胡志九 吳義根

一、引言

互聯(lián)網(wǎng)金融是近年來被廣泛關(guān)注的熱點(diǎn)之一，根據(jù)中國知網(wǎng)的統(tǒng)計(jì)，以 “互聯(lián)網(wǎng)金融”為主題的文獻(xiàn)在2012年以前年均不超過10篇，但2012—2015年連續(xù)4年的篇數(shù)分別為59、1 661、6 453、7 459篇，其發(fā)展速度之快令人嘆為觀止。據(jù)網(wǎng)貨之家的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2015年12月，網(wǎng)貸之家的運(yùn)營平臺(tái)數(shù)量已達(dá)2 595家，更說明了互聯(lián)網(wǎng)金融在實(shí)踐領(lǐng)域的爆發(fā)式增長?；ヂ?lián)網(wǎng)金融已經(jīng)歷以信息技術(shù)輔助為主的互聯(lián)網(wǎng)1.0時(shí)代、以支付結(jié)算為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融2.0時(shí)代及以投融資有效對(duì)接為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融3.0時(shí)代。與實(shí)踐相聯(lián)系的是互聯(lián)網(wǎng)金融理論研究應(yīng)運(yùn)而生，研究成果同樣呈現(xiàn)爆發(fā)式增長?，F(xiàn)有互聯(lián)網(wǎng)金融的研究既有注重互聯(lián)網(wǎng)金融自身發(fā)展的理論研究，如探討互聯(lián)網(wǎng)金融的范圍，亦有關(guān)于如何運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)結(jié)合而產(chǎn)生更好效益的應(yīng)用研究。互聯(lián)網(wǎng)金融是新生事物，其發(fā)展不確定性較多，人們了解甚少，容易受到質(zhì)疑。鑒于此，本文擬從互聯(lián)網(wǎng)金融的幾個(gè)要點(diǎn)進(jìn)行探討，回應(yīng)互聯(lián)網(wǎng)金融的分歧。

互聯(lián)網(wǎng)金融的概念源于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)革命，在國外最早與電子銀行相關(guān)聯(lián)，之所以被提及但不受重視在于當(dāng)時(shí)的生產(chǎn)力跟不上那個(gè)時(shí)代的生產(chǎn)關(guān)系?；ヂ?lián)網(wǎng)金融在中國的興起離不開天時(shí)、地利與人和，計(jì)算機(jī)應(yīng)用水平的提升、智能手機(jī)的普及奠定了互聯(lián)網(wǎng)金融的技術(shù)基礎(chǔ)，在線消費(fèi)和電子商務(wù)的興起奠定了互聯(lián)網(wǎng)金融的群眾基礎(chǔ)，居民人力資本的提升和消費(fèi)購買力的增強(qiáng)則為互聯(lián)網(wǎng)金融的迅速發(fā)展奠定了物質(zhì)基礎(chǔ)，三重因素疊加使得互聯(lián)網(wǎng)金融近年來方興未艾。當(dāng)下關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)金融的學(xué)術(shù)爭議焦點(diǎn)集中于以下四個(gè)方面：一是如何客觀公允評(píng)判互聯(lián)網(wǎng)金融的功過是非；二是客觀界定互聯(lián)網(wǎng)利弊后，究竟以什么樣的理念發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融；三是互聯(lián)網(wǎng)金融是否會(huì)顛覆以銀行業(yè)為代表的傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)；四是以什么樣的方式監(jiān)管互聯(lián)網(wǎng)金融。四個(gè)爭議焦點(diǎn)在形式上分散，但在邏輯上緊密連接，按遞進(jìn)關(guān)系層層相扣。首先，互聯(lián)網(wǎng)金融的功過是非爭論是發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融的首要問題，若其利小于弊，則爭論失去意義，進(jìn)一步討論的意義微小。其次，在公允看待互聯(lián)網(wǎng)金融的正負(fù)功效后，需要進(jìn)一步思考互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)金融在模式、內(nèi)容等方面存在的顯著差異，差異大小直接決定互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展理念。再次，再好的理念若經(jīng)不起檢驗(yàn)也是枉然，互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)銀行業(yè)的沖擊是否能夠產(chǎn)生足夠的顛覆作用，這是互聯(lián)網(wǎng)金融在實(shí)踐中必須要回答的問題。最后，采用何種模式進(jìn)行互聯(lián)網(wǎng)金融的有效監(jiān)管是發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融終究繞不過的問題，合理有效的金融監(jiān)管將從制度層面保障互聯(lián)網(wǎng)金融健康有序發(fā)展。當(dāng)然，監(jiān)管規(guī)則的制定又將反向影響互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展空間和影響深度，比如，2015年12月28日中國人民銀行發(fā)布實(shí)施的 《非銀行支付機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)支付業(yè)務(wù)管理辦法》規(guī)定單個(gè)客戶所有支付賬戶單日累計(jì)金額應(yīng)不超過5 000元，這將明顯從數(shù)量上限制第三方支付的做大做強(qiáng)，進(jìn)而在一定程度上保護(hù)了銀行業(yè)的支付結(jié)算業(yè)務(wù)。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融功過是非爭論

《2014年中國金融穩(wěn)定運(yùn)行報(bào)告》以官方形式對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融進(jìn)行了詮釋，認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融是借助互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)通信技術(shù)實(shí)現(xiàn)資金融通、支付和信息中介功能的新興金融模式，且有廣義與狹義之分。廣義的互聯(lián)網(wǎng)金融既包括作為非金融機(jī)構(gòu)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)從事的金融業(yè)務(wù)，也包括金融機(jī)構(gòu)通過互聯(lián)網(wǎng)開展的業(yè)務(wù)；狹義的互聯(lián)網(wǎng)金融僅指互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)開展的、基于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的金融業(yè)務(wù)?；ヂ?lián)網(wǎng)信息技術(shù)行業(yè)與金融行業(yè)兩者間的相互滲透都可以劃歸為互聯(lián)網(wǎng)金融（饒?jiān)剑?014［1］），顯然這是一種廣義的互聯(lián)網(wǎng)金融；而狹義的互聯(lián)網(wǎng)金融是指由非金融機(jī)構(gòu)通過移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)涉足金融業(yè)務(wù)領(lǐng)域（王海軍和馮乾，2015［2］）。互聯(lián)網(wǎng)金融是一個(gè)開放的概念，源于其發(fā)展速度快、潛力大、內(nèi)容廣。在狹義互聯(lián)網(wǎng)金融的星星之火發(fā)展勢(shì)頭下，傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)會(huì)加緊與互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的有效對(duì)接以防止落伍。

（一）功過是非的代表性觀點(diǎn)

關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)金融的功過是非，業(yè)界存在不同的聲音，一種觀點(diǎn)認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融開辟新的渠道和市場(chǎng)，給予了企業(yè)強(qiáng)大支持。范文仲（2014）［3］認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新將成為社會(huì)革命的工具，它將徹底打破傳統(tǒng)金融業(yè)的地域和語言障礙，在低成本條件下對(duì)客戶在金融服務(wù)方面的需求和偏好進(jìn)行分析，提供任何時(shí)間、任何地點(diǎn)、任何方式的標(biāo)準(zhǔn)化的金融服務(wù)。周宇（2014）［4］認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融將會(huì)使金融交易更加快捷化，引起金融的脫媒化和促進(jìn)利率的市場(chǎng)化改革，有助于實(shí)現(xiàn)資金配置的高效化。李炳和趙陽（2014）［5］同樣認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融通過線上模式吸收社會(huì)上的閑散資金，發(fā)揮了將儲(chǔ)蓄資金轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)資金的作用，為產(chǎn)業(yè)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)增長提供了重要的資金來源，有效提高了資金的使用效率?；ヂ?lián)網(wǎng)金融依據(jù)信息流動(dòng)促進(jìn)資金融通雙方交互關(guān)系，用大數(shù)據(jù)技術(shù)等發(fā)現(xiàn)和滿足客戶的融資需求和提供授信服務(wù)，這些是傳統(tǒng)金融無法做到的（何師元， 2015［6］）。

盡管互聯(lián)網(wǎng)金融受業(yè)內(nèi)人士好評(píng)，但仍不能排除部分研究認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融的意義遠(yuǎn)沒有達(dá)到預(yù)期值，甚至有觀點(diǎn)認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)并無益處，相反還有壞處，因其有推高資金成本和加大金融風(fēng)險(xiǎn)集聚的負(fù)作用。如夏政（2015）［7］認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融現(xiàn)階段未能有效服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，其以高收益率為特征的金融標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品熱銷是一種短期資金追逐利潤的資金體系內(nèi)部空轉(zhuǎn)行為；陳志武（2014）［8］認(rèn)為金融交易本來是基于信任的跨期價(jià)值交換，且充滿懷疑和信息不對(duì)稱，單純的手機(jī)界面、互聯(lián)網(wǎng)界面雖然能帶來便利，但卻不利于增強(qiáng)信任，面對(duì)面的交流和有形堅(jiān)實(shí)的建筑往往是信任不可或缺的基礎(chǔ)。此外，互聯(lián)網(wǎng)金融帶來的洗錢風(fēng)險(xiǎn)日益加大，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的隱蔽性、匿名性、即時(shí)性使得監(jiān)管部門追蹤資金流向非常困難，造成反洗錢工作困境重重（于春敏和周艷軍，2014［9］）。鑒于此，有必要客觀分清互聯(lián)網(wǎng)金融的功過是非，科學(xué)界定其利大于弊抑或相反。

