李曉芳

65歲的王石再一次面臨選擇。

6月27日下午2點(diǎn)半召開(kāi)的萬(wàn)科年度股東大會(huì)，是王石最近一次在公眾場(chǎng)合出現(xiàn)。會(huì)上，王石向中小股東致歉，向?qū)毮芟道习逡φ袢A致歉，聲明并未使用“野蠻人”一詞。他表示愿意妥協(xié)，“最實(shí)際的智慧是妥協(xié)”，還兩次提及離職。

此次露面的后果是，人們?cè)谕跏砩腺N了一個(gè)新標(biāo)簽：悲情。寶萬(wàn)之爭(zhēng)膠著半年有余，近日愈演愈烈，尚未有最終結(jié)局。坊間各種猜測(cè)不斷，幾乎沒(méi)有人肯定地認(rèn)為王石可以全身而退——即便寶能、華潤(rùn)與萬(wàn)科管理層達(dá)成和解，王石也很有可能退出這個(gè)他一手創(chuàng)辦的企業(yè)。

在萬(wàn)科這艘大船30多年的航行旅程中，船長(zhǎng)王石在幾個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)所做出的選擇，左右著船行的方向，確保了航程平穩(wěn)；如今海面生風(fēng)，前路莫測(cè)，船向何處去，已由不得船長(zhǎng)選擇。

1988，兩袖清風(fēng)

1984年是中國(guó)商業(yè)史上值得銘記的一年。這一年，十二屆三中全會(huì)通過(guò)了《關(guān)于推進(jìn)經(jīng)濟(jì)體制改革的決定》，商品經(jīng)濟(jì)首次寫(xiě)入了中央綱領(lǐng)性文件，創(chuàng)辦現(xiàn)代企業(yè)有了政策的鋪 墊。

彼時(shí)，國(guó)資企業(yè)深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)發(fā)展公司（下稱深特發(fā)公司）出資成立深圳現(xiàn)代科教儀器展銷中心，即萬(wàn)科前身。王石也在此時(shí)結(jié)束與廣東省外經(jīng)貿(mào)的雇傭合作關(guān)系，任展銷中心經(jīng)理。

1986年10月15日，深圳市政府頒布《深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)國(guó)營(yíng)企業(yè)股份化試點(diǎn)暫行規(guī)定》，鼓勵(lì)深圳大型國(guó)營(yíng)企業(yè)進(jìn)行股份化改造。而在此之前，王石與深特發(fā)公司間發(fā)生了一點(diǎn)小插曲。深特發(fā)公司希望從現(xiàn)代科教儀器展銷中心劃撥800萬(wàn)美元，但當(dāng)時(shí)市場(chǎng)外部壞境不佳，王石認(rèn)為此時(shí)將800萬(wàn)美元調(diào)走無(wú)疑雪上加霜，堅(jiān)決不同意。其后，王石曾接到調(diào)離任命，被撤銷展銷中心經(jīng)理職務(wù)，但王石依舊主持工作，新任命的總經(jīng)理也沒(méi)有露頭，這起沖突不了了之。

盡管變故平息，這起人事風(fēng)險(xiǎn)卻讓王石意識(shí)到，理論上，他還是會(huì)隨時(shí)被一紙調(diào)令撤職?！豆煞莼圏c(diǎn)暫行規(guī)定》讓他看到希望，股份制改造分離企業(yè)所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)，是防范企業(yè)人事風(fēng)險(xiǎn)的最佳選擇。

經(jīng)歷兩年的股改推進(jìn)過(guò)程，現(xiàn)代科教儀器展銷中心的股份化改造方案在1988年獲批，同時(shí)更名為深圳萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司。按其招股說(shuō)明書(shū)披露，截至1988年10月31日，公司凈資產(chǎn)1324萬(wàn)，折合1324萬(wàn)股入股，其中國(guó)家占60%，職員占40%。深特發(fā)公司從上級(jí)主管公司變?yōu)槌止?0%的第一大股東。

