【摘要】本文將互聯(lián)網(wǎng)金融分成網(wǎng)絡(luò)融資、大數(shù)據(jù)金融模式、第三方支付模式三類(lèi)，并分析了互聯(lián)網(wǎng)金融與普惠金融的關(guān)系。同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)金融在發(fā)展過(guò)程中存在諸如信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、資金安全風(fēng)險(xiǎn)、長(zhǎng)尾風(fēng)險(xiǎn)、信息技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)題。因此，為控制或減少互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展過(guò)程所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，相關(guān)部門(mén)應(yīng)該構(gòu)建必要的信息安全和信息披露機(jī)制，實(shí)施第三方資金托管機(jī)制，明確互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管主體和相關(guān)法律法規(guī)適應(yīng)性。

【關(guān)鍵詞】互聯(lián)網(wǎng)金融 普惠金融 金融風(fēng)險(xiǎn) 金融監(jiān)管

一、引言

近年來(lái)，在金融領(lǐng)域，大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)使得傳統(tǒng)金融領(lǐng)域服務(wù)過(guò)程的各個(gè)環(huán)節(jié)都在發(fā)生一定的改變。與此同時(shí)，一種被稱(chēng)為“第三種融資模式”（謝平2014）——互聯(lián)網(wǎng)金融模式，隨之興起。特別是2013年之后，各種模式各異、種類(lèi)繁多的互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)突然“井噴”式發(fā)展。

根據(jù)中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告（2014）的描述，廣義上的互聯(lián)網(wǎng)金融包括傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)在互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)上提供的金融服務(wù)和非金融機(jī)構(gòu)比如互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)上提供的金融服務(wù)。狹義上的互聯(lián)網(wǎng)金融是指由互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)上提供的金融服務(wù)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融平臺(tái)用專(zhuān)業(yè)化的理財(cái)軟件來(lái)替代傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的專(zhuān)業(yè)化能力。同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)金融也增加了包括普通百姓和企業(yè)家在內(nèi)的每個(gè)個(gè)體以更加靈活、方便的方式獲得基本的金融服務(wù)的能力，具有普惠金融的性質(zhì)（Mor Bindu Ananth 2007）。

基于此，本文初步闡釋了互聯(lián)網(wǎng)金融與普惠金融相結(jié)合的方式，以及在發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融過(guò)程可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)及相應(yīng)的政策建議。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融模式是普惠金融發(fā)展新方向

互聯(lián)網(wǎng)金融在中國(guó)的發(fā)展作為新生事物，其發(fā)展時(shí)間較短，因此對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融模式的分類(lèi)，在學(xué)術(shù)界尚未取得共識(shí)。謝平將互聯(lián)網(wǎng)金融分為，包括傳統(tǒng)金融的互聯(lián)網(wǎng)化、移動(dòng)支付和第三方支付、基于大數(shù)據(jù)的保險(xiǎn)、對(duì)等聯(lián)網(wǎng)（P2P）、眾籌、大數(shù)據(jù)在證券投資中的應(yīng)用等八類(lèi)[1]。陳林從目前世界各國(guó)發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融的情況看，將互聯(lián)網(wǎng)金融總的分成三類(lèi)，網(wǎng)絡(luò)銀行、網(wǎng)絡(luò)信貸、第三方支付[2]。本文基于分析互聯(lián)網(wǎng)金融和普惠金融的需要，結(jié)合過(guò)往學(xué)者的觀(guān)點(diǎn)，將互聯(lián)網(wǎng)金融分成以下三種：網(wǎng)絡(luò)融資、大數(shù)據(jù)金融模式、第三方支付模式。其中網(wǎng)絡(luò)融資主要包括P2P網(wǎng)絡(luò)借貸模式和眾籌模式。

根據(jù)United Nations（2006）關(guān)于普惠金融的定義，普惠金融是指能有效，全方位地為社會(huì)所有基層和群體提供服務(wù)的金融體系。依據(jù)這種定義互聯(lián)網(wǎng)金融相對(duì)于傳統(tǒng)精英金融而言，是金融市場(chǎng)的草根代表，天然具有普惠金融的特性。

