采訪 / 羅真

?

投資人“尋獸訣”
O2O、B2B、新文化，是這位投資人眼中的未來(lái)獨(dú)角獸出沒地。

采訪 / 羅真

投到獨(dú)角獸是每一個(gè)投資人的夢(mèng)想，但相對(duì)于永在逐利的龐大資金，獨(dú)角獸總是少之又少。項(xiàng)建標(biāo)是杭州的知名投資人，他創(chuàng)辦的自媒體B座12樓正在上海、杭州、深圳、成都等地舉辦主題為“誰(shuí)是未來(lái)獨(dú)角獸”的系列活動(dòng)，將當(dāng)?shù)刈钣袧摿Φ膭?chuàng)業(yè)公司和投資人聚集在一起交流碰撞。以下是他關(guān)于如何尋找未來(lái)獨(dú)角獸的觀察、判斷和堅(jiān)持。

中國(guó)“獨(dú)角獸”愛廝殺

《中歐商業(yè)評(píng)論》（以下簡(jiǎn)稱CBR）：“獨(dú)角獸”是一位硅谷投資人在2013年底提出的概念，國(guó)內(nèi)創(chuàng)投界不少人也在用這個(gè)概念。與美國(guó)相比，中國(guó)的獨(dú)角獸企業(yè)有什么特點(diǎn)呢？

項(xiàng)建標(biāo)：不局限于獨(dú)角獸，其實(shí)中美創(chuàng)業(yè)本身就存在較為明顯的不同。美國(guó)創(chuàng)業(yè)者很多是依托原創(chuàng)的技術(shù)創(chuàng)業(yè)，較少?gòu)纳虡I(yè)模式切入；國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)者很多是模式先行。模式肯定重要，但應(yīng)該是在切實(shí)解決痛點(diǎn)的前提下長(zhǎng)出來(lái)，而非事先設(shè)計(jì)。此外，競(jìng)爭(zhēng)氛圍也有差異，在美國(guó)很多人會(huì)認(rèn)為你做了這個(gè)東西，我再做就不酷了；國(guó)內(nèi)則是，你做了這件事，證明是OK的，大家就會(huì)一起搶著做。為什么最近有這么多并購(gòu)案發(fā)生？就是搶的結(jié)果。在資本的助推下，一個(gè)領(lǐng)域里一定會(huì)有至少三四家公司廝殺、燒錢，甚至發(fā)展到野蠻的叢林法則，動(dòng)拳頭。最后大家打不動(dòng)了，就被迫合并。在美國(guó)就沒有聽到過(guò)這么多未上市時(shí)的合并。

投資人往往也在推波助瀾?？吹酱蟊婞c(diǎn)評(píng)的模式可以，就投你去做類似的事情。因?yàn)楹芏囝I(lǐng)域根本沒有壁壘，比如O2O領(lǐng)域，只不過(guò)是執(zhí)行力和錢的問(wèn)題。資本會(huì)去找自己的選手，而選手是唯一的壁壘。

項(xiàng)建標(biāo)杭州盈動(dòng)投資管理有限公司創(chuàng)始合伙人、B座12樓創(chuàng)始人

CBR：既然投人如此重要，那么能將企業(yè)做成獨(dú)角獸的創(chuàng)業(yè)者是否有一些共同的特質(zhì)？

項(xiàng)建標(biāo)：國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)的特性就是廝殺，這一點(diǎn)短期內(nèi)改變不了，因此創(chuàng)始人的廝殺能力，或者說(shuō)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的能力非常重要，包括強(qiáng)大的執(zhí)行力、凝聚力、狼性等。尤其是垂直領(lǐng)域的互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)，基本都是零和游戲，不打到分出勝負(fù)，你不會(huì)停，也不能停。比如現(xiàn)在火熱的校園分期市場(chǎng)，已經(jīng)有分期樂(lè)、趣分期、愛學(xué)貸等好多家，我占領(lǐng)了交大，你沒有占領(lǐng)，你就會(huì)死掉。你的邊界在擴(kuò)張過(guò)程中必然會(huì)碰到別人的別界，一旦交界就會(huì)打。

另外，事情的偉大程度決定你能不能成為獨(dú)角獸。為社會(huì)提供的正向價(jià)值足夠大，就要求創(chuàng)始人有相當(dāng)宏大的愿景，要擁有能夠率領(lǐng)一個(gè)軍團(tuán)的領(lǐng)袖氣質(zhì)和很大的格局。

