張文中

(新疆財經(jīng)大學 中亞經(jīng)貿(mào)研究院，新疆 烏魯木齊 830012)

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2015年哈薩克斯坦經(jīng)濟金融形勢及2016年前景展望

張文中

(新疆財經(jīng)大學 中亞經(jīng)貿(mào)研究院，新疆 烏魯木齊 830012)

內(nèi)容提要：本文就哈薩克斯坦2015年經(jīng)濟金融形勢作出了分析，指出了哈薩克斯坦經(jīng)濟金融發(fā)展中長期存在的根本性問題，如經(jīng)濟多樣化程度不足、美元化比重過高、市場化貨幣化程度低、銀行主導性金融體制等。這些問題在外部因素的混合作用下形成了哈薩克斯坦獨特的經(jīng)濟金融現(xiàn)象。針對已經(jīng)出現(xiàn)的問題，本文介紹和評價了哈國政府采取的主要應對措施，并結(jié)合國際組織及哈國政府自身的預測對2016年哈國經(jīng)濟金融走勢給出了方向性的結(jié)論。

關(guān)鍵詞：哈薩克斯坦；經(jīng)濟金融形勢；前景展望

一、2015年哈薩克斯坦經(jīng)濟金融狀況

2015年，受世界經(jīng)濟增長緩慢和烏克蘭危機帶來的西方與俄羅斯相互制裁的影響，哈薩克斯坦經(jīng)濟增長未能實現(xiàn)納扎爾巴耶夫總統(tǒng)2015年國情咨文中要求的目標，實際GDP增長1.2%，低于2014年的4.3%。由于資本、技術(shù)特別是人才的缺乏，哈薩克斯坦于美國次貸危機后提出的反危機措施之一的第一個工業(yè)化五年計劃的效果也不盡人意，再加上石油價格持續(xù)低迷，哈國石油出口收入銳減，經(jīng)常項目順差出現(xiàn)下降，財政預算壓力增大，外國直接投資呈遞減趨勢。哈薩克斯坦投資和發(fā)展部預計，2015年哈國吸引外國投資額下降30%～40%，引資額下降主要體現(xiàn)在油氣、采礦領域，其下降幅度為70%；建筑領域下降50%。①因2015年最終統(tǒng)計結(jié)果還未出來，故此處為估算值。

由于上述原因，導致哈薩克斯坦金融形勢不容樂觀。哈國信貸供應呈下降態(tài)勢，銀行不良資產(chǎn)再次高企，金融風險明顯加大，金融穩(wěn)定性再次面臨考驗。由于西方制裁和油價下跌，俄羅斯盧布大幅度貶值，導致哈薩克斯坦與俄羅斯的貿(mào)易條件惡化。為維持匯率穩(wěn)定，2015年哈國央行出售美元進行外匯市場干預的資金就達177億美元，導致外匯儲備下降。哈國不得不于2015年8月20日宣布放棄固定匯率制，實行堅戈匯率自由浮動，以維持貨幣政策的獨立性。該政策直接導致堅戈對美元的匯率大幅度貶值，從以前的1美元兌185堅戈②該匯率于2014年2月調(diào)整，一直維持到2015年8月。此前匯率為1美元兌150堅戈上下。左右貶值到2015年底的340堅戈以上。出于保值需要，哈國銀行系統(tǒng)美元存款快速上升，資產(chǎn)端和負債端的貨幣結(jié)構(gòu)出現(xiàn)錯配。③指負債方美元存款超過堅戈存款，但貸款方卻相反。貨幣貶值引發(fā)通貨膨脹，作為貨幣政策選擇基礎的石油價格下跌幅度超出了年初“2015貨幣政策指引”中的預期④哈薩克斯坦與我國不同，一般于年初公布當年貨幣政策指南，而非事后總結(jié)報告。2015年“哈貨幣政策指南”中設定的國際石油價格為每桶50美元和60美元。，迫使哈國中央銀行的貨幣政策由原來的匯率穩(wěn)定改為通貨膨脹目標制。同時進行幣制改革，發(fā)行面值20000堅戈的貨幣投入流通。