（一）網(wǎng)絡(luò)融資

現(xiàn)階段，網(wǎng)絡(luò)融資的方式主要包括P2P網(wǎng)貸和眾籌模式。P2P網(wǎng)貸指?jìng)€(gè)人與個(gè)人通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)的中介作用，確立借貸關(guān)系，完成個(gè)人向個(gè)人或小微企業(yè)提供貸款的直接融資行為。同時(shí)，貸款人通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)尋找匹配的項(xiàng)目，決定投資金額，最終完成借貸過(guò)程。眾籌是一種項(xiàng)目發(fā)起的個(gè)人或組織通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)向群眾募資，以支持項(xiàng)目開(kāi)發(fā)、運(yùn)營(yíng)等目的的直接融資方式。根據(jù)網(wǎng)貸之家的數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)的P2P網(wǎng)貸規(guī)模從2007年國(guó)內(nèi)首家P2P網(wǎng)貸平臺(tái)成立以來(lái)，截止2015年底為止，累計(jì)交易規(guī)模達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的9750億元，是2014年3000億元的3倍有余。同時(shí)，截止2015年年底，我國(guó)的眾籌平臺(tái)數(shù)目已經(jīng)超過(guò)300家，募集資金超過(guò)114.24億元。從中可以看出，在提供小額信貸服務(wù)方面，網(wǎng)絡(luò)融資具有傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)和小額信貸公司所不具有的優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，網(wǎng)絡(luò)融資也擴(kuò)展了普惠金融的廣度和深度，一定程度上實(shí)現(xiàn)了普惠金融所要求的經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益的共贏。

（二）大數(shù)據(jù)金融模式

大數(shù)據(jù)金融模式是利用大數(shù)據(jù)分析、云計(jì)算等信息技術(shù)，對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行深入地分析，并將分析結(jié)果應(yīng)用到相應(yīng)的金融服務(wù)中，以此來(lái)開(kāi)展的金融業(yè)務(wù)。以阿里巴巴旗下的螞蟻金融服務(wù)集團(tuán)為代表。該模式在整合了碎片化的資金需求，服務(wù)小微企業(yè)的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)了規(guī)模經(jīng)濟(jì)，大大減低了大數(shù)據(jù)金融的服務(wù)成本，是現(xiàn)有融資體系的一種有益補(bǔ)充和完善。

一直以來(lái)，制約普惠金融發(fā)展的一個(gè)重要原因是，當(dāng)前我國(guó)征信制度的建設(shè)不完善，缺少借款人信用記錄等一系列問(wèn)題。而大數(shù)據(jù)金融模式大量運(yùn)用以大數(shù)據(jù)，云計(jì)算為代表的先進(jìn)技術(shù)，使得海量的數(shù)據(jù)的收集、整理和信息挖掘成為可能，這些交易數(shù)據(jù)的利用驅(qū)動(dòng)了新的征信模式即互聯(lián)網(wǎng)征信模式的產(chǎn)生，為普惠金融構(gòu)建健康、完善的風(fēng)控體系，提供了有力的工具。

（三）第三方支付模式

第三方支付是指由支付中介提供的支付服務(wù)，該支付中介一般不是傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)，而是一些互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。支付寶和微信錢(qián)包是其典型代表。

我國(guó)普惠金融在農(nóng)村等偏遠(yuǎn)貧困地區(qū)的發(fā)展一直都受限于金融機(jī)構(gòu)覆蓋率有限、金融資本逐利性與普惠金融之間存在矛盾的問(wèn)題。第三方支付中的移動(dòng)支付為農(nóng)村地區(qū)普惠金融的發(fā)展帶來(lái)了機(jī)遇。第三方支付因其成本低、效率高、安全、獲得門(mén)檻低等優(yōu)勢(shì)，使得每個(gè)窮弱群體都有機(jī)會(huì)和能力，以方便靈活的方式獲得基本的金融服務(wù)，大大改善了農(nóng)村的金融服務(wù)體驗(yàn)，是推進(jìn)普惠金融在農(nóng)村地區(qū)發(fā)展的一個(gè)新方向。

