郭晨

(山東工商學(xué)院金融學(xué)院，山東煙臺264005)

我國商業(yè)銀行“影子銀行”業(yè)務(wù)屬性及監(jiān)管分析＊

郭晨

(山東工商學(xué)院金融學(xué)院，山東煙臺264005)

對很多國家來說，“影子銀行”業(yè)務(wù)已經(jīng)成為社會融資的重要組成部分，其高效、高收益的運行為經(jīng)濟發(fā)展提供了多樣化的金融市場。但在2007年的美國次貸危機中，影子銀行因其自身隱藏的風險因素以及游離于監(jiān)管體系之外的特性，引起了國際監(jiān)管機構(gòu)和各國監(jiān)管部門的高度重視，并出臺一系列監(jiān)管措施進行規(guī)范。本文將以我國“影子銀行”為研究重點，著重分析我國商業(yè)銀行影子銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展情況、規(guī)模及模式，發(fā)掘該類業(yè)務(wù)的發(fā)展規(guī)律及風險，為商業(yè)銀行監(jiān)管提供借鑒。

商業(yè)銀行;影子銀行;銀行監(jiān)管

“影子銀行”業(yè)務(wù)由來已久，是西方發(fā)達國家主要融資渠道之一，并一度超過正規(guī)金融市場的融資規(guī)模，直到2007年美國次貸危機爆發(fā)才引起監(jiān)管部門的關(guān)注。近幾年，我國影子銀行業(yè)務(wù)發(fā)展十分迅速。但與西方國家的“系統(tǒng)外”影子銀行相比，我國具有明顯的“系統(tǒng)內(nèi)”特征，即商業(yè)銀行利用監(jiān)管盲區(qū)，大量參與影子銀行業(yè)務(wù)規(guī)避監(jiān)管。2012年10月IMF東京年會發(fā)布的《全球金融穩(wěn)定報告》首次提示中國應(yīng)關(guān)注影子銀行問題，而2013年發(fā)生的“錢荒”事件使監(jiān)管部門對影子銀行的監(jiān)管顯得尤為迫切。本文將著重分析我國商業(yè)銀行從事影子銀行業(yè)務(wù)的形式、規(guī)模及風險，并以此得出結(jié)論為銀行監(jiān)管提供借鑒。

一、我國“影子銀行”簡析

(一)“影子銀行”范圍界定

根據(jù)IMF于2011年發(fā)布的《中國金融體系穩(wěn)定評估報告》，我國影子銀行體系主要包括三類:一是非正規(guī)金融部門，包括信用擔保公司、典當行、小額貸款公司以及未納入金融監(jiān)管范圍的地下金融;二是私募基金;三是各種金融理財產(chǎn)品。2014年1月，國務(wù)院辦公廳印發(fā)的《關(guān)于加強影子銀行業(yè)務(wù)若干問題的通知》指出中國影子銀行主要包括:“一是不持有金融牌照、完全無監(jiān)管的信用中介機構(gòu)，包括新型網(wǎng)絡(luò)金融公司、第三方理財機構(gòu)等。二是不持有金融牌照、存在監(jiān)管不足的信用中介機構(gòu)，包括融資性擔保公司、小額貸款公司等。三是機構(gòu)持有金融牌照、但存在監(jiān)管不足或規(guī)避監(jiān)管的業(yè)務(wù)，包括貨幣市場基金、資產(chǎn)證券化、部分理財業(yè)務(wù)等?！卑褪锼?2013)按照四個口徑進行細分:“最窄口徑僅包括銀行理財業(yè)務(wù)和信托公司兩類;較窄口徑包括銀行理財業(yè)務(wù)和信托公司、財務(wù)公司、汽車金融公司、金融租賃公司、消費金融公司等非銀行金融機構(gòu);較寬口徑包括較窄口徑、銀行同業(yè)業(yè)務(wù)、委托貸款等出表業(yè)務(wù)、融資擔保公司、小貸公司和典當行等非銀行金融機構(gòu);最寬口徑包括較寬口徑和民間借貸［1］。”