事情的偉大程度決定你能不能成為獨(dú)角獸。為社會(huì)提供的正向價(jià)值足夠大，就要求創(chuàng)始人有相當(dāng)宏大的愿景，要擁有能夠率領(lǐng)一個(gè)軍團(tuán)的領(lǐng)袖氣質(zhì)和很大的格局。

CBR：有沒有可能根據(jù)A輪、B輪甚至更早階段的某些特征，判斷出一家公司是否可能成長(zhǎng)為獨(dú)角獸呢？國(guó)外有研究者做過(guò)類似的統(tǒng)計(jì)分析。

項(xiàng)建標(biāo)：事后總結(jié)的話，獨(dú)角獸公司在早期肯定會(huì)有一些特征，但我認(rèn)為試圖找出投資訣竅的人都是投機(jī)分子。A輪之前的投資原則相對(duì)簡(jiǎn)單，看創(chuàng)始人特質(zhì)，看他做的事是不是大、是不是新。創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)的配置也很重要，企業(yè)最早的一批員工決定了公司的潛力，后面再想調(diào)整企業(yè)的文化會(huì)很難。尤其是創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)，如果有人中途出現(xiàn)問(wèn)題，開掉他的成本非常大。到A輪后，就要看關(guān)鍵數(shù)據(jù)的增長(zhǎng)情況了。

出沒地：O2O、2B、新文化

CBR：O2O領(lǐng)域里已經(jīng)出現(xiàn)了一批獨(dú)角獸，不過(guò)近期也爆發(fā)了所謂的“死亡潮”，O2O仍是你看好的投資領(lǐng)域嗎？

項(xiàng)建標(biāo)：O2O依然會(huì)是獨(dú)角獸產(chǎn)生的重要領(lǐng)域。O20主要指向服務(wù)業(yè)，基本完成改造起碼需要十年之功，現(xiàn)在才兩三年而已。拿電子商務(wù)的發(fā)展做類比，花了十來(lái)年才真正成熟?，F(xiàn)在要通過(guò)O2O把線下的非標(biāo)服務(wù)業(yè)放到線上，對(duì)接到人，提供服務(wù)，完成閉環(huán)，也差不多要這么長(zhǎng)時(shí)間。電商領(lǐng)域的上市公司大概已經(jīng)有20家了，服務(wù)業(yè)的體量比電商大得多，肯定會(huì)有獨(dú)角獸誕生。

O2O的模式仍在經(jīng)歷一波一波的測(cè)試。以撮合型為代表的第一波已經(jīng)基本沒戲，因?yàn)閮蛇厜虿恢?。如果你既不控制上游的B（企業(yè)），也沒有下游的C（用戶），就只能靠補(bǔ)貼、靠燒錢獲得用戶，然后“挾流量以令小B”。最早O2O領(lǐng)域相對(duì)空白，率先進(jìn)入的企業(yè)樹立起了品牌。但現(xiàn)在大家已經(jīng)看明白這件事，已經(jīng)沒有任何的時(shí)間空檔在無(wú)競(jìng)爭(zhēng)的狀況下做這個(gè)事。

未來(lái)的O2O企業(yè)要做大必須更進(jìn)一步，比如可以經(jīng)營(yíng)小B，把它們武裝起來(lái)，為它們提供工具，它們自然就會(huì)跟隨你。目前不少創(chuàng)業(yè)者從軟件切入，比如為餐飲企業(yè)提供收銀軟件，還有人將WiFi后臺(tái)做成包括供應(yīng)鏈管理、貨品管理等在內(nèi)的管理系統(tǒng),為通過(guò)特定智能路由器接入的商家提供服務(wù)。方式很多，只是你必須要獨(dú)辟蹊徑，比別人想得深。

CBR：除了O2O，還有哪些領(lǐng)域是你認(rèn)為未來(lái)最有可能產(chǎn)生獨(dú)角獸的？

項(xiàng)建標(biāo)：我比較看好三個(gè)領(lǐng)域：O2O、2B、新文化。

與O2O相比，2B領(lǐng)域的機(jī)會(huì)更大。為什么傳統(tǒng)企業(yè)在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代如此焦慮，因?yàn)閲?guó)內(nèi)企業(yè)的進(jìn)化過(guò)程才三十年左右，太脆弱了。很多企業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)化程度非常低，還停留在金蝶、用友的階段，但現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入大數(shù)據(jù)、云計(jì)算時(shí)代，改造的空間很大。