二、哈薩克斯坦經(jīng)濟金融現(xiàn)象的深層次問題

(一)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)不合理

哈薩克斯坦獨立以來，原蘇聯(lián)遺留的工業(yè)基礎遭到破壞，經(jīng)濟增長一直高度依賴石油等自然資源，石油出口占到其出口總額的60%。在烏克蘭危機之前因國際石油價格高企確實為哈薩克斯坦帶來了豐厚的出口收入，可以稱之為資源出口導向型經(jīng)濟。這導致哈國的財政收入和金融穩(wěn)定嚴重依賴石油出口，哈薩克斯坦的貨幣政策和財政預算長期以來都根據(jù)對國際石油價格的不同情景預測來確定。因此，國際石油價格走勢會迫使哈國央行和財政部對貨幣政策和財政預算進行調(diào)整。同時，為合理利用石油出口收入并防止價格波動可能帶來的沖擊，哈薩克斯坦從石油出口收入中拿出一部分建立了類似平衡準備金的國家基金，并與中央銀行的國際儲備相區(qū)分。該國家基金曾在2008年美國金融危機的沖擊下為哈薩克斯坦銀行重組、消化不良資產(chǎn)和實施財政刺激政策提供了資金支持，也因此使哈薩克斯坦中央銀行得以維持盯住美元的匯率通道制。

但這一切都取決于國際石油價格的持續(xù)穩(wěn)定或上漲。哈薩克斯坦雖然擁有巨額的石油儲備，但卻不具備歐佩克(石油輸出國組織)或美國那樣的石油定價權(quán)，只能是石油價格的被動接受者，這導致了哈薩克斯坦經(jīng)濟天然的脆弱性和結(jié)構(gòu)剛性，反映出其經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的單一性和外部依賴性，這使得哈薩克斯坦出口市場的集中化程度高、出口產(chǎn)品的多樣化程度不足。⑤張文中.中亞五國的貿(mào)易特征及向東發(fā)展的障礙[J].新疆財經(jīng)，2015(1)：53-61.類似的經(jīng)濟體很難抵御來自外部的沖擊(不論是供給沖擊還是需求沖擊)。

不幸的是，作為最大貿(mào)易伙伴的俄羅斯也同樣具備類似的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，但卻因烏克蘭事件與西方世界發(fā)生對抗，招致石油價格暴跌和西方經(jīng)濟制裁的雙重打擊，引發(fā)了盧布大幅度貶值和資本外逃，間接導致哈薩克斯坦堅戈相對升值，在關(guān)稅同盟的框架內(nèi)削弱了哈薩克斯坦向俄羅斯的出口能力，大量的俄羅斯商品涌入哈薩克斯坦，加大了其貿(mào)易赤字壓力；再加上油價下跌和美國加息預期，堅戈投機加劇。為穩(wěn)定匯率，哈國中央銀行消耗掉了大量外匯儲備，其中央銀行不得不采納國際貨幣基金組織的建議，放棄一直堅守的固定匯率制，隨后堅戈進入貶值通道。截至2016年1月18日，1美元對堅戈已突破370大關(guān)，貶值幅度達100%以上，造成哈國通貨膨脹居高不下⑥2015年哈薩克斯坦通貨膨脹率再次高企達13.6%。，哈國中央銀行不得不三度提高隔夜利率水平到17%，這進一步打擊了其實體經(jīng)濟。如果哈薩克斯坦的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)足夠多樣，這樣的代價并不是不可避免的。

(二)經(jīng)濟美元化程度⑦衡量一國美元化程度通常使用銀行體系中美元存款占總存款的比例。高

從世界范圍看，美元化主要發(fā)生在拉美和獨聯(lián)體國家，這是一種典型的貨幣替代現(xiàn)象。拉美國家美元化主要源自惡性通脹，獨聯(lián)體國家(包括俄羅斯)自蘇聯(lián)解體以來就不同程度地存在美元化現(xiàn)象，主要原因在于放棄計劃經(jīng)濟后引入了市場經(jīng)濟體制，以及作為新獨立國家其貨幣的持續(xù)性貶值。哈薩克斯坦經(jīng)濟的美元化程度一直在40%上下波動，從其波動情況看，自1997年東南亞金融危機后美元化程度大幅攀升，2001年—2002年間最高時達60%多，隨后一路下降到2006年—2007年的30%左右。美國次貸危機發(fā)生后美元化程度再度攀升，在2009年達到45%左右的峰值，隨后開始下降。自2013年中期，美元化程度又有上升跡象，2014年2月，哈國央行宣布了新的匯率目標，堅戈匯率貶值近20%，美元化程度加快。進入2015年，烏克蘭危機和國際油價暴跌重創(chuàng)哈薩克斯坦經(jīng)濟，哈國中央銀行不得不放棄匯率目標制，于8月20日宣布實行浮動匯率。隨后美元化程度急劇攀升，截止到2015年末，居民存款的外元化程度接近70%(以美元為主)，堅戈作為主權(quán)貨幣面臨著越來越嚴峻的挑戰(zhàn)。