總的來說，如果從市場參與者的角度來劃分，我國影子銀行大致有兩類:一類是商業(yè)銀行等存款類金融機構(gòu)為了規(guī)避各種監(jiān)管而從事的影子銀行業(yè)務(wù)，主要包括理財產(chǎn)品和銀行間市場業(yè)務(wù);第二類是非存款類金融機構(gòu)及非金融企業(yè)為了擴展業(yè)務(wù)而開展的與傳統(tǒng)商業(yè)銀行相似的業(yè)務(wù)，比如民間信貸，信托公司的信托融資，小額貸款公司提供的小額信貸，以及P2P網(wǎng)貸平臺主營的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)等等。而從目前影子銀行發(fā)展規(guī)模來看，商業(yè)銀行的影子銀行業(yè)務(wù)更為突出，我國影子銀行常被成為“體系內(nèi)影子”。本文研究對象主要是商業(yè)銀行的影子銀行業(yè)務(wù)。

(二)商業(yè)銀行開展“影子銀行”業(yè)務(wù)的動因

自2007年美國次貸危機以來，各國監(jiān)管部門以及國際監(jiān)管機構(gòu)都加強了對本國銀行以及跨區(qū)域銀行監(jiān)管合作的力度。新的法規(guī)和措施仍然圍繞銀行監(jiān)管的兩大傳統(tǒng)領(lǐng)域——資本充足率以及流動性展開，并提出更高的要求。在資本充足率管理方面，巴塞爾委員會于2010年通過《巴塞爾協(xié)議III》。為達到最新國際監(jiān)管要求，國務(wù)院規(guī)定“十二五”期間，我國銀行核心一級資本、一級資本和總資本充足率的最低要求調(diào)整為5%、6%和8%。在流動性監(jiān)管方面，銀監(jiān)會對現(xiàn)有流動性風險進行評估，并根據(jù)2013年公布的《第三版巴塞爾協(xié)議:流動性覆蓋率和流動性風險監(jiān)測標準》，制定《商業(yè)銀行流動性風險管理辦法》(試行)，規(guī)定了存貸比、流動性比例以及流動性覆蓋率三項流動性風險監(jiān)管指標，保證商業(yè)銀行的經(jīng)營安全。除此之外，在在新一屆政府“去杠桿化、結(jié)構(gòu)性改革和避免大規(guī)模刺激計劃”的經(jīng)濟政策背景下，2013年7月5日，國務(wù)院下發(fā)《關(guān)于金融支持經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級的指導(dǎo)意見》，其中在加強金融風險防范方面，要求銀行控制地方政府融資平臺、房地產(chǎn)以及“兩高一?！毙袠I(yè)等當前重點金融風險領(lǐng)域的貸款規(guī)模。

總的來說，國際監(jiān)管機構(gòu)和我國監(jiān)管當局對商業(yè)銀行監(jiān)管重點有兩方面，一是流動性風險監(jiān)管，二是償付性風險監(jiān)管，而這兩方面的監(jiān)管都對商業(yè)銀行傳統(tǒng)貸款業(yè)務(wù)進行了各種限定。不僅如此，自2009年實行擴張性的貨幣政策以來，地方政府和企業(yè)在相對寬松的資金環(huán)境下做出了長期的投資決策。而針對后續(xù)出現(xiàn)的通貨膨脹和資產(chǎn)泡沫，央行不得不連續(xù)調(diào)高法定存款準備金率，約束銀行信貸規(guī)模。這直接導(dǎo)致地方政府和企業(yè)許多已經(jīng)開展的長期項目無法繼續(xù)獲得資金支持;而對銀行來說，若出現(xiàn)“半截子”工程，就有形成大規(guī)模壞賬的風險。因此商業(yè)銀行就開始繞道，以非信貸的方式，通過“影子銀行”繼續(xù)對原有項目放貸［2］。

二、商業(yè)銀行“影子銀行”模式之一:理財業(yè)務(wù)

