侯玉婷

(河北工業(yè)大學(xué)　經(jīng)濟管理學(xué)院,天津　300401)

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浦發(fā)銀行匯率風(fēng)險度量研究

侯玉婷

(河北工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院,天津300401)

[摘要]隨著人民幣匯率的波動復(fù)雜化,匯率風(fēng)險管理成為商業(yè)銀行經(jīng)營外匯等業(yè)務(wù)面臨的重大課題,而風(fēng)險管理的關(guān)鍵環(huán)節(jié)在于對風(fēng)險的度量。浦發(fā)銀行長期以來風(fēng)險度量體系落后,目前仍使用的風(fēng)險敞口、敏感性分析法已經(jīng)不能適應(yīng)多變的金融環(huán)境。VaR作為金融市場風(fēng)險測量的主流方法,近年來得到金融界的廣泛認(rèn)可和支持,浦發(fā)銀行應(yīng)當(dāng)借鑒國際和國內(nèi)的經(jīng)驗引進適合自己的VaR模型,以提高抵御匯率風(fēng)險的能力。

[關(guān)鍵詞]浦發(fā)銀行;匯率風(fēng)險;度量;VaR

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2016.24.102

1研究背景

自2005年匯改后我國匯率變動更加富有彈性,人民幣總體呈升值趨勢,近兩年來,人民銀行又上調(diào)人民幣兌美元交易價浮動幅度,短期內(nèi)人民幣匯率波動更加頻繁,雙向波動趨于常態(tài)化。多年來我國的商業(yè)銀行已習(xí)慣固定匯率制度,在復(fù)雜化的匯率波動下,匯率風(fēng)險控制問題變得十分嚴(yán)峻。

2浦發(fā)銀行外匯經(jīng)營現(xiàn)狀

浦發(fā)銀行的全稱為上海浦東發(fā)展銀行股份有限公司。浦發(fā)銀行的主要外匯業(yè)務(wù)有外匯存、貸款、匯款、兌換,國際結(jié)算,同業(yè)外匯拆借,外匯票據(jù)的承兌和貼現(xiàn),外匯借款,外匯擔(dān)保,結(jié)匯、售匯,買賣和代理買賣股票以外的外幣有價證券,自營外匯買賣,代客外匯買賣等。2014年公司累計完成離岸、在岸國際結(jié)算量3978.19億美元,比2013年增加34.52%。外匯交易方面,銀行間外匯市場自營交易的總交易量約5892億美元。截至2015年年中，浦發(fā)硅谷銀行總資產(chǎn)規(guī)模達3.16億美元,營業(yè)收入660萬美元,凈利潤64.5萬美元；存款余額為14609萬美元,較去年年底增長31%；貸款余額達到9553萬美元,較去年年底增長17%。2015年浦銀國際在香港正式開業(yè),上半年實現(xiàn)業(yè)務(wù)收入1806.71萬港元,實現(xiàn)凈利潤357.78萬港元。由此可見,浦發(fā)銀行的外匯業(yè)務(wù)呈上升趨勢,并且由以前為主要以美元為主的外匯業(yè)務(wù)儲備向美元為主港元為輔轉(zhuǎn)變,因此面臨的外匯風(fēng)險也不斷增加。

據(jù)浦發(fā)銀行2014—2015年上半年的報表數(shù)據(jù)顯示,浦發(fā)銀行在外匯業(yè)務(wù)增長的同時,2013年匯兌損益為767萬元,而2014年由于匯率波動匯兌損益為-57萬元,2015年上半年由于不適應(yīng)市場匯率的波動,匯兌損失達-466萬元?？梢钥闯?在市場匯率波動的強烈的情況下,浦發(fā)銀行并未能及時控制好風(fēng)險,伴隨而來的是損益的大幅波動。因此對于浦發(fā)銀行來講,必須及時加強外匯風(fēng)險管理,其中風(fēng)險管理的前提和核心就是匯率風(fēng)險的度量分析及評估。

3浦發(fā)銀行匯率風(fēng)險度量現(xiàn)狀及存在問題

3.1浦發(fā)銀行匯率風(fēng)險度量現(xiàn)狀

浦發(fā)銀行的外幣業(yè)務(wù)主要以美元為主,港幣為輔,其他外幣占比約只占到0.5%,其匯率風(fēng)險度量方法主要為風(fēng)險敞口分析和敏感性分析。

風(fēng)險敞口分析方法主要包括三種：凈匯總敞口(NAP計量方法)、總匯總敞口(GAP計量方法)、匯總短敞口(BAP計量方法)。由于浦發(fā)銀行的外匯主要種類只有美元和港幣,因此只是簡單地對單一貨幣進行敞口計算,銀行根據(jù)計算所得的外匯風(fēng)險敞口來對外匯交易種類、交易權(quán)限、交易金額以及止損金額等加以限定和控制。表1是以2014年浦發(fā)銀行的外匯數(shù)據(jù)進行的風(fēng)險敞口計算。