B2B交易領(lǐng)域的機(jī)會(huì)很多，各個(gè)垂直領(lǐng)域都已經(jīng)冒出一批企業(yè)。接下來(lái)許多投資公司都會(huì)投資2B領(lǐng)域，一定還會(huì)產(chǎn)生泡沫。一家企業(yè)想要成為這個(gè)領(lǐng)域的獨(dú)角獸，需要做得非常扎實(shí)，因?yàn)槊嫦虻腂是理性決策者，不像C是可以煽動(dòng)的，創(chuàng)業(yè)門檻會(huì)高很多。

我看好的第三個(gè)領(lǐng)域是內(nèi)容創(chuàng)業(yè)，我稱之為“新文化”領(lǐng)域。移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)興起后，文化領(lǐng)域出現(xiàn)了非常明顯的分水嶺，甚至可以用代際差別來(lái)形容，就像優(yōu)酷和嗶哩嗶哩（B站）。前一個(gè)時(shí)代的文化領(lǐng)域以傳統(tǒng)影視公司為代表，比如華誼、華策等大型上市公司；新一代的文化面向的是85、90后人群，以二次元為代表。現(xiàn)在中國(guó)的泛二次元用戶在8 000萬(wàn)到1億左右，在日本則是全民二次元，中國(guó)也許也會(huì)向這個(gè)方向發(fā)展。因?yàn)樯鐣?huì)豐饒到一定程度后，人慢慢會(huì)趨向自閉，三次元世界太復(fù)雜，就切掉一個(gè)維度。新文化領(lǐng)域里肯定會(huì)冒出大公司，包括自媒體。

CBR：為什么你會(huì)如此看重內(nèi)容創(chuàng)業(yè)？這個(gè)領(lǐng)域目前似乎還沒有迎來(lái)爆發(fā)期，包括你提到的自媒體，也常被質(zhì)疑盈利模式不清晰。

項(xiàng)建標(biāo)：流量時(shí)代已經(jīng)結(jié)束了。不是說(shuō)真的不需要流量了，而是說(shuō)之前通過(guò)SEO優(yōu)化、流量購(gòu)買等手段帶來(lái)的流量就像干的沙子，沒有附著力。為什么我看重內(nèi)容創(chuàng)業(yè)、看重新文化？因?yàn)樗鼈儷@得的流量是濕的，是有溫度的。比如媒體人出身的徐建軍做的開始眾籌，一篇文章就能帶來(lái)幾十萬(wàn)元的交易額，因?yàn)榇蠹矣袇⑴c感、有體驗(yàn)，能感覺到溫度。

做內(nèi)容創(chuàng)業(yè)的大多是社會(huì)精英人群，未來(lái)屌絲的機(jī)會(huì)越來(lái)越少。有自己的追求、有明確價(jià)值觀的人會(huì)越來(lái)越有市場(chǎng)。吳曉波說(shuō)得對(duì)，“得屌絲者得天下，但得的是屌絲的天下”。精英人群很難適應(yīng)之前那個(gè)屌絲的時(shí)代，如今已經(jīng)有很多人呼應(yīng)他們的追求，因?yàn)橹挟a(chǎn)階級(jí)正在慢慢形成。資本已經(jīng)比較重視這個(gè)群體。當(dāng)年的豆瓣那么辛苦，叫好但不叫座，幾乎沒有大資本幫它；如今的知乎、果殼卻有著很大的想象空間，叫好的企業(yè)幾乎都會(huì)叫座。

“尋獸”與“馴獸”的終極因素

CBR：獨(dú)角獸公司是以估值作為最重要的衡量標(biāo)準(zhǔn)，但也有很多人質(zhì)疑獨(dú)角獸公司的估值存在泡沫，你怎么看？

項(xiàng)建標(biāo)：估值泡沫肯定都會(huì)存在，只是在中國(guó)任何事情都會(huì)被放大，從股票到投資到創(chuàng)業(yè)，都是如此。創(chuàng)業(yè)企業(yè)估值達(dá)到10億美元是一個(gè)蠻難的事，很多投資人可能投了很長(zhǎng)時(shí)間都投不到一個(gè)獨(dú)角獸，現(xiàn)在卻有點(diǎn)“催肥”的感覺，獨(dú)角獸出現(xiàn)得越來(lái)越快，也越來(lái)越多。而且國(guó)內(nèi)發(fā)布的融資數(shù)據(jù)也常常不真實(shí)，業(yè)內(nèi)出于打擊競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、給自己鼓勁等目的，這種做法相當(dāng)普遍。