當前商業(yè)銀行通過“創(chuàng)新”手段規(guī)避監(jiān)管的方式主要有兩個，一是表內(nèi)資產(chǎn)表外化，主要表現(xiàn)為理財業(yè)務(wù);二是將貸款進行資產(chǎn)負債表內(nèi)挪移，表現(xiàn)為銀行間市場業(yè)務(wù)。這兩種方式都是將受到多重監(jiān)管的貸款業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)化成監(jiān)管相對寬松甚至不受監(jiān)管的影子銀行業(yè)務(wù)，進而突破存貸比限制、節(jié)約風險資本、掌握貸款投放的主動權(quán)［3］。

(一)商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)發(fā)展情況

自2003年中國銀行推出第一款外匯理財產(chǎn)品“匯聚寶”后，理財產(chǎn)品的種類發(fā)生了劇烈的變化。我國理財產(chǎn)品大致經(jīng)歷的三個發(fā)展時期。首先是2003～2005年的嘗試時期，這一時期理財產(chǎn)品品種單一，主要是外匯理財產(chǎn)品。而后是2006～2007年的投資渠道擴展時期，期間出現(xiàn)了信貸資產(chǎn)和股票類理財。股票類理財產(chǎn)品在2007年的投資比重最多，而在2008年和2009年逐漸退出。原因是2007年我國股票市場出現(xiàn)短暫牛市，而在2008年股市暴跌所致。最后是2008年至今的規(guī)避監(jiān)管時期。三類主要理財產(chǎn)品包括信貸資產(chǎn)、票據(jù)和資金池。信貸類理財產(chǎn)品最早出現(xiàn)于2006年，在2009年達到峰值之前持續(xù)擴張。直至2010年銀監(jiān)會下發(fā)文件對其進行限制才使該類產(chǎn)品的發(fā)行量逐年減少，取而代之的是投資范圍較廣的資金池業(yè)務(wù)。商業(yè)銀行利用理財對票據(jù)進行投資始于2008年。隨著2010年銀行間市場的發(fā)展，商業(yè)銀行通過其他渠道將票據(jù)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)入表內(nèi)，導(dǎo)致票據(jù)在理財產(chǎn)品中的投資量減少。

自2003年商業(yè)銀行正式發(fā)售理財產(chǎn)品以來，無論從發(fā)行量還是從發(fā)行規(guī)模來看，理財產(chǎn)品的發(fā)展十分迅猛。2004年商業(yè)銀行共發(fā)售114款理財產(chǎn)品，募集資金不足500億元人民幣，而在2014年全年發(fā)行的理財產(chǎn)品總計6.64萬款，募集資金超過40萬億元人民幣。

(二)理財中的“影子銀行”業(yè)務(wù)模式

目前，商業(yè)銀行主要有兩類理財工具能夠達到規(guī)避監(jiān)管的目的，一是銀信合作形成表外信貸資產(chǎn)，二是資金池業(yè)務(wù)。

1.銀信合作運作模式

信貸類理財產(chǎn)品的運作模式眾多，并不斷演化。2006年5月，民生銀行推出“‘非凡’人民幣理財T1計劃”，成為國內(nèi)第一款人民幣信貸類理財產(chǎn)品。該類理財產(chǎn)品運作模式簡潔，卻能達到規(guī)避監(jiān)管的目的(如圖1所示)。

圖1 銀信合作模式之一

企業(yè)有項目需要銀行資金支持，但銀行通過貸款提供資金會經(jīng)過眾多審核過程并需達到監(jiān)管要求。此時銀行會通過理財?shù)男问綄⒈韮?nèi)資產(chǎn)轉(zhuǎn)為表外:首先銀行向公眾發(fā)行信貸類理財產(chǎn)品募集資金，同時信托公司發(fā)起針對企業(yè)融資項目的信托計劃;而后銀行將理財資金通過信托公司投放給企業(yè)，信托公司在此過程中不承擔風險并向銀行收取手續(xù)費。對于已經(jīng)形成信貸資產(chǎn)的項目，銀行則可以通過貸款轉(zhuǎn)讓，并通過理財募集的資金購買信托計劃的方式規(guī)避監(jiān)管。圖1所示的銀信合作運作模式得到很多商業(yè)銀行模仿，造成大量表內(nèi)資產(chǎn)表外化。為了加強監(jiān)管，自2009年末，銀監(jiān)會出臺很多文件對此類業(yè)務(wù)進行規(guī)范，規(guī)定商業(yè)銀行與信托公司合作形成的信托計劃入表。鑒于此，商業(yè)銀行引入“過橋銀行”或“過橋企業(yè)”，通過與信托公司“間接合作”的方式達到規(guī)避監(jiān)管的目的(如圖2所示)。

