張燕紅，李　潔

(1.上海開放大學(xué)　經(jīng)濟(jì)系，　上?！?00940；　2.太原師范學(xué)院　經(jīng)濟(jì)系，　山西　晉中　030619)

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普通職工薪酬對企業(yè)績效影響的實證研究

張燕紅1，李潔2

(1.上海開放大學(xué)經(jīng)濟(jì)系，上海200940；2.太原師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)系，山西晉中030619)

[摘要]通過運用滬深A(yù)股上市公司2014年數(shù)據(jù)，進(jìn)行普通職工薪酬對企業(yè)的影響實證分析，證明普通職工薪酬與企業(yè)的績效有正相關(guān)關(guān)系，即提高員工的工資能更好地調(diào)動員工的積極性，提高勞動力的質(zhì)量，從而提高企業(yè)績效。不過普通職工薪酬變量的激勵性和貢獻(xiàn)率要低于其他變量，企業(yè)的績效更多地與企業(yè)規(guī)模、企業(yè)風(fēng)險水平有關(guān)。

[關(guān)鍵詞]職工薪酬；普通職工；企業(yè)績效

企業(yè)職工薪酬是指企業(yè)為獲得職工提供的服務(wù)而給予各種形式的報酬以及其他相關(guān)支出。職工薪酬一般包括外在薪酬和內(nèi)在薪酬。外在薪酬主要包括工資、獎金、津貼、社會福利及股權(quán)激勵。內(nèi)在薪酬一般包括成就榮譽(yù)、發(fā)展空間、培訓(xùn)機(jī)會和其他激勵。內(nèi)在薪酬因為不可考量，在實證研究中一般不予考慮。在大部分實證研究中，很多學(xué)者側(cè)重于研究職工薪酬中高管薪酬的影響，而對于普通職工薪酬的相關(guān)研究不多，本文對普通職工薪酬的績效進(jìn)行研究，希望探討勞動力要素投入和企業(yè)績效的相關(guān)性。

一、相關(guān)文獻(xiàn)綜述

對于職工薪酬與企業(yè)會計績效的關(guān)系問題，近幾年學(xué)術(shù)界研究有很多。國外學(xué)者中埃得·洛克(Ed Locke)、Shivaran Rajgopal和Terry Shevlin等人的研究結(jié)果表明，公司盈利與高管人員的持股比重正相關(guān)，也與基于股權(quán)的薪酬數(shù)量正相關(guān)。但Randoy T.,Nielsen J研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)高級管理人員的年度報酬、持股數(shù)量與公司的經(jīng)營業(yè)績并不存在顯著的相關(guān)關(guān)系。[1]而在國內(nèi)的研究中，魏剛(2000)[2]32認(rèn)為我國上市公司職工薪酬近年來總體呈上漲趨勢，其增長速度與GDP增長率相近，但是行業(yè)和地區(qū)間的職工薪酬差異明顯，且大企業(yè)和績效高的企業(yè)薪酬差距更為明顯；薪酬差距對企業(yè)盈利呈非線性影響，薪酬差距存在區(qū)間效應(yīng)，隨著薪酬差距的擴(kuò)大績效先是表現(xiàn)為上升而后開始下降；非國有公司的員工同國有公司相比能夠接受更高的薪酬差距；員工薪酬差距的承受力與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相關(guān)。陳志廣(2002)[3]19研究表明我國國有上市公司高管員工薪酬差距總體呈現(xiàn)不斷加大趨勢，國有上市公司中高管員工薪酬差距與經(jīng)營業(yè)績顯著正相關(guān)。而且大股東的股權(quán)集中度和董事會規(guī)模大小能在一定程度上制約薪酬差距加大。劉亞莉等(2011)[4]29研究發(fā)現(xiàn)：企業(yè)高管職工薪酬差距與企業(yè)業(yè)績之間呈倒“U”型相關(guān)關(guān)系；不同企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)下薪酬差距對企業(yè)業(yè)績影響不同，國有企業(yè)的薪酬敏感度相比非國有企業(yè)更強(qiáng)；不同行業(yè)下的企業(yè)薪酬差距對企業(yè)業(yè)績的影響程度不同。

綜上，學(xué)者們絕大多數(shù)研究集中在高管層薪酬激勵或薪酬差距與公司業(yè)績關(guān)系的研究上，將研究視角單獨定位于普通員工薪酬和公司績效之間關(guān)系的還不多見。而普通員工占企業(yè)人數(shù)的大多數(shù)，收入不高且沒有期權(quán)予以激勵，因而研究普通員工的薪酬激勵問題更為重要。

二、研究假設(shè)、樣本及模型

(一)研究假設(shè)