（二）雙重功效彰顯互聯(lián)網(wǎng)金融巨大潛力

本文認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)金融拓展了傳統(tǒng)金融業(yè)的實(shí)現(xiàn)手段、工具和交易場(chǎng)合，其功大于過，表現(xiàn)在其既能豐富傳統(tǒng)金融理論，又能夠推進(jìn)生產(chǎn)力的實(shí)踐提高，雙重功效彰顯互聯(lián)網(wǎng)金融魅力所在。

首先，互聯(lián)網(wǎng)金融新的業(yè)態(tài)使得金融工具更加科技化和復(fù)雜化。伴隨互聯(lián)網(wǎng)金融興起而產(chǎn)生的電子貨幣、虛擬貨幣雖與法定貨幣相距甚遠(yuǎn)，但發(fā)揮著促進(jìn)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的交易職能。電子貨幣沒有納入貨幣供應(yīng)量的統(tǒng)計(jì)口徑，直接帶來貨幣金融統(tǒng)計(jì)界定、口徑劃分上的困難，為宏觀流動(dòng)性的調(diào)節(jié)增添了噪音，加大了貨幣供應(yīng)量的調(diào)節(jié)難度，未來需要進(jìn)一步思考如何完善國際貨幣與金融統(tǒng)計(jì)手冊(cè)。其次，互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)產(chǎn)品以高收益為杠桿造成存款搬家，改變?nèi)藗儸F(xiàn)金持有習(xí)慣，導(dǎo)致現(xiàn)金流動(dòng)比率波動(dòng)加大，間接造成貨幣乘數(shù)不穩(wěn)定。這同樣可能干擾貨幣供應(yīng)量的正常調(diào)節(jié)，增加貨幣政策前瞻性調(diào)節(jié)的難度，需要貨幣當(dāng)局重新思考貨幣網(wǎng)絡(luò)化、電子化對(duì)居民現(xiàn)金持有習(xí)慣的動(dòng)態(tài)影響?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的迅猛發(fā)展，要求金融理論需要同步更新，否則傳統(tǒng)金融理論將會(huì)老化。最后，互聯(lián)網(wǎng)金融將弱化貨幣政策常規(guī)調(diào)控工具的效力。傳統(tǒng)的貨幣政策工具主要是以商業(yè)銀行為中心進(jìn)行調(diào)節(jié)，互聯(lián)網(wǎng)金融表現(xiàn)出強(qiáng)烈的脫離商業(yè)銀行融資的趨勢(shì)，且不受存款準(zhǔn)備金率的約束，資金由商業(yè)銀行表內(nèi)轉(zhuǎn)向表外的流動(dòng)程度加深，表外業(yè)務(wù)的隱蔽性、交叉性、復(fù)雜性直接導(dǎo)致公開市場(chǎng)操作等工具作用空間減小。貨幣當(dāng)局保持流動(dòng)性合理規(guī)模水平目標(biāo)的政策組合操作將增加難度，貨幣政策的靈活性調(diào)控受到不可控因素沖擊。

互聯(lián)網(wǎng)金融充分發(fā)揮大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、電子商務(wù)等信息技術(shù)成果優(yōu)勢(shì)，積極響應(yīng)投資、融資、支付的三大金融需求，有力地推動(dòng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的實(shí)踐運(yùn)行，其具有的發(fā)展?jié)摿Τ浞煮w現(xiàn)在以下三方面。

第一，互聯(lián)網(wǎng)金融只需在電子網(wǎng)絡(luò)中完成交易，且交易不受時(shí)間規(guī)定約束，實(shí)現(xiàn)了交易在時(shí)間與空間限制上的雙突破。這無疑將節(jié)省投入成本和提高效率，吸引更多的資金和客戶參與。通過有效降低交易成本，更好地服務(wù)于人們的投資理財(cái)、支付結(jié)算等經(jīng)濟(jì)交易行為，如基于社交網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)的微信紅包和連通理財(cái)功能的余額寶等。

第二，互聯(lián)網(wǎng)金融設(shè)計(jì)的產(chǎn)品貼近于社會(huì)中各類主體，擴(kuò)大金融服務(wù)覆蓋范圍，積極推動(dòng) “普惠金融”。從供給方來看，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的高資本規(guī)模帶來其產(chǎn)品設(shè)計(jì)和價(jià)值理念均圍繞服務(wù)大客戶展開，以期攤薄平均成本來實(shí)現(xiàn)利潤最大化；互聯(lián)網(wǎng)金融通過眾籌、電商小貸等多種金融工具，在增量上開拓傳統(tǒng)金融中介機(jī)構(gòu)所不愿涉及的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，為中小微企業(yè)融資開創(chuàng)新渠道，擴(kuò)展傳統(tǒng)金融服務(wù)的生產(chǎn)可能性邊界。從需求方來看，傳統(tǒng)的銀行理財(cái)有資金規(guī)模的最低限制，如購買銀行理財(cái)產(chǎn)品至少需要5萬元以上才可以認(rèn)購；與之相反，以余額寶為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品則不受資金量小的規(guī)模限制，即使是1元錢也可投資，這豐富了普遍民眾的投資渠道，且以高于銀行存款利率的收益受到參與者的好評(píng)。

第三，互聯(lián)網(wǎng)金融新商業(yè)模式將倒逼銀行業(yè)轉(zhuǎn)型，以野蠻人的身份打破傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)壟斷下的市場(chǎng)組織格局。銀行業(yè)的壟斷組織市場(chǎng)結(jié)構(gòu)提高了其自身的生產(chǎn)者剩余，但消費(fèi)者剩余較市場(chǎng)競爭狀態(tài)下減少得更多，最終造成社會(huì)福利在總量上是凈損失。毋庸置疑，互聯(lián)網(wǎng)金融的興起，將改變傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的強(qiáng)勢(shì)地位，迫使銀行改變陳舊落后的服務(wù)意識(shí)，減少壟斷中的尋租等惡劣交易行為，通過引入競爭機(jī)制提升整個(gè)社會(huì)的福利水平。

（三）互聯(lián)網(wǎng)金融負(fù)面效應(yīng)瑕不掩瑜

有觀點(diǎn)認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融提高了社會(huì)融資成本，如P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的管理費(fèi)推高了小微企業(yè)的實(shí)際融資成本，從而降低了網(wǎng)絡(luò)借貸的優(yōu)勢(shì)（李朝暉，2015［10］）。但需要注意的是，中小企業(yè)發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)的可能性高于大企業(yè)，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)總體上講究資金成本與其風(fēng)險(xiǎn)相匹配，故與大企業(yè)的橫向比較而言，小企業(yè)借貸成本高在理論上是成立的，這是市場(chǎng)機(jī)制下風(fēng)險(xiǎn)與收益成正比的一種正常反映，對(duì)此無可厚非?？v向來看，小微企業(yè)過去難以從傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)獲得貸款。對(duì)小微企業(yè)而言，互聯(lián)網(wǎng)金融畢竟開創(chuàng)了新的融資渠道，勝過以往無處可籌集資金的被動(dòng)局面。