表1　2014年浦發(fā)銀行外匯風(fēng)險敞口計量　單位：人民幣萬元

資料來源：浦發(fā)銀行2014年年報。

敏感性分析是對匯率風(fēng)險的線性度量,在保持其他條件不變的情況下,研究單個市場風(fēng)險因子的變化對外匯證券組合的收益或經(jīng)濟價值產(chǎn)生的影響。浦發(fā)銀行利用敏感性分析衡量匯率變化對本集團凈利潤的可能影響,表2是2013年和2014年資產(chǎn)負(fù)債表日按當(dāng)日金融資產(chǎn)和金融負(fù)債進行匯率敏感性分析的結(jié)果。

表2　浦發(fā)銀行2013年和2014年匯率敏感性分析　單位：人民幣萬元

資料來源：浦發(fā)銀行2014年年報。

以上敏感性分析是基于資產(chǎn)和負(fù)債具有靜態(tài)的匯率風(fēng)險結(jié)構(gòu),計算了當(dāng)其他因素不變時,外幣對人民幣的合理可能變動對凈利潤的影響,有關(guān)的分析基于以下假設(shè)：一是各種匯率敏感度是指各幣種對人民幣于報告日當(dāng)天收盤(中間價)匯率絕對值波動1%造成的匯兌損益；二是其他外幣匯率變動是指其他外幣對人民幣匯率同時同向波動；三是計算外匯敞口時,包含了即期外匯敞口和遠(yuǎn)期外匯敞口。

3.2浦發(fā)銀行匯率風(fēng)險度量方法存在的問題

由表1可以看出,外匯風(fēng)險敞口分析計算簡單且便于理解,可以直接看出外匯儲備的頭寸短寸,以便直接對外匯交易進行控制,但是也存在著一定的局限性。首先,敞口分析忽視了幣種之間匯率變動的相關(guān)性,難以解釋由各種匯率波動的相關(guān)性引起的匯率風(fēng)險；其次，風(fēng)險敞口模型是一種靜態(tài)模型,對于外部市場匯率、銀行內(nèi)部負(fù)債結(jié)構(gòu)以及匯率變動與銀行股價的關(guān)系并沒有考慮到；最后，用此分析方法時,要求商業(yè)銀行具備較高的匯率預(yù)測能力,必須很準(zhǔn)確地判斷匯率變動趨勢和匯率變動拐點。否則,很可能會因為敞口和時間選擇不當(dāng)而引起更大的損失。由表2的敏感性分析可以直接看出,匯率每變動1%,銀行的利潤隨之變化多少,但這種分析也是基于資產(chǎn)和負(fù)債具有靜態(tài)的匯率風(fēng)險結(jié)構(gòu),利用敏感性分析只是簡單設(shè)定了交易權(quán)限和交易額度,沒有一套對外匯風(fēng)險資產(chǎn)進行風(fēng)險評估的系統(tǒng),所得的交易限制額是虧損的最大額,沒有考慮到外匯風(fēng)險的不恒定性。

4浦發(fā)銀行引進VaR的可行性

度量風(fēng)險的方法除了浦發(fā)銀行應(yīng)用的風(fēng)險敞口法、敏感性分析法,還包括情景模擬法、壓力測試法、VaR等,其中VaR模型已經(jīng)成為度量風(fēng)險的主流方法。

4.1VaR簡介

VaR(Value at Risk)按字面解釋就是“風(fēng)險價值”,指在一定概率水平(置信度)下,某一金融資產(chǎn)或證券組合價值在未來特定時期內(nèi)的最大可能損失?？杀硎緸?

P(ΔPΔt≤VaR)=a

式中，P為資產(chǎn)價值損失小于可能損失上限的概率；ΔP為某一金融資產(chǎn)在一定持有期Δt的價值損失額；VaR為在定置信水平a下的在險價值,即可能的損失上限；a為給定的置信水平。

