摘 要：金融危機(jī)以來(lái)的歐債危機(jī)及其歐元危機(jī)引起了學(xué)術(shù)界的關(guān)注，各界紛紛討論歐盟對(duì)于此次危機(jī)的貨幣救助方案以及是否應(yīng)該加入或者退出歐元區(qū)。本文第一部分，介紹了最優(yōu)貨幣區(qū)理論相關(guān)文獻(xiàn)綜述；第二、三部分，闡述了歐洲貨幣政策的理論基礎(chǔ)-最優(yōu)貨幣區(qū)理論及其發(fā)展；第四部分，依托最優(yōu)貨幣區(qū)理論分析歐元危機(jī)爆發(fā)的原因；第五部分，對(duì)歐元區(qū)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行預(yù)測(cè)。

關(guān)鍵詞：最優(yōu)貨幣區(qū) 歐元危機(jī) 貨幣政策

一、引言

歐元是國(guó)際貨幣體系發(fā)展過(guò)程中的新生事物，歐元區(qū)的建立開(kāi)創(chuàng)了不同的主權(quán)國(guó)家使用共同貨幣的先例。歐元區(qū)的理論基礎(chǔ)是最優(yōu)貨幣區(qū)理論， 20 世紀(jì)60 年代蒙代爾基于固定匯率和浮動(dòng)匯率之爭(zhēng)提出的“最優(yōu)貨幣區(qū)理論”，它研究了在經(jīng)濟(jì)金融上具備一定條件的一組國(guó)家可以組成最優(yōu)貨幣區(qū)，在經(jīng)濟(jì)金融趨同的基礎(chǔ)上實(shí)行單一貨幣。其后，麥金農(nóng)（McKinnon，1962）、哈伯樂(lè)（Haberler，1970）、等經(jīng)濟(jì)學(xué)家也提出最優(yōu)貨幣區(qū)的其他判斷標(biāo)準(zhǔn)，如貿(mào)易開(kāi)放度、產(chǎn)品多樣化、金融一體化和通貨膨脹率相似等，從不同側(cè)面對(duì)其進(jìn)行了修正、補(bǔ)充和發(fā)展。“關(guān)于最優(yōu)貨幣區(qū)理論大部分后續(xù)研究不過(guò)是蒙代爾原始洞察力的深化和改進(jìn)”（Rose，2000）。

二、基于單一標(biāo)準(zhǔn)的最優(yōu)貨幣區(qū)理論

早期的最優(yōu)貨幣區(qū)理論主要圍繞評(píng)判最優(yōu)貨幣區(qū)的標(biāo)領(lǐng)域內(nèi)提出了判斷一個(gè)貨幣區(qū)是否“最優(yōu)”的諸多條件。

1.產(chǎn)品多樣性。凱南（1969）提出把產(chǎn)品多樣化的程度作為實(shí)行固定匯率制的衡量標(biāo)準(zhǔn)。他認(rèn)為，當(dāng)外國(guó)對(duì)進(jìn)口品需求發(fā)生變化時(shí)，產(chǎn)品多樣化程度高的國(guó)家比產(chǎn)品多樣化程度低的國(guó)家更能承受這種外部沖擊對(duì)收支和就業(yè)的影響。在匯率不變的情況下，產(chǎn)品多樣化國(guó)家和不同出口產(chǎn)品的國(guó)外需求相互交叉足以消除國(guó)外需求波動(dòng)。所以在產(chǎn)品多樣化程度高的國(guó)家之間實(shí)行固定匯率制有助于穩(wěn)定國(guó)內(nèi)投資和對(duì)外部沖擊的調(diào)整。

2.金融一體化程度。英格拉姆超越了實(shí)物標(biāo)準(zhǔn)的分析，提出把金融一體化作為一個(gè)貨幣區(qū)域最優(yōu)規(guī)模的衡量標(biāo)準(zhǔn)。國(guó)際金融市場(chǎng)高度一體化，特別是長(zhǎng)期資本市場(chǎng)高度一體化，那么只要國(guó)際收支失衡導(dǎo)致利率發(fā)生小幅變動(dòng)，就會(huì)引起資本的大規(guī)模流動(dòng)，從而可以減少匯率的波動(dòng)。由于降低了通過(guò)匯率波動(dòng)來(lái)改變區(qū)域內(nèi)貿(mào)易條件的需要，因此，適宜實(shí)行固定匯率制。

3.通貨膨脹和失業(yè)的偏好的相似性。 GHaberler和JMFlenling強(qiáng)調(diào)只有通貨膨脹率非常相近的國(guó)家才可以彼此保持固定匯率。他們認(rèn)為不同的通貨膨脹率是經(jīng)常項(xiàng)目不平衡的主要原因。雖然通貨膨脹率相近并不能保證經(jīng)常項(xiàng)目的平衡，但是固定匯率制不可能在通貨膨脹率相差極大的條件下得以長(zhǎng)期維系。因此，采取措施使得通貨膨脹率趨同是建立一個(gè)貨幣區(qū)域的必要條件。

