夏甜甜

摘 要：股權(quán)交易所是建立在以實物形態(tài)基礎(chǔ)上的財產(chǎn)權(quán)益交易平臺，為我國一些不能上市的微小企業(yè)提供了融資平臺，是我國對現(xiàn)行產(chǎn)權(quán)市場制度的一大突破，但就目前而言，由于我國多層次的資本市場發(fā)展的膨脹，股權(quán)交易所的運營出現(xiàn)了一系列交易欺詐，壓價競爭等現(xiàn)象導(dǎo)致交易秩序混亂，擾亂市場經(jīng)濟運營。本文基于對股權(quán)交易所的建立與管控角度分析了長江經(jīng)濟帶股權(quán)交易所發(fā)展優(yōu)勢，以重慶股權(quán)交易所為例，梳理了其在運營中的管理問題主要為：股權(quán)流動差、交易監(jiān)管不健全等現(xiàn)象，本文據(jù)此建議了可能的管控措施，以對股權(quán)交易所的理論研究有所裨益。

關(guān)鍵詞：長江經(jīng)濟帶；股權(quán)交易；股權(quán)流動

區(qū)域股權(quán)交易市場在促進區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展、解決中小企業(yè)融資等方面有著重要作用，而長江經(jīng)濟帶作為區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展的重要部分已逐步發(fā)展成為中國最具影響力并和國際經(jīng)濟關(guān)聯(lián)密切的金融中心。對區(qū)域股權(quán)交易市場起著重要作用，然而目前，我國多層次資本市場由于發(fā)展的過快，出現(xiàn)規(guī)模的膨脹導(dǎo)致一系列問題，因此，發(fā)展和改善長江經(jīng)濟帶股權(quán)交易市場對推動區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展有重要意義。

一、股權(quán)交易所簡介

（一）股權(quán)交易所概念

股權(quán)交易在目前并沒有明確的定義，許多人認為股權(quán)交易是通過將企業(yè)產(chǎn)權(quán)以實物形態(tài)將其交易的經(jīng)營活動。而股權(quán)交易所則是專門為一些不能上市的企業(yè)進行交易活動提供經(jīng)營場所的地方。主要是針對目前蓬勃發(fā)展的小微企業(yè)融資難，融資貴，手續(xù)繁瑣等問題而提供的融資、掛牌等服務(wù)場所。

（二）長江經(jīng)濟帶股權(quán)交易發(fā)展優(yōu)勢

長江經(jīng)濟帶不僅擁有豐富的礦產(chǎn)資源，更是我國經(jīng)濟腹地，是中國最重要的工業(yè)走廊之一，對中國經(jīng)濟發(fā)展的戰(zhàn)略意義無可比擬。長江經(jīng)濟帶股權(quán)交易中心相對其他區(qū)域股權(quán)交易中心有以下優(yōu)勢：

1、金融市場范圍廣，覆蓋率高。長江經(jīng)濟帶自從改革開放以來逐步實現(xiàn)了以上海為中心的證券、銀行等完善的金融市場，在其交易數(shù)量、交易金額、收入等在全國首屈一指。同時以上海為中心的長江經(jīng)濟帶逐步實現(xiàn)一路帶一路的發(fā)展模式，逐步引領(lǐng)國內(nèi)股票場外市場的發(fā)展，為我國股權(quán)交易市場打下堅實的基礎(chǔ)。

2、股權(quán)交易波動小。由于在區(qū)域市場中針對其所覆蓋的周邊范圍，較全國性的主板市場而言不存在其稀缺性，同時區(qū)域性股權(quán)其交易范圍較小，造成交易價格浮動較低，主要圍繞其交易的股價變動，不會呈現(xiàn)劇烈浮動，并且對區(qū)域性股權(quán)交易的參與者而言，參與者的買賣方對區(qū)域的經(jīng)濟和企業(yè)發(fā)展有更詳細的了解和認識，很少出現(xiàn)惡意串通等不理性的交易行為，這種在保護參與者的利益有一定的作用。同時這種區(qū)域交易也加強了地區(qū)的監(jiān)督管理。

