楊　梅，吳　洪

(北京郵電大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，北京　100876)

?

·電子商務(wù)·

利率市場化對P2P行業(yè)發(fā)展的影響

楊梅，吳洪

(北京郵電大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，北京100876)

摘要：通過對P2P收益率、利差和流動性進(jìn)行回歸分析，研究得出利率市場化條件下，P2P收益率受利差和流動性波動的影響，并且影響顯著；通過P2P與商業(yè)銀行之間的競爭關(guān)系，得出利率市場化可以促進(jìn)P2P與商業(yè)銀行競爭與發(fā)展。最后得出結(jié)論：利率市場化會使得部分P2P平臺受到?jīng)_擊甚至倒閉，但從整個行業(yè)的長期發(fā)展看，健全的金融市場實(shí)質(zhì)上能夠幫助P2P平臺更快地發(fā)現(xiàn)問題、解決問題，實(shí)現(xiàn)更好的發(fā)展。

關(guān)鍵詞:P2P；利率市場化；利差；流動性；商業(yè)銀行

一、引言

2015年10月23日，中國人民銀行決定，自2015年10月24日起，對商業(yè)銀行和農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)等不再設(shè)置存款利率浮動上限。放開存款利率上限真正觸及到了中國金融體制的根本環(huán)節(jié)，這標(biāo)志著歷經(jīng)近20年的利率市場化改革終于基本完成[1]。

此前，由于我國金融市場不完善造成了金融壓抑，很多借款人，特別是小微企業(yè)和個人，很難在商業(yè)銀行借到所需資金；同時，由于投資渠道少，很多手頭握有資金的人只能將現(xiàn)金存在銀行。P2P(Peer to Peer)網(wǎng)絡(luò)借貸平臺由于不受存款利率上限的限制，可以提供遠(yuǎn)高于銀行存款利率的收益率來吸引投資人，低于高利貸的借款成本來吸引借款人，同時借助互聯(lián)網(wǎng)、云計算、大數(shù)據(jù)以及搜索引擎等高新技術(shù)，以其低成本、低門檻、高收益、高效率的優(yōu)勢，獲得飛速發(fā)展，大量資本進(jìn)入P2P領(lǐng)域。然而，存款利率上限的放開,使得P2P行業(yè)喪失了一大優(yōu)勢——收益率遠(yuǎn)高于商業(yè)銀行存款利率，P2P行業(yè)的發(fā)展將受到什么影響，又將走向何方？

國外對P2P的研究主要集中于Prosper和Lending Club兩家網(wǎng)絡(luò)平臺，他們都是在利率市場化的背景下發(fā)展起來的，不能體現(xiàn)利率市場化對P2P發(fā)展的影響。國內(nèi)關(guān)于P2P的研究主要集中在平臺的特點(diǎn)、功能、模式、風(fēng)險、監(jiān)管以及對傳統(tǒng)金融的影響等方面。而目前將利率與P2P發(fā)展聯(lián)系起來的研究中，主要集中在利率定價和利率影響因素方面，加之利率市場化的改革剛剛完成，有關(guān)利率市場化對P2P平臺發(fā)展影響的研究近乎空白。但是對于其競爭對手即商業(yè)銀行，受利率市場化的影響方面的研究有很多，有些已經(jīng)比較深入，可通過對競爭對手研究進(jìn)行間接影響分析。利率市場化改革的完成，也就是存款利率上限的放開，將會使得利差縮小，利差縮小又會對P2P的發(fā)展產(chǎn)生一定影響。下面將從直接影響、間接影響和綜合影響三方面進(jìn)行分析，討論利率市場化會對P2P行業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生哪些影響。

二、P2P平臺的發(fā)展現(xiàn)狀分析

1.平臺數(shù)量和成交額連年增加

2007年，拍拍貸作為國內(nèi)第一家P2P網(wǎng)貸平臺誕生，經(jīng)歷了一段緩慢成長期，之后隨著互聯(lián)網(wǎng)、云計算、大數(shù)據(jù)、搜索引擎等技術(shù)的快速發(fā)展，平臺數(shù)量和交易規(guī)模都呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。P2P平臺數(shù)量，從2010年開始增加到10家，到2013年呈現(xiàn)一個爆發(fā)期，截止2015年11月，正常運(yùn)營P2P平臺數(shù)量已達(dá)2 612家。同時，僅 2015年1～11月累計成交額就達(dá)到8 285.56億元，貸款余額達(dá)4 005.43億元[2]。