4.政策一體化程度。Tower和Winett（1970）年提出應(yīng)以政策一體化作為確定最佳貨幣區(qū)的衡量標(biāo)準(zhǔn)。他們認(rèn)為，一個(gè)具有不太完善的內(nèi)部調(diào)節(jié)機(jī)制的貨幣區(qū)能否成功，關(guān)鍵在于其成員國(guó)對(duì)通貨膨脹和失業(yè)增長(zhǎng)的看法以及對(duì)這兩個(gè)指標(biāo)之間交替能力的認(rèn)識(shí)是否具有合理的一致性。也就是說(shuō)，一個(gè)不能容忍失業(yè)的國(guó)家難以同另一個(gè)不能容忍通貨膨脹的國(guó)家在政策取向上保持一致。他們主張建立一個(gè)超國(guó)家的、統(tǒng)一的中央銀行和統(tǒng)一的財(cái)政制度。

三、加入成本收益分析的最優(yōu)貨幣區(qū)理論

1.最優(yōu)貨幣區(qū)理論的成本收益分析。一國(guó)參與貨幣區(qū)最顯著的效益是貨幣有用性得到了提高。

1.1收益分析：最優(yōu)貨幣區(qū)域內(nèi)匯兌、儲(chǔ)備和支付成本的降低、金融資本流動(dòng)加快地區(qū)間收支不平衡的融通；區(qū)域內(nèi)固定匯率減輕本國(guó)的通貨膨脹壓力；降低官方儲(chǔ)備以及消除投機(jī)性資本流動(dòng)等方面。

1.2成本方面：參與貨幣區(qū)的主要成本就是該國(guó)會(huì)喪失貨幣政策的獨(dú)立性，又稱(chēng)為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性損失。

2.克魯格受GG一一LL模型?？唆敻衤J(rèn)為加入貨幣聯(lián)盟的成本主要來(lái)源于放棄匯率政策，但Bulter（2000）經(jīng)過(guò)研究指出：名義匯率的變化只能暫時(shí)改變一個(gè)國(guó)家的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。隨著時(shí)間的推移，名義匯率貶值會(huì)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)成本和價(jià)格的上升，其競(jìng)爭(zhēng)力又恢復(fù)到貶值前的最初水平。長(zhǎng)期來(lái)看，匯率政策無(wú)法解決源于各國(guó)商品市場(chǎng)差異問(wèn)題。從而可以得出這樣一個(gè)結(jié)論，放棄匯率政策帶來(lái)的損失將大大減少，LL曲線會(huì)向左移，利于各國(guó)結(jié)成貨幣聯(lián)盟。

四、從最優(yōu)貨幣區(qū)到歐元危機(jī)的理論分析

1.需求轉(zhuǎn)移理論到歐元危機(jī)。蒙代爾（Mundell，1961）的最優(yōu)貨幣區(qū)理論采用需求轉(zhuǎn)移來(lái)說(shuō)明最優(yōu)貨幣區(qū)的合理性。然而，現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)是非均衡的動(dòng)態(tài)經(jīng)濟(jì)，各國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)隨時(shí)隨地在變，貨幣的價(jià)值隨時(shí)間和空間的變化而變化，幣值的不穩(wěn)定性并不會(huì)因?yàn)樨泿艆^(qū)的成立而消除。當(dāng)不同國(guó)家存在制度和潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率差異時(shí)，受產(chǎn)業(yè)集聚效應(yīng)和規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)的作用，一個(gè)國(guó)家的競(jìng)爭(zhēng)力可以長(zhǎng)期超過(guò)另一個(gè)國(guó)家，從而導(dǎo)致一國(guó)貿(mào)易條件的不斷改善和另一國(guó)貿(mào)易條件的不斷惡化，從而導(dǎo)致均衡匯率持續(xù)上升。由于現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)的價(jià)格剛性把一國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)或競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)長(zhǎng)期鎖定，貨幣區(qū)內(nèi)部的非均衡無(wú)法通過(guò)名義匯率的變化得到及時(shí)調(diào)整，致使資本和人才向具有比較優(yōu)勢(shì)的國(guó)家流動(dòng)和集聚，具有比較優(yōu)勢(shì)的國(guó)家就業(yè)增加、增長(zhǎng)加速、稅收增加，具有比較劣勢(shì)的國(guó)家失業(yè)增加、增長(zhǎng)速度下降、財(cái)政赤字增加、債務(wù)率提高。當(dāng)一國(guó)政府債務(wù)積累到無(wú)法償還時(shí)，債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)集聚，導(dǎo)致貨幣危機(jī)。