盡管估值有一定的泡沫，但獨(dú)角獸批量產(chǎn)生確實(shí)是時(shí)代發(fā)展的必然結(jié)果。移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)崛起，資本市場(chǎng)資金充足，創(chuàng)業(yè)者也更加有經(jīng)驗(yàn)，一出手就是搭建團(tuán)隊(duì)，然后創(chuàng)始人股權(quán)稀釋、資本進(jìn)來(lái)，成長(zhǎng)流程已經(jīng)很成熟。

CBR：從獨(dú)角獸的成長(zhǎng)模式來(lái)看，一種主要靠融資做大，還有一種是靠自身的力量做大。從我們對(duì)目前國(guó)內(nèi)獨(dú)角獸的統(tǒng)計(jì)來(lái)看，前者占了絕大多數(shù)。

項(xiàng)建標(biāo)：是的，未來(lái)僅靠自己的錢長(zhǎng)大的企業(yè)會(huì)越來(lái)越少，因?yàn)樘?。較為純粹的風(fēng)險(xiǎn)投資真正熱起來(lái)是在2013年以后。我認(rèn)為，當(dāng)下的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)才真正符合風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作模式，因?yàn)樗鼈儽仨毷侵笖?shù)級(jí)增長(zhǎng)。保羅·格雷厄姆有一個(gè)觀點(diǎn)，他認(rèn)為只有能夠?qū)崿F(xiàn)指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)才能稱為“創(chuàng)業(yè)”，比如這周的用戶數(shù)是100，下周的用戶數(shù)就是1 000。開一家理發(fā)店是不可能指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)的，因?yàn)槟愕姆?wù)半徑只有3公里，只有把理發(fā)店連鎖起來(lái)才是創(chuàng)業(yè)。

百分比增長(zhǎng)是工業(yè)時(shí)代的增長(zhǎng)模式，或者像阿里巴巴這種成熟企業(yè)的增長(zhǎng)模式。但在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，如果不是指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)，就意味著別人很快會(huì)超越你，所以必須依靠資本。一旦你的增長(zhǎng)停下來(lái)，就很難再拿到下一輪投資。以后的創(chuàng)業(yè)一定是拿投資，快速增長(zhǎng)，再拿投資，再增長(zhǎng)，這將成為一個(gè)比較標(biāo)準(zhǔn)化的流程。

CBR：即便一家公司已經(jīng)成為了獨(dú)角獸，也同樣會(huì)出現(xiàn)前景不明、增長(zhǎng)停滯等情況，這一點(diǎn)可以事先預(yù)測(cè)嗎？

項(xiàng)建標(biāo)：獨(dú)角獸死掉的都有，誰(shuí)也沒有辦法準(zhǔn)確預(yù)測(cè)市場(chǎng)。投資是一個(gè)非常非常人性的事情，聽起來(lái)有一點(diǎn)玄，你必須守住一些看起來(lái)虛無(wú)縹緲的東西，這些東西真的是決定最后走向的關(guān)鍵，絕對(duì)不能去追逐別人，內(nèi)心要非常平靜。

比如，我要求我的投資對(duì)象必須抱著改變世界的想法，而且“三觀”必須正。我不投與應(yīng)試教育相關(guān)的任何公司，因?yàn)樗环先祟愇磥?lái)的發(fā)展方向。這類企業(yè)短期內(nèi)做到10億美元完全有可能，但最終往往會(huì)出問(wèn)題。

一個(gè)企業(yè)成長(zhǎng)就像一個(gè)人爬山，爬到8 000米，空氣極其稀薄的時(shí)候，靠的就不再是體能，而是靠意志、價(jià)值觀、人性。在企業(yè)做到10億美元、20億美元的時(shí)候，所謂狼性、反人性的一些東西都能起作用，但發(fā)展到一定階段，這些就全都沒有用了，你所堅(jiān)持的價(jià)值觀最終會(huì)起到?jīng)Q定性的作用。

CBR：從投資人的角度看，不想成為獨(dú)角獸的企業(yè)一定不是好企業(yè)吧？

項(xiàng)建標(biāo)：對(duì)投資機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，這句話是對(duì)的——你都不想成為獨(dú)角獸，我投你干嘛呢？但放到全社會(huì)來(lái)看，不想成為獨(dú)角獸的企業(yè)也可能是非常好的企業(yè)，比如一些人在默默堅(jiān)持做很有匠心的事情。在B座12樓今年的年會(huì)上，我們就會(huì)向一批人致敬，比如拍1 000個(gè)屁股的陳慶港、給做咖啡店駐場(chǎng)歌手的老婆眾籌一場(chǎng)演唱會(huì)的王飛，等等。世界需要多元，大家都變成獨(dú)角獸，這個(gè)世界就不好玩了。