張文華

(山西財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院 山西 太原 030006)

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基于《企業(yè)理論：管理者行為、代理費(fèi)用與所有權(quán)結(jié)構(gòu)》
——對(duì)減少代理費(fèi)用的思考

張文華

(山西財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院 山西 太原 030006)

詹森和麥克在《企業(yè)理論：管理者行為、代理費(fèi)用與所有權(quán)結(jié)構(gòu)》中，運(yùn)用模型分析了外部股權(quán)代理費(fèi)用的構(gòu)成以及由誰(shuí)承擔(dān)，但是對(duì)于如何減少代理費(fèi)用，文中只是提到如果在一個(gè)產(chǎn)業(yè)的所有企業(yè)中管理者是唯一的所有者，那么監(jiān)督費(fèi)用為零，代理費(fèi)用就為零。但是，社會(huì)化大生產(chǎn)的背景必然導(dǎo)致所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離，基于信息不對(duì)稱和兩者之間的利益沖突，一系列的代理問(wèn)題就會(huì)產(chǎn)生，所以代理費(fèi)用只能減少而不能消除。本文將從公司治理的角度出發(fā)，從外部監(jiān)督、企業(yè)激勵(lì)機(jī)制和職業(yè)經(jīng)理人等三個(gè)方面對(duì)如何減少代理費(fèi)用進(jìn)行思考。

代理費(fèi)用;信息不對(duì)稱;監(jiān)督;激勵(lì);職業(yè)經(jīng)理人

通過(guò)閱讀文章，代理費(fèi)用包括三大塊：(1)委托人的監(jiān)督活動(dòng)支出。即通過(guò)監(jiān)督來(lái)限制代理人用犧牲委托人利益的方法增加自己福利的行為所需支付的社會(huì)審計(jì)費(fèi)用。在假設(shè)沒(méi)有不正當(dāng)竟?fàn)幒托袠I(yè)壟斷的情況下，其費(fèi)用支出是較穩(wěn)定的。(2)代理人支出的簽訂契約活動(dòng)的費(fèi)用。作為代理人，需要通過(guò)自己的努力，從經(jīng)營(yíng)中直接或間接獲取報(bào)酬，這種報(bào)酬實(shí)際就是所有者支付的代理成本的一部分。(3)剩余損失。即委托人采取上述兩種措施后仍然難以避免的機(jī)會(huì)損失，即代理人采取的行為偏離委托人偏好所產(chǎn)生的“剩余損失”。從財(cái)務(wù)學(xué)的角度來(lái)看，這是由于代理人的決策與追求委托人最大化的決策之間存在的偏差而使企業(yè)蒙受的損失或減少的成本，這一點(diǎn)從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度來(lái)看，則是因?yàn)榇砣藳](méi)有合理配置資源而造成的一種經(jīng)濟(jì)資源的浪費(fèi)。

一、文中降低代理費(fèi)用的思路

(1)從信息獲取的角度出發(fā)，不存在信息不對(duì)稱，所有者不需要為了了解管理者的經(jīng)營(yíng)狀況而請(qǐng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)，即監(jiān)督費(fèi)用為零；(2)所有者同時(shí)作為企業(yè)的管理者，自己為自己打工，不費(fèi)分文就能獲取自己的努力，即雇傭代理人的支出為零；(3)從利益的角度出發(fā)，股東財(cái)富最大化的目標(biāo)和管理者自身效用最大化的目標(biāo)就成為同一個(gè)目標(biāo)，不會(huì)有利益沖突，管理者的決策也就是股東財(cái)富最大化的決策，即不存在剩余損失。這三塊加起來(lái)，即代理費(fèi)用為零。但是我覺(jué)得這是理想狀態(tài)。社會(huì)化大生產(chǎn)的發(fā)展必然使得所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)分離，代理關(guān)系由此產(chǎn)生，所以代理費(fèi)用只能減少而不能消除。

二、從公司治理的角度來(lái)降低代理費(fèi)用

1.外部監(jiān)督

(1)獨(dú)立于所有者和管理者的注冊(cè)會(huì)計(jì)師

嚴(yán)重的代理問(wèn)題會(huì)導(dǎo)致上市公司對(duì)注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)等外部監(jiān)督或約束機(jī)制產(chǎn)生內(nèi)在需求。高質(zhì)量的外部審計(jì)能夠提高公司財(cái)務(wù)報(bào)表的可信度，從而減少所有者和管理者之間的信息不對(duì)稱，加強(qiáng)所有者對(duì)上市公司管理層的監(jiān)督，降低了管理層的道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇，從而降低代理成本。

(2)媒體報(bào)道的監(jiān)督

近年來(lái)，隨著信息化浪潮的推進(jìn)和互聯(lián)網(wǎng)的普及，媒體已經(jīng)崛起成為經(jīng)濟(jì)社會(huì)的一支重要力量，媒體報(bào)道對(duì)社會(huì)和經(jīng)濟(jì)生活的影響也變得越來(lái)越大。近年來(lái)媒體深度追蹤報(bào)道的三鹿集團(tuán)“毒奶粉”事件、雙匯集團(tuán)“瘦肉精”事件等，都很好體現(xiàn)了媒體報(bào)道在監(jiān)督和約束企業(yè)經(jīng)營(yíng)行為中所能夠發(fā)揮的重要作用。