普通職工在生產(chǎn)要素中被定位為勞動力要素，雖然在供給與需求曲線中，勞動力往往因為供給數(shù)量多于需求數(shù)量而導(dǎo)致價格偏低，但是在企業(yè)的生產(chǎn)中勞動力的積極性能否很好調(diào)動，絕對會對企業(yè)績效產(chǎn)生影響。就像馬克思所說的：“勞動者是生產(chǎn)力三要素中最活躍的要素，勞動者是生產(chǎn)工具的創(chuàng)造者和使用者，是勞動對象的加工者和開拓者，在生產(chǎn)力諸要素中起主導(dǎo)作用。沒有勞動者的勞動，勞動資料和勞動對象不會自動發(fā)揮其效能”。管理層制定的生產(chǎn)決策、經(jīng)營方針能否順利實施、實施的效果有賴于普通職工的具體執(zhí)行。普通職工占企業(yè)的大多數(shù)，他們才應(yīng)該是企業(yè)的中流砥柱。而勞動者作為價值創(chuàng)造的源泉，他們最直接的目的就是獲得薪酬，取得生活的基本保障。在很多發(fā)達(dá)國家，薪酬占國民收入的60%甚至以上。我國從1978年企業(yè)計件工資制的實施和1983年勞動合同制的實行以來，企業(yè)對勞動者的薪酬有了更多的自主決定權(quán)。高的工資能保障職工高的生活水平，物質(zhì)需求滿足了，員工才能有更高昂的熱情投入工作，使勞動力質(zhì)量不斷提高，從而提升企業(yè)的績效。

基于此，本文假設(shè)普通職工薪酬與企業(yè)績效顯著正相關(guān)。

(二)樣本數(shù)據(jù)來源

本文選取2014年滬深兩市上市公司作為研究對象,數(shù)據(jù)來源于CSMAR系列研究數(shù)據(jù)庫，剔除了金融類上市公司和數(shù)據(jù)不完整、異常的企業(yè)，得到有效樣本2 577家，并結(jié)合Excel 2003和Eviews 6.0等軟件對上述樣本進(jìn)行了描述性統(tǒng)計分析、相關(guān)性分析和多元線性回歸分析。

(三)指標(biāo)的選擇與控制變量

1．因變量的選擇

本文的因變量為企業(yè)績效。企業(yè)績效包括財務(wù)績效和市場價值績效。西方學(xué)者研究則傾向于市場價值績效，而中國學(xué)者研究則傾向于財務(wù)績效。由于我國目前證券市場還不夠完善，企業(yè)股價波動受到很多因素影響，不太具備市場績效指標(biāo)托賓Q值要求的資本市場完全有效性假設(shè)，本文采用財務(wù)績效中常用的每股收益指標(biāo)來衡量企業(yè)績效。

2．自變量的選擇

本文的自變量為普通職工薪酬平均水平，應(yīng)為本期職工薪酬減去高管薪酬后的平均數(shù)，但因為職工薪酬的報表中反映的只是期初、期末余額，貸方發(fā)生額不易取得，所以利用資產(chǎn)負(fù)債表中應(yīng)付職工薪酬的期初、期末余額和現(xiàn)金流量表中的“支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金”近似確定本期職工薪酬，所以自變量為本期職工薪酬減去高管薪酬除以普通職工個數(shù)的平均數(shù)，并取自然對數(shù)。

表1　變量設(shè)計

3．控制變量的選擇

考慮到企業(yè)績效受到多方面的影響，本文選取了反映償債能力、運營效率、企業(yè)規(guī)模、治理結(jié)構(gòu)、實際控制人類型等各方面的指標(biāo)。(1)資產(chǎn)負(fù)債率。資產(chǎn)負(fù)債率是用來衡量公司財務(wù)風(fēng)險的最基本的杠桿指標(biāo)之一,它實際表明的是總債務(wù)占總資產(chǎn)的比重。一般認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率水平與企業(yè)績效負(fù)相關(guān)。(2)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。營運效率會影響企業(yè)的盈利能力和償債能力，本文采用了綜合反映營運能力水平的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，并認(rèn)為運營效率與企業(yè)績效正相關(guān)。(3)企業(yè)規(guī)模。選取企業(yè)資產(chǎn)的自然對數(shù)，一般認(rèn)為企業(yè)規(guī)模大，規(guī)模效益高，企業(yè)績效會比較高，所以企業(yè)規(guī)模與企業(yè)績效正相關(guān)。(4)第一大股東持股比例。公司治理包括股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會維度、監(jiān)事會維度、獨立董事維度等方面。其中股權(quán)集中度是最重要的一個方面，會影響到其他的公司治理，本文選取股權(quán)集中度最重要的一個指標(biāo)——第一大股東持股比例?！耙还瑟毚蟆钡奶攸c一直是制約我國企業(yè)發(fā)展的重要因素。第一大股東比例應(yīng)與企業(yè)績效成顯著負(fù)相關(guān)。(5)實際控制人類型。公司的所有制性質(zhì)會影響到企業(yè)的績效，國有企業(yè)擁有資源比較多，社會關(guān)系網(wǎng)一般比較廣，會對企業(yè)的績效起正向作用。