圖2 銀信合作模式之二

改進后的銀信合作模式有很多，以引入過橋銀行為例。銀行A希望對企業(yè)提供貸款，為規(guī)避監(jiān)管首先需要信托公司發(fā)起信托計劃，并將信托受益權(quán)通過過橋銀行B轉(zhuǎn)讓給銀行A。在此過程中，銀行B不受監(jiān)管并向銀行A收取過橋費。在實際操作過程中，銀行為了規(guī)避監(jiān)管會引入更多的過橋機構(gòu)。由此導(dǎo)致的復(fù)雜信貸網(wǎng)絡(luò)不僅增加了監(jiān)管難度，更加劇了系統(tǒng)性風險。2013年3月25日，銀監(jiān)會下發(fā)《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)投資運作有關(guān)問題的通知》，使銀信合作程序更復(fù)雜，耗時更長，從一定程度上遏制了銀行貸款轉(zhuǎn)為表外資產(chǎn)的速度。而事實上，銀行與信托公司之間的依賴度較強，銀信合作規(guī)模仍逐年上升。但由于銀行購買信托產(chǎn)品更為謹慎，導(dǎo)致銀信合作資產(chǎn)占信托公司總資產(chǎn)比重下滑(如圖3所示)。

2.資金池運作模式

資金池運作模式始于2006年，部分商業(yè)銀行推出了新股申購類理財產(chǎn)品，并通過信托公司“打新股”形成資產(chǎn)池。隨后，信托計劃逐步進入資產(chǎn)池。近幾年，資金池業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛，投資資產(chǎn)品種日益繁多，不僅包括央票、回購、企業(yè)超短期融資券等短期資產(chǎn)，還包括國債、公司債、中期票據(jù)、資產(chǎn)管理計劃、信托受益權(quán)、股權(quán)等中長期資產(chǎn)。而對于資金池的理財產(chǎn)品來說，到期期限基本為短期，大多數(shù)為超短期。由于短期資金池對應(yīng)長期資產(chǎn)池，傳統(tǒng)的一對一理財模式無法解決這一問題，因而商業(yè)銀行只能通過滾動發(fā)售理財產(chǎn)品持續(xù)募集資金，并將理財資金投向于包含各種資產(chǎn)的資產(chǎn)組合中，進而獲得利差作為中間業(yè)務(wù)收入。在這一過程中，如果資金募集出現(xiàn)中斷，那么銀行就要使用自有資金應(yīng)對到期理財產(chǎn)品的支付。

圖3 2010年～2014年銀信合作規(guī)模(億元)

圖4 資金池運作模式

三、商業(yè)銀行“影子銀行”模式之二:銀行間市場業(yè)務(wù)

銀行間市場是金融機構(gòu)為了解決流動性不足進行短期融資的市場。從2010年開始，該市場逐步成為銀行進行影子銀行業(yè)務(wù)的重要場所。

(一)銀行間市場發(fā)展情況

自1984年我國建立銀行間市場以來，經(jīng)過不斷的調(diào)整和完善，市場交易規(guī)模呈穩(wěn)步上升的趨勢。2011年，隨著商業(yè)銀行利用銀行間市場擴展影子銀行業(yè)務(wù)步伐的加快，市場交易量明顯放大。2014年底銀行間市場資金融出及融入額分別是2010年年底的2.48倍和2.74倍。從資金融通凈額來看，商業(yè)銀行一直是資金需求方，大量資金需要通過銀行間市場向非銀行金融機構(gòu)吸納。實際情況是2014年年底商業(yè)銀行資金凈融入額是2010年年底的3.16倍。

