zhì)量的研究成為國(guó)內(nèi)外實(shí)證研究的熱點(diǎn)。而

Cohen et al.（2008）發(fā)現(xiàn)企業(yè)盈余管理程度與企業(yè)是否報(bào)告內(nèi)部控制缺陷有關(guān)，其中報(bào)告內(nèi)部控制缺失的企業(yè)盈余管理越強(qiáng)。Altamuro and Beaty（2010）研究發(fā)現(xiàn)，隨著內(nèi)部控制監(jiān)管制度的加強(qiáng)，企業(yè)的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量會(huì)相應(yīng)的提高。我國(guó)2008年《企業(yè)內(nèi)部控制規(guī)范-基本規(guī)范》出臺(tái)后，國(guó)內(nèi)學(xué)者高雷等（2010）研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)的公司治理水平越高，盈余管理程度越強(qiáng)；方紅星、金玉娜（2011） 搜集2009年A股非金融類公司的數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)高質(zhì)量的盈余管理不僅能夠抑制企業(yè)的應(yīng)計(jì)盈余管理，同時(shí)，可以抑制真實(shí)盈余管理。葉建芳（2012）利用面板數(shù)據(jù)分析研究，發(fā)現(xiàn)存在缺陷的內(nèi)部控制的企業(yè)比不存在內(nèi)部控制缺陷的企業(yè)擁有更高程度的盈余管理，而一旦彌補(bǔ)了內(nèi)部控制的缺陷后，企業(yè)的盈余管理程度明顯降低。范經(jīng)華等（2013）研究?jī)?nèi)部控制和審計(jì)師行業(yè)專長(zhǎng)對(duì)應(yīng)計(jì)盈余和真實(shí)盈余管理的治理作用，發(fā)現(xiàn)高質(zhì)量的內(nèi)部控制有助于抑制企業(yè)的應(yīng)計(jì)盈余管理程度，但對(duì)真實(shí)盈余管理的抑制作用卻較小。

當(dāng)前，中國(guó)正處于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的轉(zhuǎn)型期，社會(huì)對(duì)于重污染企業(yè)為謀求高額利潤(rùn)所造成的環(huán)境問(wèn)題已經(jīng)怨聲載道，甚至出現(xiàn)了大規(guī)模的抗議，如此負(fù)面的公共形象給重污染企業(yè)帶來(lái)了不堪的輿論壓力，以及投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)重的還會(huì)受到法律法規(guī)的制裁。那么，重污染行業(yè)企業(yè)為了平息民怒，減輕企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，降低企業(yè)的經(jīng)濟(jì)損失，可能會(huì)進(jìn)行盈余操縱。為此，內(nèi)部控制機(jī)制就應(yīng)當(dāng)擔(dān)起監(jiān)督、控制責(zé)任。本文預(yù)期高質(zhì)量的內(nèi)部控制能夠保障重污染企業(yè)財(cái)務(wù)信息的真實(shí)可靠，在外部環(huán)境管制壓力之下，能夠抑制重污染企業(yè)信息操縱程度，降低會(huì)計(jì)處理和財(cái)務(wù)報(bào)告中錯(cuò)誤的程序和估計(jì)差錯(cuò)風(fēng)險(xiǎn)，緩解盈余管理程度。因此，高質(zhì)量的內(nèi)部控制應(yīng)當(dāng)能夠抑制重污染企業(yè)的盈余管理程度。至此，本文提出假說(shuō)H2：

H2：在外部環(huán)境管制壓力下，重污染企業(yè)內(nèi)部控制水平越高，則盈余管理程度越低。

二、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選擇

本文選取了2009-2013年滬深兩市A 股的重污染行業(yè)的上市公司為研究樣本，以2012年證監(jiān)會(huì)對(duì)污染行業(yè)的劃分為依據(jù)，將煤炭、石化、造紙、發(fā)酵、采礦、紡織、制革、制藥、化工、火電、鋼鐵、電解鋁、建材、水泥、冶金和釀造這16個(gè)相關(guān)行業(yè)納入研究樣本，并且剔除了ST、*ST、退市、數(shù)據(jù)缺失企業(yè)。最終包含了787個(gè)樣本數(shù)據(jù)來(lái)研究與盈余管理的關(guān)系。本文主要數(shù)據(jù)來(lái)源于CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)。