劉海二（2015）［11］認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融的虛擬性在于其是一種 “弱面簽”（即通過第三方來驗(yàn)證身份），或者壓根就是匿名的，這使得交易者的身份從一開始就有可能是虛構(gòu)的，在信用體系不完善的情況下，很容易導(dǎo)致大規(guī)模的漏洞，形成潛在的威脅。一旦由于虛擬性的原因引發(fā)互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)，可能傳染到金融系統(tǒng)的各個(gè)部分，比如目前互聯(lián)網(wǎng)金融的清算體系還主要依賴于傳統(tǒng)銀行體系，虛擬性風(fēng)險(xiǎn)可以通過這一渠道進(jìn)行傳染。對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)高，有可能造成互聯(lián)網(wǎng)不良事件將來易發(fā)的擔(dān)憂，我們認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)金融所出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)事件不能成為限制其發(fā)展的理由，金融行業(yè)作為負(fù)債經(jīng)營的高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)事件難以避免。傳統(tǒng)金融中介機(jī)構(gòu)中監(jiān)管最嚴(yán)格也被認(rèn)為是最安全的銀行業(yè)，在其公司治理結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)中成立了專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)，但仍不可避免發(fā)生呆賬、壞賬的信用風(fēng)險(xiǎn)及挪用資金的操作風(fēng)險(xiǎn)等各類隱患，甚至出現(xiàn)部分銀行倒閉的厄運(yùn)，如1998年6月海南發(fā)展銀行宣告破產(chǎn)關(guān)閉。證券行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制同樣也不能保證其業(yè)務(wù)一定合規(guī)，南方證券公司、華夏證券公司就是歷史上倒閉的負(fù)面典型案例?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的發(fā)展趨勢(shì)不可阻擋，與其指責(zé)其不足之處，不如轉(zhuǎn)換思維以積極開放的態(tài)度包容這種新生事物，以鼓勵(lì)方式推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)發(fā)展，以發(fā)展排除風(fēng)險(xiǎn)隱患，以積累風(fēng)險(xiǎn)處理經(jīng)驗(yàn)制定行業(yè)規(guī)范，以業(yè)務(wù)規(guī)范促行業(yè)更加壯大。金融業(yè)的高資本密集及負(fù)債經(jīng)營等特殊屬性決定了金融工具備受爭議，互聯(lián)網(wǎng)金融作為金融新業(yè)態(tài)自然也不例外。追溯歷史，關(guān)于股票市場(chǎng)的作用就發(fā)生過針鋒相對(duì)的 “股市賭場(chǎng)論”。有觀點(diǎn)認(rèn)為股票市場(chǎng)猶如一個(gè)賭場(chǎng)而讓參與者失望，投資者的慘痛收益是最好的詮解；另一種觀點(diǎn)則充分肯定股票市場(chǎng)的積極正面作用，認(rèn)為股票市場(chǎng)通過儲(chǔ)蓄投資有效轉(zhuǎn)化、風(fēng)險(xiǎn)分散并實(shí)現(xiàn)利益共享、加強(qiáng)公司法治理等機(jī)制促進(jìn)資源更好配置。股票市場(chǎng)尚且存在爭論，更何況互聯(lián)網(wǎng)金融這一新生事物?；ヂ?lián)網(wǎng)金融不是完美無缺的事物，其正向影響較其缺點(diǎn)高出多倍，具有負(fù)面效應(yīng)不能否定其具有廣闊的發(fā)展空間。總體來看，互聯(lián)網(wǎng)金融利大于弊，發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融功在當(dāng)代、利在千秋。

三、互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展理念的分歧

發(fā)展理念直接影響互聯(lián)網(wǎng)金融這個(gè)新生事物發(fā)展速度的快與慢、監(jiān)管程度的嚴(yán)與緊。改革開放初期，針對(duì)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制無法釋放生產(chǎn)力的弊端，發(fā)生過市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度能不能被社會(huì)主義所用的激烈爭論；確立非公有制經(jīng)濟(jì)是國有企業(yè)的重要補(bǔ)充后，國有企業(yè)與民營企業(yè)之間是 “國進(jìn)民退”還是 “國退民進(jìn)”同樣發(fā)生過理念的爭論；到如今人民幣進(jìn)入特別提款權(quán)貨幣籃子成為國際儲(chǔ)備貨幣，加快推進(jìn)人民幣國際化進(jìn)程中是否需要繼續(xù)保持較強(qiáng)的資本管制，業(yè)內(nèi)同樣產(chǎn)生嚴(yán)重分歧。理念決定行動(dòng)的干勁，行動(dòng)決定未來的高度，究竟采用何種理念發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融同樣不可避免地陷入分歧。

（一）互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展模式的辨析

對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展理念業(yè)內(nèi)存在兩種有代表性的觀點(diǎn)，部分研究對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融寄予厚望，但與此同時(shí)不乏持較為謹(jǐn)慎態(tài)度的。樂觀派的觀點(diǎn)認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融是既不同于商業(yè)銀行間接融資、也不同于資本市場(chǎng)直接融資的第三種金融融資模式（謝平和鄒傳偉，2012［12］）?；ヂ?lián)網(wǎng)金融是一種新金融模式，將來可能出現(xiàn)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)、傳統(tǒng)金融證券市場(chǎng)、互聯(lián)網(wǎng)（移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)）市場(chǎng)并存的局面，最終實(shí)現(xiàn)去中介化（謝平等， 2014［13］； 吳曉求， 2015［14］）。 謹(jǐn)慎的代表性觀點(diǎn)則認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融沒有取得大的創(chuàng)新，僅僅是發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)的技術(shù)特長開展業(yè)務(wù)，其產(chǎn)品依然離不開傳統(tǒng)的金融工具。它只是金融服務(wù)的提供方式和獲取方式發(fā)生改變，在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和設(shè)計(jì)上與銀行、資本市場(chǎng)等經(jīng)營的產(chǎn)品沒有區(qū)別，互聯(lián)網(wǎng)金融并沒有帶來新的理論（莫易嫻， 2014［15］）。 殷劍峰（2014）［16］明確指出 “互聯(lián)網(wǎng)金融”是 “電子金融”的一類，電子金融讓 “傳統(tǒng)”金融業(yè)采納了新技術(shù)、改變了業(yè)務(wù)模式，只是利用互聯(lián)網(wǎng)來提供金融服務(wù)罷了?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的本質(zhì)是包括互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、移動(dòng)支付等現(xiàn)代信息技術(shù)在金融領(lǐng)域的運(yùn)用，只是金融業(yè)務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)長期融合形成的特定產(chǎn)物（閻慶民，2014［17］）。

（二）發(fā)展模式之爭的公允回應(yīng)

探討互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展理念，需要先理解金融的發(fā)展脈絡(luò)及本質(zhì)。金融首要職能是實(shí)現(xiàn)資金供需雙方的有效對(duì)接，為資金融通創(chuàng)造各種條件，其實(shí)現(xiàn)路徑可以多樣化。伴隨社會(huì)生產(chǎn)力的提高，金融體系目前形成了直接融資抑或間接融資為主的兩種模式。早期的鐵匠將部分人的多余閑散資金匯集，再通過鐵匠將資金給予急需資金的借款者，鐵匠發(fā)揮著中介的作用，它是早期銀行的雛形，鐵匠最終逐漸演化形成現(xiàn)今強(qiáng)大的銀行業(yè)中介機(jī)構(gòu)，截至目前，日本、德國形成了以銀行業(yè)為主的金融結(jié)構(gòu)體系。林毅夫和沈明高（1993）［18］認(rèn)為以銀行間接融資為主渠道、以其他融資方式為輔是我國金融改革與發(fā)展的長期選擇。時(shí)至今日，在我國的社會(huì)融資結(jié)構(gòu)中的確仍然以信貸融資為主，2015年間接融資在社會(huì)融資規(guī)模的占比達(dá)51%，比重仍然超過一半，這印證了林毅夫20多年前的判斷。銀行業(yè)金融中介機(jī)構(gòu)的顯著特點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型，因?yàn)樗獮榇婵钊死尕?fù)責(zé)，限制了部分高風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的發(fā)展。出路總比困難多，在人類集體智慧的思考下，以股票為代表的權(quán)益類融資工具終于應(yīng)運(yùn)而生。股票以分擔(dān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)為顯著特點(diǎn)，主要服務(wù)于有著良好發(fā)展?jié)摿Φ殡S不確定性的企業(yè)，最終形成了以資本市場(chǎng)為主的直接融資模式，直接融資的誕生成就了微軟、蘋果、阿里巴巴等具有國際影響力的著名企業(yè)，目前以英國、美國為主要代表。