之后就是眾人熟知的，王石放棄個(gè)人股份。他在自傳中對(duì)此做出了三點(diǎn)解釋，第一是中國(guó)“不患寡，患不均”的傳統(tǒng)觀念，名利之間只能選一項(xiàng)，或默不出聲地賺錢，或兩袖清風(fēng)實(shí)現(xiàn)一番事業(yè)，“我選擇了后者。”王石說(shuō)。第二是因少年時(shí)代讀雨果、巴爾扎克、莎士比亞作品，反感暴發(fā)戶，因此選擇避免成為這一類人。第三則是家族沒(méi)有掌管財(cái)富的DNA，上溯20代，皆是農(nóng)民。王石在自傳中寫(xiě)道，“傳統(tǒng)農(nóng)民有了錢做什么呢？修祠堂，娶小老婆，賭博。”

同一時(shí)期的聯(lián)想創(chuàng)始人柳傳志則選擇為自己和團(tuán)隊(duì)爭(zhēng)取合理的利益，他在后來(lái)的回憶中也多次坦承，“如果我們自己不能成為股東，會(huì)讓我們覺(jué)得自己只是一個(gè)船長(zhǎng)，卻干著船主的活，在這個(gè)大船經(jīng)過(guò)大海的狂風(fēng)暴雨勝利到達(dá)彼岸時(shí)，卻得不到應(yīng)有的回報(bào)。”但爭(zhēng)取權(quán)益的過(guò)程也是漫長(zhǎng)的，柳傳志歷時(shí)7年，隱忍迂回才謀得了一個(gè)合法正當(dāng)?shù)腗BO（管理層收購(gòu)）成果。

不同企業(yè)家做出的不同選擇其實(shí)都有一個(gè)相同的時(shí)代背景，當(dāng)時(shí)國(guó)家政策尚不允許私人注冊(cè)企業(yè)，各大企業(yè)創(chuàng)立初期基本都得戴上“國(guó)有企業(yè)”的“紅頂”。股份化改制后，股權(quán)分配還沒(méi)有過(guò)成熟案例，稍有不慎，就容易被扣上“轉(zhuǎn)移國(guó)有資產(chǎn)”的帽子。

王石對(duì)此或有更深的體會(huì)，其在自傳中提到過(guò)一個(gè)細(xì)節(jié)，1985年公司股改前曾卷入一起“4000萬(wàn)美金調(diào)匯案”，此案被立為全國(guó)幾大逃匯案之一。而當(dāng)時(shí)，北方理論界也正針對(duì)特區(qū)“姓資還是姓社”問(wèn)題展開(kāi)討論?！拔业谝淮胃杏X(jué)到個(gè)人的命運(yùn)同特區(qū)的命運(yùn)以及北京決策者的態(tài)度是如此密切相關(guān)。”王石在書(shū)中寫(xiě)道。

此外，后來(lái)人每次再回過(guò)頭看這一時(shí)期不同企業(yè)家的選擇時(shí)，往往會(huì)提及王石的個(gè)人背景，認(rèn)為其高干子弟身份在某種程度上給了王石做出“愛(ài)名不愛(ài)利”選擇的底氣。跟王石同時(shí)代的創(chuàng)業(yè)者中，柳傳志因所在的研究所裁員，不得不另謀出路；海爾創(chuàng)始人張瑞敏原來(lái)是一個(gè)機(jī)關(guān)科長(zhǎng)，在科里面關(guān)系沒(méi)處理好，被下放到虧損企業(yè)；健力寶創(chuàng)始人李經(jīng)緯一開(kāi)始任職于三水縣體改委，遭人排擠被分配到破落酒廠當(dāng)廠長(zhǎng)。而王石的父親曾任柳州鐵路局局長(zhǎng)，前岳父建國(guó)后歷任廣東省公安廳廳長(zhǎng)，廣東省政法委主任、省委常委，廣東省副省長(zhǎng)，中共廣東省委書(shū)記兼省紀(jì)委書(shū)記、省顧委主任。