本文有關(guān)環(huán)境管制的數(shù)據(jù)來(lái)源于各類統(tǒng)計(jì)年鑒，其中廢水、廢氣的運(yùn)行費(fèi)用來(lái)源于《中國(guó)環(huán)境統(tǒng)計(jì)年鑒》；各行業(yè)工業(yè)增加值來(lái)源于《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》，通過(guò)手工搜集計(jì)算。

內(nèi)部控制的數(shù)據(jù)來(lái)自“迪博· 中國(guó)上市公司內(nèi)部控制指數(shù)”數(shù)據(jù)庫(kù)，該指數(shù)以企業(yè)內(nèi)部控制基本框架體系為編制基礎(chǔ)，基于戰(zhàn)略、經(jīng)營(yíng)、報(bào)告、合規(guī)和資產(chǎn)安全五個(gè)維度進(jìn)行內(nèi)部控制指數(shù)設(shè)計(jì)，綜合反應(yīng)企業(yè)財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)特征，具有良好的外生性。

（二）變量定義

1.盈余管理度量EQ

盈余管理的度量方法有多種，本文則在借鑒Kothari （2005）、Francis （2004）和Doyle （2007a）的基礎(chǔ)上，選擇修正的截面瓊斯模型進(jìn)行分行業(yè)分年度回歸估計(jì)出度量盈余質(zhì)量的指標(biāo)，指標(biāo)估計(jì)模型分別如下：

TAi，t=β0+β1（1/Ai，t-1）+β2（[Δ]REVi，t-[Δ]RECi，t）+β3PPEi，t+εi，t （1）

式中，TA表示總應(yīng)計(jì)項(xiàng)目，為營(yíng)業(yè)利潤(rùn)減去經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量之差；A是上期期末總資產(chǎn)；[Δ]REV為當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和上期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入之差；[Δ]REC為應(yīng)收賬款的年度變動(dòng)額除以上期期末總資產(chǎn)；PPE是當(dāng)期期末固定資產(chǎn)凈值；ε是殘差。對(duì)樣本公司進(jìn)行分行業(yè)分年度回歸，計(jì)算模型（1）的殘差，即得到修正的截面瓊斯模型下的超常應(yīng)計(jì)，取絕對(duì)值即得到盈余管理的度量指標(biāo)EQ。

2.環(huán)境管制強(qiáng)度指標(biāo)Power

本文將污染治理的運(yùn)作費(fèi)用作為衡量環(huán)境管制強(qiáng)度的指標(biāo)：

Poweri，t=（CWi，t+CGi，t）/INi，t

其中Poweri，t是指第i個(gè)行業(yè)第t年的行業(yè)管制的強(qiáng)度，CWi，t是指第i個(gè)行業(yè)第t年的廢水的運(yùn)作費(fèi)用，CGi，t是指第i個(gè)行業(yè)第t年的工業(yè)的增加值。

3.內(nèi)部控制質(zhì)量度量ICI

本文將迪博·中國(guó)上市公司內(nèi)部控制指數(shù)”劃分為十分位數(shù)來(lái)度量?jī)?nèi)部控制質(zhì)量，一分位到十分位數(shù)表示內(nèi)控質(zhì)量由低到高（Ittner and Larcker，1997）。本文在使用迪博指數(shù)時(shí)，特別查閱了迪博公司出版的《中國(guó)上市公司內(nèi)部控制報(bào)告》，詳細(xì)分析了其內(nèi)控指數(shù)構(gòu)建過(guò)程，發(fā)現(xiàn)該指數(shù)綜合了大量非財(cái)務(wù)信息，相對(duì)于其他計(jì)量?jī)?nèi)控指標(biāo)，具有較好的外生性。