作為銀行間市場重要組成，同業(yè)拆借交易量自2010年起便出現(xiàn)上漲趨勢，期間在經(jīng)歷兩次波動調(diào)整后交易量又回歸到較高水平。2009年全年，商業(yè)銀行同業(yè)拆借交易總量為193 505億元，而在2014年攀升至376 463億元。就回購市場來說，2011年之前銀行回購交易額雖然有波動，但交易量較平穩(wěn)。2011年商業(yè)銀行回購交易總額為966 649億元，而在 2014年回購交易總額為2 124 191億元，是2011年的2倍。

(二)銀行間市場中的“影子銀行”業(yè)務(wù)模式

當前，商業(yè)銀行通過銀行間市場進行影子銀行業(yè)務(wù)有兩種渠道，一是利用同業(yè)資金直接購買附有受益權(quán)的金融資產(chǎn)，二是買入返售金融資產(chǎn)。

1.直接購買附有受益權(quán)的金融資產(chǎn)

商業(yè)銀行通過同業(yè)拆借資金購買其他商業(yè)銀行、信托機構(gòu)、證券公司等金融機構(gòu)發(fā)行的金融工具(主要是理財產(chǎn)品、信托受益權(quán)或資產(chǎn)管理計劃)，可以將本行貸款轉(zhuǎn)變?yōu)橥顿Y項目。

如圖6所示，商業(yè)銀行A可以選擇其他銀行、信托公司等金融機構(gòu)作為“過橋”公司，通過購買其發(fā)行的各種附有受益權(quán)的金融資產(chǎn)，達到間接放款的目的。銀行A購買的資產(chǎn)并不計入“客戶貸款及墊款”，而是轉(zhuǎn)化為投資項目。各家銀行的轉(zhuǎn)移科目并不相同，主要是在“應(yīng)收款項類投資”項下種類繁多的二級科目，如“受益權(quán)轉(zhuǎn)讓計劃”“資金信托及資產(chǎn)管理計劃”“其他金融機構(gòu)發(fā)行的理財產(chǎn)品”等。從表1可以看出，與2010年相比，2014年上半年主要商業(yè)銀行應(yīng)收款項類投資數(shù)額大幅上升，2014年年底和2015年年中又有明顯增長。在交易量上看，股份制銀行交易較活躍。

2.買入返售金融資產(chǎn)

圖5 2010－2014年商業(yè)銀行銀行間市場資金融通情況(億元)

利用買入返售開展影子銀行業(yè)務(wù)始于被業(yè)內(nèi)稱為“同業(yè)之王”的興業(yè)銀行，并迅速被其他商業(yè)銀行采納和模仿。買入返售的金融資產(chǎn)主要包括信托受益權(quán)和票據(jù)。2011年7月，銀監(jiān)會禁止將銀行理財產(chǎn)品投向委托貸款、信托資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓等非標資產(chǎn)業(yè)務(wù)，要求將這些項目全部轉(zhuǎn)入表內(nèi)，并按照監(jiān)管要求計提資本金及風險撥備，這導(dǎo)致2012年銀行買入返售規(guī)模大幅提高。2013年3月底，銀監(jiān)會下發(fā)《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)投資運作有關(guān)問題的通知》，對銀行理財?shù)谋硗夥菢速Y產(chǎn)進行規(guī)范。很快買入返售信托受益權(quán)的規(guī)模又一次上漲(如表2所示)。2014年底，銀監(jiān)會開始新一輪的流動性監(jiān)管，該類業(yè)務(wù)才出現(xiàn)萎縮。與此同時，商業(yè)銀行應(yīng)收款項類投資出現(xiàn)明顯增長(如表1所示)?？梢钥闯錾虡I(yè)銀行各類影子銀行業(yè)務(wù)有較強的替代性，各種業(yè)務(wù)之間此消彼漲。