2.P2P網(wǎng)貸平臺的特點(diǎn)

P2P網(wǎng)貸平臺先天具有門檻低、期限短、收益高的特點(diǎn)，是適合眾多群體的普惠金融。對于投資人來說，50元就可以在P2P起投；而商業(yè)銀行的理財產(chǎn)品，最低要5萬元起投(2014年以前)，這就把很多投資者擋在了門外。對于借款人來說，小微企業(yè)和個人融資難的問題得到了解決。商業(yè)銀行的工作重點(diǎn)一直放在大企業(yè)，并且流程繁瑣，那些需要小額貸款和繼續(xù)短期周轉(zhuǎn)資金的人群大多是借不到款的。

P2P最短可提供期限為1天的借款，且提供短期借款的平臺居多，根據(jù)2015年11月的數(shù)據(jù)，平均借款期限1～3個月的占比為43.67%，在4～6個月的占比為34.97%。

P2P平臺自出現(xiàn)以來，就以高收益得到大眾的關(guān)注，雖然自2014年以來收益率不斷降低，但綜合平均收益率一直維持在12%以上。而商業(yè)銀行，活期存款利率只有0.35%，所以很多投資人放棄在銀行存款，轉(zhuǎn)而進(jìn)行P2P投資。

隨著P2P平臺數(shù)量和交易量的增長，平臺的活躍投資人和借款人也在不斷增長，其中投資人從2013年的25萬人增長到2015年的301萬人，借款人從15萬人增長到72萬人，表明P2P這種投資模式已經(jīng)也越來越受到人們的歡迎。

3.問題平臺數(shù)量也在增加

隨著P2P平臺數(shù)量的迅速激增，問題平臺的數(shù)量也隨著增加，特別是2015年，截止11月，出現(xiàn)問題平臺共790家，比2014年全年增長了187.28%。通過研究發(fā)現(xiàn)問題平臺多具有以下兩方面的特點(diǎn)：

(1)出現(xiàn)的問題類型占比最大的是詐騙或跑路，其次是提現(xiàn)困難和停業(yè)。通過對2014年的平均數(shù)據(jù)和2015年各月詳細(xì)數(shù)據(jù)的研究發(fā)現(xiàn)，2015年因詐騙或跑路出現(xiàn)問題的平臺占比一直居于首位，后半年幾乎都在50%以上。

從嚴(yán)格意義上講，P2P平臺只是起到聯(lián)通和中介的作用，不能接觸資金，資金應(yīng)該交給合格的金融機(jī)構(gòu)托管。所以按照這個意義，P2P平臺不存在跑路一說。我國出現(xiàn)如此多的平臺跑路現(xiàn)象，除了人們對P2P的理解和認(rèn)識不夠外，主要的原因是監(jiān)管的缺失。

(2)通過對問題平臺的經(jīng)營期限研究發(fā)現(xiàn)，截止2015年11月累計1 157家問題平臺中，營業(yè)期限在6個月以下占比40.36%；在6～12個月之間占比29.30%。而月成交額排名在前200名的P2P平臺中，營業(yè)期限都集中在1～2年和2年以上這兩個區(qū)間，見表1。

表1　問題平臺與優(yōu)質(zhì)平臺營業(yè)期限分布對比

數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)貸之家。

優(yōu)質(zhì)平臺的經(jīng)營期限大都比較長，為P2P的興起和發(fā)展做出了巨大貢獻(xiàn)。我國從2007年開始出現(xiàn)第一家P2P平臺，此后一直發(fā)展比較緩慢，直到2013年才出現(xiàn)井噴期，在這之后出現(xiàn)的P2P平臺比較容易被大眾接受，但其中也不乏一些盲目跟風(fēng)、借勢獲取利益者，經(jīng)濟(jì)學(xué)中可稱之為“搭便車者”。這些搭便車者自身經(jīng)營水平和抗風(fēng)險能力有限，在P2P行業(yè)發(fā)展順風(fēng)期，會隨之受益，而當(dāng)行業(yè)處在逆風(fēng)期時，會首先遭到?jīng)_擊。