4.解釋變量和控制變量

在借鑒方紅星（2011）、葉建芳（2012）、Roychowdhury（2006）、楊七中（2014）國(guó)內(nèi)外研究成果的基礎(chǔ)上，本文選取資產(chǎn)規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率、資產(chǎn)報(bào)酬率、配股或增發(fā)、破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)、股票年收益率、兩權(quán)合一、境外發(fā)行股票、外部審計(jì)意見(jiàn)等控制變量控制其他因素可能對(duì)盈余管理行為的影響，具體定義詳見(jiàn)表1。

（三）回歸模型

本文為檢驗(yàn)假說(shuō)1和假說(shuō)2構(gòu)建以下回歸模型（2）：

EQi，t=a+β1ICIi，t+β2Poweri，t+β3ICI*Power+β4Sizei，t+β5Levi，t+β6Roai，t+β7Peigui，t+β8Z_Scorei，t+β9Returni，t+β10Dualityi，t+β11ABHi，t+β12Opinioni，t+εi，t （2）

式中，EQ是衡量盈余管理的各個(gè)變量，其他變量定義見(jiàn)表1。

三、實(shí)證結(jié)果與分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

首先，本文通過(guò)行業(yè)的分布及其所占比重來(lái)研究樣本。表2列示了787個(gè)重污染企業(yè)的行業(yè)分布，重污染企業(yè)大概占滬深A(yù)股上市公司年總數(shù)10%左右。由表2分析知，行業(yè)的分布并不均勻，但這是由于受我國(guó)地理位置、地區(qū)發(fā)展?fàn)顩r決定的，與實(shí)際的重污染行業(yè)的上市公司的分布較吻合，所以能夠作為樣本來(lái)研究。本文的樣本覆蓋了21個(gè)二級(jí)行業(yè)分類，約占證監(jiān)會(huì)劃分的90個(gè)二級(jí)行業(yè)分類的25%左右，與前期文獻(xiàn)相比，本文所選擇的本文樣本行業(yè)分布廣、數(shù)量多，具有較好的代表性。

其次，從表3的各變量的描述性統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，重污染企業(yè)之間的盈余管理水平存在較大差異，最小值為0，最大值為0.357。其中，企業(yè)內(nèi)部控制水平也不一樣，最大值為977.720，最小值只有33.520，企業(yè)與企業(yè)之間存在差異。同樣，比較環(huán)境管制強(qiáng)度的均值和中位數(shù)，發(fā)現(xiàn)一半以上的重污染企業(yè)沒(méi)有達(dá)到平均值水平，說(shuō)明了不同企業(yè)的環(huán)境管制強(qiáng)度差異也較大，由此得出重污染行業(yè)企業(yè)的環(huán)境管制還有待進(jìn)一步的加強(qiáng)，當(dāng)然這可能受當(dāng)?shù)氐馁Y源分布、環(huán)境污染治理水平和經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)方式等的影響。

（二）相關(guān)性分析

計(jì)算所有變量的相關(guān)系數(shù)，結(jié)果表明，所有解釋變量相關(guān)系數(shù)表明解釋變量之間共線性不強(qiáng)，符合OLS回歸假設(shè)。

（三）回歸結(jié)果分析

表4列示了盈余管理程度EQ全樣本回歸結(jié)果。列①僅分析環(huán)境管制強(qiáng)度Power與盈余管理程度EQ的關(guān)系，Power的系數(shù)在5%水平上顯著為正，說(shuō)明環(huán)境管制的強(qiáng)度越高，重污染企業(yè)的盈余管理程度越高，結(jié)果支持假設(shè)1。列②分析盈余管理程度EQ與環(huán)境管制Power以及內(nèi)部控制ICI的抑制效用，同時(shí)，研究了交互項(xiàng)ICI*Power，回歸結(jié)果看，Power的系數(shù)在5%水平上顯著為正，說(shuō)明環(huán)境管制的強(qiáng)度越高，重污染企業(yè)的盈余管理程度越高，而ICI得系數(shù)在1%水平上顯著為負(fù)，說(shuō)明了

較高的內(nèi)部控制水平更能夠抑制盈余管理的程度，同時(shí)，ICI*Power的系數(shù)又在5%水平上顯著為負(fù)，從而支持了假設(shè)2，即重污染企業(yè)內(nèi)部控制水平越高，則緩解環(huán)境管制的程度越強(qiáng)。

