摘要：文章采用最新的面板數(shù)據(jù)計量方法考察保險業(yè)發(fā)展水平對經(jīng)濟(jì)增長的影響。基于1983年-2012年27個OECD國家的數(shù)據(jù)，我們發(fā)現(xiàn)保險業(yè)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長之間存在顯著的協(xié)整關(guān)系。協(xié)整估計顯示，保險費用增加1% 能夠在長期上帶來0.617 3%的GDP增長。采用基于PVECM的脈沖反應(yīng)函數(shù)，我們發(fā)現(xiàn)短期上的保險費用增長也會對經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生正向的沖擊，然而短期上GDP的波動并不會對保險業(yè)產(chǎn)生顯著的沖擊。綜上所述，文章驗證了保險業(yè)的發(fā)展在短期上和長期上對經(jīng)濟(jì)的刺激作用。

關(guān)鍵詞：經(jīng)濟(jì)增長;保險費用;協(xié)整估計

一、 引言

鑒于保險行業(yè)具備風(fēng)險轉(zhuǎn)移，風(fēng)險分散化和金融中介的作用，其在全球經(jīng)濟(jì)中扮演了越來越重要的角色。2013年，全球保險業(yè)的險金總額已經(jīng)達(dá)到4.6萬億美元，平均保險密度，即人均保險額為652美元;保險深度，即保險費總額與GDP比率為6.3%（sigma，2013）。

理論上來說，保險業(yè)主要能夠通過下列渠道刺激經(jīng)濟(jì)增長：

（1）保險業(yè)能夠為公司和家戶提供風(fēng)險轉(zhuǎn)移和分散化的渠道，從而改善金融市場穩(wěn)定性。通過購置保險，公司和家戶只需要定期支付小額的保險費用，就能夠在遭受意外的巨額損失時得到賠償和報賬。保險公司的運作實際上是基于大數(shù)定理，通過將不同區(qū)域不同風(fēng)險特征的公司和家戶所面臨的潛在風(fēng)險進(jìn)行整合，實現(xiàn)相互擔(dān)保，從而更有效的管理風(fēng)險。

（2）健全的保險業(yè)能夠有效地促進(jìn)投資，從而加快資本積累和創(chuàng)新實踐。在存在保險保障的情況下，公司不用閑置大量的保障資金來應(yīng)對潛在負(fù)面狀況。相反，這些資金可以被用來投在到產(chǎn)生更大凈值的投資項目上。尤其是對于外部融資渠道受限的小型企業(yè)，內(nèi)部的資金是企業(yè)發(fā)展的主要資金來源。除此之外，企業(yè)要想實現(xiàn)開發(fā)和創(chuàng)新，必須愿意承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險。如果在沒有保險的情況下，企業(yè)可能會由于風(fēng)險承受能力不足而放棄進(jìn)行創(chuàng)新開發(fā)。但是保險能夠幫助不同的企業(yè)去分散風(fēng)險，從而提高了企業(yè)的創(chuàng)新動機(jī)。比如，醫(yī)藥企業(yè)可以通過責(zé)任保險來共擔(dān)新藥開發(fā)的風(fēng)險。

（3）保險能夠很好地替代社會保障，幫助緩解社會保障壓力。隨著老齡化問題的持續(xù)加劇，很多國家的社會保障體系都面臨著越來越大的壓力。商業(yè)保險，尤其是人壽險和健康保險可以很好地替代社會保障。而且相對于社會保障，商業(yè)保險能夠提供更大的覆蓋面和回報率。

（4）保險，尤其是人壽險，作為一種新型的儲蓄方式，能夠給投保人帶來更大的投資靈活性。比如，大多數(shù)人壽險產(chǎn)品都是長期的，這就意味著在投保人申請償付之前，這些險金可以被用來投資在基礎(chǔ)設(shè)施，房地產(chǎn)和資本市場上的長期投資項目上。

（5）保險能夠幫助監(jiān)督企業(yè)和家戶的行為，改善企業(yè)和家戶的風(fēng)險管理。比如，一個人購買了機(jī)動車險，由于如果本年度發(fā)生事故，他需要在下一年支付更高的險金，所以在駕駛時他就會格外小心更加注意安全。保險公司會設(shè)計出很多類似的激勵機(jī)制，例如共同保險和免賠額度，來改善投保人自身的風(fēng)險管理動機(jī)。

