左璇

沙特提出在2030年前使經(jīng)濟結(jié)構(gòu)多元化、逐步擺脫對石油的依賴，改革能否成功存在疑問。與以往改革最大的不同是沙特政府試圖建立經(jīng)濟的透明性。對于重構(gòu)經(jīng)濟來說這是一個良好的開端。

世界油價持續(xù)低迷，產(chǎn)油大國沙特的“去石油化”經(jīng)濟改革已經(jīng)箭在弦上。經(jīng)過一系列鋪墊，沙特政府在4月25日發(fā)布了綜合性的“愿景2030”改革路線圖，提出在2030年前使經(jīng)濟結(jié)構(gòu)多元化、逐步擺脫對石油的依賴的具體步驟。

實現(xiàn)這一目標(biāo)的主要思路是將阿美石油公司不超過5%的資產(chǎn)上市，用所募資金形成世界上最大的主權(quán)財富基金，通過該基金多樣化投資來代替單一的石油收入。

5月7日，沙特國王薩勒曼罕見地同時更新了幾個內(nèi)閣要職：任命阿美石油公司董事長哈立德·法利赫為沙特阿拉伯能源、工業(yè)與礦產(chǎn)資源大臣，代替80歲的原石油部長、被稱為“OPEC的格林斯潘”的阿里·奈米;分管國際事務(wù)的副行長Ahmed al-Kholifey代替Fahad Al Mubarak成為新任央行行長;古賽比負責(zé)新成立的商業(yè)和投資部。據(jù)了解，新上任的官員均是諳熟現(xiàn)代管理制度的人士。

另一項重頭戲——阿美石油公司部分資產(chǎn)在國內(nèi)和國際市場的IPO進程也在向前推進。阿美董事長法利赫在5月11日的新聞發(fā)布會上表示，IPO的策劃工作已經(jīng)接近尾聲，具體方案將很快提交阿美石油最高委員會審核。副王儲穆罕默德·本·薩勒曼在與彭博社的專訪中提及，IPO的時間最快會在明年。

美國大西洋理事會全球能源中心資深專家塞內(nèi)克（Jean-Francois Seznec）告訴《財經(jīng)》記者，“愿景2030”為沙特設(shè)定了很高的目標(biāo)，逼迫沙特進行現(xiàn)代化改革，從方向上來說是完全正確的。

它受到國王薩勒曼的力挺，并由30歲的副王儲負責(zé)，在這個人口結(jié)構(gòu)偏年輕化（30歲以下的年輕人口占總?cè)丝诘?0%）的國家受到普遍支持。

但是，塞內(nèi)克認為改革計劃能否順利推行下去還有很多挑戰(zhàn)，主要是國內(nèi)不少勢力不歡迎這樣的改革，例如改革教育體制，讓更多婦女得到工作會受到保守的宗教機構(gòu)的阻撓;改革還會觸動王室其他成員的既得利益，招致抵抗。

執(zhí)行改革計劃的現(xiàn)代管理人才在沙特也很欠缺。“你能想象在沙特什么是法利赫不管的嗎？但是除了他也沒有幾個人有能力擔(dān)此重任了。”塞內(nèi)克說。

沙特政府在4月25日發(fā)布了綜合性的“愿景2030”改革路線圖。沙特國王、副王儲和王儲一起參加了改革愿景的發(fā)布。

被迫發(fā)生的全面轉(zhuǎn)型

沙特的改革是一場被迫發(fā)生、自上而下的全面轉(zhuǎn)型。從2014年超過100美元/桶的高位到2016年最低不到30美元/桶的低位，國際油價不到兩年來跌幅高達70%。這對于70%-90%的財政收入來自石油出口的沙特來說是一個致命打擊。

IMF研究報告顯示，2015年能使沙特達到收支平衡的國際油價應(yīng)在105美元/桶，與俄羅斯相當(dāng);挪威、科威特、阿布扎比等經(jīng)濟相對多元化的產(chǎn)油國的收支平衡油價均在55美元以下，而尼日利亞、伊朗、阿爾及利亞、委內(nèi)瑞拉均高于122美元。

2015年沙特由高油價時期的財政盈余變?yōu)樨斦嘧?，且赤字額高達980億美元，GDP占比約為15%。為了平衡財政，沙特的外匯儲備急轉(zhuǎn)直下，僅2015年，外匯儲備消耗1150億美元，接近總額的20%（2016年3月沙特央行數(shù)據(jù)顯示其總值為6020億美元）。

美國能源信息局（EIA）預(yù)計2016年國際油價平均將維持在34.04美元/桶，2017年增加到40.09美元/桶，如果到2017年底油價仍然不能高于40美元，沙特外儲很可能在這兩年間再次下降1500億到2000億美元。外匯儲備下降將直接影響里亞爾與美元之間的固定匯率制以及以此為基礎(chǔ)的政治經(jīng)濟關(guān)系。

