曾慧娟

近期，市場中關(guān)于中概股借殼回歸A股的消息不斷，涉及萬達(dá)商業(yè)、恒大地產(chǎn)、首創(chuàng)置業(yè)、易居等諸多知名企業(yè)?？傮w看，中概公司回歸的路徑大致有三條：借殼登陸A股、IPO、登陸新三板。目前來看大型企業(yè)通過借殼或注入資產(chǎn)仍是首選，有不少企業(yè)由于財(cái)務(wù)、規(guī)模和時(shí)間上的要求選擇登陸新三板，也有不少企業(yè)考慮選擇尚未推出的戰(zhàn)略新興板。

報(bào)道稱，香港是全球金融中心，擁有穩(wěn)定的法律制度和大量機(jī)構(gòu)投資者，中資企業(yè)一直被它的這些優(yōu)勢所吸引。盡管有這些好處，但中資企業(yè)在香港上市的股票價(jià)格要比在內(nèi)地交易所上市的股票低得多。

根據(jù)瑞銀的研究報(bào)告，在香港和內(nèi)地兩地上市的股票中，有超過三分之二在內(nèi)地的股價(jià)溢價(jià)逾50%。這個(gè)差距自2014年以來明顯擴(kuò)大，削弱了企業(yè)赴香港二次融資的動(dòng)力。毫無疑問，回歸A股最大的原因就是兩地市場的估值差異，估值的差異對于需要增發(fā)融資的公司來說差別巨大，部分港股公司寧可舉債也不愿意發(fā)股。除了估值，在A股上市對提高公司知名度也非常有幫助。再者，在國內(nèi)上市還可以拓寬融資渠道。而采用拆分旗下業(yè)務(wù)上市的方法也可以幫助提升公司資產(chǎn)溢價(jià)，增厚母公司資產(chǎn)和股東權(quán)益。

因此，別看A股市場表現(xiàn)不怎么樣，可是擋不住人們對這個(gè)市場的趨之若鶩。不僅在國內(nèi)還沒上市的企業(yè)排長隊(duì)等著IPO，還有大批已經(jīng)在海外上市的企業(yè)想盡辦法回來。在供不應(yīng)求的大背景下，殼資源的價(jià)碼越漲越高。未來一段時(shí)間，我們很可能會(huì)看到類似的案例不斷涌現(xiàn)，那些具備大量隱蔽資產(chǎn)，在港股受到過分估值歧視的公司（最明顯的就是那些具備大量廉價(jià)隱蔽土地資產(chǎn)的公司），受益會(huì)尤其明顯。