從國際經(jīng)驗看，美元化現(xiàn)象是“一把雙刃劍”。阿根廷、巴西、秘魯和烏拉圭的經(jīng)驗表明⑧Domingo Cavallo.How to Reduce Dollarization Without Risking Stability[R].The Conference“Economic,Financial and Monetary Shifts in the Global Economy”,Astana,2015-05-21.，美元化有助于物價穩(wěn)定。在高通脹國家，實現(xiàn)價格穩(wěn)定的關(guān)鍵是有效地穩(wěn)定匯率，任何追求匯率穩(wěn)定的貨幣政策承諾對擁有外幣儲蓄的本國居民都是可信賴的，因為那意味著政府接受了對通脹稅的嚴格限制。在上世紀整個90年代，阿根廷、秘魯和烏拉圭的美元化程度居高不下，阿根廷從1989年的20%持續(xù)上升到2000年的60%，秘魯則上升到70%，烏拉圭則基本穩(wěn)持在85%～90%之間，只有巴西從未超過10%(在5%～7%之間徘徊)。但這四個國家的通貨膨脹率卻急速下降，從上世紀90年代初的50%高點回落到1998年的10%以下并延續(xù)到2014年。其中，阿根廷在2001年后宣布強制去美元化政策，結(jié)果導致通貨膨脹再次攀升，從負值一路升高到2014年的40%。巴西因美元化程度較低，不得不通過維持較高的實際利率來穩(wěn)定物價，那些高度美元化的國家卻保持了低利率水平下的低通脹率，同時匯率的穩(wěn)定性和經(jīng)濟增長也優(yōu)于非美元化的經(jīng)濟體。但當外資流入突然中斷時，美元化可能增加發(fā)生金融危機的風險，因為它容易產(chǎn)生貨幣錯配和資產(chǎn)負債表問題，特別是在收入流和負債以不同貨幣發(fā)生時。外幣存款流失會導致銀行的流動性不足，但美元化又限制了貨幣當局最后貸款人作用的發(fā)揮，最終因無法清償而破產(chǎn)，加速了危機產(chǎn)生。很多專家給出了解決危機的辦法——強制去美元化，即將外幣合約按預先貶值的匯率轉(zhuǎn)換成當?shù)刎泿?。但阿根廷的?jīng)驗表明，當出現(xiàn)危機時強制去美元化在未來通脹上的代價很高，烏拉圭則采取了債務重組和半美元化策略，防止了通脹的惡化，使其實際利率保持在較低水平。

與拉美國家美元化程度平緩下降不同，獨聯(lián)體國家在2008年—2009年全球金融危機前，其美元化水平有一個明顯的下降，隨后呈現(xiàn)上升的趨勢，這在2014年和2015年前幾個月得到加強。但沒有一個獨聯(lián)體國家實施過類似阿根廷的強制去美元化政策，當出現(xiàn)危機時，都嘗試實行有序的債務重組。

(三)經(jīng)濟的市場化貨幣化程度低

哈薩克斯坦自獨立以來就拋棄了原蘇聯(lián)的計劃經(jīng)濟模式，宣布實行市場經(jīng)濟體制和私有化，但這種轉(zhuǎn)變目前仍然在進行著，距發(fā)達的成熟的市場經(jīng)濟還有很大差距。一是國有企業(yè)比例仍然很高，目前有7000多家，大多都與自然壟斷行業(yè)有關(guān)；二是仍然保留了較多的價格控制，政府對經(jīng)濟的干預程度仍然較高；三是行業(yè)發(fā)展不充分，國內(nèi)競爭程度不高；四是腐敗嚴重，權(quán)力尋租較普遍。