如圖7所示，首先銀行A委托信托公司對貸款項目成立信托受益權(quán)，并對其進行擔保，同時由銀行B認購。由于受益權(quán)是長期投資，對銀行B來說會占用資金，因此銀行B通過與銀行C進行短期回購交易將資金進行回籠。在回購到期時，銀行B與銀行C進行結(jié)算，同時尋找另一家銀行D接盤。如此反復(fù)進行，直至受益權(quán)到期。在此過程中，銀行B以及信托公司起過橋作用，收取過橋費。

買入返售票據(jù)在很多商業(yè)銀行的影子業(yè)務(wù)中占重要地位。該業(yè)務(wù)起始于2010年，2013年上市商業(yè)銀行交易量達到頂峰的28 112億元，是2009年的3倍。后續(xù)的一系列監(jiān)管使2014年上市商業(yè)銀行交易總量有所降低，為23 643億元。2015年，交易量又基本恢復(fù)到2014年中期水平。當銀行簽署承兌匯票時，該業(yè)務(wù)屬于表外業(yè)務(wù)，并不計入貸款規(guī)模。但是當持票人在票據(jù)到期前向銀行辦理貼現(xiàn)就要視同貸款。為規(guī)避監(jiān)管，銀行A采用“賣斷+買入返售”的做法，即銀行A將銀行承兌匯票賣斷給銀行B。由于該交易會占用銀行B的資金，因此兩家銀行會進行附帶買斷條款的票據(jù)回購交易，即銀行A先將已賣出的票據(jù)買入返售，將貸款進行轉(zhuǎn)化。當票據(jù)快到期時，兩家銀行 在辦理回購結(jié)算的同時，銀行A對其進行買斷。

表1 部分商業(yè)銀行應(yīng)收款項類投資情況 百萬元

表2 部分商業(yè)銀行信托受益權(quán)買入返售情況 百萬元

圖6 商業(yè)銀行購買附有受益權(quán)的金融資產(chǎn)

四、風險及效率分析

商業(yè)銀行開展影子銀行業(yè)務(wù)主要目的是完成貸款項目的表外或表內(nèi)挪移。這一過程雖然提高了商業(yè)銀行資金使用效率，但卻增加了金融系統(tǒng)的風險，降低了銀行的抗風險能力，同時存在嚴重的“貨幣空轉(zhuǎn)”問題。

(一)增加銀行系統(tǒng)流動性風險

圖7 商業(yè)銀行買入返售信托受益權(quán)

圖8 2009年～2015年上市商業(yè)銀行票據(jù)回購情況(億元)

商業(yè)銀行從事影子銀行業(yè)務(wù)后果之一是會增加整個系統(tǒng)的流動性不足。就理財業(yè)務(wù)來說，2014年下半年發(fā)行的理財產(chǎn)品中，有54.12%到期日不足一個月，29.72%到期日在一至三個月之間，而商業(yè)銀行通常將資金投資于長期資產(chǎn)項目。商業(yè)銀行通過期限錯配的方式將長期融資需求與投資者的短期理財需求相匹配，一方面可以通過集約化管理降低銀行融資成本，另一方面可以提高投資者的收益水平，而在實際操作過程中暴露出來的風險也不容小覷。同樣銀行間市場資金融入一般來說是短期的，但所形成的資產(chǎn)沒有二級市場，其中的信托受益權(quán)是長期投資，因此存在將籌措的短期資金投資于缺乏流動性的長期金融工具的現(xiàn)象。嚴重的期限錯配問題需要銀行在流動性負債到期前不斷地募集資金支持長期項目。從表面上看似乎增加了資金的流動，但卻導(dǎo)致整個系統(tǒng)對短期資金的饑渴，增加了流動性風險［4］。影子銀行形成的大量業(yè)務(wù)隨時都需要資金銜接，一旦出現(xiàn)整體流動性緊張，就會出現(xiàn)恐慌情緒。同時，大量短期資金在金融體系內(nèi)頻繁循環(huán)，使同業(yè)之間相互牽扯密切，一個環(huán)節(jié)生變就會引發(fā)連鎖反應(yīng)，加劇風險的積累和演化。2013年6月發(fā)生在銀行間市場的“錢荒”事件，即為流動性風險過度積聚的結(jié)果。

