王健

【摘 要】隨著城市化發(fā)展，中國的軌道交通建設(shè)正在進入快速有序的發(fā)展階段。傳統(tǒng)、單一的政府投資模式將成為制約我國的城市軌道交通建設(shè)的主要原因之一，有效的資金籌集問題成為亟待解決的關(guān)鍵。引入市場化投融資方式，采用PPP融資模式的分析是一個不錯的選擇，本文從闡述軌道交通基本屬性及投融資特征入手，從而分析了城市軌道交通的融資思路和PPP模式的運作，最后探討了成功運作PPP模式的保障機制的有效措施。希望對相關(guān)單位有借鑒和參考意義。

【關(guān)鍵詞】PPP融資模式；問題；總體思路；運作；措施

一、前言

PPP模式，即公共政府部門與民營企業(yè)合作模式，是一種以各參與方的“雙贏”或“多贏”為合作理念的現(xiàn)代融資模式，本質(zhì)上是公共部門和私人部門之間一種產(chǎn)期的伙伴關(guān)系。它是針對傳統(tǒng)的融資模式存在的問題而提出的，旨在克服當前融資模式中的弊端，從而使政府和民營企業(yè)在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中共同合作，發(fā)揮各自的優(yōu)勢，實現(xiàn)共贏。軌道交通項目PPP的根本任務(wù)是提供交通服務(wù)，在項目公司可持續(xù)經(jīng)營前提下，設(shè)計能滿足投資各方收益目標的投融資方案，是項目PPP成功的重要條件。

二、軌道交通投融資特征

1.融資基礎(chǔ)較弱

項目的經(jīng)濟強度是項目融資的基礎(chǔ)，貸款人能否給予項目貸款，主要考慮項目在貸款期內(nèi)能產(chǎn)生多少現(xiàn)金流用于還款，貸款的樹立、利率和融資結(jié)構(gòu)完全取決于項目本身的經(jīng)濟效益。城市軌道交通建設(shè)期需投入巨額資金以及運營期產(chǎn)生較大的運營成本使得城市軌道交通項目的資金需求非常密集，投資者對投入資金的回收必須以項目相關(guān)產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)金流匯報作為融資基礎(chǔ)，因此，實現(xiàn)資產(chǎn)的盤活和保值增值成為關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

2.具有較差的經(jīng)營盈利性

由于城市軌道交通項目一般具有顯著的公益性及公眾對低票價的需求，使得其票價不可能僅僅考慮經(jīng)濟利益，導(dǎo)致其盈利性較差，反應(yīng)到報表上的財務(wù)數(shù)據(jù)不能令人滿意，項目自身經(jīng)營財務(wù)盈利性較差。

3.具有很強的保值增值能力

基于城市軌道交通項目長達上百年的使用壽命期限，隨著時間的推移，客流量和票價收入也會隨之增多。沿線的土地增值，房地產(chǎn)及商業(yè)行業(yè)會越來越繁榮，對全社會經(jīng)濟貢獻較大，其期權(quán)價值也具有很強的增值潛力。例如香港的城市軌道交通約有50%的站點實現(xiàn)了綜合開發(fā)，這部分收益占到了全部運營收入的2/3，使香港地鐵成為了世界唯一一家運營盈利地鐵公司

三、PPP模式的運作

1.BTO模式

公共部門與民營企業(yè)共同確定項目后，由私營企業(yè)擔負城市軌道項目的施工與融資工作，政府擔任對工程項目質(zhì)量的管理和控制角色，整個項目的施工建設(shè)環(huán)節(jié)結(jié)束后會把對應(yīng)的項目移交給政府完成后續(xù)工作，即把項目和軌道沿線土地的開發(fā)及使用權(quán)租賃給該企業(yè)，項目成長期內(nèi)象征性的收取或不收取租金，為其實現(xiàn)合理的投資收益提供保障。

2.SB-O-T模式

SB-O-T模式也被稱為前補償模式，它所指的主要內(nèi)容在于把城市軌道建設(shè)項目的整體細分為公益性和盈利性兩個不同的部分，前者是由公共部門出資的投資公司主要擔任施工控制的職能，后者是由民營企業(yè)合作投資建成的PPP項目公司來承擔主要的工作內(nèi)容。當指定的項目圓滿落下帷幕，就自然而然與民營企業(yè)完善特許經(jīng)營協(xié)定的落成，政府將公益性部分無償或象征性的租賃給PPP項目公司。

3.B-SO-T模式

與SB-O-T模式相對應(yīng)的，B-SO-T模式被稱為后補償模式。它是指有政府和企業(yè)合作完成對項目的確立工作后，民營企業(yè)擔任投資方面的工作、同時兼顧建設(shè)和運營。而政府則是加強對客流量的估測和后期存在的票價的估算，在此前提下，率先確定項目公司在項目的運營上的開支和收入相關(guān)問題，從而面對企業(yè)及其在運營階段可能會遇到的虧損做出一定的扶持和補貼。

四、成功運作PPP模式的保障機制

1.建立較完善的管理辦法和政策法規(guī)