P2P行業(yè)還具有強(qiáng)者恒強(qiáng)的特征，資深平臺經(jīng)驗豐富，擁有先進(jìn)的互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)技術(shù)，并且掌握了大量的借款人信息，能夠通過數(shù)據(jù)和技術(shù)分析，降低平臺的風(fēng)險，進(jìn)而吸引更多的投資人和借款人，更多人的加入帶來更多的信息，更多的信息又使得平臺能夠進(jìn)行更合適的利率定價和更完善的風(fēng)險控制，如此形成良性循環(huán)，平臺越做越大。

三、利率市場化對P2P發(fā)展的直接影響

利率市場化首先影響到借貸利差和貨幣流動性，而這兩者的變化會影響到P2P行業(yè)的收益率?？姾１笾赋?，完全利率市場化情形下，利差的變化是影響互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品收益率和市場流動性的重要因素。參考繆海斌的研究方法，選取1年以內(nèi)貸款利率與1年期國債收益率之差(MSPR)來代表市場化水平下的利差(理論上存款人能夠在購買國債以及銀行存款之間自由選擇， 且這兩種市場利率在一定程度上會趨同)，用隔夜質(zhì)押式回購利率(REPO)表示貨幣市場流動性松緊程度[3]，分析2015年1月至11月P2P收益率(IR)與利差、流動性之間的關(guān)系*數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)貸之家，中國貨幣網(wǎng)，中國債券網(wǎng)。，如圖1所示。

從圖1中可以看出，P2P收益率與利差、流動性存在相關(guān)關(guān)系，為了更直觀、準(zhǔn)確地反應(yīng)這種關(guān)系，這里選取2014年全年和2015年前11個月的數(shù)據(jù)，建立回歸模型來分析利差與流動性對P2P收益率的影響。

建立回歸模型：IR=c+β1MSRP+β2REPO+ε1,借助Eviews7.0軟件進(jìn)行回歸分析，得出結(jié)果見表2。

表2　IR,MSRP,REPO回歸分析結(jié)果

由上述建立的回歸模型分析可知，MSRP、REPO的變化會對TR產(chǎn)生影響，較大的R2表明MSRP、REPO對IR的解釋力度較強(qiáng)，并且兩個自變量的P值在5%的水平下是顯著的。貨幣流流動性的系數(shù)為4.64，其波動對P2P收益率的影響較大。雖然1年以內(nèi)貸款利率與1年期國債收益率之差(MSRP)與真正利率市場化條件下的利差存在一定差距，但是MSRP對TR的影響，也映射了真正利率市場化條件下的利差對P2P收益率的影響。

我國目前正處于經(jīng)濟(jì)下行期，國家實(shí)施寬松的貨幣政策，所以進(jìn)入2015年以來，P2P行業(yè)整體的收益率一直走低。從存款利率上限的放開到利率真正實(shí)現(xiàn)市場化的期間，利差也會出現(xiàn)一個由波動逐漸走向平穩(wěn)的過程，受其影響，P2P收益率也會隨之波動。

網(wǎng)貸之家曾對P2P投資人最關(guān)注的因素做過調(diào)查，通過對10家排名靠前的大平臺論壇的帖子進(jìn)行統(tǒng)計，發(fā)現(xiàn)投資人討論最多的前三的話題分別是：充值/提現(xiàn)/平臺費(fèi)用、流動性、收益[4]。也就是說，P2P收益率的波動會影響投資人的投資決策。

P2P收益率的降低會影響投資人的積極性，升高又會增加平臺的風(fēng)險，所以P2P收益率的波動會對平臺的發(fā)展產(chǎn)生影響。通過前文對問題平臺的分析，問題平臺大多是“偽P2P平臺”和經(jīng)營期限較短的搭便車者，這些平臺的抗風(fēng)險能力和對外界環(huán)境變化的靈敏度都較低。所以，利率市場化引起的P2P收益率的波動，首先受到?jīng)_擊的是那些搭便車者，這些平臺會不斷出現(xiàn)倒閉；對于有實(shí)力、業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的平臺，在吸引投資人成本升高的迫切條件下，會不斷提升自身，比如提供更專業(yè)、更加多元化和個性化的服務(wù)，開展復(fù)雜度更高的業(yè)務(wù)和創(chuàng)新業(yè)務(wù)，來增加平臺資金吸引力，更好地為投資人和借款人服務(wù)。同時，他們也會不斷完善風(fēng)控體系，提高平臺抗風(fēng)險能力。搭便車現(xiàn)象對整個P2P行業(yè)是一個危害，不僅使效率降低，還會影響整個行業(yè)的聲譽(yù)，從這個角度看，問題平臺的倒閉不失為一件好事。那些有實(shí)力的大平臺，業(yè)務(wù)量可能會在短時間內(nèi)受到一定影響，但是通過不斷提高業(yè)務(wù)質(zhì)量和服務(wù)水平，會走向更好的發(fā)展。