(二)增加銀行系統(tǒng)信用風險

商業(yè)銀行是高杠桿經(jīng)營行業(yè)，負債與所有者權(quán)益的比重高達十幾倍。鑒于對整個經(jīng)濟的影響，各個國家的監(jiān)管機構(gòu)都認定商業(yè)銀行是高危行業(yè)，并對各項風險進行監(jiān)管，而監(jiān)管的重中之重即為信用風險。為了降低商業(yè)銀行杠桿比率，防止由于過度放貸致使儲戶存款得不到保障，巴塞爾委員會自1988年起即開始對商業(yè)銀行資產(chǎn)風險權(quán)重和資本金的計算標準不斷進行修正，使資本充足率監(jiān)管成為商業(yè)銀行國際監(jiān)管標準之一。雖然繳納規(guī)定的資本金無法完全補償銀行破產(chǎn)對儲戶造成的損失，但在正常情況下，較高的資本充足率能夠吸納投資失敗對銀行產(chǎn)生的負面影響。如果通過某些手段，使本應(yīng)計提100%風險權(quán)重的資產(chǎn)，轉(zhuǎn)化成計提較低風險權(quán)重，甚至不計提風險權(quán)重的資產(chǎn)，那么對商業(yè)銀行來說不僅會有更多的資金進行風險投資，信用風險敞口也會被大大低估，同時增加整個系統(tǒng)的脆弱性。這也是商業(yè)銀行從事影子銀行業(yè)務(wù)的目的和后果之一［5］。

(三)“貨幣空轉(zhuǎn)”降低資金使用效率

貨幣空轉(zhuǎn)是指貨幣在循環(huán)過程中脫離實體經(jīng)濟，在金融機構(gòu)之間不停打轉(zhuǎn)的現(xiàn)象，本質(zhì)上體現(xiàn)了資金運用低效以及金融機構(gòu)對流動性的濫用。相比較而言，很多需要資金支持的中小企業(yè)卻無法向銀行獲得足夠的融資，而只能通過新型融資渠道，比如小貸公司、P2P等方式獲得有限資金［6］。鑒于這種情況，央行在2014年4月25日和6月16日兩次下調(diào)農(nóng)村合作銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行法定存款準備金率，并選擇性的降低“三農(nóng)”和小微企業(yè)貸款達到一定比例的商業(yè)銀行存款準備金率。2015年2月5日，央行下調(diào)金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點，對小微企業(yè)貸款占比達到定向降準標準的城市商業(yè)銀行等金融機構(gòu)額外降低人民幣存款準備金率0.5個百分點。央行定向釋放流動性的意圖十分明顯，但具體效果有待商榷。與對小微企業(yè)提供貸款產(chǎn)生的不確定性相比，小型存款類金融機構(gòu)更偏好將資金投向流動性高，回報穩(wěn)定的金融工具。比如城市商業(yè)銀行偏好于幫助股份制銀行消減信貸規(guī)模收取過橋費，城市信用社、農(nóng)村信用社等金融機構(gòu)更偏好于同業(yè)存放或拆放賺取利息收入。而這些交易與實體經(jīng)濟并沒有實質(zhì)關(guān)聯(lián)。

五、政策建議

當前商業(yè)銀行大量進行影子銀行業(yè)務(wù)已經(jīng)成為常態(tài)。影子銀行本質(zhì)上與銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)沒有區(qū)別，而在具體經(jīng)營操作上卻出現(xiàn)了眾多新的手法，以達到規(guī)避監(jiān)管的目的。通過上述描述和分析得出如下結(jié)論和建議:

第一，從2008年影子銀行業(yè)務(wù)量逐年遞增開始，銀監(jiān)會相繼下發(fā)很多文件對其進行調(diào)控和監(jiān)管，結(jié)果無非兩類:一是受約束業(yè)務(wù)停止交易，但以另一種業(yè)務(wù)形式替代;二是受監(jiān)管業(yè)務(wù)交易量會出現(xiàn)短暫收縮，但不久又會出現(xiàn)反彈。不管出現(xiàn)哪種結(jié)果，都會加大銀監(jiān)會的監(jiān)管難度。因此目前的監(jiān)管重點不是禁止某項業(yè)務(wù)，而是使銀行的所有行為都在銀監(jiān)會可控范圍內(nèi)，所有項目透明化、規(guī)范化，防止風險過度積累引發(fā)系統(tǒng)性風險。