1994，擊退君安

不論如何，王石當(dāng)年做出的選擇在今天看來(lái)依然具有理想主義色彩，但這理想主義很快遭到現(xiàn)實(shí)無(wú)情的打擊。

“進(jìn)入1994年，一群野蠻人已在萬(wàn)科不知不覺(jué)間守候多時(shí)，萬(wàn)科董事長(zhǎng)竟渾然不覺(jué)。”王石在《道路與夢(mèng)想》一書(shū)中這樣寫(xiě)道。

這場(chǎng)君安證券與萬(wàn)科的較量，一開(kāi)始便來(lái)勢(shì)洶洶。1994年3月30日，君安證券委托萬(wàn)科的四家股東公司發(fā)起《告萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司全體股東書(shū)》，要求對(duì)萬(wàn)科的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和管理層進(jìn)行重組。四家公司中，新一代公司擁有6.2%的股份，海南證券公司占1.1%，俊山投資和創(chuàng)益投資占3.43%，總計(jì)持有萬(wàn)科總股份的10.73%。其中，俊山投資和創(chuàng)益投資的3.43%是君安證券手中積壓的萬(wàn)科股票。

當(dāng)時(shí)，君安證券承銷1000萬(wàn)的萬(wàn)科B股，成本價(jià)為12元每股，但彼時(shí)市場(chǎng)價(jià)僅有9元每股，按市場(chǎng)價(jià)售出將虧損3000萬(wàn)元。王石分析，君安證券是想制造萬(wàn)科被收購(gòu)題材，刺激股價(jià)上漲，在高點(diǎn)拋售積壓的股票，借小股東的支持控制萬(wàn)科董事會(huì)。

3月30日晚，王石及其團(tuán)隊(duì)開(kāi)始爭(zhēng)取新一代公司6.2%的股份，新一代發(fā)出退出倡議聲明。然而此前新一代公司法定代表人王西甫已經(jīng)簽署了一份授權(quán)君安證券作為改革倡議行動(dòng)財(cái)務(wù)顧問(wèn)的委托書(shū)，文件中規(guī)定，授權(quán)在6個(gè)月之內(nèi)不可撤 銷。

3月31日，萬(wàn)科發(fā)出停牌申請(qǐng)。下午，王石對(duì)君安證券展開(kāi)反擊，針對(duì)君安在倡議書(shū)中的多項(xiàng)問(wèn)題進(jìn)行駁斥，申明新一代在30日決定退出聯(lián)盟，31日發(fā)表了取消授權(quán)君安作為財(cái)務(wù)公司的聲明。同時(shí)，在停牌基礎(chǔ)上，向深交所申請(qǐng)第二天繼續(xù)停牌。

但是，盡管新一代發(fā)出退出倡議聲明，其委托給君安發(fā)言的6.2%股權(quán)仍具法律約束。此時(shí)，僅憑君安手中的股票加上新一代不滿10%，不具備法定發(fā)起召開(kāi)臨時(shí)股東大會(huì)的權(quán)利。因此，海南證券1.1%的股權(quán)顯得極為關(guān)鍵，市政府投資管理公司掌握的2%國(guó)有股也成為雙方爭(zhēng)奪焦點(diǎn)。

一路鏖戰(zhàn)。4月1日，深圳市投資管理公司決定棄權(quán)。2日，海南證券發(fā)表聲明，表示從未授權(quán)君安發(fā)起倡議，如再冒用其名，將保留訴諸法律的權(quán)利。

4日上午，萬(wàn)科股票開(kāi)盤。下午，王石在新聞發(fā)布會(huì)上宣布，“君萬(wàn)之爭(zhēng)已經(jīng)結(jié)束?！?/p>