四、利率市場化對P2P發(fā)展的間接影響

1. P2P行業(yè)的市場特征

相對于商業(yè)銀行，P2P行業(yè)有著顯著的市場化特征。這表現(xiàn)在資金供需雙方在網(wǎng)絡(luò)上直接對接、交易信息充分透明(借款人的信息、資金去向被平臺記錄并共享)；隨著P2P網(wǎng)貸平臺的增多，借款人由更多的融資渠道選擇，而出資人也有了更多比價的機(jī)會，因而，市場機(jī)制在調(diào)節(jié)供需和資金價格方面逐漸起到?jīng)Q定性作用[5]。但是，P2P行業(yè)還沒有體現(xiàn)出完全的市場化特征，廖理[6]指出，P2P目前的利率并不能完全反應(yīng)違約風(fēng)險，相同利率水平下的不同標(biāo)的，仍然存在不同的違約風(fēng)險。

隨著存款利率上限的放開和技術(shù)水平的發(fā)展，P2P與商業(yè)銀行都將經(jīng)歷走向完全市場化的發(fā)展過程。

2.利率市場化對P2P造成的間接影響

通過對現(xiàn)狀進(jìn)行分析，P2P的借款人主要是進(jìn)行小額、短期貸款，貸款期限大都在半年以內(nèi)，與商業(yè)銀行的貸款對象不沖突，基本不會對商業(yè)銀行的貸款業(yè)務(wù)造成太大影響。但P2P的投資人以前大多是商業(yè)銀行的存款人，再加上互聯(lián)網(wǎng)金融中以余額寶為代表的貨幣基金平臺，對商業(yè)銀行的存款業(yè)務(wù)造成了沖擊，甚至出現(xiàn)了下降。存款額的下降必然會對貸款業(yè)務(wù)造成影響，所以，雖然P2P行業(yè)規(guī)模在商業(yè)銀行資產(chǎn)總量上占比微乎其微，但還是對商業(yè)銀行造成了威脅。

由于以前有存款利率上限管制，商業(yè)銀行存在制度上的劣勢，利率市場化改革完成后，銀行必然會改革。商業(yè)銀行對存款利率的制定有了自主權(quán)，存款利率的變化會對P2P投資人的選擇產(chǎn)生影響。

下面還是從充值/提現(xiàn)/平臺費(fèi)用、流動性、收益這三個方面來分析商業(yè)銀行的變革對P2P產(chǎn)生的影響。

(1)充值/提現(xiàn)/平臺費(fèi)用。P2P在這一方面的優(yōu)勢不會受到太大的影響，這一因素主要取決于平臺的運(yùn)營措施和操作能力。

(2)流動性。流動性取決于三個因素：一是標(biāo)的期限；二是P2P平臺對借貸雙方資金的期限匹配能力；三是平臺是否有資產(chǎn)證券化及權(quán)證等增加流動性的產(chǎn)品。標(biāo)的期限取決于借款人的融資需求，在銀行不做短期、小額業(yè)務(wù)的前提下，不會受到太大影響。二、三項取決于平臺的操作水平，也不會受到商業(yè)銀行變革的太大影響。

(3)收益。P2P受到商業(yè)銀行變革最大影響的地方就是收益率。在利率完全市場化的情形下，商業(yè)銀行的存款利率與P2P的收益率基本是一致的[3](不考慮借款者對資金需求迫切程度)。利率市場化通過影響商業(yè)銀行的發(fā)展，間接影響P2P的發(fā)展趨勢大致可分為3個階段。如圖2所示。