一方面，從匯率的變化來看，哈薩克斯坦存在明顯的貨幣高估現(xiàn)象。自1993年哈薩克斯坦自主發(fā)行國家貨幣以來，堅戈匯率總體上呈現(xiàn)下降的趨勢，這反映了堅戈價值逐步向均衡價格回歸，但只是由于國際形勢有利，才使哈國中央銀行得以維持本質(zhì)上屬于固定匯率的通道管理制。實際上，東南亞金融危機(1997—1998)和美國次貸危機(2007—2008)都為堅戈帶來了貶值壓力，迫使哈國中央銀行調(diào)整匯率。2014年再度將堅戈基準匯率由1美元兌150堅戈調(diào)整到1美元兌185堅戈，2015年更是雪上加霜，中國經(jīng)濟新常態(tài)致使人民幣也加入到貶值行列，哈國央行為保持以前積累的外匯儲備不得不放棄固定匯率。這不僅加劇了哈國經(jīng)濟的美元化程度，導致堅戈存款下降；而且增加了銀行風險，不良資產(chǎn)率再度上升，導致銀行貸款預防性下跌，這可能對實體經(jīng)濟產(chǎn)生緊縮作用。

另一方面，哈薩克斯坦存在兩個明顯的金融特征：一是哈國經(jīng)濟的貨幣化程度一直不高，基本處于貨幣化初期階段。根據(jù)金融發(fā)展理論，可用M2/GDP指標來衡量一國的貨幣化程度，該指標的高低與金融發(fā)達程度成正比，這與貨幣非中性觀點有關(guān)。較低的貨幣化程度說明存在金融壓抑現(xiàn)象，也說明貨幣在總體上供不應求，這會導致相對較高的利率水平，并造成貨幣的流動性較強，人們持有貨幣資產(chǎn)的穩(wěn)定性較差。哈薩克斯坦貨幣化程度⑨哈國貨幣供應量分為M0、M1、M2、M3四個層次，其中M3包含了外幣存款?？紤]到較高的外幣存款率，廣義貨幣供應取M3較合適。(按M3/GDP計算)自2010年以來持續(xù)下降，從最高時的44.7%下降到2014年的33.1%，其利率水平都明顯高于國際平均水平，且出現(xiàn)了短期利率(一年以內(nèi)特別是3個月以下)高于長期利率(一年以上)的現(xiàn)象，明顯違背了利率期限理論。⑩根據(jù)利率期限理論，利率與期限成正比。我國利率期限結(jié)構(gòu)是符合的，但哈國總體上長期存貸款利率都低于短期水平，這成為哈薩克斯坦“利率之謎”。二是金融結(jié)構(gòu)嚴重失衡，表現(xiàn)在金融業(yè)多元化程度低，銀行業(yè)占絕對地位且競爭不足，證券保險等其他非銀行金融業(yè)發(fā)展嚴重滯后且被銀行機構(gòu)控制，中央銀行基本監(jiān)管一切金融活動。按照金融結(jié)構(gòu)理論的核心指標——金融相關(guān)率來衡量哈薩克斯坦金融發(fā)展程度幾乎沒有分析價值和理論意義，按M3/GDP計算的貨幣化程度即可反映哈國的金融發(fā)展全貌。換句話講，在哈薩克斯坦，金融化和貨幣化是等價的。但從全球金融的發(fā)展來看，金融越發(fā)達，貨幣化的比重越小，貨幣供應量指標的政策意義越弱。這也是中國自2011年開始采用社會融資規(guī)模代替貨幣供應量指標的主要原因。

三、哈薩克斯坦政府的應對措施及評價

(一)大規(guī)模緊急私有化

哈薩克斯坦自獨立以來一直在推行經(jīng)濟私有化政策，這符合哈國在獨立后選擇的市場經(jīng)濟制度要求。但由于早期激進的價格自由化政策，導致極高的通貨膨脹率、失業(yè)率和貧困人口的快速增加，以及私有化第一階段(1991—1992)和第二階段(1993—1995)的推進成效不佳，為此，哈國政府被迫加大國家對經(jīng)濟的控制力，前期私有化的主要對象基本上是中小企業(yè)，一些戰(zhàn)略性行業(yè)和骨干企業(yè)仍然控制在國家手中。面對新的形勢，哈薩克斯坦總統(tǒng)納扎爾巴耶夫總統(tǒng)在2015年11月30日發(fā)表國情咨文時表示，哈薩克斯坦將推行涵蓋所有國有企業(yè)的大規(guī)模私有化計劃，哈國政府已經(jīng)公布了2016年—2020年國有企業(yè)私有化名單，并計劃到2020年將國有經(jīng)濟的作用降低到15%。這也是哈薩克斯坦自獨立以來規(guī)模最大的私有化計劃。同時，根據(jù)修訂和補充后的哈薩克斯坦土地法，政府將分階段出售1.8億公頃的農(nóng)業(yè)耕地給本國的自然人和法人。 推進私有化的目的是為了提高企業(yè)運營效率，并希望對經(jīng)濟增長有利，同時彌補因石油價格下降而導致的財政收入不足。

