張曉蘭

繼嚴(yán)控首付貸業(yè)務(wù)后，深圳、廣州的樓市調(diào)控落在了“房地產(chǎn)眾籌”上。

4月12日，深圳市互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會發(fā)布《關(guān)于停止開展房地產(chǎn)眾籌業(yè)務(wù)的通知》，全面叫停各種形式的房地產(chǎn)眾籌。要求各會員企業(yè)停止開展房地產(chǎn)眾籌業(yè)務(wù)，7天內(nèi)完成自查整改。

4月13日，廣州市金融局也要求規(guī)范銀行、小貸公司、P2P平臺、眾籌平臺房地產(chǎn)眾籌業(yè)務(wù)。

消息一出，方興未艾的房地產(chǎn)眾籌迅速被推至風(fēng)口浪尖。

業(yè)界人士認(rèn)為，叫停房地產(chǎn)眾籌業(yè)務(wù)，是此前叫停、清查“首付貸”的延續(xù)和加強，防止投資投機性炒房在更大范圍內(nèi)蔓延。

運作新模式，營銷？理財？

根據(jù)盈燦咨詢的最新統(tǒng)計，截至2016年3月底，全國各種類型的眾籌平臺有328家，涉及房地產(chǎn)眾籌的有30多家。包括平安好房、無憂我房、搜房網(wǎng)、眾籌網(wǎng)金、房金所、安家貸、京東眾籌等。其中，18家以上業(yè)務(wù)比較垂直，也就是基本上業(yè)務(wù)范圍全部圍繞房地產(chǎn)，整體成交規(guī)模超過10億元。

據(jù)介紹，從近兩年來的操作來看，房地產(chǎn)眾籌可簡單分為營銷型和理財型兩種：對于B端（企業(yè)端）來說，屬于營銷型眾籌，例如萬科、遠(yuǎn)洋地產(chǎn)等推出的以樓盤營銷為目的的眾籌，在某種程度上實現(xiàn)了“類資產(chǎn)證券化”，加大不動產(chǎn)的流動性，有利于開發(fā)商盤活資產(chǎn)，這種眾籌方式類似于團購，優(yōu)惠大部分來源于開發(fā)商及合作企業(yè)讓利；而對于C端（消費端）來說，往往屬于理財型眾籌，即投資人向融資方率先提供資金，投資所運營項目的收益權(quán)，項目完成后向投資人提供本金和收益的方式，可以實現(xiàn)多樣化投資，豐富自己的資產(chǎn)組合。

而2015年可謂房地產(chǎn)眾籌元年，在“互聯(lián)網(wǎng)+”的風(fēng)口鼓吹下，房地產(chǎn)眾籌作為一種全新的投資和運作模式，成為一些開發(fā)商去庫存的手段。包括綠地、萬達(dá)、萬科、遠(yuǎn)洋等大牌房企，都相繼公布了眾籌戰(zhàn)略。比如，去年4月，綠地集團與中籌網(wǎng)金發(fā)起武漢606綠地中心項目的眾籌計劃，總金額1億元。去年年中，萬達(dá)通過快錢推出了眾籌建房項目“穩(wěn)賺1號”。項目總額度為50億元，將投向5座在建的萬達(dá)廣場。

不過，總體而言，房地產(chǎn)眾籌處于初期、探索階段。“從拿地到房子交付，需要2年左右的周期，還要等待1年，才能看到具體建筑?！敝袊康禺a(chǎn)眾籌聯(lián)盟秘書長莊諾表示，包括開發(fā)商在內(nèi)的發(fā)起人，都提倡通過眾籌從源頭做起，降低各種成本，而不是在二級市場進(jìn)行集資炒房。