互聯(lián)網(wǎng)金融的主體包括且不限于以余額寶為代表的投資理財(cái)、以支付寶為代表的支付結(jié)算、以人人貸為代表的P2P網(wǎng)絡(luò)借貸、以天使匯為代表的股權(quán)眾籌，內(nèi)容十分龐大，涉及面廣?；ヂ?lián)網(wǎng)金融是一個(gè)開放的體系，業(yè)務(wù)領(lǐng)域滲透到銀行、證券、保險(xiǎn)、信托等各傳統(tǒng)金融子行業(yè)。其主要產(chǎn)品既涉及以借貸形式的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，如網(wǎng)絡(luò)借貸；同樣也延伸到股權(quán)融資領(lǐng)域，如眾籌。因此，不能簡單地將互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)的金融市場(chǎng)、傳統(tǒng)的直接間接融資并列，因?yàn)槿咧g含有大量的交集成分，也就是說，互聯(lián)網(wǎng)金融與直接融資、間接融資并不是不相容的關(guān)系，而是交織疊加關(guān)系。以眾籌為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融可以歸為直接融資模式，但互聯(lián)網(wǎng)金融并不意味著沒有金融中介，如P2P融資平臺(tái)仍然會(huì)按照資金交易規(guī)模提取管理費(fèi)，充當(dāng)資金供需雙方的中介，變化的只是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)平臺(tái)替代傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)，成為另一種履行促進(jìn)資金融通職責(zé)的新中介，中介依然發(fā)揮著促進(jìn)金融契約順利完成的作用?；ヂ?lián)網(wǎng)金融中介之所以存在，在于其能夠?yàn)榻灰滋峁┬畔?、?chǎng)所及事后完善服務(wù)，且能夠根據(jù)社會(huì)分工不同發(fā)揮比較優(yōu)勢(shì)，融資的整個(gè)流程難以繞開中介環(huán)節(jié)。金融業(yè)是一個(gè)資本密集型與技術(shù)密集型的企業(yè)，強(qiáng)調(diào)高效的專業(yè)性，注重服務(wù)質(zhì)量是金融機(jī)構(gòu)的普遍特征。正因?yàn)闃I(yè)務(wù)高度專業(yè)化，才形成了以高盛為代表的知名投資銀行，以 “四大”而著稱的會(huì)計(jì)師事務(wù)所，以標(biāo)準(zhǔn)普爾、穆迪、惠譽(yù)組成的三大國際信用評(píng)級(jí)有限公司。這些金融服務(wù)中介長久不衰的存在，說明金融交易需要強(qiáng)有力的具備良好口碑的金融中介減少金融交易中的信息不對(duì)稱，通過業(yè)已建立良好聲譽(yù)的金融中介機(jī)構(gòu)去提供準(zhǔn)背書，減少復(fù)雜金融工具背后所隱含的潛在風(fēng)險(xiǎn)，金融中介的存在發(fā)揮了一個(gè)降低道德風(fēng)險(xiǎn)的準(zhǔn)擔(dān)保作用。

（三）技術(shù)創(chuàng)新理應(yīng)成為互聯(lián)網(wǎng)金融的重點(diǎn)

互聯(lián)網(wǎng)金融促進(jìn)資源優(yōu)化配置具有強(qiáng)烈的理論支撐，按遞進(jìn)次序展開，其傳導(dǎo)路徑見圖1。

圖1 互聯(lián)網(wǎng)金融促進(jìn)資源優(yōu)化配置的傳導(dǎo)路徑

一是借助 ICT技術(shù)（Information Communication Technology），金融交易從實(shí)物化轉(zhuǎn)向電子化，交易范圍從局域化向網(wǎng)絡(luò)化成功轉(zhuǎn)變，客戶只需通過移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)終端即可完成多項(xiàng)日常業(yè)務(wù)指令，這無疑將大大降低交易成本，提高資金的流通周轉(zhuǎn)速度和使用效率， 進(jìn)一步突出金融功能論（Merton，1995［19］）。 二是憑借P2P、眾籌等互聯(lián)網(wǎng)金融新業(yè)態(tài)實(shí)現(xiàn)金融交易平臺(tái)的多樣化，降低對(duì)傳統(tǒng)銀行中介的依賴，減少中間流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)，化復(fù)雜為簡單，充分發(fā)揮金融脫媒的直接融資優(yōu)勢(shì)。三是基于互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)所存儲(chǔ)的海量結(jié)構(gòu)化及半結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)，依靠大數(shù)據(jù)挖掘識(shí)別出有發(fā)展前景的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，緩解企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張與資本不足間的矛盾，幫助被傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)排斥在外的眾多中小微企業(yè)擴(kuò)大經(jīng)營，無疑將有助于擴(kuò)大金融的覆蓋面，積極踐行普惠金融。金融功能論、金融脫媒論和普惠金融論是互聯(lián)網(wǎng)金融的理論構(gòu)建基石，有力支撐互聯(lián)網(wǎng)金融優(yōu)化資源配置。

但需要強(qiáng)調(diào)的是，上述機(jī)制發(fā)揮作用的前提是必須有技術(shù)創(chuàng)新保證，互聯(lián)網(wǎng)金融的技術(shù)創(chuàng)新是發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融的前提條件。熊彼特（1934）［20］開創(chuàng)的技術(shù)創(chuàng)新理論認(rèn)為創(chuàng)新包括開創(chuàng)以前未曾有過的市場(chǎng)，抑或形成新的組織創(chuàng)造形式，技術(shù)創(chuàng)新是經(jīng)濟(jì)增長過程中不可缺少的核心要素。Greenwood等（2010）［21］分析了金融創(chuàng)新影響經(jīng)濟(jì)增長的路徑，結(jié)果表明金融中介的技術(shù)進(jìn)步導(dǎo)致更多的資本積累和資金從非生產(chǎn)性企業(yè)轉(zhuǎn)向生產(chǎn)性企業(yè)。互聯(lián)網(wǎng)金融技術(shù)手段的創(chuàng)新，才能使傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)難以涉足的業(yè)務(wù)擴(kuò)大化?；ヂ?lián)網(wǎng)金融通過互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)優(yōu)勢(shì)提取客戶日常網(wǎng)上交易記錄中蘊(yùn)含的信息，有效掌握資金供需方的背景信息，對(duì)客戶信用狀況進(jìn)行加工處理，降低金融產(chǎn)品供求對(duì)接過程中信息不對(duì)稱而產(chǎn)生的額外成本和道德風(fēng)險(xiǎn)。在互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)發(fā)明之前，人們不可能設(shè)計(jì)出如此的金融交易方式。與其說是互聯(lián)網(wǎng)金融的模式創(chuàng)新，不如說互聯(lián)網(wǎng)金融的創(chuàng)新更多地體現(xiàn)在實(shí)現(xiàn)金融交易手段的創(chuàng)新上，內(nèi)容強(qiáng)于形式，技術(shù)創(chuàng)新較金融模式創(chuàng)新更應(yīng)成為互聯(lián)網(wǎng)金融的重點(diǎn)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的興起得到互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的強(qiáng)有力支撐，離開互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，再好的發(fā)展理念也沒有工具去組織實(shí)施，互聯(lián)網(wǎng)金融將面臨“巧婦難為無米之炊”，更不能談及實(shí)現(xiàn)模式轉(zhuǎn)變。信息技術(shù)在金融中的成功運(yùn)用是金融創(chuàng)新的動(dòng)力源泉（Hannan 和 Mcdowell， 1984［22］）。 比如， 依靠大數(shù)據(jù)征信技術(shù)進(jìn)行數(shù)據(jù)的加工、提煉、整合，可發(fā)挖有成長價(jià)值的小微企業(yè)，另辟蹊徑增加反映賣家特征的信息維度，減少信息不透明。若沒有大數(shù)據(jù)征信技術(shù)，小額信貸業(yè)務(wù)將難以順利開展。金融創(chuàng)新與技術(shù)創(chuàng)新始終是相互依存的，技術(shù)創(chuàng)新為金融創(chuàng)新提供利潤空間，金融創(chuàng)新為技術(shù)創(chuàng)新提供資金支持（曹東勃和秦茗，2009［23］）。金融創(chuàng)新活動(dòng)促成技術(shù)創(chuàng)新的規(guī)?；黄?、擴(kuò)散和持續(xù)增長，直接或間接地影響著技術(shù)創(chuàng)新邊界的移動(dòng)（王仁祥和楊曼，2015［24］）。移動(dòng)支付、大數(shù)據(jù)挖掘、云計(jì)算、社交網(wǎng)絡(luò)及搜索引擎等技術(shù)的開發(fā)與實(shí)踐均離不開大量的投入研發(fā)，技術(shù)創(chuàng)新為互聯(lián)網(wǎng)金融的興起提供基礎(chǔ)支持。更新完善技術(shù)，使其更好地與金融產(chǎn)品有效鏈接，是保持未來互聯(lián)網(wǎng)金融競爭力的源泉。

四、互聯(lián)網(wǎng)金融能否顛覆傳統(tǒng)銀行業(yè)

任何新生事物在發(fā)展初期往往不被看好，但經(jīng)過時(shí)間的累積和人們觀念的更新，其被接受程度可能會(huì)提高，其發(fā)展方向可能會(huì)愈發(fā)明朗?；ヂ?lián)網(wǎng)金融是傳統(tǒng)金融的攪局者，需要以開放和支持的態(tài)度去支持互聯(lián)網(wǎng)金融這一新生事物的發(fā)展，那么是否意味著互聯(lián)網(wǎng)金融將會(huì)對(duì)傳統(tǒng)金融行業(yè)產(chǎn)生翻天覆地的變化與影響，答案取決于互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)金融的力量對(duì)比及國家宏觀層面的規(guī)劃引導(dǎo)。