短期內(nèi)油價恢復(fù)的可能性較小。2015年12月，巴黎聯(lián)合國氣候變化大會簽署新的減排協(xié)議。不容樂觀的氣候變化前景讓諸多投資人對化石能源的興趣大幅下降，以洛克菲勒基金為代表的一批國際投資者表示將撤離在化石燃料上逾百億美元的投資，給國際油價的回升蒙上一層陰影。

2016年4月17日，沙特與主要產(chǎn)油國在多哈舉行限制產(chǎn)量以提高石油價格的談判，由于伊朗拒絕加入限制協(xié)議而以失敗告終。

2015年伊朗在經(jīng)濟制裁被解除后大力恢復(fù)石油生產(chǎn)，由于和伊朗關(guān)系緊張，世界油價的高低變化在沙特看來更像一把雙刃劍：高油價同時幫助伊朗變得更加強大，與伊朗的對立也促使沙特決心走出對石油的過度依賴。

除了經(jīng)濟原因，國內(nèi)的社會壓力也不可忽視。根據(jù)咨詢公司麥肯錫發(fā)布的報告，接近50%的沙特人口不到25歲，他們中不少人將在未來幾年面臨找工作的問題，這意味著沙特需要創(chuàng)造比2003年-2013年的高油價時期多兩倍的工作崗位才能消化新的勞動力大軍。失業(yè)的年輕人是很大的社會動蕩因素，他們在2011年掀起了“阿拉伯之春”運動。

吃緊的財政狀況卻讓沙特的勞動力市場面臨更大壓力。在沙特80%以上的人口供職于政府部門，由于“精簡”政策，政府部門提供的工作減少了。缺乏活力、體量微小的私營部門又不能產(chǎn)生足夠的工作機會。很多私營企業(yè)依靠政府的訂單過活，現(xiàn)在政府削減開支，私營公司的生意隨之慘淡，能提供的工作越來越少。

財政收入與轉(zhuǎn)型資金

如何平衡財政收支以及籌集轉(zhuǎn)型所需的資金是改革者要面對的首要問題。2014年和2015年，沙特政府預(yù)算分別為2280億美元和2293億美元，其中防務(wù)、教育、醫(yī)療和社會事務(wù)三個大項的花費占總開支的約80%。

2015年12月，政府宣布將在下一年度將政府支出削減14%，并同時開啟了一系列開源節(jié)流的措施：降低政府補貼，將“和瓶裝水價格相當(dāng)”的汽油價格提高了三分之二，天然氣、柴油、水和電的價格也隨即提高。沙特是世界上能源補貼力度最大的國家之一，2014年的能源補貼金額為1070億美元，占當(dāng)年GDP的13.2%。

副王儲薩勒曼在接受媒體采訪時還提到進一步的措施：繼續(xù)減少能源補助和提高燃料和公共產(chǎn)品價格，預(yù)計到2020年每年可以節(jié)約300億美元;引進增值稅，到2018年將會有另外每年100億美元的收入。

其他收入來源還可能包括對雇傭外國人的公司征收費用，每年可以獲得100億美元左右，向外國人出售沙特的長期居住權(quán)也可能帶來約100億美元收入。目前大約有1000萬外國人在沙特工作，他們大多在低薪的建筑行業(yè)謀生。

更遠期的收入來自非石油部門的增長?！霸妇?030”表示政府將致力于提高非石油工業(yè)帶來的收入，計劃在2020年和2030年非石油工業(yè)將分別入賬1600億美元和2670億美元，去年非石油工業(yè)僅創(chuàng)收436億美元。

不過，這些措施在當(dāng)下還不能滿足維持財政收支平衡的資金需求，進一步大幅削減政府預(yù)算則顯得不切實際。首先，沙特正在也門對什葉派開戰(zhàn)，難以降低防務(wù)開支;其次，80%的沙特人受雇于政府部門和附屬單位，他們的薪資占用了所有公共開支的40%，這些公務(wù)人員的權(quán)益很難大幅降低。因此，副王儲薩勒曼的計劃中最重要的“現(xiàn)金?！眮碜詫⑸程貒械陌⒚朗凸?%的資產(chǎn)IPO。

阿美石油公司被認為是世界上最值錢的公司之一，外界對它的估值大約在2萬億美元左右。據(jù)Market Mogul網(wǎng)站估計，即使世界油價在未來幾年保持50美元/桶的低位，由于沙特產(chǎn)油成本很低（大約每桶10美元），再除去稅收等成本后，阿美每年的凈利潤仍有270億美元，大約為蘋果公司2015年凈利潤的一半。