對(duì)此結(jié)果，本文認(rèn)為原因在于：當(dāng)政府加大環(huán)境管制強(qiáng)度時(shí)，會(huì)間接的對(duì)企業(yè)投資者和公眾發(fā)出一種信號(hào)，即該企業(yè)目前可能具有較高的環(huán)境危險(xiǎn)，這對(duì)投資者來(lái)說(shuō)減少對(duì)該企業(yè)的投資就會(huì)成為一種風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避，企業(yè)的政治成本會(huì)相應(yīng)增加，在這種情況下，企業(yè)就可能增加盈余管理程度，吸引企業(yè)投資者、贏得公眾的信任。而當(dāng)企業(yè)的內(nèi)部控制越強(qiáng)，企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量和可靠性就越高，企業(yè)必然就越難利用盈余管理來(lái)更改企業(yè)的財(cái)務(wù)信息，盈余管理的程度就會(huì)越低。高質(zhì)量的內(nèi)部控制同樣影響到了政府的環(huán)境管制，當(dāng)企業(yè)合規(guī)合法的進(jìn)行生產(chǎn)與運(yùn)作，主動(dòng)承擔(dān)起社會(huì)責(zé)任，政府必然會(huì)鼓勵(lì)該類企業(yè)的發(fā)展，從而緩解了環(huán)境管制的強(qiáng)度。

（四）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為了使研究的結(jié)論更加可靠，本文進(jìn)行了一系列穩(wěn)健性測(cè)試。首先以2010-2012年的內(nèi)部控制指數(shù)的十個(gè)分位數(shù)從低到高來(lái)衡量?jī)?nèi)部控制質(zhì)量，其次環(huán)境管制強(qiáng)度采用李虹等（2016）的方法，即行政處罰案件和地區(qū)生產(chǎn)總值的比值來(lái)衡量，在這基礎(chǔ)上重新對(duì)模型進(jìn)行回歸，主要的回歸結(jié)果保持一致，所得結(jié)論仍然支持本文研究假設(shè)。

四、結(jié)論

本文利用2009-2013年滬深兩市A股重污染行業(yè)上市公司的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)，探討了重污染企業(yè)環(huán)境管制、內(nèi)部控制與盈余管理之間的關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)：環(huán)境管制強(qiáng)度和企業(yè)的盈余管理程度成正比，及當(dāng)企業(yè)的環(huán)境管制強(qiáng)度越高，企業(yè)的盈余管理程度就越大；而較高的內(nèi)部控制水平卻越能緩解環(huán)境管制的強(qiáng)度，抑制了企業(yè)的盈余管理程度。

基于此，本文提出以下政策建議：第一，政府要進(jìn)一步強(qiáng)化環(huán)境管制強(qiáng)度，完善環(huán)境管制制度，建立優(yōu)質(zhì)的環(huán)保投資市場(chǎng)，嚴(yán)格執(zhí)行行業(yè)管制，促進(jìn)可持續(xù)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。第二，為解決重污染企業(yè)利用盈余管理來(lái)改變財(cái)務(wù)信息造成數(shù)據(jù)的失真，要提高企業(yè)內(nèi)部控制的水平。一方面，要不斷補(bǔ)充、修改和完善企業(yè)內(nèi)部控制制度；另一方面，要加強(qiáng)企業(yè)的內(nèi)部審計(jì)監(jiān)督，并充分利用社會(huì)中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)督職能，從而形成一個(gè)完善的內(nèi)部控制體系。

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Abstract： Choosing Shanghai and Shenzhens listed heavy pollution corporations from 2009 to 2013， the paper adopted the modified crosssectional Jones model calculation of maneuvering accrued profit to measure earnings management and studied the correlation among the environmental regulation of polluting enterprises， the internal control quality and earnings management and finally concluded that environmental regulation has significant impact on the earnings management behavior of heavily polluting enterprises； enterprise's internal control can alleviate environmental regulation， at the same time restrain earnings management.

Key words： environmental regulation； internal control； earnings management

責(zé)任編輯 張棟梁