時隔近10年，美國終于進入加息周期。比起意料之中的加息本身，市場更需要關(guān)注的是2016年的諸多不確定性。

如何影響全球經(jīng)濟

在華爾街看來，由于加息預(yù)期充分，市場傾向把加息解讀為美國經(jīng)濟向好的證明。美國卡通恩公司高級副總裁基思·布利斯還稱，如果美聯(lián)儲未能在本次會議上啟動加息進程，股票市場會面臨下行壓力。

至于美聯(lián)儲加息將對其他經(jīng)濟體產(chǎn)生的潛在影響，不少分析師預(yù)計發(fā)達市場受到的沖擊可能不會太大，需要關(guān)注的還是新興經(jīng)濟體。

日本丸紅綜合商社市場業(yè)務(wù)部中國組負(fù)責(zé)人成玉麟認(rèn)為，日本金融機構(gòu)和市場長期關(guān)注和研判美聯(lián)儲加息影響，已經(jīng)有了心理準(zhǔn)備。美日兩國市場深度融合，日本在美國投資企業(yè)數(shù)量和金額較多，美國適當(dāng)加息也利好日本帶動經(jīng)濟需求增長。

歐洲分析人士也認(rèn)為，當(dāng)?shù)厥袌鲆殉浞窒缆?lián)儲加息預(yù)期，不應(yīng)將加息視作對全球股市的利空，因為這是美國和全球經(jīng)濟信心提升的信號。

但對眾多新興經(jīng)濟體和發(fā)展中經(jīng)濟體來說，美聯(lián)儲開啟加息進程可能會造成貨幣政策的兩難困境，導(dǎo)致美元國際資本外流，從而產(chǎn)生沖擊。

印度智庫觀察家基金會研究員莫漢·古魯斯瓦米說，印度已經(jīng)對美元加息做了充足的準(zhǔn)備，不過，仍然可能受到影響，印度盧比對美元的匯價可能繼續(xù)下跌，印度將使用一些儲備來抗壓。

巴西圣保羅因斯珀商學(xué)院經(jīng)濟學(xué)教授達馬斯則認(rèn)為，雖然市場已充分消化了美聯(lián)儲加息的預(yù)期，但當(dāng)加息真的到來的時候，市場還是會有一定的悲觀情緒。對于當(dāng)前面臨政治丑聞、高通脹和大宗商品價格下跌的巴西經(jīng)濟來說，美聯(lián)儲加息是一個壞消息。

至于中國，專家普遍認(rèn)為美聯(lián)儲加息的影響應(yīng)該有限。美國國際集團董事總經(jīng)理和代理首席經(jīng)濟學(xué)家莫恒勇說，美聯(lián)儲加息表明美國經(jīng)濟復(fù)蘇穩(wěn)健，這會利好新興經(jīng)濟體出口，美國是中國第一大出口市場，占中國出口總額的18%。

對于人民幣匯率走勢，專家普遍認(rèn)為，中國健康的貿(mào)易順差、充裕的外匯儲備，以及國際貨幣基金組織（IMF）最近宣布將人民幣納入特別提款權(quán)（SDR）貨幣籃子，均保障美聯(lián)儲加息后人民幣匯率保持穩(wěn)定。

“未來的人民幣匯率可能會進入一個灰色區(qū)域，它可能是一個區(qū)間波動的狀態(tài)。但這個區(qū)間波動的中樞在哪里？這更多會參考一籃子貨幣，但又并非只決定于這一籃子貨幣。上下邊界可能掌握在央行手里，央行會根據(jù)市場供求而定?！闭猩套C券宏觀研究主管謝亞軒表示。

金融市場走向何方

如果美聯(lián)儲在首次加息后仍維持寬松立場，那么未來改變現(xiàn)行的到期資產(chǎn)再投資策略，則是在實質(zhì)層面真正緊縮的開始，對美國和全球的流動性都會有重大影響。

耶倫表示，未來美聯(lián)儲會逐步收縮資產(chǎn)負(fù)債表至正常水平，從而有效管理貨幣政策框架。但她也稱：“美聯(lián)儲仍在探索長期框架，當(dāng)前尚不能確定未來資產(chǎn)負(fù)債表的規(guī)模?！?/p>

章俊稱，美聯(lián)儲的資產(chǎn)負(fù)債表在第一輪量化寬松（QE1）推出前還不到1萬億美元，但在去年10月QE3結(jié)束后，已經(jīng)飆升至4.4萬億美元。鑒于目前美聯(lián)儲還維持把到期資產(chǎn)再投資于更長期資產(chǎn)（主要是國債和抵押貸款支持證券）的策略，因此美聯(lián)儲的資產(chǎn)負(fù)債表并沒有縮減。

瑞銀財富首席中國經(jīng)濟學(xué)家胡一帆說：“在加息的過程中，美聯(lián)儲可能會用逆回購的方式慢慢縮表，并將會以觀望態(tài)度為主，如果縮表對于市場影響不大，則會持續(xù)進行?！?/p>

在市場人士關(guān)注美聯(lián)儲收縮資產(chǎn)負(fù)債表的速度時，外匯市場和商品市場的走勢已經(jīng)越發(fā)明朗。

部分外匯交易員認(rèn)為，在美聯(lián)儲開啟加息進程后，預(yù)計美元指數(shù)有望攀升至110的水平。目前，美元指數(shù)在100上下徘徊。不過，敦和資產(chǎn)首席經(jīng)濟學(xué)家徐小慶認(rèn)為，美元持續(xù)走強并非板上釘釘，歐央行寬松政策的逆轉(zhuǎn)可能打壓美元。

“美元兩次快速上漲都是在歐央行加大寬松力度時發(fā)生的……今年12月歐央行寬松力度不及預(yù)期，當(dāng)天美元指數(shù)又大幅下跌2%以上。這些波動特征顯示美元上漲的主要驅(qū)動力來自歐央行寬松的力度，尤其是負(fù)利率政策?！毙煨c稱。

此外，由于過去一年美元強勢走高，全球經(jīng)濟放緩導(dǎo)致需求萎縮，大宗商品市場屢創(chuàng)新低。而主流觀點預(yù)計，這一趨勢在2016年仍難逆轉(zhuǎn)。

（摘自《第一財經(jīng)日報》2015年12月18日 周艾琳/文）