三、互聯(lián)網(wǎng)金融的潛在風(fēng)險(xiǎn)

互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新速度較快，其發(fā)展過(guò)程所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)不容忽視，因此本部分介紹了互聯(lián)網(wǎng)金融可能存在的風(fēng)險(xiǎn)，具體如下：

（一）信用風(fēng)險(xiǎn)

由于國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)信用業(yè)務(wù)還沒(méi)有受到全面有效的監(jiān)管，也沒(méi)有健全的金融消費(fèi)者保護(hù)機(jī)制，致使發(fā)生互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)引致的信用風(fēng)險(xiǎn)概率很高。

（二）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

國(guó)內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)普遍存在高杠桿率的現(xiàn)象。以P2P網(wǎng)貸為例，目前國(guó)內(nèi)部分P2P網(wǎng)貸平臺(tái)采用了一種稱(chēng)為保障本息的模式，即平臺(tái)向出資人提供本金或者本息擔(dān)保的模式。這種模式很可能將出資人面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給P2P網(wǎng)貸平臺(tái)，從而在壞賬率大規(guī)模發(fā)生時(shí)極有可能形成流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。以下表1為4個(gè)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)2016年3月的杠桿率和平臺(tái)月成交量數(shù)據(jù)。

（三）資金安全風(fēng)險(xiǎn)

根據(jù)中國(guó)人民銀行規(guī)定，支付機(jī)構(gòu)需要將客戶(hù)的備付金全額存至其在備付金銀行開(kāi)立的備付金專(zhuān)用存款賬戶(hù)。即使如此，因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)仍然擁有調(diào)配資金的權(quán)力，客戶(hù)資金被挪用的風(fēng)險(xiǎn)仍然存在。比如，2014年多發(fā)的P2P網(wǎng)貸平臺(tái)“跑路”事件，大多數(shù)就是因?yàn)檫@些P2P網(wǎng)貸平臺(tái)未將客戶(hù)資金與平臺(tái)自有資金有效的隔離，同時(shí)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)違規(guī)挪用、占用客戶(hù)備付金所引發(fā)的。

（四）政策法規(guī)風(fēng)險(xiǎn)

央行界定，單位或個(gè)人未經(jīng)有關(guān)部門(mén)的批準(zhǔn)，以發(fā)行股票、債券、彩票、投資基金證券或者其他方式向融資人還本付息或給予回報(bào)的行為構(gòu)成非法集資。由于互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)的互聯(lián)網(wǎng)屬性，天然具有面向不特定對(duì)象的特定，再加上如果互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)還參與了客戶(hù)備付金的中轉(zhuǎn)過(guò)程，就現(xiàn)在的法律框架下，很容易陷入非法集資的“陷阱”。這經(jīng)常也是一些互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)被定從事非法集資的原因之一。

（五）長(zhǎng)尾風(fēng)險(xiǎn)

傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)多是為社會(huì)精英提供金融服務(wù)，而互聯(lián)網(wǎng)金融拓展了金融服務(wù)的范圍，服務(wù)了大量不被傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)覆蓋的“長(zhǎng)尾”人群[3]。這些人群多數(shù)不具備風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力，同時(shí)又由于互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管制度和金融消費(fèi)者保護(hù)機(jī)制還未健全，一旦發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)社會(huì)造成的負(fù)外部性影響很大。比如在2016年3月上?？炻辜瘓F(tuán)卷入《葉問(wèn)3》的票房造假新聞后，快鹿集團(tuán)旗下理財(cái)平臺(tái)金鹿財(cái)行因停止兌付，遭300多位投資人圍堵，討要說(shuō)法，給社會(huì)造成明顯的負(fù)面效應(yīng)。