但實際上，此次哈國私有化計劃的效果令人懷疑。在先前推出的名為“人民的IPO”的同類計劃中，僅有兩家企業(yè)自2012年以來出售了10%的股權(quán)。2014年4月哈國政府通過了出售106家公司的2014年—2016年私有化計劃，但2014年僅對21家公司進行了私有化，由于市場條件不好，堅戈貶值，以及投資方興趣不大，出售資產(chǎn)的行動被推遲。雖然哈國政府將建立“強大的私營經(jīng)濟部門”作為政府的優(yōu)先方向，但本次大規(guī)模私有化實屬迫不得已。再加上哈國國有企業(yè)本身存在的問題(高負債、社會義務、臃腫)和對投資者保護不力(腐敗、法律變更等)，本次私有化的效果還有待觀察。

(二)調(diào)整財政預算

進入2014年，哈薩克斯坦經(jīng)濟已經(jīng)面臨下行壓力， 2014年政府曾確定未來三年的財政規(guī)劃，將石油價格參數(shù)由80美元/桶下調(diào)至50美元/桶。2015年2月政府對財政預算進行了及時調(diào)整，并于上半年及時發(fā)行40億美元的歐洲債券，直接保障了下半年國家全面履行社會義務和預算規(guī)劃等。2015年秋季又對財政資金進行重新分配，從承包商、執(zhí)行情況不良的項目中釋放出大量的財政資源，保證了2015年的預算執(zhí)行情況平穩(wěn)，預算執(zhí)行率也接近100%。2015年財政收入6.2萬億堅戈，同比增長4.4%，已執(zhí)行年度預算的105.6%；財政支出7.2萬億堅戈，同比增長1.3%，占年度預算的99.8%。

實際上，為保證作為反危機計劃組成部分的第二個工業(yè)發(fā)展五年規(guī)劃和“光明之路”國家基礎設施發(fā)展規(guī)劃的順利實施，哈國政府根據(jù)國際石油價格不斷調(diào)整預算計劃，在2015年一季度就通過了“2015—2017預算修正案”，調(diào)低了預算收入和支出。2015年年底，納扎爾巴耶夫總統(tǒng)又指示政府做好石油價格跌至每桶20美元時的預算方案。為了實施額外任務，從2016年起將在國家預算中列支特別儲備，以便對反危機措施進行撥款。2016年的特別儲備擬達2255億堅戈。該資金將用于支持就業(yè)，為光明之路國家規(guī)劃和其他措施進行撥款。2016年哈國將在第二個工業(yè)發(fā)展五年規(guī)劃框架內(nèi)新開發(fā)157個項目，預計總投資額將達9000億堅戈。

雖然預算壓力較大，但哈國政府仍然決定不提高稅收水平，通過壓縮不必要的稅收優(yōu)惠和效益不高的財政支出項目以及利用私人資本等措施來保障社會和民生支出。同時，也積極爭取外部貸款以彌補預算不足。

但上述預算方案能否實現(xiàn)還要取決于國際油價的走勢和堅戈匯率的穩(wěn)定，以及能否扭轉(zhuǎn)外國直接投資下滑的趨勢。這在很大程度上受到國際經(jīng)濟環(huán)境和地緣政治的影響，并非哈國所能左右。

(三)去美元化

2015年年底哈國銀行存款外幣化率已達到68.99%，其中主要是美元，無論是在國際上還是在發(fā)生貨幣貶值的國家中都屬于相當高的水平。同時，信貸美元化率與其他發(fā)展中國家相比也名列前茅。高外幣存款量反映了哈國金融體系內(nèi)存款貨幣的外幣化程度，同時對本國金融體系及本幣的地位造成了潛在的不良影響。首當其沖的就是促使國內(nèi)經(jīng)濟美元化程度進一步加深，美元化基數(shù)擴大。通俗地來講，就是指外國貨幣逐漸取得主權(quán)貨幣在內(nèi)部現(xiàn)金流通、存款幣種、支付方式中的地位。哈國貨幣當局為解決國家經(jīng)濟深受美元化問題之害，于2014年專門成立了去美元化委員會。2015年5月，哈國央行和政府共同研究制定了2015年—2016年經(jīng)濟去美元化措施，其主要的戰(zhàn)略方向是保障宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定，減少影子流通，確保本幣優(yōu)先權(quán)。為實現(xiàn)本幣對外幣的優(yōu)先權(quán)，規(guī)定將居民本幣儲蓄的存款保障金由500萬堅戈增至1000萬堅戈。在將居民本幣存款利率提高到14%的同時連續(xù)兩次將居民外幣儲蓄的利率從4%降至2%，并禁止商品勞務用美元標價。