（6）保險能夠幫助平滑消費，確保相對穩(wěn)定的生活質(zhì)量。比如，住房保險和其它財產(chǎn)損失險會在發(fā)生意外事件時為投保人提供保險賠付;人壽保險，尤其是年金形式的壽險在投保人從公司退休之后提供規(guī)律的現(xiàn)金流;健康和意外險在投保人產(chǎn)生需要時幫助支付醫(yī)療和手術(shù)費用。因此，投保人能夠通過靈活地利用不同類型的保險來確保自己在遭遇一些不好的情況時生活質(zhì)量仍然能夠得到保障。

（7）保險業(yè)還能夠刺激進(jìn)出口，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。比如貨物和貿(mào)易保險能夠為那些和境外的公司進(jìn)行貿(mào)易往來的公司提供貸款和擔(dān)保，這些公司也因此更容易從合作公司獲得信用額度。

雖然理論上來看，保險業(yè)能夠從以上多個角度刺激經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，但是截至目前從實證上驗證保險業(yè)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系的研究仍然很少。本文利用最新的面板時間序列的計量方法，采用1983年～2012年27個OECD國家的數(shù)據(jù)考察了這一問題。

二、 文獻(xiàn)綜述

正如Ward和Zurbruegg（2000）所說，雖然已經(jīng)有很多研究考察銀行業(yè)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用，但是很少有研究集中考察保險業(yè)對經(jīng)濟(jì)增長的影響。由于保險業(yè)在風(fēng)險轉(zhuǎn)移和金融中介中扮演了越來越重要的角色，系統(tǒng)地考察保險業(yè)對經(jīng)濟(jì)增長的具體影響也顯得越來越重要。

根據(jù)已有研究所采用的數(shù)據(jù)和計量方法，我們可以將已有研究劃分為兩大塊。保險業(yè)的發(fā)展水平通常由保險金總額來度量，經(jīng)濟(jì)增長則通常由GDP增長率來度量。一部分研究采用時間序列數(shù)據(jù)來考察保險業(yè)發(fā)展水平對經(jīng)濟(jì)增長的影響（Ward & Zurbruegg，2000;Kugler & Ofoghi，2005;Adams et al.，2005;Ching et al.，2010）。Ward和Zurbruegg（2000）首次采用這種方法，他們的實證結(jié)果顯示，在美國，奧地利和英國保險市場和經(jīng)濟(jì)增長不存在協(xié)整關(guān)系，而在加拿大，法國，意大利和日本，保險市場和經(jīng)濟(jì)增長存在協(xié)整關(guān)系。Kugler和Ofoghi（2005）對有關(guān)英國市場的結(jié)論提出了質(zhì)疑。與Zurbruegg（2000）不同，Kugler 和Ofoghi（2005）并沒有采用保險金總額，而是采用包括長期保險的險金和一般商業(yè)險的險金在內(nèi)的分類險金數(shù)據(jù)來考察這一問題。他們的實證結(jié)論顯示英國的保險業(yè)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長實際上是存在協(xié)整關(guān)系的。Ching等（2010）則驗證了在馬來西亞的保險業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長存在同樣的協(xié)整關(guān)系。Adams等（2010）采用VAR和格蘭杰因果關(guān)系檢驗考察了瑞典1830年到1998年的時間序列數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)保險行業(yè)發(fā)展對GDP和銀行業(yè)有顯著影響，但是反之格蘭杰因果關(guān)系并不成立。