2.激勵(lì)機(jī)制

管理層存在明顯的自我利益最大化傾向，這會(huì)導(dǎo)致巨大的交易成本，可以采用內(nèi)部治理機(jī)制來(lái)緩解。薪酬激勵(lì)是主要的手段之一，主要包括貨幣薪酬激勵(lì)和股權(quán)激勵(lì)。有效的薪酬契約設(shè)計(jì)有利于激勵(lì)代理人選擇和實(shí)施可以增加委托人財(cái)富的活動(dòng)。股權(quán)激勵(lì)作為管理層分享剩余索取權(quán)的一個(gè)有效方式，可以實(shí)現(xiàn)管理層與公司所有者的利益同步增長(zhǎng)。但是我國(guó)現(xiàn)行的薪酬結(jié)構(gòu)仍以現(xiàn)金薪酬為主，實(shí)行管理層股權(quán)激勵(lì)的公司較少，并且上市公司高管持股比例還太低，還不足于起到很大的激勵(lì)促進(jìn)作用。為更好地發(fā)揮股權(quán)激勵(lì)的作用并且避免其可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)從兩個(gè)方面入手:一是根據(jù)上市公司的具體情況，有針對(duì)性地設(shè)計(jì)股權(quán)激勵(lì)的契約結(jié)構(gòu)，包括激勵(lì)對(duì)象、激勵(lì)模式、激勵(lì)期限、激勵(lì)條件等要素。二是應(yīng)通過(guò)加強(qiáng)獨(dú)立董事監(jiān)督、信息披露制度等約束機(jī)制，對(duì)股權(quán)激勵(lì)方案的設(shè)計(jì)與實(shí)施進(jìn)行進(jìn)一步的規(guī)制。

3.職業(yè)經(jīng)理人制度

職業(yè)經(jīng)理人是西方“經(jīng)理革命”的產(chǎn)物，是與西方國(guó)家財(cái)產(chǎn)所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)管理權(quán)相分離的公司制企業(yè)的出現(xiàn)相聯(lián)系的。職業(yè)經(jīng)理人制度為發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中企業(yè)長(zhǎng)久活力的實(shí)現(xiàn)與可持續(xù)發(fā)展提供了可靠保障。在國(guó)際化競(jìng)爭(zhēng)日益激烈、競(jìng)爭(zhēng)格局和模式口新月異的形勢(shì)下，近些年來(lái)我國(guó)企業(yè)也開(kāi)始注重引入職業(yè)經(jīng)理人制度，把對(duì)職業(yè)經(jīng)理人制度的研究作為在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)格局中站穩(wěn)腳跟的重要著力點(diǎn)。那么，如何完善職業(yè)經(jīng)理人制度，以達(dá)到降低代理費(fèi)用的目的呢？首先，我國(guó)是一個(gè)法治國(guó)家，注重加強(qiáng)國(guó)家大法制建設(shè)，在涉及到職業(yè)經(jīng)理人制度時(shí)，為了實(shí)現(xiàn)對(duì)職業(yè)經(jīng)理人的有效管理，完善的法律法規(guī)更是必不可少的。通過(guò)法律法規(guī)來(lái)完善職業(yè)經(jīng)理人制度，不僅需要保護(hù)投資人的合法權(quán)益，還需要對(duì)職業(yè)經(jīng)理人的職業(yè)行為采取一定的限制，做好雙方利益的協(xié)調(diào)問(wèn)題，從而權(quán)衡好股東與經(jīng)理人之間的利益。其次，為了給職業(yè)經(jīng)理人提供一個(gè)公開(kāi)、公平、公正的競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)，必須完善職業(yè)經(jīng)理人的上崗機(jī)制，建立嚴(yán)格的選拔、聘任制度。同時(shí)還要構(gòu)建一個(gè)完善的職業(yè)經(jīng)理人評(píng)價(jià)體系，由公正權(quán)威的機(jī)構(gòu)，如政府部門(mén)或權(quán)威的社會(huì)團(tuán)體主持，并將所有職業(yè)經(jīng)理人都納入這個(gè)體系當(dāng)中。最后，建立合理的經(jīng)理薪酬法律制度。除了現(xiàn)有的薪酬、股權(quán)激勵(lì)，還應(yīng)通過(guò)精神上的激勵(lì)，增強(qiáng)職業(yè)經(jīng)理人在公司的被認(rèn)同感，促使其更好的為公司創(chuàng)造價(jià)值，同時(shí)也降低了公司的成本。

現(xiàn)代公司是團(tuán)隊(duì)力量的集成，涉及到很多鮮活的個(gè)體，包括經(jīng)理層、雇員、股東和債權(quán)人等。各種代理問(wèn)題在企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值的過(guò)程中層出不窮，只有均衡好包括所有者、管理者和債權(quán)人在內(nèi)的各利益相關(guān)者之間的關(guān)系，才能降低代理費(fèi)用、實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大化的目標(biāo)。

[1]楊淑娥.代理關(guān)系理論與代理成本研究[J].財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì),1996(4):49-51.

[2]蔣沖.《企業(yè)理論:管理者行為、代理費(fèi)用與產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)》釋解[J].企業(yè)導(dǎo)報(bào),2013(24):31-32.

張文華，女，漢族，山西呂梁人，在讀研究生，山西財(cái)經(jīng)大學(xué)，研究方向：財(cái)務(wù)管理。