第二，鑒于商業(yè)銀行通過影子銀行提高杠桿率規(guī)避資本金監(jiān)管，一個有效的手段是加快資產(chǎn)證券化的發(fā)展，使影子銀行形成的缺乏流動性的資產(chǎn)轉(zhuǎn)化成可流動的資本市場證券。這不僅能夠加快銀行資金的周轉(zhuǎn)，還能為投資者提供更多的投資選擇。同時，由于影子銀行資產(chǎn)仍然集中在金融系統(tǒng)內(nèi)交易，因而建立一個廣泛、活躍的二級市場能夠吸引更多的非金融機構(gòu)參與者，達到分散風險的目的。

第三，從影子銀行中表現(xiàn)出的銀信合作、銀證合作和銀保合作的模式以及業(yè)務(wù)量來看，信托公司、證券公司和保險公司依然是銀行未來發(fā)展不可或缺的部分，因此通過監(jiān)管手段“一刀切”式的禁止銀行與非銀行金融機構(gòu)合作很難取得好的效果。事實上，金融機構(gòu)之間業(yè)務(wù)往來能夠使各方發(fā)揮自身優(yōu)勢資源，更有效率的進行資金和風險配置。在各種非銀行金融機構(gòu)與銀行之間的業(yè)務(wù)往來日益密切的情況下，我國目前分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管模式的弊端也凸顯出來。因此，加強監(jiān)管部門的合作和信息共享十分重要。同時，金融機構(gòu)目前的合作只做到了收益共享，而風險卻由銀行一方承擔。非銀行金融機構(gòu)參與銀行的影子銀行業(yè)務(wù)，發(fā)揮著類似銀行的作用，卻使資金融通“脫媒”，而且沒有受到嚴密的監(jiān)管。鑒于此，要求與銀行存在影子銀行業(yè)務(wù)往來的非銀行金融機構(gòu)，根據(jù)資產(chǎn)質(zhì)量計提資本金也是減少風險積累的手段之一。

［1］巴曙松.應(yīng)從金融結(jié)構(gòu)演進角度客觀評估影子銀行［J］.經(jīng)濟縱橫，2013，(4):27.

［2］赫國勝，陳芙.中國商業(yè)銀行影子銀行業(yè)務(wù)發(fā)展及其對銀行盈利能力影響分析［J］.遼寧大學(xué)學(xué)報(哲學(xué)社會科學(xué)版)，2015，43(2):55－61.

［3］蔣冠，霍強.中國影子銀行的作用機制及治理路徑:基于宏觀審慎監(jiān)管和微觀資產(chǎn)優(yōu)化的視角［J］.新金融，2013，(8): 17－21.

［4］朱孟楠，侯哲.中國商業(yè)銀行資金錯配問題研究:基于“錢荒”背景下的思考［J］.國際金融研究，2014，(4):62－69.

［5］中國人民銀行杠桿率研究課題組.中國經(jīng)濟杠桿率水平評估及潛在風險研究［J］.金融監(jiān)管研究，2014，(5):23－38.

［6］張曉玫，戈琳.貨幣空轉(zhuǎn)與銀行間市場流動性:基于我國“錢荒”事件研究［J］.財經(jīng)科學(xué)，2013，(12):20－28.

［責任編輯:劉 煒］

F832.2

A

1672 -5956(2016)02-0069-09

10.3969/j.issn.1672－5956.2016.02.011

2015-09-22

教育部人文社會科學(xué)研究青年基金項目(14YJC790039);山東省高校人文社會科學(xué)研究項目(J14WF01)

郭晨，1981年生，女，山東煙臺人，山東工商學(xué)院講師，博士，研究方向為金融風險管理，(電子信箱)cherubim1115@163.com。