投資的選擇決定了企業(yè)進一步的發(fā)展，整個公司的資本結構等等，同時也會帶動了融資以及經營目標的選擇。并且影響著整個社會的資本結構以及資金流向，在瞬息萬變的市場抓住時機把握機遇對每個投資者來說都是重中之重。同時，投資戰(zhàn)略也決定這籌資的運用，如何高效率的運用籌集來的資金進行恰當?shù)耐顿Y一直是公司決策者所關注的問題。

一般對于投資效率的研究，會將關注點放在盈余管理研究上，然而，如今，由于環(huán)境不確定性的程度加深，從而影響企業(yè)決策以及相關盈余管理。

環(huán)境不確定性現(xiàn)在主要方向在于研究環(huán)境不確定性對公司戰(zhàn)略及經營活動的影響。在環(huán)境的約束下，企業(yè)管理者會不得不調整相關戰(zhàn)略，來應對不確定性對企業(yè)決策和預算的影響。而且我們已知環(huán)境不確定性增加時，管理人會更加關注外界環(huán)境變化，當然也包括對于政策的分析。同時環(huán)境不確定性較高時，會計信息的可靠性也會受到懷疑，這是企業(yè)的預算決策會顯得無能為力，如果不能夠對差異進行可靠的分析，在采用何種方式調整預算以及績效評價方式將會出現(xiàn)較大的偏差。

而企業(yè)資源的配置方面，在環(huán)境不確定性時，公司多余資源的流向正確與否決定這企業(yè)的投資效率，也決定公司在整體環(huán)境下的適應能力。而當環(huán)境不確定性極大時，資金充裕有助于緩解環(huán)境不確定性的影響程度，能夠更加靈活的面對不確定，也能夠緩解不確定性對財務目標的影響，這里就要提到盈余管理，當環(huán)境不確定性較高時，處于對財務目標的考慮將會調整盈余，提前確認。

上市公司進行盈余管理的目的主要有：一方面有為取得IPO上市資格，避免虧損，避免被退市，粉飾財務報表來避免評級機構下調信用導致的股價下跌等一系列問題。同時還會由于避免監(jiān)管部門干預，避免企業(yè)陷入不利的政府干預；另一方面有分紅計劃或者采用浮動薪酬的公司，管理人員為了個人私利，使得提前確認盈余管理已經成為一種常用手段。在較少對盈余管理對投資效率進行影響的情況下，在認清盈余管理對資源配置產生的影響后，排出盈余管理可能誤導外部投資者的判斷和決策的風險，以及對企業(yè)內部決策造成的影響，才能夠更好的提高投資效率。

同時由于環(huán)境不確定性增加，影響了企業(yè)獲得信息的有效程度，增加了企業(yè)投資的成本，導致管理者風險回避，投資效率低下。

總之首先從理論分析了盈余管理程度對企業(yè)投資效率的影響，并為后文的實證部分提供理論支持。然后進行實證研究，首先介紹了盈余管理程度和企業(yè)投資效率這兩個變量的衡量方法，并結合本文實際情況和需求選取本文的研究方法，選取樣本，并提出相關的假設：

假設1：環(huán)境不確定性增加了企業(yè)信息不對稱，加大股東監(jiān)督難度，管理層通過無效率投資的可能性提高，投資效率下降。

假設2：企業(yè)盈余管理程度越高，企業(yè)的投資效率越低

假設3：環(huán)境不確定性較高情況下，盈余管理程度較高的公司，其投資效率較低，但呈兩極分化狀態(tài)。

最后通過比較總體樣本，環(huán)境不確定程度不同的樣本之間作對比分析，來考察程度不同的樣本間，盈余管理對投資效率的影響程度。根據(jù)實證研究的結果提出建立和健全企業(yè)內部控制和會計管理制度，以及建立并完善信息披露質量標準和評價體系。

國外學者對投資效率和盈余管理相關問題較早就開始進行研究并取得了許多的研究成果，在我國雖然研究起步晚，但該內容一直是理論界的研究熱點，因此，至此也已有一定數(shù)量的研究成果。國內外的已有研究形成了較為系統(tǒng)的理論體系，這為本論文的順利展開提供了理論基礎。但是：

1.本文并不是著眼于企業(yè)盈余管理的外部市場反應，也不是著眼于盈余管理管理的方法手段和動機，而是把焦點集中在企業(yè)盈余管理對企業(yè)內部投資決策的影響。

2.本文研究盈余管理對投資偏離度的影響，并同時研究環(huán)境不確定性對企業(yè)價值的影響。它不僅可以揭示盈余管理性對企業(yè)投資影響的內部機制，同時也揭示了在不同程度的環(huán)境不確定下，盈余管理對企業(yè)投資效率的影響。

關于研究方法可能產生的缺點：

1、模型的選擇方面。本論文選擇的是修正的瓊斯模型，Jones模型是國外最成熟且廣泛應用的用于研究盈余管理的模型，但是由于我國的資本市場環(huán)境具有特殊性，且我國的市場經濟起步晚，相對西方發(fā)達的市場經濟發(fā)展也比較滯后，所以 Jones 模型在我國的適用性還需要進一步研究。

2、本文衡量企業(yè)的投資效率與企業(yè)的盈余管理程度，所選用的方法雖然都是參照國外學者成熟的測度模型，但此測度方法仍然比較粗略，可能存在遺漏的變量，考慮的因素仍然不夠全面，需要在以后繼續(xù)發(fā)掘有可能影響這兩個指標的其它因素。

以上方面都可能對本文的研究產生一定影響及局限。

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作者簡介：

李雁柯（1990—），女，漢族，江西人，碩士研究生，江西師范大學，研究方向：會計原理。