這場(chǎng)“野蠻人”的狙擊第一次為萬(wàn)科股權(quán)分散化結(jié)構(gòu)敲響警鐘，王石也似乎一直對(duì)此心有余悸，2014年出版第二本自傳時(shí)，他提到“君萬(wàn)之爭(zhēng)已經(jīng)過(guò)去了多年，但是那幾日驚心動(dòng)魄的較量，讓我深深意識(shí)到股權(quán)分

散對(duì)一家市值不大但又處于高速成

長(zhǎng)中的企業(yè)是非常危險(xiǎn)的。”

2000，擁抱華潤(rùn)

盡管對(duì)公司分散化股權(quán)結(jié)構(gòu)的潛在隱患表示了擔(dān)憂，但在1994年的君萬(wàn)之爭(zhēng)后，王石卻未采取任何調(diào)整措施。

另一方面，深特發(fā)公司從1997年開(kāi)始調(diào)整業(yè)務(wù)，確定以旅游、科技為主業(yè)，以房地產(chǎn)為主業(yè)的萬(wàn)科獲得的支持力度越來(lái)越小。而房地產(chǎn)是資金密集型行業(yè)，沒(méi)有大股東支持的萬(wàn)科，獲得資金的主要渠道是擴(kuò)股融資，1991年萬(wàn)科上市，到2000年共擴(kuò)股4次，融資達(dá)17億元。深特發(fā)公司雖然是萬(wàn)科第一大股東，但股權(quán)比例已經(jīng)很小，加上國(guó)有股不能在二級(jí)市場(chǎng)流通，其繼續(xù)增加投入的意愿不高。2000年，深特發(fā)公司持有的股權(quán)已從原來(lái)的30%降至8.11%。

王石想為萬(wàn)科找一位新婆家了。在自述中，他認(rèn)為萬(wàn)科的股權(quán)結(jié)構(gòu)影響企業(yè)發(fā)展，缺少“戰(zhàn)略性大股東”的助力及海外融資渠道，所以他希望一個(gè)有實(shí)力的財(cái)團(tuán)進(jìn)入萬(wàn)科。

當(dāng)時(shí)的華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)執(zhí)行董事黃鐵鷹和王石間有過(guò)這樣一段對(duì)話。黃鐵鷹問(wèn)：“萬(wàn)科經(jīng)營(yíng)得這么好，為什么你非要替自己找個(gè)主子？”王石回答：“要成為中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)領(lǐng)跑者，必須同世界資本市場(chǎng)接軌?！?/p>

黃鐵鷹又提到，“公司做大了，就是別人的了，董事長(zhǎng)的職位可是你自己的，你不怕哪天華潤(rùn)把你炒了？”王石說(shuō)：“如果有人比我做得更好，炒我是應(yīng)該的?！?/p>

對(duì)于自己一手搭建的萬(wàn)科經(jīng)營(yíng)班子，王石懷有無(wú)比的自信?！洞蟮喇?dāng)然》一書(shū)中，他這樣寫(xiě)道，“大股東進(jìn)入后，萬(wàn)科的經(jīng)營(yíng)班子會(huì)不會(huì)被大改組？我沒(méi)有這個(gè)擔(dān)心，因?yàn)槿f(wàn)科的價(jià)值就在于這套經(jīng)營(yíng)班子和他們所代表的經(jīng)營(yíng)管理隊(duì)伍?！?/p>

2000年3月8日，萬(wàn)科發(fā)布提示性公告，第一大股東將由深特發(fā)公司變更為北京華潤(rùn)置地，轉(zhuǎn)讓股份占萬(wàn)科總股本的8.11%。8月，深特發(fā)公司簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，華潤(rùn)集團(tuán)及其關(guān)聯(lián)企業(yè)以15.08%的股權(quán)份額成為萬(wàn)科第一大股東。從此，萬(wàn)科的公司治理模式從以前的股權(quán)分散制，轉(zhuǎn)變?yōu)楣蓹?quán)重新集中的單一優(yōu)勢(shì)股東模式。