PPP作為一種合同式的投資方式，需要有一套完整的法律條文作為依據(jù)。目前，國內(nèi)相關(guān)的專業(yè)性政策法規(guī)還不健全，社會投資者進入軌道交通行業(yè)的成本較高，不利于政府部門的科學、合理的決策和管理。

2.政府選擇恰當?shù)捻椖亢献鞴?/p>

在進行城市軌道交通建設(shè)時，一切工作都必須以基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的質(zhì)量和其可以為社會帶來的便利和服務(wù)為出發(fā)點，政府在促成基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面必須有把關(guān)人和領(lǐng)頭人的作用，帶動項目的確定、建設(shè)和質(zhì)量監(jiān)督工作的進行。在于民營企業(yè)合作的過程之中，必須保證所有工作的開展都是合法合理的范圍之內(nèi)。政府必須督促確定某些有成長空間、有大規(guī)模潛力的私營合作公司，與該私營公司簽訂特許權(quán)協(xié)議，幫助政府得到資金支持、促進項目的正常進行，減少資金壓力。

3.把握經(jīng)濟規(guī)律防范企業(yè)融資風險

在利用PPP模式經(jīng)營，且希望獲得較大的經(jīng)濟收益時，需要明確這是一種經(jīng)濟行為，并用經(jīng)濟規(guī)律加以指導(dǎo)。企業(yè)在融資過程中要求融資方式要合理，把融資風險降到最低，并盡量減小成本。企業(yè)在進行融資之前，要充分進行科學規(guī)劃，選擇對自身最有力、合理合法的渠道，同時，要合理確定短長期融資比例、自有資金與負債比例，將負債范圍有效地控制在償債能力之內(nèi)。

4.政府和企業(yè)盡量避免在經(jīng)營和管理理念上的分歧

在經(jīng)營統(tǒng)一建設(shè)項目時，政府和企業(yè)都承擔著各自差別很大的工作，且在項目的確定、投資、建設(shè)、維護中存在著完全不同的經(jīng)營和管理理念，從而在項目的施工實踐等等過程中產(chǎn)生分歧。企業(yè)作為社會公眾權(quán)利的維護者，以為人民服務(wù)為辦事原則，在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中可能會偏向于從公眾利益的角度出發(fā)。而企業(yè)則是盈利機構(gòu)，在項目運營中也必須適當摒棄過于強烈的私利觀念，把為社會服務(wù)當作企業(yè)經(jīng)營的社會責任和義務(wù)、督促企業(yè)的實際工作開展。

5.建立成本體系和票價調(diào)整機制

一方面，建立科學合理的成本效益曲線，才能使政府的資本金投入、財政補貼的適度投放有據(jù)可依，投資者才能做出正確的投資決策，同時也為城市軌道交通商業(yè)化運作提供技術(shù)。財務(wù)等基礎(chǔ)資料；另一方面，城市軌道交通票價問題是城市軌道交通項目市場化的核心，如何在政府為保證項目的公益性而實行的政府定價與城市軌道交通項目商業(yè)化所需的自主定價之間，建立科學、合理、靈活的票價調(diào)整機制，也是城市軌道交通項目進行市場化操作的必要條件。

6.建立共贏的投融資制度

政府投資主要是獲得收益或服務(wù)，企業(yè)投資是獲得不低于社會平均利潤水平的收益。企業(yè)投資方是以政府設(shè)定某種優(yōu)惠條件為前提的。政府在軌道交通建設(shè)投資中起著主導(dǎo)作用，軌道交通項目自身收益低，就需要政府投資來承擔投資損失，需要政府出資的比例高，以吸引社會資本投入。

7.人才保障

PPP模式是順應(yīng)經(jīng)濟形勢、促進社會總體發(fā)展的先進模式，但是就我國的經(jīng)濟發(fā)展情況來看，依然還屬于一種成長不久、運作年齡依然不長的模式，所以，在PPP模式的運用中，必須多方掌握經(jīng)濟、法律、財務(wù)、合同管理和專業(yè)技術(shù)各個領(lǐng)域的知識，以此強化對PPP模式的學習和探究。人才的培養(yǎng)是其中一個必不可少的環(huán)節(jié)，工作水平高、道德素質(zhì)優(yōu)良的企業(yè)內(nèi)部工作人員可以使民營企業(yè)或外商的投資信心得到加強，從而更深一步促進項目立項、簽約、實施等等工作內(nèi)容都可以得到科學地完成。

五、結(jié)語

城市軌道交通建設(shè)是社會建設(shè)中的重點問題，其中的融資工作質(zhì)量會在很大程度上影響交通建設(shè)的實施效果，采用PPP融資模式就是一種優(yōu)化投資的途徑。首先，政府和民營企業(yè)需要了解軌道交通的基本屬性和投融資特點，其次，是把握PPP融資模式的總體思路，包括項目融資作為主要考慮對象、在融資活動中重視民營企業(yè)的作用、在一定程度上保證民營企業(yè)的盈利。PPP模式的運作包括BTO模式、SB-O-T模式、B-SO-T模式等等，如何成功運作PPP模式，也是一個需要得到重視的問題。

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