沙特計劃將阿美石油公司5%的資產(chǎn)IPO，所募資金將放入“公共投資基金”，用于主權(quán)財富投資。

沙特石油部的高級顧問穆漢納對《華爾街日報》表示，由于沙特股市很小，IPO的定價將主要由國際市場決定。

5月11日，阿美石油公司罕見地邀請媒體參觀了位于達蘭的公司總部，總裁納塞爾（Amin Nasser）描述了公司發(fā)展的遠大前景：2020年阿美將發(fā)展成為世界領(lǐng)先的綜合能源與化學(xué)產(chǎn)品企業(yè)，實現(xiàn)碳烴產(chǎn)業(yè)鏈的價值最大化。具體目標(biāo)包括：為沙特國內(nèi)新創(chuàng)造50萬個工作崗位，天然氣日產(chǎn)量在十年內(nèi)翻番，從目前的120億立方英尺提升至230億立方英尺，石油煉化日產(chǎn)能翻番，從目前的540萬桶提高到1080萬桶。

市場分析人士對阿美未來前景的判斷褒貶不一?；葑u旗下BMI研究機構(gòu)中東北非地區(qū)風(fēng)險分析師納賈爾（Olivier Najar）對《財經(jīng)》記者指出，阿美是世界上最大的石油公司，未來將大力發(fā)展的下游產(chǎn)業(yè)是該公司擅長的領(lǐng)域，且市場巨大，因此前景值得預(yù)期。

專注沙特能源工業(yè)的分析師瓦爾德（Ellen R. Wald）則提出質(zhì)疑，她認為大型國企上市仍然會面臨信息不透明的問題，例如俄羅斯天然氣工業(yè)股份公司、巴西國家石油公司都存在嚴重的貪腐現(xiàn)象;而且按照沙特的計劃，IPO募集的資金將主要用于沙特的經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，而非用于公司的擴大再生產(chǎn)，投資這樣的公司應(yīng)該慎重。

目前，阿美公司還沒有明確表示IPO部分是否包括2600億桶已經(jīng)探明的石油儲量還是僅僅是一些下游的資產(chǎn)，這是投資者最為關(guān)心的部分。

主權(quán)財富投資

如何讓石油財富運轉(zhuǎn)起來，幫助沙特社會的轉(zhuǎn)型？挪威為沙特提供了可以借鑒的先例。上世紀60年代，挪威在西部沿海發(fā)現(xiàn)了大量可開采的石油，石油收入迅速擴充了政府的金庫，其中一部分石油收入被放入特別“緩沖”基金，以備油價震蕩時填補政府支出。目前，挪威擁有世界上最大的、近9000億美元的主權(quán)財富基金。

沙特同樣計劃把募集資金投放到“公共投資基金”（Public Investment Fund， 下稱“PIF基金”），用于主權(quán)財富投資。目前該基金的規(guī)模為1600億美元，薩勒曼副王儲計劃將其提高到2萬億美元，成為世界上最大的主權(quán)財富基金。

“愿景2030”指出，PIF基金將在沙特國內(nèi)投資需要大量資金的、戰(zhàn)略性的項目;在國外，將入股大型跨國公司、獲取沙特發(fā)展需要的新興科技，追求投資利益的最大化。

據(jù)當(dāng)?shù)孛襟w報道，政府最初的投資將主要集中在國內(nèi)，例如將由PIF基金重新開發(fā)利雅得的阿卜杜拉國王金融區(qū)，重新整飭和建設(shè)工業(yè)新城，投資采礦、輪船制造等項目。

不少分析師對這些投資的效果存疑。獨立政治風(fēng)險研究機構(gòu)GeoEconomica的執(zhí)行總監(jiān)貝倫特（Sven Behrendt）分析認為，PIF基金一方面在國際市場要肩負利益最大化的使命，另一方面在沙特國內(nèi)要扮演戰(zhàn)略投資者的角色，后者意味著不能把利潤放在優(yōu)先考慮的地位?！斑@兩種角色的投資哲學(xué)完全不同，相應(yīng)的管理方法、估值方式也完全不同，很難混合管理?！彼f。

在世界經(jīng)濟復(fù)蘇緩慢的情況下，PIF基金是否能在國際市場獲得可以代替石油收入的投資回報，也是一個未知數(shù)。咨詢公司Competere Group的首席顧問Shanker Singham表示，沙特不可能在國際市場取得超額的回報，現(xiàn)在沒有投資者能取得超額回報。

所幸，“愿景2030”是一個綜合性方案，改革稅收制度、減少對外資的限制、激發(fā)私營部門活力等措施至少能部分實現(xiàn)改革目標(biāo)。塞內(nèi)克表示，這次改革與以往改革最大的不同在于沙特政府試圖建立經(jīng)濟的透明性，從阿美IPO開始，政府的賬本將不再是最高機密，對于重構(gòu)經(jīng)濟來說是一個良好的開端。