四、對(duì)規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的政策建議

相較于傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)提供的金融服務(wù)，互聯(lián)網(wǎng)金融在減少信息不對(duì)稱(chēng)，優(yōu)化資本配置，豐富社會(huì)投融資渠道方面，具有傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)所不具有的優(yōu)勢(shì)。但面對(duì)2014年至今，互聯(lián)網(wǎng)金融一直處于多事之秋且與非法集資等違法金融活動(dòng)的關(guān)系總是剪不斷理還亂，當(dāng)務(wù)之急是做出相應(yīng)的政策規(guī)范，加強(qiáng)監(jiān)管，保護(hù)金融消費(fèi)者的權(quán)益。

（一）構(gòu)建信息披露機(jī)制和信息安全保護(hù)機(jī)制，保護(hù)投資人的合法權(quán)益[4]

互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)作為信息中介機(jī)構(gòu)，融資人作為資金使用方，雙方都有義務(wù)和責(zé)任披露相關(guān)投資信息，同時(shí)考慮到互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)的靈活和低成本特點(diǎn)，信息披露的標(biāo)準(zhǔn)相較于傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該要更低，以免互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)失去低成本的優(yōu)勢(shì)。另外，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)在交易過(guò)程中涉及了眾多參與人的信息，構(gòu)建信息安全機(jī)制，可以避免互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)泄露參與人的隱私等問(wèn)題的出現(xiàn)。

（二）構(gòu)建第三方資金托管機(jī)制

國(guó)內(nèi)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)大量應(yīng)用了資金池模式拓展業(yè)務(wù)，建立資金托管機(jī)制，實(shí)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)的客戶(hù)資金和平臺(tái)自有資金的隔離，可以降低金融消費(fèi)者的資金安全風(fēng)險(xiǎn)，避免陷入非法資金的禁地。

（三）協(xié)調(diào)金融監(jiān)管的各個(gè)部門(mén)，成立互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管綜合管理機(jī)構(gòu)

現(xiàn)今，很多互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)不僅從事個(gè)人信貸業(yè)務(wù)，還提供了基金、證券的購(gòu)買(mǎi)渠道，已經(jīng)很明顯地出現(xiàn)“混業(yè)經(jīng)營(yíng)”的特點(diǎn)。因此在確定監(jiān)管主體的時(shí)候，要防止出現(xiàn)“混業(yè)經(jīng)營(yíng)”和分業(yè)監(jiān)管模式的制度錯(cuò)誤搭配，強(qiáng)調(diào)多部門(mén)協(xié)調(diào)監(jiān)管。

（四）健全相關(guān)法律制度、規(guī)定，填補(bǔ)互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管存在的部分法律空白

比如對(duì)現(xiàn)行《證券法》關(guān)于股權(quán)眾籌在募資過(guò)程，面對(duì)不特定對(duì)象不能超過(guò)200人的限制，進(jìn)行適當(dāng)修訂，給股權(quán)眾籌在風(fēng)險(xiǎn)可控的范圍內(nèi)更多的合理發(fā)展空間。另外，監(jiān)管部門(mén)可以要求互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)定期報(bào)送相關(guān)資產(chǎn)負(fù)債、流動(dòng)性及財(cái)務(wù)信息方面的數(shù)據(jù)報(bào)表等，以此防范潛在的風(fēng)險(xiǎn)。

總言之，對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融既要對(duì)其存在的風(fēng)險(xiǎn)保持警惕，又要加快構(gòu)建有效的監(jiān)管體系。互聯(lián)網(wǎng)金融作為實(shí)現(xiàn)普惠金融建設(shè)的有效方式之一，是需要肯定和大力發(fā)展的。特別是互聯(lián)網(wǎng)金融能夠?yàn)樨毨У褪杖肴巳禾峁┌l(fā)展機(jī)會(huì)，推動(dòng)大眾創(chuàng)新、萬(wàn)眾創(chuàng)業(yè)，為建成普惠金融體系，實(shí)現(xiàn)全面建成小康社會(huì)做出貢獻(xiàn)。

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作者簡(jiǎn)介：郭挺（1992-），男，漢族，福建福安人，畢業(yè)于福建師范大學(xué)，研究方向：金融學(xué)。