（一）互聯(lián)網(wǎng)金融的顛覆論與工具論

有觀點(diǎn)認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融難以對(duì)金融行業(yè)產(chǎn)生本質(zhì)改變，只是掀起些許擾動(dòng)，互聯(lián)網(wǎng)更多的是發(fā)揮服務(wù)于金融交易的工具作用而已，其對(duì)傳統(tǒng)銀行不是簡單的顛覆作用（孫杰和賀晨，2015［25］）。 楊凱生（2013）［26］認(rèn)為大型銀行在 IT系統(tǒng)的開發(fā)、信息化和數(shù)據(jù)化建設(shè)方面投入大量的人力與物力，并取得了長足進(jìn)展，斷言銀行已經(jīng)過氣并被顛覆是站不住腳的。李鑫和徐唯燊（2014）［27］認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融絕不可能取代傳統(tǒng)金融，因?yàn)楣芾盹L(fēng)險(xiǎn)這個(gè)金融部門最核心的功能無法被互聯(lián)網(wǎng)金融所取代，互聯(lián)網(wǎng)金融并沒有提供一種從理論上來說全新的金融產(chǎn)品，只是依托于互聯(lián)網(wǎng)對(duì)金融服務(wù)方式進(jìn)行了改造。

與前面較謹(jǐn)慎預(yù)測(cè)互聯(lián)網(wǎng)金融的前景不同，另一種觀點(diǎn)則樂觀地預(yù)計(jì)互聯(lián)網(wǎng)金融將顛覆傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)（謝平，2012［12］）， 互聯(lián)網(wǎng)金融可能是銀行業(yè)的掘墓人； 皮天雷和趙鐵（2014）［28］指出互聯(lián)網(wǎng)金融提供的新渠道和新平臺(tái)會(huì)致使傳統(tǒng)金融企業(yè)逐漸被互聯(lián)網(wǎng)金融模式所替代。 張曉樸（2014）［29］認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融以多快的方式影響或改變現(xiàn)有的金融體系，需要邊走邊看，也許要等十多年以后才能真正判斷互聯(lián)網(wǎng)金融究竟是個(gè)可持續(xù)的業(yè)務(wù)模式還是一個(gè)曇花一現(xiàn)的概念。

（二）互聯(lián)網(wǎng)金融沖擊銀行業(yè)的路徑

毫無疑問，互聯(lián)網(wǎng)金融的迅猛發(fā)展對(duì)銀行業(yè)造成了立體式、多方面的沖擊（胡志九和趙薇薇，2016［30］），銀行資產(chǎn)負(fù)債表中的資產(chǎn)端、負(fù)債端及中間業(yè)務(wù)等眾多業(yè)務(wù)將遭受挑戰(zhàn)。在 “大眾創(chuàng)業(yè)，萬眾創(chuàng)新”的大時(shí)代背景下，提升服務(wù)業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的比重、做大做強(qiáng)服務(wù)業(yè)是提升經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量的應(yīng)有之舉。與傳統(tǒng)銀行業(yè)相比較，互聯(lián)網(wǎng)金融作為金融發(fā)展的新業(yè)態(tài)，集便利、靈活、高效、開放、普惠等眾優(yōu)點(diǎn)于一身，它將深刻改變經(jīng)濟(jì)主體交易方式、金融消費(fèi)習(xí)慣和投資理財(cái)行為。互聯(lián)網(wǎng)金融將從多角度對(duì)傳統(tǒng)銀行業(yè)產(chǎn)生沖擊，這種沖擊是漸進(jìn)性和多層次的（表1）。傳統(tǒng)銀行業(yè)以存貸款業(yè)務(wù)為主，以結(jié)算、托管等中間業(yè)務(wù)為輔。與之相對(duì)應(yīng)，互聯(lián)網(wǎng)金融已經(jīng)初步具備辦理銀行業(yè)存、貸、匯等業(yè)務(wù)的能力。首先，在存款業(yè)務(wù)上，以余額寶、招財(cái)寶為代表的各類互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)產(chǎn)品無疑瓜分銀行的存款份額，成為銀行擴(kuò)大負(fù)債規(guī)模的掣肘；在貸款業(yè)務(wù)上，以P2P網(wǎng)貸、眾籌、電商小貸等各式各樣的新型互聯(lián)網(wǎng)融資將蠶食銀行的貸款業(yè)務(wù)，無疑會(huì)對(duì)銀行的貸款市場(chǎng)份額產(chǎn)生擠出效應(yīng)。其次，在支付、結(jié)算等非主營業(yè)務(wù)上，支付寶、財(cái)付通、微信紅包等支付結(jié)算工具同樣會(huì)侵蝕銀行的利潤空間，增加銀行開發(fā)中間業(yè)務(wù)的成本。再次，在創(chuàng)新業(yè)務(wù)上，互聯(lián)網(wǎng)金融的創(chuàng)新速度遠(yuǎn)比傳統(tǒng)銀行要快，銀行業(yè)發(fā)起設(shè)立金融消費(fèi)公司以擴(kuò)大市場(chǎng)份額，如北京銀行控股設(shè)立北銀消費(fèi)金融公司，湖北銀行聯(lián)合武商集團(tuán)發(fā)起設(shè)立湖北消費(fèi)金融公司；電商平臺(tái)則利用其平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，積累消費(fèi)客戶流量，推出新型消費(fèi)金融工具，如京東白條，毫無疑問會(huì)瓜分銀行業(yè)消費(fèi)金融市場(chǎng)份額。最后，傳統(tǒng)銀行業(yè)組織依靠規(guī)模擴(kuò)張的發(fā)展戰(zhàn)略將有所調(diào)整，銀行業(yè)的網(wǎng)點(diǎn)多、分支機(jī)構(gòu)稠密以實(shí)現(xiàn)瓜分市場(chǎng)份額的戰(zhàn)略不得不被調(diào)整，互聯(lián)網(wǎng)金融的崛起將打亂銀行原有的戰(zhàn)略布局。

表1 互聯(lián)網(wǎng)金融沖擊銀行業(yè)的路徑

（三）顛覆論短期內(nèi)難以成立的邏輯

本文認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)銀行業(yè)的競爭將是一個(gè)長期過程，互聯(lián)網(wǎng)金融本身存在不少缺陷，這使其與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)競爭中難以一路凱歌，如存在刻意隱藏信息的欺詐問題、平臺(tái)背信棄義的 “跑路”風(fēng)險(xiǎn)、交易的信息安全與隱私保護(hù)問題、交易對(duì)手無法履約的信用風(fēng)險(xiǎn)及出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)后如何處置的法律界定問題，問題的妥善處理效果將直接影響互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展前景。一方面風(fēng)險(xiǎn)事件的暴發(fā)將減少人們對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的信心，另一方面風(fēng)險(xiǎn)事件暴發(fā)后可能會(huì)加強(qiáng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管，帶來互聯(lián)網(wǎng)金融的被動(dòng)發(fā)展局面?；ヂ?lián)網(wǎng)金融可能會(huì)沿著 “風(fēng)險(xiǎn)暴發(fā)—加強(qiáng)監(jiān)管—規(guī)范發(fā)展—效率降低—放松監(jiān)管—風(fēng)險(xiǎn)再暴發(fā)—再加強(qiáng)監(jiān)管”的路徑循環(huán)向前發(fā)展?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的發(fā)展難以一帆風(fēng)順，更不可能一蹴而就，不排除其未來之路充滿變數(shù)的可能性，其改造傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)將是一個(gè)漸進(jìn)式的制度變遷過程。比如，互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)端于美國，盡管美國作為全球金融創(chuàng)新的排頭兵，但至今其互聯(lián)網(wǎng)金融并沒有撼動(dòng)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的主導(dǎo)地位。互聯(lián)網(wǎng)金融其自身的出發(fā)點(diǎn)仍然難以脫離傳統(tǒng)金融，互聯(lián)網(wǎng)金融的安全要建立在傳統(tǒng)金融安全的基礎(chǔ)之上，傳統(tǒng)金融建立的基于真實(shí)的自然人和法人之信息的龐大金融賬戶體系，這是互聯(lián)網(wǎng)金融無法比擬的。2015年12月25日央行發(fā)布的 《中國人民銀行關(guān)于改進(jìn)個(gè)人銀行賬戶服務(wù)及加強(qiáng)賬戶管理的通知》明確規(guī)定通過電子渠道開立Ⅱ類戶的，銀行應(yīng)通過綁定開戶申請(qǐng)人的同名Ⅰ類戶，并對(duì)Ⅱ類賬戶設(shè)置10 000元單日支付限額，這充分說明互聯(lián)網(wǎng)金融的賬戶管理仍在銀行體系內(nèi)。