盡管哈國政府采取的救市措施使存貸市場結(jié)構(gòu)有所改善，但效果微弱，諸如降低美元存款利率，提高居民本幣儲蓄保障金和利率等對存款人具有一定的積極意義，但前提必須是本幣匯率穩(wěn)定，以民眾對政府的信任度為基礎。自2015年哈國本幣嚴重貶值以來，民眾對央行和政府的信任每況愈下。堅戈似乎也沒有升值的跡象，多數(shù)存款人自然選擇以美元為儲蓄貨幣，尤其是實施匯率自由浮動政策后，美元存款增長迅速。

(四)貨幣政策及金融改革

面對新的經(jīng)濟金融形勢，哈國政府在各項改革的基礎上采取了一系列金融措施，以控制通貨膨脹、保持銀行穩(wěn)定、防止堅戈投機和加強貨幣政策傳導效應等。

1.放棄固定匯率，實行浮動匯率，并引入作為新貨幣政策錨的利率政策(基礎利率)，開啟了貨幣政策框架現(xiàn)代化的進程。

2.利用隔夜貨幣互換和回購等公開市場操作和常備便利支持上述利率政策，定期舉行利率政策會議，每月公布銀行同業(yè)存款余額。在缺乏匯率錨時增加對政策意圖的透明度和可預見性。

3.連續(xù)兩次提高基礎利率(指隔夜利率)到17%，意在減緩通脹壓力和弱化堅戈投機壓力，使貨幣政策在短期內(nèi)維持緊縮傾向。

4.為防止美元化和堅戈短缺造成的貨幣錯配風險，除提高堅戈存款利率、降低外幣存款利率外，還應加大外幣貸款的風險權(quán)重，實施宏觀謹慎的資本充足率監(jiān)管。

5.繼續(xù)降低銀行問題資產(chǎn)的水平，問題貸款基金的法定資本將進一步增加到2500億堅戈，對不良貸款進行稅收抵免。

6.暫時推遲提高資本充足率最低監(jiān)管標準的計劃，以減緩銀行資本壓力。在監(jiān)管政策方面，巴塞爾III新的銀行資本充足率標準將被逐步引入，以建立溫和的資本充足率和資本要素標準。

7.加大流動性管理。2015年12月24日以來，哈國央行增加了貨幣市場交易量，央行在貨幣市場上的比重達到47%。這意味著央行開始在融資和保障銀行流動性方面發(fā)揮重要作用。

8.對中央銀行治理結(jié)構(gòu)進行改革，成立貨幣政策委員會和貨幣市場委員會，加強了央行決策的獨立性。

上述金融措施受到了國際貨幣基金組織的歡迎，這些措施在方向上是正確的，因而會有積極的反危機作用，但因為同時涉及操作性工具和制度性變革兩種不同性質(zhì)的政策，其綜合效果仍需按時間進行判斷，如制度性措施更具備長期意義，操作性手段短期內(nèi)可能有效，但還受政策力度的影響。

四、2016年哈薩克斯坦經(jīng)濟金融形勢展望

鑒于國際國內(nèi)因素，很多著名機構(gòu)都對哈薩克斯坦2016年經(jīng)濟金融趨勢作出預測。國際評級機構(gòu)標準普爾將哈薩克斯坦長期貸款評級由BBB下調(diào)至BBB-，展望為負面；短期貨幣貸款評級由“A-2”下調(diào)至“A-3”，并預測2016年哈國GDP將出現(xiàn)零增長；大公國際也將哈國主權(quán)信用評級展望從穩(wěn)定下調(diào)至負面，同時維持其本、外幣主權(quán)信用等級BBB、BBB-，預測2016年GDP將進一步下降到1.0%；國際貨幣基金組織、世界銀行都下調(diào)了哈國2016年GDP的預測值,分別為2.2%和1.1%；歐洲開發(fā)銀行預測2016年哈國GDP增速1.5%。哈國政府于2015年11月根據(jù)1美元兌300堅戈的計算匯率和石油每桶40美元的價格預測2016年GDP增長2.1%。但目前根據(jù)保守估計，2016年石油價格為30美元一桶，GDP增長也相應調(diào)整為0.5%，計算匯率也從去年11月的300堅戈兌換1美元調(diào)整為360堅戈兌換1美元。由此看來，哈薩克斯坦2016年的經(jīng)濟形勢仍不樂觀，能夠?qū)崿F(xiàn)類似2015年的GDP增長也并非易事，甚至在整個2020年以前都可能處于恢復性增長階段。