VaR方法最早由JP摩根發(fā)明,1995年12月美國的金融機構(gòu)正式將它作為銀行匯率風(fēng)險計量和管理工具,之后國外的其他商業(yè)銀行業(yè)也紛紛效仿。以美國的菲利普·喬瑞為代表的西方經(jīng)濟學(xué)家對VaR方法的理論作了大量的研究,從Risk Metric法到現(xiàn)在的VaR半?yún)?shù)法,已經(jīng)發(fā)展起來的VaR模型種類繁多。同時國外的學(xué)者也將VaR模型的各自的特征、適用性、優(yōu)勢以及缺陷做了大量的研究。在實證研究方面,國外的學(xué)者也做了大量的研究,將VaR模型運用到各大金融領(lǐng)域，如股票市場、期貨期權(quán)市場、外匯市場等,驗證各VaR模型的度量風(fēng)險的實用性和精確性。與此同時,國內(nèi)的眾多學(xué)者也對VaR模型作了大量的實證研究,主要是集中在我國的股票市場。簡而言之,目前應(yīng)用VaR模型衡量匯率風(fēng)險的技術(shù)已經(jīng)發(fā)展得比較科學(xué)、規(guī)范和客觀,能夠比較準(zhǔn)確、全面地反映商業(yè)銀行面臨的匯率風(fēng)險狀況,是現(xiàn)今國際銀行界匯率風(fēng)險評估主流方法。

4.2國內(nèi)銀行應(yīng)用VaR實例

國內(nèi)部分銀行已經(jīng)引進了VaR來度量風(fēng)險。例如,中國銀行選取置信水平為99%,持有期為1天的歷史模擬法來計算在險價值,并每天進行事后檢驗。建設(shè)銀行則利用歷史模擬法每周計算在置信水平為99%下,持有期為1天的人民幣投資組合的風(fēng)險價值。工商銀行進行風(fēng)險度量的主要方法是每季度對匯率風(fēng)險進行敏感性分析和壓力測試。從2008年開始,工商銀行利用歷史模擬法作為匯率風(fēng)險度量的輔助方法對交易賬戶計量風(fēng)險值,選取的置信水平為99%,持有期為1天,歷史數(shù)據(jù)采用250天的。招商銀行也是從2008年開始選取置信水平為99%,持有期為10個交易日的歷史模擬法計算交易賬戶的匯率風(fēng)險值。中信銀行在2009年年報中指出外匯風(fēng)險敞口和敏感性分析是其匯率風(fēng)險度量的主要工具,VaR作為輔助計量工具,并選取的置信水平為99%,持有期為10個交易日的歷史模擬法。

總體來說,我國商業(yè)銀行的匯率風(fēng)險度量主要以敞口分析和敏感性分析為主,只是簡單地應(yīng)用了歷史模擬法來計量風(fēng)險值,并沒有具體結(jié)合我國的匯率變化特征選取更為合適的VaR模型。但相對于過去來講已經(jīng)取得了很大的進步,證明了VaR在我國商業(yè)銀行風(fēng)險度量上可以采用,只是有待進一步改善。浦發(fā)銀行可以通過模仿其他大型銀行,再結(jié)合自己的實際運行情況,選用適合自己的VaR風(fēng)險度量模型。

5小結(jié)

隨著人民幣匯率雙向波動常態(tài)化,外匯經(jīng)營將面臨更大的風(fēng)險。浦發(fā)銀行作為一家向著經(jīng)營國際化方向發(fā)展的上市銀行,要想在如此復(fù)雜多變的匯率環(huán)境中壯大自己的外匯業(yè)務(wù),保持利潤,就必須有效控制匯率風(fēng)險。然而控制風(fēng)險至為關(guān)鍵的一環(huán)就是風(fēng)險度量,浦發(fā)銀行現(xiàn)采用的風(fēng)險敞口和敏感性分析度量法雖然簡單易用,但已經(jīng)不能滿足浦發(fā)銀行日益增加的外匯業(yè)務(wù)及復(fù)雜多變的金融環(huán)境。目前,金融界主流的風(fēng)險度量方法是利用VaR模型來計算風(fēng)險,理論上,對于VaR的各種模型的研究已經(jīng)比較成熟,探索出了適合不同幣種匯率變動規(guī)律的不同模型；實際上,國外銀行早就率先應(yīng)用VaR來度量風(fēng)險,并取得了顯著的效果,國內(nèi)銀行雖然引進較晚,應(yīng)用還不成熟,但也為其他銀行應(yīng)用VaR提供了借鑒意義。因此,浦發(fā)銀行完全可以借鑒國內(nèi)外銀行引進VaR的經(jīng)驗,結(jié)合自己的實際經(jīng)營狀況,選取適合自己的VaR模型,以更加準(zhǔn)確地度量外匯風(fēng)險,預(yù)防巨額損失的發(fā)生,提高風(fēng)險監(jiān)管效率和水平。

參考文獻：

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[3]曾妮.我國商業(yè)銀行匯率風(fēng)險度量及管理[J].科技創(chuàng)新導(dǎo)報,2015(3)：179-180.

[作者簡介]侯玉婷(1992—),女,漢族,河北張家口人,碩士研究生,河北工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院,專業(yè)：國際商務(wù)。研究方向：國際貿(mào)易。