當(dāng)然傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)不會(huì)束手待斃，任由互聯(lián)網(wǎng)金融單邊崛起。第一，傳統(tǒng)銀行業(yè)在利率市場(chǎng)化收縮利差、金融脫媒侵蝕利潤的多重壓力下，將積極變革，化壓力為動(dòng)力，更加注重開發(fā)新的利潤增長點(diǎn)，加大互聯(lián)網(wǎng)金融的前期投入開發(fā)力度，以期望通過加快創(chuàng)新的途徑縮小與互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展步伐，如工商銀行2015年3月完整發(fā)布 “e?ICBC”互聯(lián)網(wǎng)金融品牌，北京銀行2015年6月推出 “互聯(lián)網(wǎng)＋網(wǎng)速貸”行動(dòng)計(jì)劃。第二，銀行業(yè)在利率市場(chǎng)化等多重壓力下，會(huì)加強(qiáng)與互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)合作，以合作姿態(tài)去借鑒互聯(lián)網(wǎng)金融的優(yōu)點(diǎn)。畢竟以科技見長的互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)，其民營化股權(quán)結(jié)構(gòu)及外資戰(zhàn)略投資者的背景優(yōu)勢(shì)能夠?qū)庀冗M(jìn)的理念植入中國，發(fā)揮科技引領(lǐng)的平臺(tái)優(yōu)勢(shì)。銀行業(yè)會(huì)采取應(yīng)對(duì)之策以防互聯(lián)網(wǎng)金融的崛起，縮小兩者間的差距，如百度與中信設(shè)立直銷銀行（百信銀行）。第三，傳統(tǒng)銀行業(yè)存在先入為主的優(yōu)勢(shì)，銀行具有資金實(shí)力雄厚、客戶基礎(chǔ)龐大、國家政策維護(hù)、人才儲(chǔ)備充足等多項(xiàng)優(yōu)勢(shì)條件，銀行業(yè)在市場(chǎng)份額上的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)地位仍然沒有改變，其渠道優(yōu)勢(shì)短期之內(nèi)難以捍動(dòng)。在居民儲(chǔ)蓄率居高不下的傳統(tǒng)習(xí)慣下，居民作為銀行原有的龐大客戶，一方面存在依然選擇銀行進(jìn)行儲(chǔ)蓄、投資理財(cái)?shù)穆窂揭蕾嚕硪环矫娌糠志用穸唐谥畠?nèi)可能并沒有跟上互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的發(fā)展步伐，依然選擇傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)作為最信賴的合作伙伴，兩者將鞏固銀行業(yè)的客戶優(yōu)勢(shì)。第四，部分金融業(yè)務(wù)依然離不開傳統(tǒng)的銀行經(jīng)營網(wǎng)點(diǎn)，必須人證齊全且親自到場(chǎng)才能辦理，如大額外匯兌換業(yè)務(wù)、貿(mào)易中的信用證業(yè)務(wù)及福費(fèi)廷業(yè)務(wù)、法人賬戶信息變更過程中的文件驗(yàn)證等，對(duì)公業(yè)務(wù)中重要客戶的事前信息摸底調(diào)查仍然需要非電子化的資質(zhì)材料審查，這些業(yè)務(wù)在短期內(nèi)仍然不可能實(shí)現(xiàn)完全的網(wǎng)絡(luò)化辦理。部分傳統(tǒng)的銀行業(yè)務(wù)仍然離不開經(jīng)營場(chǎng)所的綁定，這會(huì)使傳統(tǒng)銀行業(yè)在互聯(lián)網(wǎng)金融沖擊下不至于一敗涂地，互聯(lián)網(wǎng)金融在短期內(nèi)難以完全戰(zhàn)勝傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)份額。

但不可否認(rèn)的是，互聯(lián)網(wǎng)金融在形式上改變了金融的實(shí)現(xiàn)路徑，在內(nèi)容上與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)高度重合，形式上的量變可能會(huì)引起內(nèi)容上的質(zhì)變，至于未來互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展前景是否會(huì)顛覆傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)，這是很難預(yù)測(cè)的。經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)是一件危險(xiǎn)且極具挑戰(zhàn)性的工作，包括股神級(jí)的投資大師抑或明星基金經(jīng)理也不可能準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)未來。但可以肯定的是短期內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融將難以顛覆傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的主導(dǎo)地位，互聯(lián)網(wǎng)金融短期內(nèi)不可能成為銀行業(yè)的 “掘墓人”。

五、如何監(jiān)管互聯(lián)網(wǎng)金融

金融適度監(jiān)管是維護(hù)國民經(jīng)濟(jì)平衡運(yùn)行的總保障，新興加轉(zhuǎn)軌的國情更是賦予了金融監(jiān)管的多項(xiàng)目標(biāo)，如在防止通貨膨脹的同時(shí)要實(shí)現(xiàn)較高的增長率。我國金融領(lǐng)域的宏觀管理先后經(jīng)歷以信貸規(guī)?？刂茷橹鳎龠^渡到以合意貸款規(guī)模和貨幣供應(yīng)量控制為主。時(shí)至今日，在商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)、同業(yè)業(yè)務(wù)蓬勃興起的情形下，傳統(tǒng)的以資本充足率、貨幣供應(yīng)量控制為主的監(jiān)管框架已無法適應(yīng)影子銀行、混業(yè)經(jīng)營等發(fā)展趨勢(shì)，未來極有可能過渡到宏觀審慎監(jiān)管評(píng)估體系（macro prudential assessment）?；ヂ?lián)網(wǎng)金融推動(dòng)影子銀行、混業(yè)經(jīng)營朝前邁進(jìn)，作為金融的新業(yè)態(tài)無疑將進(jìn)一步提高宏觀審慎監(jiān)管的難度。

（一）各抒己見如何監(jiān)管

就是否需要加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管，業(yè)界基本形成需要強(qiáng)化監(jiān)督的共識(shí)。這是因?yàn)榻鹑跇I(yè)涉及的信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)，互聯(lián)網(wǎng)金融亦時(shí)有發(fā)生，若任其自由發(fā)展，風(fēng)險(xiǎn)事件將可能大面積暴發(fā)，如2015年11月舒心貸發(fā)生 “跑路”危機(jī)，2015年12月e租寶因非法集資被依法取締。究竟采取何種方式監(jiān)管互聯(lián)網(wǎng)金融則存在不同意見，分歧集中在以統(tǒng)一的方式還是分類的方式監(jiān)管，以及以什么樣的標(biāo)準(zhǔn)推行互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管。一種觀點(diǎn)認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融需要以統(tǒng)一的方式進(jìn)行監(jiān)管，例如：曹風(fēng)歧（2015）［31］指出互聯(lián)網(wǎng)金融已經(jīng)覆蓋銀行的存、貸、匯功能，但卻沒有與銀行一樣接受資本充足率等指標(biāo)的監(jiān)管，故互聯(lián)網(wǎng)金融需要保持與傳統(tǒng)金融一樣的監(jiān)管，且目前的金融監(jiān)管體系不適應(yīng)層出不窮的金融創(chuàng)新，建議組建中國金融監(jiān)督管理委員會(huì)，改 “一行三會(huì)” 為 “一行一會(huì)”； 周宇（2014）［4］認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新涉及跨行業(yè)、跨部門金融產(chǎn)品的融合、轉(zhuǎn)化和無縫銜接，這類創(chuàng)新需要混業(yè)體制的支持，而且綜合性互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)的建設(shè)對(duì)跨行業(yè)合作提出了較高的要求，當(dāng)前的分業(yè)體制很難滿足這一要求。

不過另一些研究則推崇實(shí)施互聯(lián)網(wǎng)金融的機(jī)構(gòu)監(jiān)管，其背后的邏輯源于中國目前實(shí)行嚴(yán)格的分業(yè)監(jiān)管體系。尹海員和王盼盼（2015）［32］認(rèn)為單純統(tǒng)一的監(jiān)管思路不一定適用于所有互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展模式，在監(jiān)管責(zé)任分配上需要實(shí)行雙線多頭監(jiān)管。謝平等（2014）［33］認(rèn)為對(duì)不同類型的互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)，要在風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的基礎(chǔ)上分類施策，但在涉及混業(yè)經(jīng)營的領(lǐng)域要加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)調(diào)。如果確立分類監(jiān)管，以機(jī)構(gòu)監(jiān)管為主的分類監(jiān)管到底是參考傳統(tǒng)金融的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)還是另立新標(biāo)準(zhǔn)則有待商榷。吳曉求（2014）［34］認(rèn)為對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的制定需要新的視角，若用監(jiān)管傳統(tǒng)商業(yè)銀行的標(biāo)準(zhǔn)來監(jiān)管互聯(lián)網(wǎng)金融，則其永遠(yuǎn)都不可能發(fā)展起來；與之相反，劉海二和石午光（2015）［35］則認(rèn)為若互聯(lián)網(wǎng)金融從事了與傳統(tǒng)金融相同的業(yè)務(wù)，就必須接受與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)相同的監(jiān)管，務(wù)必做到監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一，以防止監(jiān)管套利。