變相的“眾籌”成炒房

但是，市面上確實存在不少以炒房為目的的眾籌平臺。

相關(guān)部門也已關(guān)注到眾籌購房等配資業(yè)務(wù)。早在3月25日深圳市政府辦公廳發(fā)布的“關(guān)于完善住房保障體系促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展的意見”中就明確指出：“嚴(yán)禁互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)、小額貸款公司等金融機構(gòu)從事首付貸、眾籌購房、過橋貸等金融杠桿配資業(yè)務(wù)”。

那么，眾籌炒房與首付貸之間有何關(guān)聯(lián)？購房者又是如何通過眾籌炒房的形式，將資金最終流入首付款中？

對此，克而瑞研究中心高級分析師房玲分析，房地產(chǎn)眾籌有一塊業(yè)務(wù)從操作上和最終資金流向上是與“首付貸”性質(zhì)有重疊，但兩者并非同一概念，而房地產(chǎn)眾籌也并非都是眾籌炒房性質(zhì)。

房玲進(jìn)一步解釋，眾籌炒房的一般流程為：購房者發(fā)起購房眾籌項目，首付款不足部分由眾籌投資人認(rèn)購，購房者持有部分房產(chǎn)份額，并代持其他眾籌投資人的房產(chǎn)份額。按照眾籌平臺的約定，一般房屋購得一年后，發(fā)起人將以市場價回購其他眾籌份額。

“從購房者回購份額的角度來看，眾籌炒房與首付貸無異。不同的是，通過眾籌平臺更類似于‘附帶回購協(xié)議的股權(quán)融資，購房者在一年內(nèi)只享受到自己持有份額房產(chǎn)的增值收益，加杠桿部分則沒有，相比固定利率的首付貸等貸款產(chǎn)品，并沒有優(yōu)勢。如果從購房者回購眾籌份額的初衷來講，似乎還是體現(xiàn)了真實的購房需求。”房玲說。

但是，通過這一途徑，有些眾籌平臺最終將眾籌款演變成購房者的首付貸，成為純房產(chǎn)的投資渠道。

對此，房玲分析，背后除了動機偏離外，也與政策缺失、平臺機制設(shè)計缺陷有關(guān)。比如，若回購房價不能達(dá)成一致，最終更多的可能是房產(chǎn)被出售。那么，出售款扣除相應(yīng)費用后，投資人按認(rèn)籌份額分配收益，各方都享受高額收益，導(dǎo)致房地產(chǎn)眾籌平臺成為一種純房產(chǎn)投資渠道。

難以界定的“眾籌”

“我們是堅決反對打著眾籌的名義非法集資、眾籌炒房，或打著互聯(lián)網(wǎng)金融、眾籌的旗號做掛羊頭賣狗肉的行為，把這些不良行為清理規(guī)范是正確的?！鼻f諾對新京報記者表示，市面上的眾籌炒房違背了房地產(chǎn)眾籌的初衷。

在很多業(yè)界人士看來，“房地產(chǎn)眾籌”也與投機性的“眾籌炒房”有本質(zhì)區(qū)別。前者不局限于對資金的眾籌，還對市場需求和資源的合理配置、對提升用戶有效需求有積極作用。

易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)認(rèn)為，目前眾籌業(yè)務(wù)并不成熟，而且衍生出了很多金融風(fēng)險。所以從這個角度看，確實需要進(jìn)行規(guī)范。叫停是為制定細(xì)則提供一個更充裕的緩沖時間。房地產(chǎn)和金融專家陳真誠也表示，相關(guān)部門應(yīng)該是針對場外配置的“眾籌炒房”行為。

然而在實際操作中，正規(guī)房地產(chǎn)眾籌與眾籌炒房兩者之間很難界定?！澳壳霸谡吲c操作層面，很難有一個嚴(yán)格的監(jiān)督與界定，也無法統(tǒng)一畫一條標(biāo)準(zhǔn)?！狈苛嵴J(rèn)為，因無法分清正常的房地產(chǎn)眾籌，還是眾籌炒房，因此，為杜絕眾籌炒房行為，深圳才全面叫停了各種形式的房地產(chǎn)眾籌。