第一階段：商業(yè)銀行提高存款利率，與 P2P成為競爭對手，爭奪投資人。這時，P2P平臺上的風(fēng)險規(guī)避型投資者，在衡量P2P平臺的風(fēng)險與銀行收益后，會選擇將部分或全部放在P2P平臺上的資金轉(zhuǎn)移到商業(yè)銀行，因為商業(yè)銀行給人的印象是零風(fēng)險的。一些P2P平臺為爭奪投資人提高收益率，平臺風(fēng)險也隨之提高，抗風(fēng)險能力低的平臺出現(xiàn)運(yùn)作困難。

第二階段：存款利率上限放開之前，國家推出了存款保險制度，同時允許商業(yè)銀行破產(chǎn)。有存款保險制度的保護(hù)，會使得有些商業(yè)銀行大膽地去投資一些高風(fēng)險高收益的項目，抗風(fēng)險能力差的商業(yè)銀行會破產(chǎn)。商業(yè)銀行出現(xiàn)破產(chǎn)會使得存款人對銀行的信任度降低，這時會有部分存款人從商業(yè)銀行退出，轉(zhuǎn)而選擇優(yōu)質(zhì)的P2P平臺進(jìn)行投資。同時，由于被爭奪投資人或是提升收益率帶來了高風(fēng)險，使得大量劣質(zhì)P2P平臺倒閉，優(yōu)質(zhì)P2P平臺迅速提升自身專業(yè)水平和服務(wù)能力，轉(zhuǎn)而依靠發(fā)展多樣化、個性化的業(yè)務(wù)，吸引愈加理性的投資人,不再盲目提高收益率。

第三階段：部分商業(yè)銀行的倒閉反映了一些銀行自身本來就存在的一些問題，只是利率市場化加速暴露了這些問題，商業(yè)銀行也進(jìn)行洗牌，最終剩下那些經(jīng)營水平高、抗風(fēng)險能力強(qiáng)的銀行。同樣，P2P行業(yè)中也剩下那些優(yōu)質(zhì)的P2P平臺，商業(yè)銀行的存款利率與P2P的收益率基本趨于一致，商業(yè)銀行與P2P平臺各自擁有部分忠實(shí)用戶，在競爭與合作中，處于一個相對平衡、穩(wěn)定的狀態(tài)。

五、利率市場化對P2P發(fā)展的綜合影響

通過從直接影響和間接影響兩方面分析，利率市場化對P2P平臺的影響主要體現(xiàn)在收益率上，隨著利率逐步走上市場化，P2P收益率告別虛高，逐漸回歸理性。P2P的迅速發(fā)展不僅因為它的高收益率，還有許多其他方面的優(yōu)勢：優(yōu)秀的風(fēng)險控制和評估體系、低廉的運(yùn)營成本和較強(qiáng)的用戶粘性。Nesta 在 2012 年對 Funding Circle 的借款用戶調(diào)查顯示，79%的平臺客戶表示，即使銀行提供了與Funding Circle 完全相同的借貸模式，他們?nèi)匀粚?Funding Circle 作為融資的首選平臺[7]。利率市場化對P2P收益率產(chǎn)生的影響，P2P平臺可以利用和發(fā)展其特有的優(yōu)勢來彌補(bǔ)。所以說，利率市場化既是挑戰(zhàn)，又是機(jī)遇。

綜合兩方面的影響，以及P2P行業(yè)自身的特點(diǎn)，利率市場化對P2P發(fā)展的影響可通過表3說明。

表3　利率市場化對P2P各方面的綜合影響

目前利率的市場化特征還沒有開始體現(xiàn)，新的P2P平臺還是會不斷出現(xiàn)，問題平臺也會不斷暴露問題而倒閉，隨著利率逐漸向市場化發(fā)展，倒閉的平臺數(shù)會大于新建立的平臺數(shù)，平臺總數(shù)開始減少，直到P2P市場中只剩下那些實(shí)力較強(qiáng)的平臺。趙保國[8]通過利用系統(tǒng)動力學(xué)對P2P的發(fā)展趨勢作出預(yù)測：P2P平臺數(shù)量在經(jīng)過兩年的增長之后，會逐漸減少。受到利率市場化的影響，這個過程會加快實(shí)現(xiàn)。

六、結(jié)束語

從萌芽期到迅速成長期，再到整體洗牌重整，是很多行業(yè)的發(fā)展趨勢，利率市場化只是加速了P2P行業(yè)這一過程的實(shí)現(xiàn)，或者促使一些平臺發(fā)生業(yè)務(wù)上的變化。表面來看，利率市場化對P2P行業(yè)的發(fā)展是一場沖擊，但實(shí)質(zhì)上是幫助平臺更快地發(fā)現(xiàn)問題、解決問題，實(shí)現(xiàn)更好的發(fā)展。