（二）互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的準(zhǔn)則

本文認(rèn)為，統(tǒng)一的監(jiān)督管理體系在現(xiàn)階段時(shí)機(jī)不成熟，源于中國目前金融混業(yè)經(jīng)營程度遠(yuǎn)不及發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，包括資產(chǎn)證券化的范圍、信貸投放規(guī)模、人民幣匯率波動(dòng)幅度均在監(jiān)管部門可控的風(fēng)險(xiǎn)范圍之內(nèi)，暫時(shí)沒有達(dá)到實(shí)施統(tǒng)一監(jiān)管的臨界點(diǎn)。出于監(jiān)管部門自身利益的考慮，統(tǒng)一監(jiān)管體系的推行意味著監(jiān)管人員崗位的調(diào)動(dòng)，甚至是減少，這極有可能遭遇監(jiān)管部門內(nèi)部反對(duì)。另外，統(tǒng)一監(jiān)管的改革規(guī)劃設(shè)計(jì)及流程執(zhí)行需要反復(fù)論證和大量的時(shí)間，這無疑將增加過多的機(jī)會(huì)成本；而目前分業(yè)監(jiān)管暫時(shí)能在較大程度上做到互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)金融在內(nèi)容上相應(yīng)匹配，時(shí)間上及時(shí)鏈接，這無疑減少了監(jiān)管成本，比如，《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》明確規(guī)定了互聯(lián)網(wǎng)支付業(yè)務(wù)對(duì)應(yīng)由人民銀行負(fù)責(zé)監(jiān)管，網(wǎng)絡(luò)借貸業(yè)務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)信托業(yè)務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融業(yè)務(wù)由銀監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)監(jiān)管，眾籌融資和互聯(lián)網(wǎng)基金銷售由證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)監(jiān)管，互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)由保監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)監(jiān)管。

互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管圍繞鼓勵(lì)創(chuàng)新與確保金融安全兩主干展開，合理保持兩者的平衡是互聯(lián)網(wǎng)金融的重點(diǎn)，更是難點(diǎn)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的最終目標(biāo)是以監(jiān)管為手段促進(jìn)其發(fā)展，切不可本末倒置，過分強(qiáng)調(diào)監(jiān)管而導(dǎo)致監(jiān)管過嚴(yán)扼殺金融創(chuàng)新。過度監(jiān)管將打消互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的積極性，不利于初創(chuàng)期互聯(lián)網(wǎng)金融的野蠻生長。立足于互聯(lián)網(wǎng)金融開放程度高、發(fā)展彈性大等屬性，未來的監(jiān)管需要實(shí)現(xiàn)機(jī)構(gòu)性的外部分類監(jiān)管、行業(yè)自律管理和負(fù)面清單監(jiān)管相融合。

首先，互聯(lián)網(wǎng)金融涉及支付、眾籌、網(wǎng)絡(luò)借貸等多種形態(tài)，內(nèi)部形態(tài)不一表現(xiàn)出明顯的異質(zhì)性，業(yè)務(wù)種類側(cè)重點(diǎn)不同，根據(jù)其業(yè)務(wù)特點(diǎn)有針對(duì)性地進(jìn)行分類管理是現(xiàn)階段成本最低的策略?，F(xiàn)階段不宜采用“一刀切”式的統(tǒng)一監(jiān)管方式，宜推行分類監(jiān)管方式，如P2P行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)易發(fā)，就應(yīng)該受到更多的監(jiān)管。互聯(lián)網(wǎng)金融信息技術(shù)強(qiáng)、前期投入成本高、短期巨額投入成本與長期收益回收存在時(shí)間上的非對(duì)稱性，需要以支持互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的總基調(diào)完善機(jī)構(gòu)性的分類監(jiān)管。在遵循傳統(tǒng)的分業(yè)經(jīng)營框架下，實(shí)施機(jī)構(gòu)性的外部監(jiān)管過程中不能機(jī)械地套用傳統(tǒng)的金融監(jiān)管體系，照搬照抄原有的監(jiān)管制度，而不區(qū)分對(duì)待互聯(lián)網(wǎng)金融的行業(yè)特點(diǎn)。互聯(lián)網(wǎng)金融在發(fā)展初期，業(yè)務(wù)不規(guī)范、經(jīng)營人員魚龍混雜在所難免，切不可指望其像成熟行業(yè)般地成長，更不能因?yàn)槌霈F(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)事件而徹底否定互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展前景。監(jiān)管的落腳點(diǎn)是為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的科技創(chuàng)新提供一系列的制度和規(guī)范，為創(chuàng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)提供良好氛圍和技術(shù)專利保護(hù)，充分調(diào)動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)一線參與者的創(chuàng)業(yè)熱情。

其次，加強(qiáng)行業(yè)自律監(jiān)管，依靠行業(yè)內(nèi)部的市場(chǎng)力量規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管不能單單依靠政府部門的監(jiān)管，僅停留在自上而下的監(jiān)管思路設(shè)計(jì)中。政府以維持社會(huì)穩(wěn)定為主，是明顯的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型組織，其業(yè)務(wù)前瞻性可能不如業(yè)內(nèi)人士專業(yè)，難以清晰地界定哪些業(yè)態(tài)將來會(huì)具備潛在爆發(fā)力，哪些在將來會(huì)被淘汰。互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)參與者身臨其境在一線激烈競爭，其對(duì)行業(yè)的把握更有發(fā)言權(quán)，故有必要積極組建互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)自律協(xié)會(huì)，及時(shí)吸納市場(chǎng)一線參與者的良言。結(jié)合市場(chǎng)反饋進(jìn)一步細(xì)化網(wǎng)絡(luò)支付、網(wǎng)絡(luò)借貸、股權(quán)眾籌、互聯(lián)網(wǎng)基金銷售等應(yīng)當(dāng)遵守的基本業(yè)務(wù)規(guī)則，做到未來監(jiān)管的有章可循。行業(yè)自律能夠?yàn)檎c市場(chǎng)之間搭建信息溝通、傳導(dǎo)和反饋的橋梁，同時(shí)也能夠積極規(guī)范行業(yè)生態(tài)環(huán)境，依靠行業(yè)自律可培育互聯(lián)網(wǎng)金融的內(nèi)生發(fā)展動(dòng)力?？上驳氖?，中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)有望于2016年掛牌運(yùn)行，但萬事開頭難，完善協(xié)會(huì)的組織架構(gòu)管理，規(guī)范運(yùn)作是下一步協(xié)會(huì)的工作重點(diǎn)。政府更要減少對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)的干預(yù)，摒棄行業(yè)協(xié)會(huì)是政府附屬物的守舊觀念。

最后，探索推行負(fù)面清單管理。負(fù)面清單管理契合互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的特征，能使參與者有所為和有所不為，鼓勵(lì)參與機(jī)構(gòu)更有動(dòng)力去開拓進(jìn)取，提高金融效率。原有的經(jīng)濟(jì)法、民法、合同法及票據(jù)法等法規(guī)難以跟上互聯(lián)網(wǎng)金融日新月異的發(fā)展步伐，法制建設(shè)滯后于互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展步伐。制度規(guī)范、法制建設(shè)落后于實(shí)物本身的發(fā)展速度，這是正常的也是符合事物發(fā)展規(guī)律的。互聯(lián)網(wǎng)的形勢(shì)遠(yuǎn)比預(yù)期發(fā)展快，與其被動(dòng)制定規(guī)章制度，不如轉(zhuǎn)換思維方式，推行負(fù)面清單管理模式。這樣可減少行政審批制度下的低效、尋租及違法亂紀(jì)現(xiàn)象，也可以減少監(jiān)管部門的工作沖突與摩擦。建立金融監(jiān)管負(fù)面清單可有效厘清金融監(jiān)管與金融市場(chǎng)的邊界（王國剛和董裕平，2015［36］）?；叵氘?dāng)年，若對(duì)支付寶進(jìn)行準(zhǔn)入門檻限制，可以肯定的是其早已夭折于搖籃中，因?yàn)榘磦鹘y(tǒng)的思維定勢(shì)，國家對(duì)關(guān)系到國計(jì)民生的關(guān)鍵領(lǐng)域和行業(yè)實(shí)施準(zhǔn)入限制，支付寶作為關(guān)系到社會(huì)資金往來的高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)和事關(guān)社會(huì)穩(wěn)定的重要行業(yè)，極有可能會(huì)被否定。負(fù)面清單模式可以激勵(lì)市場(chǎng)主體更好地創(chuàng)新，其正向激勵(lì)機(jī)制能夠使互聯(lián)網(wǎng)金融參與者更有效率、更有干勁、更有活力。