首都經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)教授趙秀池也建議，由于目前眾籌沒有相關(guān)的法律法規(guī)規(guī)范，房地產(chǎn)眾籌有非法集資、助推炒房之嫌。未來應(yīng)該出臺相應(yīng)的政策法規(guī)，以規(guī)范房地產(chǎn)眾籌的發(fā)展，房地產(chǎn)證券化、發(fā)展房地產(chǎn)信托投資基金（REITs）或是其未來的出路。

穩(wěn)房價，圍堵炒房資金

深圳、廣州叫停房地產(chǎn)眾籌，與當(dāng)?shù)貥鞘械幕鸨粺o關(guān)系。據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，2015年北上廣深的房價持續(xù)上漲，上海、北京、廣州以18.2%、10.4%、9.2%的同比漲幅名列前茅，深圳則以47.5%的同比漲幅排在首位。

進(jìn)入2016年，這一勢頭并沒有減弱。今年春節(jié)前，記者走訪深圳時了解到，深圳樓市并非某區(qū)域、某項目上漲，而是整體呈瘋漲態(tài)勢。而且，與其他一線城市不同的是，深圳樓市是典型的“高杠桿樓市”，市場的火爆導(dǎo)致不少購房者提前入市，也吸引了不少投資客。一些首付能力不足的購房者，從各種渠道湊來資金，包括信用卡套現(xiàn)、銀行信用貸、首付貸、房地產(chǎn)眾籌、小額貸、抵押消費貸款，甚至民間借貸等。

在業(yè)內(nèi)人士看來，眾籌炒房一方面加劇樓市投資、投機行為。另外，也會導(dǎo)致銀行信貸、理財產(chǎn)品或互聯(lián)網(wǎng)金融的相關(guān)資金，通過一些途徑流入房地產(chǎn)眾籌領(lǐng)域，不僅可引起更大規(guī)模的投資、投機現(xiàn)象，甚至可因資金、配比模式引發(fā)小規(guī)模金融危機的風(fēng)險。

在房地產(chǎn)和金融專家陳真誠看來，此前的房地產(chǎn)調(diào)控主要通過金融調(diào)控，即在一套房、二套房的首付比例上做文章，但房地產(chǎn)眾籌很大程度與首付貸關(guān)聯(lián)，直接與調(diào)控的手段對立起來，“房地產(chǎn)市場的場外配置是全國性系統(tǒng)。”

4月18日，北京市網(wǎng)貸行業(yè)協(xié)會發(fā)布了《關(guān)于清理“首付貸”類業(yè)務(wù)的通知》，要求協(xié)會各會員、觀察員機構(gòu)自即日起全面清理、停止新增“首付貸”類業(yè)務(wù)，存量業(yè)務(wù)妥善消化和處置。這意味著北京成為深圳、上海之后第三個叫停“首付貸”的城市。

“近期房價持續(xù)上漲，使包括北京在內(nèi)的地方政府面臨尷尬。從這個角度看，在市場波動比較明顯的時候，對于首付貸、房地產(chǎn)眾籌等互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品會持一個比較謹(jǐn)慎的態(tài)度，這主要是為了防范各類炒房資金進(jìn)入樓市?！币拙友芯吭褐菐熘行难芯靠偙O(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)表示。

嚴(yán)躍進(jìn)認(rèn)為，市場后續(xù)還需要警惕各類打擦邊球的做法，定期對相關(guān)業(yè)務(wù)進(jìn)行監(jiān)測和摸底，否則看似打壓，反而會激化各類新型替代產(chǎn)品，進(jìn)而繼續(xù)干擾房地產(chǎn)市場。

不過，一些業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，房地產(chǎn)眾籌比例整體占比不大，與房價暴漲關(guān)聯(lián)不大，根本原因還在于供求失衡。短期內(nèi)房價和成交量會有一定波動，但長期來看，尤其是一線城市，供求關(guān)系難以保持穩(wěn)定、平衡。