長(zhǎng)達(dá)16年的合作開(kāi)始了。

然而，這種單一優(yōu)勢(shì)股東模式也非治本之策。時(shí)間前進(jìn)到2016年，寶萬(wàn)之爭(zhēng)全面爆發(fā)后，不斷有人詰問(wèn)，“萬(wàn)科為什么20年沒(méi)堵上股權(quán)漏洞？”

事實(shí)上，華潤(rùn)曾做過(guò)控股萬(wàn)科的嘗試，只是兩次行動(dòng)皆告失敗。2000年12月，萬(wàn)科董事會(huì)發(fā)布公告，宣布向新的大股東香港華潤(rùn)集團(tuán)定向增發(fā)4.5億股B股，發(fā)行價(jià)為每股4.5元，融資額達(dá)20億港幣。當(dāng)時(shí)，萬(wàn)科和華潤(rùn)達(dá)成協(xié)議，此次定向增發(fā)，是為了達(dá)到華潤(rùn)控股萬(wàn)科50%的比例。但萬(wàn)科中小股東強(qiáng)烈反對(duì)，認(rèn)為發(fā)行價(jià)過(guò)低，且發(fā)行高達(dá)4.5億股，股本擴(kuò)張過(guò)快，會(huì)造成年末每股收益的攤薄。萬(wàn)科董事會(huì)最終放棄增發(fā)方案。

2001年5月底，時(shí)任華潤(rùn)集團(tuán)總經(jīng)理的寧高寧打算將華遠(yuǎn)地產(chǎn)與萬(wàn)科整合成國(guó)內(nèi)最大的房地產(chǎn)帝國(guó)，但合并方案引起當(dāng)時(shí)華遠(yuǎn)地產(chǎn)掌門人任志強(qiáng)的不滿，最終帶著華遠(yuǎn)地產(chǎn)18%的股權(quán)脫離華潤(rùn)置地。第二次嘗試也戛然而止。

2016，船長(zhǎng)再見(jiàn)？

留存的股權(quán)架構(gòu)漏洞最終為萬(wàn)科引來(lái)新時(shí)代的野蠻人。

2015年7月，寶能開(kāi)始通過(guò)旗下公司前海人壽、鉅盛華在二級(jí)市場(chǎng)舉牌萬(wàn)科。截至2015年12月18日，寶能在七次舉牌后，占股24.29%，超越華潤(rùn)15.29%的股份，躍升為萬(wàn)科的第一大股東。而萬(wàn)科管理層占股4.14%，加上王石戰(zhàn)友——萬(wàn)科最大個(gè)人股東劉元生持有的1.21%股份，王石實(shí)際控制權(quán)僅為5.35%。

到2016年6月23日，昔日萬(wàn)科的第一大股東華潤(rùn)更是悄然轉(zhuǎn)向，與寶能聯(lián)手反對(duì)萬(wàn)科重組預(yù)案，并將“內(nèi)部人控制企業(yè)”的矛頭直指萬(wàn)科管理層，甚至王石。

6月26日，寶能旗下兩家公司——前海人壽和鉅盛華聯(lián)合向萬(wàn)科董事會(huì)提出召開(kāi)臨時(shí)股東大會(huì)，審議罷免萬(wàn)科全體董事的議案。

在這場(chǎng)愈演愈烈的爭(zhēng)斗中，王石處理與股東關(guān)系的態(tài)度遭人詬病，被人指出是激發(fā)矛盾的原因之一，其堅(jiān)決、固執(zhí)，在公開(kāi)場(chǎng)合的屢次發(fā)言中亦失之輕率。

多次專訪王石的《中國(guó)企業(yè)家》主筆黃秋麗在一篇采訪中提到，王石就是“一把錐子”，不夠圓融。

在2015年7月寶能增持萬(wàn)科股份達(dá)到10%的時(shí)候，王石和寶能系老板姚振華在萬(wàn)通控股董事長(zhǎng)馮侖的辦公室進(jìn)行了一次對(duì)談。