互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管要將 “風(fēng)險(xiǎn)可控、資金安全、信息透明、技術(shù)過硬、數(shù)據(jù)可測(cè)、信用可靠、權(quán)益維護(hù)”作為未來工作的著眼點(diǎn)。一是要加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)金融的風(fēng)險(xiǎn)管理，守住不發(fā)生系統(tǒng)性的金融風(fēng)險(xiǎn)底線，嚴(yán)厲打擊借互聯(lián)網(wǎng)金融之名而從事各種洗錢、賭博、非法集資、變相傳銷等違法行為。二是建立資金存托管制度。資金安全是互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的生命線，更是風(fēng)險(xiǎn)易發(fā)的導(dǎo)火索。為確保資金?？顚Ｓ?，防止資金被挪用、擠占和攜款潛逃，銀監(jiān)會(huì)等部門研究起草的《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法》明確要求網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)實(shí)行自身資金與出借人和借款人資金的隔離管理，要選擇符合條件的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)作為出借人與借款人的資金存管機(jī)構(gòu)，這將有效防止互聯(lián)網(wǎng)金融變相從事資金池業(yè)務(wù)。三是強(qiáng)化信息披露，充分揭示中介平臺(tái)的經(jīng)營數(shù)據(jù)和運(yùn)營模式、借款者的資質(zhì)狀況及背景材料，強(qiáng)化律師事務(wù)所、信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的中性立場(chǎng)，通過信息披露確保參與者的知情權(quán)。四是完善互聯(lián)網(wǎng)金融的技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。互聯(lián)網(wǎng)金融技術(shù)性故障引發(fā)的突發(fā)事件風(fēng)險(xiǎn)會(huì)時(shí)有發(fā)生，光大證券的烏龍指事件是典型的因技術(shù)故障而發(fā)生錯(cuò)單交易的反面案例。大數(shù)據(jù)為互聯(lián)網(wǎng)金融提供舞臺(tái)的同時(shí)，也亟待加強(qiáng)數(shù)據(jù)安全保障與合理利用，防止數(shù)據(jù)信息泄露而侵犯客戶隱私，更要防止數(shù)據(jù)被不法分子掌握。五是加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)金融的統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)體系，為行政當(dāng)局的宏觀審慎監(jiān)管提供觀察樣本，防止互聯(lián)網(wǎng)金融的盲目擴(kuò)大和激進(jìn)擴(kuò)張。六是倡導(dǎo)良好的社會(huì)信用體系?；ヂ?lián)網(wǎng)作為整個(gè)經(jīng)濟(jì)社會(huì)中的一環(huán)，其發(fā)展好壞受整個(gè)外部社會(huì)環(huán)境感染，信用構(gòu)成交易雙方約束力的有力武器，良好的信用可有效減少互聯(lián)網(wǎng)金融的道德風(fēng)險(xiǎn)和信息不對(duì)稱，確保交易更通暢完成。七是將保護(hù)投資者的利益放在首位?；ヂ?lián)網(wǎng)金融以普通投資者參與為主，它們基數(shù)大且抵抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱，故要加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)金融的消費(fèi)者利益保護(hù)，充分建立消費(fèi)者投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系，防止弱勢(shì)群體因投資失敗而無法承受壓力。

互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)涉及面廣、科技手段新、合作形式多樣，比如社交網(wǎng)絡(luò)與搜索引擎融合滲透將是大勢(shì)所趨，依靠社交網(wǎng)絡(luò)所囊括的巨大關(guān)系數(shù)據(jù)，可開發(fā)出潛在的金融客戶，金融體系的邊界不斷被突破。這就要求在監(jiān)管時(shí)明確監(jiān)管主體的責(zé)任，監(jiān)管部門需要保持與實(shí)踐相跟進(jìn)的監(jiān)管制度設(shè)計(jì)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融涉及電子信息注冊(cè)、身份驗(yàn)證、風(fēng)險(xiǎn)事故責(zé)任界定、網(wǎng)絡(luò)安全等非金融領(lǐng)域，僅依靠 “一行三會(huì)”監(jiān)管遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。加強(qiáng)與工信部、司法部、公安部及其他部門間的溝通協(xié)作對(duì)監(jiān)管不可缺少，亟需由不同部門牽頭聯(lián)合制定一攬子的互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管制度性細(xì)則，通過部門規(guī)章制度以實(shí)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的規(guī)范化運(yùn)營。另外，注重金融行為本身的功能性監(jiān)管也需同時(shí)跟進(jìn)，以防止系統(tǒng)性的金融風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)，畢竟以機(jī)構(gòu)性為核心的分業(yè)監(jiān)管有時(shí)可能會(huì)造成監(jiān)督空白。

六、結(jié)論

互聯(lián)網(wǎng)金融是中國的新生事物，高效及開放等鮮明特征賦予其巨大的遐想空間，但與此同時(shí)也充滿不確定性和風(fēng)險(xiǎn)性，故其相關(guān)研究成果充滿爭議不足為奇。本文拋磚引玉，對(duì)爭論的關(guān)鍵之處進(jìn)行深入分析，得出如下結(jié)論：

互聯(lián)網(wǎng)金融以互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)企業(yè)發(fā)起設(shè)立為先，隨后傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)加大投入以跟進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融的時(shí)代發(fā)展浪潮?；ヂ?lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)充滿交叉與重疊，但金融交易方式更加多元、豐富，在經(jīng)營形態(tài)上體現(xiàn)出更多新手段和方式。一方面，互聯(lián)網(wǎng)金融依靠其信息技術(shù)優(yōu)勢(shì)減少了交易成本，擴(kuò)展了傳統(tǒng)金融交易的生產(chǎn)可能性邊界；另一方面，互聯(lián)網(wǎng)金融難以起到去除傳統(tǒng)的金融中介之功能。金融中介之所以存在的主要原因是市場(chǎng)充滿信息不對(duì)稱，信息不通暢才需要專業(yè)的金融中介發(fā)揮其專業(yè)比較優(yōu)勢(shì)，以更好地服務(wù)于金融交易雙方的需求。金融中介在經(jīng)濟(jì)交易中發(fā)揮攝合交易之功能，做市商制度是對(duì)金融中介作用最好的詮釋，互聯(lián)網(wǎng)金融拓展了金融中介的新類型，這有利于整個(gè)經(jīng)濟(jì)交易活動(dòng)的完成，提升了經(jīng)濟(jì)效率。

互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)銀行業(yè)是否產(chǎn)生顛覆的沖擊，取決于互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展勢(shì)頭及銀行業(yè)應(yīng)對(duì)舉措的成效。一方面，互聯(lián)網(wǎng)金融本身難以涉足一些傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，與銀行經(jīng)營業(yè)務(wù)強(qiáng)關(guān)聯(lián)、黏性強(qiáng)的業(yè)務(wù)，如外匯兌換業(yè)務(wù)、居民收入證明業(yè)務(wù)等，互聯(lián)網(wǎng)金融短期之內(nèi)在這些業(yè)務(wù)上難以取得突破?；ヂ?lián)網(wǎng)金融并不是萬能的，其自身也存在一些不足，如面臨受病毒侵蝕的感染風(fēng)險(xiǎn)、客戶信息隱私保護(hù)不力風(fēng)險(xiǎn)及平臺(tái)跑路風(fēng)險(xiǎn)等?；ヂ?lián)網(wǎng)金融缺點(diǎn)的存在，降低了其與銀行業(yè)競爭中的籌碼。另一方面，傳統(tǒng)金融不會(huì)束手就擒，將加大互聯(lián)網(wǎng)金融的硬軟件建設(shè)投入，縮小與互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)的差距。短期之內(nèi)，互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)金融將共同存在，業(yè)務(wù)上形成交集，經(jīng)營上形成競爭，運(yùn)營上開展合作?；ヂ?lián)網(wǎng)金融將對(duì)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)具備有限替代作用，對(duì)傳統(tǒng)銀行業(yè)構(gòu)成部分挑戰(zhàn)。整體上看，互聯(lián)網(wǎng)金融的 “鯰魚效應(yīng)”在短期內(nèi)將倒逼傳統(tǒng)銀行業(yè)加快改革步伐，進(jìn)而提升整個(gè)社會(huì)福利水平。

互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)事件時(shí)有發(fā)生，加強(qiáng)對(duì)其監(jiān)管形成共識(shí)，關(guān)鍵在于監(jiān)管方式的確定，切不可因風(fēng)險(xiǎn)事件的短期不利影響而扼殺互聯(lián)網(wǎng)金融從業(yè)人員創(chuàng)業(yè)的熱情。傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)同樣不可避免發(fā)生破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，這是因金融行業(yè)是一個(gè)負(fù)債經(jīng)營的特殊行業(yè)的屬性所決定的，風(fēng)險(xiǎn)易發(fā)是金融行業(yè)的通病?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的實(shí)踐發(fā)展往往先于其理論研究，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管宜推行機(jī)構(gòu)性的外部分類監(jiān)管、行業(yè)自律管理和負(fù)面清單監(jiān)管。按層級(jí)關(guān)系推出明確禁止類金融業(yè)務(wù)、限制性金融業(yè)務(wù)、支持性金融業(yè)務(wù)和鼓勵(lì)類金融業(yè)務(wù)。唯有鼓勵(lì)創(chuàng)新、賞罰分明才能培育健全的優(yōu)勝劣汰機(jī)制，更好地促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融的健康平穩(wěn)發(fā)展。

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