據(jù)標普國際評級機構(gòu)預測，受堅戈貶值影響，2016年底哈國銀行系統(tǒng)不良貸款比例將高達12%～14%，較2015年12月1日將增加9.5%。標普指出，銀行外匯貸款份額將接近銀行系統(tǒng)平均水平的35%～40%或者更高，貸款質(zhì)量顯著惡化，2016年銀行不得不建立額外儲備。

哈薩克斯坦政府將在反危機方案框架下采取積極措施以穩(wěn)定金融市場。按照計劃，2016年4月將開始實施基準利率靈活調(diào)控機制，主要是為保障物價平穩(wěn)和降低通脹率，而且有助于提高貨幣政策的有效性，擴大傳導貨幣政策對貨幣市場的影響力。為確保金融市場的穩(wěn)定，2016年9月之前將對國內(nèi)銀行的不良貸款進行壓力測試，通過對不良貸款的測試有助于評估在實施壓力政策時銀行的潛在損失和必要的融資量。為提高養(yǎng)老金盈利率，2016年3月之前將對養(yǎng)老金投資渠道和方向進行重點審查，并于2016年6月之前研究制定關(guān)于由私有企業(yè)或外國企業(yè)參與管理養(yǎng)老金機制的方案。

總之，2016年哈薩克斯坦已經(jīng)針對國內(nèi)經(jīng)濟短板和國際市場的可能變化制定了一系列反危機計劃，這些計劃得到了國際貨幣基金組織、世界銀行、歐洲復興與開發(fā)銀行和亞洲開發(fā)銀行的歡迎和支持，也取得了初步的進展。但一些制約經(jīng)濟金融發(fā)展的根本問題仍然無望在2016年得到解決，如經(jīng)濟的多樣化、去美元化等都是一個長期的過程。石油和礦產(chǎn)品的國際價格仍然是影響哈薩克斯坦2016年經(jīng)濟金融走勢的主要因素。但無論如何，2016年對哈薩克斯坦來說都是一個關(guān)鍵年份，工業(yè)化第二個五年規(guī)劃、光明大道計劃和關(guān)系到2020年哈國國家戰(zhàn)略的“百步計劃”都將在2016年開始大規(guī)模實施?？梢?，加強與歐盟、俄羅斯和中國的伙伴關(guān)系尤為重要。

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(責任編輯：汪愛琴)

Economic and Financial Situation of Kazakhstan in 2015 and Prospects in 2016

Zhang Wenzhong

(Xinjiang University of Finance and Economics，Urumqi 830012,China)

Abstract:This paper analyzes the economic and financial situation of Kazakhstan in 2015 and points out the fundamental problems of Kazakhstan to long-term economic and financial development, such as the degree of economic diversification, dollarization high proportion, the low degree of marketization monetization, bank leading financial system, etc.These factors under the effect of external factors of mixture formed Kazakhstan’s unique economic and financial phenomena.In view of the problems appeared, this paper introduces and evaluates the main measures taken by the governments, and draws the economic and financial trend conclusions connecting with the international organization and the government’s own predictions for 2016.

Key Words:Kazakhstan;the Economic and Financial Situation;Prospects

DOI：10.16716/j.cnki.65-1030/f.2016.02.008

中圖分類號：F833.5

文獻標識碼：A

文章編號：1007-8576(2016)02-0060-007

作者簡介：張文中(1963-)，男，教授，博士生導師，研究方向：中亞金融。

基金項目：中國銀監(jiān)會新疆監(jiān)管局委托項目“絲綢之路經(jīng)濟帶背景下中亞五國金融監(jiān)管政策研究”

收稿日期：2016-03-05

·中亞經(jīng)濟研究·

《新疆財經(jīng)》2016年第2期