在利率市場化對P2P發(fā)展的間接影響分析中，假定商業(yè)銀行只是在制定存款利率上采取措施。實(shí)際上，由于受到互聯(lián)網(wǎng)金融的沖擊，商業(yè)銀行也已經(jīng)推出了眾多低門檻、贖回期短的理財業(yè)務(wù)，并且很多都支持“T+0”贖回，用戶可在銀行存款和理財產(chǎn)品間自由轉(zhuǎn)移財產(chǎn)。所以，銀行也很可能會進(jìn)入P2P領(lǐng)域。在對2014年P(guān)2P網(wǎng)貸平臺背景的研究中，發(fā)現(xiàn)有12家P2P平臺是銀行系背景[4]?；ヂ?lián)網(wǎng)只是一個工具，不只P2P行業(yè)，銀行也可以使用，隨著利率市場化、大數(shù)據(jù)、云計算等一系列有組合影響的因素的不斷發(fā)展，銀行和P2P可能會走向融合，各自擁有一部分忠實(shí)的客戶，可能除了“出身”不同，P2P與商業(yè)銀行并無明顯的界限。

參考文獻(xiàn):

[1] 搜狐財經(jīng). 央行放開利率管制, 利率市場化改革基本完成[EB/OL]. (2015-10-26)[2016-02-20]. http: //business.sohu.com/20151026/n424150957.shtml.

[2] 網(wǎng)貸之家數(shù)據(jù)總庫. 中國P2P網(wǎng)貸行業(yè)2015年11月月報[DB/OL]. (2015-12-01)[2016-02-20]. http: //bbs.wdzj.com/thread-700091-1-1.html.

[3] 繆海斌. 利率市場化與互聯(lián)網(wǎng)金融: 傳染效應(yīng)與聯(lián)動效應(yīng)[J]. 金融監(jiān)管研究, 2014, 33(9): 53-67.

[4] 網(wǎng)貸之家數(shù)據(jù)總庫. 2014年中國網(wǎng)貸行業(yè)年報[DB/OL]. (2015-01-07)[2016-02-20].http: //bbs.wdzj.com/thread-273727-1-2.html.

[5] 周世耿, 郭譯蔓. 從P2P網(wǎng)貸和余額寶的實(shí)踐看我國互聯(lián)網(wǎng)金融與利率市場化[J]. 經(jīng)濟(jì)觀察, 2015(1): 77-78.

[6] 廖理, 李夢然, 王正位. 聰明的投資者: 非完全市場化利率與風(fēng)險識別[J]. 經(jīng)濟(jì)研究, 2014(7): 125-137.

[7] 韓斯玥, 黃旭, 賀本嵐. 國際P2P行業(yè)發(fā)展趨勢與商業(yè)銀行未來發(fā)展[J]. 金融論壇, 2014(3): 23-27.

[8] 趙保國, 勾建康. P2P網(wǎng)貸平臺發(fā)展趨勢研究[J]. 北京郵電大學(xué)學(xué)報(社會科學(xué)版), 2015, 17(4): 41-49.

Influence of Interest Rate Liberalization on Development of P2P Industry

YANG Mei, WU Hong

(School of Economics and Management, Beijing University of Posts and Telecommunications, Beijing 100876, China)

Abstract:By using regression analysis of P2P yield, interest margins and monetary liquidity, it is shown that under the condition of interest rate liberalization, P2P yield was affected by the interest margins and monetary liquidity significantly. And the liberalization of interest rate can promote the competition and development of P2P and commercial banks. Finally it is concluded that the interest rate liberalization will make part of the P2P platform shocked or even go bankruptcy, but for the long-term development of the whole industry, an improved financial market can help P2P platform to find problems faster, solve problems and achieve better development.

Key words:P2P; interest rate liberalization; interest margins; monetary liquidity; commercial bank

中圖分類號:F832

文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A

文章編號:1008-7729(2016)02-0024-07

作者簡介：楊梅(1989—)，女，山東濱州人，北京郵電大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院碩士研究生，主要研究方向為互聯(lián)網(wǎng)金融。

收稿日期：2015-12-18