(四)模型設(shè)定

為了驗證普通職工薪酬對企業(yè)績效的影響，筆者采用了多元回歸分析方法，其模型設(shè)定如下：

EPS=β0+β1LNPAGE+β2DEBT+β3ATR+β4LNSIZE+β5POWER1+β6OWNER+ε

其中，β0為常數(shù)項，β1、β2、β3、β4、β5、β6為回歸系數(shù)，ε為隨機(jī)擾動項。

三、實證結(jié)果分析與解釋

(一)主要變量的描述性統(tǒng)計分析

表2　主要變量描述

表3　主要變量的相關(guān)關(guān)系矩陣

注：*、**分別表示0.05、0.01的顯著水平(雙尾)

從表2可看出，每股收益最大值為14.246 41，最小值為-4.827 74，平均值為0.360 151，企業(yè)整體收益不高；而資產(chǎn)負(fù)債率最大值為0.996 07，資產(chǎn)基本來源于負(fù)債。最小值為0.009 063，基本都是自有資產(chǎn)，穩(wěn)健性很高。平均值為0.439 306，和中位值0.428 029相差不大，標(biāo)準(zhǔn)差也在指標(biāo)中最低，說明企業(yè)風(fēng)險水平整體波動不大；資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率最大值是最小值的近8 056倍，資產(chǎn)運用效率差異很大；第一大股東持股比例最高值為89.41%，一股獨大，對公司有絕對控制權(quán)，有的公司則股權(quán)比較分散，平均值為35.762 22%，表明我國企業(yè)大多數(shù)屬于相對控股企業(yè)。

(二)主要變量的相關(guān)性分析

表3對主要變量進(jìn)行了相關(guān)系數(shù)矩陣分析，除企業(yè)規(guī)模和資產(chǎn)負(fù)債率相關(guān)性比較高以外，其他都是低度相關(guān)，大多數(shù)解釋變量之間呈現(xiàn)出弱相關(guān)關(guān)系，各變量之間不存在明顯的多重共線性，故不會影響到后續(xù)的回歸分析結(jié)果。除資產(chǎn)負(fù)債率與每股收益、第一持股人比例與每股收益、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與普通職工薪酬呈負(fù)相關(guān)以外，其余均呈正相關(guān)關(guān)系。

(三)回歸結(jié)果分析

表4　多元回歸分析結(jié)果

從表4中可以看出F=64.781 22，F(xiàn)>Fα,由此認(rèn)為模型的線性關(guān)系在95%的概率下顯著成立。DW=1.880 441,Du

EPS=-3.746 59+0.107 673 LNPAGE

-0.910 58 DEBT+0.174 032 ATR

+0.141 052 LNSIZE+0.001 743 POWER1

四、結(jié)論

綜上我們可以得到如下結(jié)論：(1)普通職工的薪酬對企業(yè)的績效存在正相關(guān)關(guān)系。提高員工的工資能更好地調(diào)動員工的積極性，提高勞動力的質(zhì)量，從而提高企業(yè)績效。(2)從回歸系數(shù)和顯著性檢驗來看，普通職工薪酬變量的激勵性和貢獻(xiàn)率要低于其他變量，企業(yè)的績效更多地與企業(yè)規(guī)模、企業(yè)風(fēng)險水平有關(guān)。這說明目前我國普通職工薪酬作為勞動力要素對生產(chǎn)的促進(jìn)推動作用還沒有很好地調(diào)動起來，還沒有形成有效的職工薪酬激勵機(jī)制。重視企業(yè)普通職工薪酬機(jī)制的建設(shè)，既是以人為本的體現(xiàn)，又對企業(yè)績效有重要的意義。企業(yè)要長期發(fā)展，實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益最大化，必須兼顧員工的根本利益，充分體現(xiàn)職工薪酬對職工創(chuàng)造價值的保障、激勵作用和對人才價值提升的激勵和引導(dǎo)作用。

[參考文獻(xiàn)]

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[4]劉亞莉,李娟,劉哲.我國國有上市公司高管員工薪酬差距的影響因素分析[J].中國管理信息化，2011(22).

【責(zé)任編輯馮自變】

[收稿日期]2016-04-06

[作者簡介]張燕紅(1976-)，女，山西孝義人，上海開放大學(xué)經(jīng)濟(jì)系講師，注冊稅務(wù)師，碩士。

[基金項目]上海開放大學(xué)2016年度學(xué)科研究課題：《上市公司職工薪酬與資本回報測度研究——業(yè)績評價中的薪酬效率分析》(JF1612)

[文章編號]1672-2035(2016)04-0060-04[中圖分類號]F019.3

[文獻(xiàn)標(biāo)識碼]A

李潔(1974-)，女，山西介休人，太原師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)系講師，博士。

【經(jīng)濟(jì)學(xué)】