四個(gè)小時(shí)的談話中，姚振華對(duì)王石表示了欣賞之意，并稱寶能成為大股東后，王石這面旗幟是要維護(hù)的。

王石并不買賬，2015年12月17日的北京萬(wàn)科內(nèi)部會(huì)議上，王石針對(duì)寶能系的連續(xù)增持，直言，“你想成為萬(wàn)科第一大股東，我是不歡迎的。理由很簡(jiǎn)單：你的信用不夠。雖然英雄不問(wèn)出處，未來(lái)沒(méi)準(zhǔn)也可以當(dāng)，但你寶能首先要逐步建立起整個(gè)系統(tǒng)的信用體系，什么時(shí)候你的信用趕上萬(wàn)科了，什么時(shí)候我就歡迎你做大股東?！?/p>

2015年12月末，王石開(kāi)始緩和態(tài)度。據(jù)《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》，王石12月23日拜訪瑞士信貸，在公開(kāi)演講中表示，“我很尊重潮汕幫、特區(qū)幫、深圳幫，都是為深圳做建設(shè)，寶能、華潤(rùn)、萬(wàn)科都是一家人?！?/p>

2016年1月，王石參加“天山峰會(huì)2016”，言辭又突然激烈無(wú)當(dāng)，他指出，萬(wàn)科是個(gè)混合所有制企業(yè)，但一直都是國(guó)有股作為第一大股東，過(guò)去是、現(xiàn)在是，將來(lái)也會(huì)是，強(qiáng)調(diào)不歡迎民營(yíng)企業(yè)成為萬(wàn)科第一大股東。

一石激起千層浪。關(guān)于民營(yíng)企業(yè)的言論讓王石站在風(fēng)口浪尖。北大國(guó)發(fā)院教授張維迎在近日召開(kāi)的論壇上表示，“王石為什么對(duì)國(guó)有企業(yè)那么鐘情？華潤(rùn)入主萬(wàn)科的時(shí)候，就像是在墻上掛一幅畫(huà)，你找了一顆很結(jié)實(shí)的釘子，覺(jué)得很放心，但釘子再牢靠有什么用，現(xiàn)在墻要塌下來(lái)了?！?/p>

媒體也曾報(bào)道，知名民營(yíng)保險(xiǎn)公司資管部門總裁在2015年寶萬(wàn)之爭(zhēng)最激烈的時(shí)候，“我們找到王石，要給他錢，他居然不要”。

王石對(duì)國(guó)企的鐘情依舊在延續(xù)。3月，萬(wàn)科披露重組預(yù)案，希望引入最后的“白衣騎士”——深圳地鐵集團(tuán)有限公司成為萬(wàn)科第一大股東。6月17日，審議重組預(yù)案的董事會(huì)上，曾經(jīng)的第一大股東華潤(rùn)投出反對(duì)票。23日，寶能發(fā)聲反對(duì)萬(wàn)科購(gòu)買深鐵資產(chǎn)預(yù)案，并直指萬(wàn)科“內(nèi)部人控制企業(yè)”問(wèn)題，聲明迅速得到華潤(rùn)的呼應(yīng)。

至此，王石似乎已經(jīng)失去了“鐵磁”16年的“老友”。

2015年12月21日，SOHO中國(guó)董事長(zhǎng)潘石屹在微博寫(xiě)出他與馮侖關(guān)于萬(wàn)科的通話內(nèi)容。馮侖問(wèn)：“你有什么辦法？”潘石屹回答：“沒(méi)有，王石為什么不早點(diǎn)做些安排，如控制權(quán)方面？”馮侖說(shuō)道，“許多朋友都提過(guò)建議，但王石不采納，他堅(jiān)持他的‘三觀。”

微博轉(zhuǎn)發(fā)中，無(wú)數(shù)人在問(wèn)，“什么三觀？”

任何人都無(wú)法探究王石心底真正的想法。王石一直以其創(chuàng)立的職業(yè)經(jīng)理人文化為傲，直到資本的大浪襲來(lái)，才發(fā)現(xiàn)載舟覆舟，或許只在一瞬。