劉嘉威

【摘 要】匯率變動可以很大程度上影響國民經(jīng)濟，調(diào)節(jié)匯率是我國宏觀調(diào)控的主要手段之一。改革開放以來，人民幣的匯率已經(jīng)變動了很多次，有些事大變，有些只是輕微的浮動，但給我國的經(jīng)濟還是帶來或大或小的影響。人民幣匯率對宏觀經(jīng)濟指標(biāo)的影響，呈現(xiàn)出一定的特征，究竟哪些經(jīng)濟指標(biāo)會隨著人民幣匯率的波動而發(fā)生較大變化呢？這就是我們需要關(guān)注的問題，發(fā)現(xiàn)它，并采取及時有效的措施進行預(yù)防，可以促進我國經(jīng)濟朝著健康穩(wěn)定的方向發(fā)展。本文將采用VAR模型（向量自回歸模型）進行研究，對宏觀經(jīng)濟指標(biāo)的選取包括反映經(jīng)濟增長速度的指標(biāo)（工業(yè)生產(chǎn)總值）、反映經(jīng)濟增長質(zhì)量的指標(biāo)（通貨膨脹率）和反映國際貿(mào)易能力的指標(biāo)（外貿(mào)進出口總額）。研究人民幣對美元的匯率對相應(yīng)指標(biāo)的影響規(guī)律，以便為我國政府的宏觀調(diào)控提供參考指導(dǎo)作用。

【關(guān)鍵詞】匯率；宏觀經(jīng)濟；經(jīng)濟沖擊

匯率作為調(diào)節(jié)國民經(jīng)濟內(nèi)外均衡的杠桿，是國際金融領(lǐng)域最重要的工具之一。2005年到2013年，我國人民幣對美元的匯率經(jīng)歷了較大的幾次變化：2005 -2006年期間，人民幣對美元的匯率由1美元兌換8.1917元，下調(diào)為1美元兌換7.9715元；2007年，人民幣下調(diào)為1美元兌換7.604元：2008年，人民幣對美元下調(diào)為1美元兌換6.9451元；2013年，人民幣對美元匯率再次下調(diào)為1美元兌換6.1932元。雖然人民幣匯率一直處于貶值狀態(tài)，但這段時間變化明顯，具有很強的研究價值，因此，本文將以這個歷史時期的匯率為研究對象。

一、模型的提出和穩(wěn)定性檢驗

1.模型的提出

用矩陣表示m個變量的VAR模型為：

2.穩(wěn)定性檢驗

本文選取的經(jīng)濟指標(biāo)數(shù)據(jù)是月度的人民幣對美元的匯率、工業(yè)總產(chǎn)值、M1（狹義貨幣供應(yīng)量）、全國居民消費價格指數(shù)、外貿(mào)進口總額和外貿(mào)出口總額6個變量。經(jīng)過穩(wěn)定性檢驗，發(fā)現(xiàn)以上指標(biāo)的時間序列均不穩(wěn)定，需要進行進一步調(diào)整，先后進過量綱消除、季節(jié)調(diào)整、單位根檢驗，得出6個變量的平穩(wěn)一階差分序列 I（1）。在建立實證模型之前，需要確認(rèn)6個經(jīng)濟指標(biāo)是否存在經(jīng)濟意義上的因果關(guān)系，因此要檢驗指標(biāo)的協(xié)整關(guān)系。

二、匯率與主要經(jīng)濟指標(biāo)間的相互影響分析

根據(jù)前述公式計算出本模型的AIC值，定階為2。通常通過系統(tǒng)的脈沖響應(yīng)函數(shù)或方差分解來推斷向量自回歸的內(nèi)涵。上述建立的VAR（2）模型的兩步預(yù)測誤差的方差分解如表1。

從上表可知，除外貿(mào)進口指標(biāo)之外，其他經(jīng)濟指標(biāo)都很獨立，互不干擾。預(yù)測誤差遠遠超過其它變量的總和么，大部分都保持在80%以上。經(jīng)過比較發(fā)現(xiàn)，匯率對工業(yè)總產(chǎn)值和外貿(mào)出口的影響較大，分別是6.45%和4.73%，說明人民幣匯率變動極大地影響著我國外貿(mào)出口。相比外貿(mào)出口、工業(yè)總產(chǎn)值、Ml對外貿(mào)進口指標(biāo)的預(yù)測誤差（分別是20.16%、16.17%、3.33%），人民幣匯率對其的預(yù)測誤差只有1.00%，基本上可以忽略不計。匯率（6.45%）和M1（2.56%）對工業(yè)生產(chǎn)總值的預(yù)測誤差較大，說明我國經(jīng)濟增長在很大程度上依賴于擴大投資規(guī)模。貨幣流通量對物價的預(yù)測誤差為10.47%，可見，影響較大，這是由物價因素的滯后作用決定的。另外，匯率（96. 64%）和M1（96.47%）對自身的預(yù)測誤差貢獻率偏高，說明匯率和M1的經(jīng)濟政策剛性較強。

三、結(jié)論

經(jīng)過上述模型的定量分析可得，人民幣對美元匯率、工業(yè)總產(chǎn)值、M1（狹義貨幣供應(yīng)量）、全國居民消費價格指數(shù)、外貿(mào)進口總額和外貿(mào)出口總額6個指標(biāo)間存在明顯的相互影響的關(guān)系，其中，匯率的變動對我國主要宏觀經(jīng)濟指標(biāo)的影響較大。為了穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟，必須要保證匯率的穩(wěn)定，鑒于影響匯率變動的因素眾多，包括國際收支狀況等，因此，我國應(yīng)穩(wěn)定國際收支盈余和外匯儲備，穩(wěn)定其增長率，以便防治人民幣匯率的有害波動。

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