2.經(jīng)濟(jì)高度開(kāi)放到歐元危機(jī)。麥金農(nóng)是建立在經(jīng)濟(jì)高度開(kāi)放的基礎(chǔ)上，他的最優(yōu)貨幣區(qū)標(biāo)準(zhǔn)是區(qū)內(nèi)的國(guó)家經(jīng)濟(jì)高度開(kāi)放，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)相同，經(jīng)濟(jì)周期同步。問(wèn)題在于，每個(gè)國(guó)家都存在貿(mào)易品和非貿(mào)易品之分，不存在嚴(yán)格區(qū)分高度開(kāi)放、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)同質(zhì)化和經(jīng)濟(jì)周期同步的量化標(biāo)準(zhǔn)。在現(xiàn)實(shí)中，經(jīng)濟(jì)是動(dòng)態(tài)變化的，開(kāi)放度和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)都是隨時(shí)隨地變化的。就歐元區(qū)來(lái)說(shuō)，成員國(guó)在加入歐元區(qū)時(shí)基本上滿足赤字低于3%和債務(wù)率低于60%的標(biāo)準(zhǔn)；但是，現(xiàn)在很多國(guó)家已經(jīng)不符合這個(gè)條件。

五、對(duì)歐元區(qū)未來(lái)發(fā)展的預(yù)判和建議

本文僅討論歐元可能面臨的三種發(fā)展趨勢(shì)。

1.歐元區(qū)解散。歐元區(qū)因債務(wù)危機(jī)無(wú)法解決，歐洲中央銀行和歐元區(qū)各國(guó)政府不能提供足夠的資金而破產(chǎn)，歐元區(qū)解散，歐洲各大銀行因債務(wù)違約而陷入銀行危機(jī)，甚至引發(fā)全球規(guī)模的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

2.成立統(tǒng)一的財(cái)政部。歐元區(qū)各國(guó)在政治和財(cái)政上實(shí)現(xiàn)統(tǒng)一，成立統(tǒng)一的歐洲財(cái)政部，各國(guó)以極大的犧牲精神挽救陷入危機(jī)的國(guó)家，從此，歐元區(qū)可能像美國(guó)和中國(guó)一樣成為主權(quán)統(tǒng)一的國(guó)家。但是，從目前看，各國(guó)政要想拿出一個(gè)政治解決方案來(lái)是不可能的，要想歐元區(qū)17個(gè)成員國(guó)的民眾一致同意更是困難。由此可見(jiàn)，短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)政治和財(cái)政統(tǒng)一的可能性非常渺茫。

3.歐元區(qū)內(nèi)部注資解決危機(jī)。歐元區(qū)的國(guó)家達(dá)成一致意見(jiàn)，各國(guó)不惜一切代價(jià)給希臘、愛(ài)爾蘭、意大利、葡萄牙等國(guó)注資，注資的方式可以是財(cái)政狀況好的國(guó)家不好的國(guó)家提供貸款，這可能在短期內(nèi)緩解債務(wù)危機(jī)，但由于歐元區(qū)內(nèi)發(fā)展不平衡問(wèn)題沒(méi)有解決，注資方式治標(biāo)不治本，危機(jī)的根源沒(méi)有消除，弄不好會(huì)加劇各國(guó)主權(quán)債務(wù)負(fù)擔(dān)，將來(lái)會(huì)發(fā)生破壞性更大的危機(jī)。在歐洲大國(guó)負(fù)債率大都超過(guò)80%的情況下，歐元的問(wèn)題不能得到根本解決?？傊谖覀兛磥?lái)，歐元區(qū)不過(guò)是人類(lèi)對(duì)貨幣制度的一次大膽嘗試。由于沒(méi)有統(tǒng)一財(cái)政和政治制度，歐元區(qū)是一個(gè)失去獨(dú)立貨幣和財(cái)政政策的聯(lián)合體，一個(gè)放棄補(bǔ)救市場(chǎng)缺陷的聯(lián)合體。通過(guò)固定匯率機(jī)制而自我強(qiáng)化，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的非均衡發(fā)展導(dǎo)致歐元區(qū)兩級(jí)分化。工會(huì)的力量、價(jià)格剛性和財(cái)政支出的剛性，使歐元區(qū)內(nèi)部的發(fā)展不平衡很難得到糾正。在救助機(jī)制不能有效發(fā)揮作用的條件下，債務(wù)國(guó)違約并由此導(dǎo)致歐元區(qū)解體的可能性大增。從短期看，對(duì)歐元區(qū)成員國(guó)的金融救助滋長(zhǎng)了道德風(fēng)險(xiǎn)，為將來(lái)更大的債務(wù)危機(jī)埋下了隱患。從長(zhǎng)期看，歐元區(qū)面臨兩種前途：一個(gè)是崩潰或者解散，另一個(gè)是建立統(tǒng)一的政治和財(cái)政。

參考文獻(xiàn)：

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作者簡(jiǎn)介：席慧娟，女，天津市，高級(jí)規(guī)劃分析師，大學(xué)本科，現(xiàn)所在單位：中國(guó)民生銀行股份有限公司天津分行。