另一部分研究采用面板數(shù)據(jù)來考察這保險業(yè)對經(jīng)濟(jì)的影響（Arena，2008;Curak et al.，2009;Han et al.，2010;Avram et al.，2010;Chen et al.，2012）。Arena（2008）采用面板數(shù)據(jù)計量模型和GMM的方法考察了55個國家在1976年～2004年里保險業(yè)與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系。Arena（2008）指出動態(tài)面板數(shù)據(jù)模型的時間跨度相對較長，所以他計算每個變量的五年內(nèi)的平均值，將變量的均值代入模型中。他的實證結(jié)果顯示人壽保險和非人壽保險都對經(jīng)濟(jì)增長有顯著的正向影響。并且，相對于發(fā)展中國家，非人壽保險對高收入國家的影響更加顯著。Avram等（2010）采用了和Arena（2008）同樣的計量方法，但是樣本量從55個國家擴(kuò)大到93個國家，時間跨度為1980年～2006年。他們發(fā)現(xiàn)保險密度（即人均保險金額）對靜靜增長有顯著的正向影響，但是保險深度（即保險金與GDP的比值）對經(jīng)濟(jì)增長沒有顯著影響。同時，他們還強調(diào)了健全的法律體系和產(chǎn)權(quán)保護(hù)對于保險業(yè)發(fā)展有著至關(guān)重要的作用。與Arena（2008）不同，Han等（2010）和Chen等（2012）并沒有采用五年平均的方法，而是將年度數(shù)據(jù)代入動態(tài)面板計量模型中，他們的實證結(jié)果同樣驗證了保險業(yè)對靜靜增長的顯著正向作用。Curak等（2009）首次指出，當(dāng)動態(tài)面板的時間跨度相對較大時，會存在平穩(wěn)性問題。所以，Im，Pesaran和Smith（2002）在研究中對每一個變量進(jìn)行了單位根檢驗。他們采用固定效應(yīng)模型進(jìn)一步驗證了人壽保險和非人壽保險都對經(jīng)濟(jì)增長有顯著的正向作用。

三、 實證結(jié)果

本文的數(shù)據(jù)來源為OECD所建立的墊子數(shù)據(jù)庫，樣本區(qū)間為1983年～2012年，涵蓋下列27個OECD國家：澳大利亞、奧地利、比利時、加拿大、捷克共和國、丹麥、法國、德國、希臘、匈牙利、愛爾蘭、意大利、日本、韓國、盧森堡、墨西哥、荷蘭、挪威、波蘭、葡萄牙、斯洛伐克、西班牙、瑞典、瑞士、土耳其、英國和美國。

用各個國家保險總費用的對數(shù)代表保險業(yè)的發(fā)展水平，GDP的對數(shù)代表經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。圖1 刻畫了每個國家保險費用用GDP的動態(tài)趨勢。圖1顯示，每個國家的保險費用和GDP都在1983年～2012年經(jīng)歷了告訴的增長，同時，我么也看到保險費和GDP呈現(xiàn)相同的增長趨勢，這也意味著二者之間可能存在很強的協(xié)整關(guān)系。

本文參照Im Pesaran和Shin（2003）和Madala和Wu（1999）中的方法對兩個量之間的關(guān)系進(jìn)行面板單位根檢驗。表1呈現(xiàn)了兩種方法的檢驗結(jié)果，兩種檢驗方法都顯示保險費和GDP之間是I（1）關(guān)系。

表3呈現(xiàn)了協(xié)整估計的結(jié)果。結(jié)果顯示，從長期來看，保險費用每增加1%，GDP平均增加0.617 3%。

本文采用VECM中的脈沖反應(yīng)函數(shù)來考察保險業(yè)對經(jīng)濟(jì)增長的短期作用。圖2中呈現(xiàn)了面板VECM中的脈沖反應(yīng)函數(shù)。圖2中的結(jié)果顯示，dlnGDP發(fā)生一個單位標(biāo)準(zhǔn)差的偏離，對dlnprem沒有顯著的影響。但是dlnprem發(fā)生一個單位的標(biāo)準(zhǔn)差的偏離，對dlnGDP有顯著的正的影響，而且這一影響持續(xù)到3年之后消失。

四、 結(jié)論

本文采用最新的面板數(shù)據(jù)計量方法考察樂保險業(yè)發(fā)展水平對經(jīng)濟(jì)增長的影響?；?983年～2012年27個OECD國家的數(shù)據(jù)，我們發(fā)現(xiàn)保險業(yè)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長直接存在顯著的協(xié)整關(guān)系。協(xié)整估計發(fā)現(xiàn)，保險費用增加1%能夠在長期上帶來0.617 3%的GDP增長。從短期上來看，保險費用的差異每產(chǎn)生一個單位標(biāo)準(zhǔn)差的偏離，會對經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生顯著的影響，這個影響在3年后消失為0，然而短期上GDP的波動并不會對保險業(yè)產(chǎn)生顯著的影響。綜上所述，這篇文章驗證了保險業(yè)的發(fā)展在短期上和長期上都能夠刺激經(jīng)濟(jì)增長。

參考文獻(xiàn)：

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作者簡介：張韻（1990-），女，漢族，安徽省銅陵市人，北京大學(xué)國家發(fā)展研究院博士生，研究方向為宏觀與金融經(jīng)濟(jì)學(xué)。

收稿日期：2016-10-16。