二、股權(quán)交易所建立與管控——以重慶股權(quán)交易所為例

（一）重慶股權(quán)交易所

重慶股權(quán)交易中心在經(jīng)歷過幾年的發(fā)展，逐步成為西南區(qū)域的發(fā)展龍頭，在重慶股權(quán)交易所掛牌的企業(yè)已包括各行各業(yè)，掛牌數(shù)量、掛牌范圍已有了逐步提高，重慶股權(quán)交易主要包括三大板塊：優(yōu)先市場板塊、標準市場板塊、新興市場板塊。重慶股交所職責(zé)主要包括：（1）股權(quán)登記托管服務(wù)（2）促進企業(yè)改制（3）提供股權(quán)轉(zhuǎn)讓平臺（4）為私募基金提供良好的退出通道等。重慶股權(quán)交易中心在促進和完善企業(yè)治理結(jié)構(gòu)發(fā)展重慶周邊經(jīng)濟中起了重大作用。

（二）重慶股權(quán)交易所建立與管控中易出現(xiàn)的問題

1、進入門檻低，使進入市場的企業(yè)魚目混雜

在重慶股權(quán)交易所掛牌的公司只需要繳納很少的掛牌費用即可進行交易，同時股權(quán)交易建立時審批手續(xù)簡便，只要企業(yè)具有足夠的資格即可交易，企業(yè)從申請到掛牌交易的時間大大縮短，促使越來越多的中小企業(yè)加入新三板，涉及不同領(lǐng)域的企業(yè)使得股權(quán)交易所魚目混雜，加強了監(jiān)管的難度。

2、缺乏整體市場規(guī)劃與政策引導(dǎo)

關(guān)于區(qū)域股權(quán)交易的整體發(fā)展規(guī)范，目前有明確的定位和設(shè)計，導(dǎo)致區(qū)域股權(quán)市場發(fā)展模式有很大的分歧，各區(qū)域在創(chuàng)新發(fā)展模式的同時也出現(xiàn)整體決策的不統(tǒng)一，同時對監(jiān)管部門也造成巨大的挑戰(zhàn)和困擾

3、對掛牌公司要求低，投資風(fēng)險較大

不同市場對掛牌公司的要求不一樣，由于政策的寬限，重慶股權(quán)交易所對股權(quán)交易的掛牌要求相比較全國性的交易所而言其要求較低，因而投資者的風(fēng)險相對較高。對長江經(jīng)濟帶股權(quán)交易所而言，無論其企業(yè)規(guī)模、盈利能力還是公司治理方面遠不如場內(nèi)交易市場掛牌公司，股權(quán)交易市場掛牌企業(yè)風(fēng)險也相對較大。

4、監(jiān)管體制不健全

我國目前實行的監(jiān)管主要為政府監(jiān)管和企業(yè)自身以及社會公眾等全位一體的監(jiān)管，就政府監(jiān)管而言，各地區(qū)政府就本地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展其監(jiān)督體制方面可能存在差異，而社會監(jiān)督中也由于其權(quán)利的特殊性無法實現(xiàn)全面監(jiān)管，因此獨立客觀完善的監(jiān)管制度對重慶股權(quán)建設(shè)有重要作用。

（三）針對重慶股交所建立存在問題的解決措施

1、加強對進入企業(yè)核準審核，建立嚴格的申報審核制度

重慶股權(quán)交易所可以根據(jù)主板市場監(jiān)管體制的相關(guān)規(guī)定，制定適應(yīng)重慶經(jīng)濟發(fā)展的交易規(guī)則和審核操作流程，明確規(guī)定交易中的交易主體權(quán)利與義務(wù)，對其審核而言要形成一套審核、備案、執(zhí)行等完整的規(guī)章制度，努力建立一個符合長江經(jīng)濟帶經(jīng)濟發(fā)展需要的區(qū)域股權(quán)交易市場。

2、加快完善股權(quán)交易市場的設(shè)計

重慶股權(quán)交易作為區(qū)域股權(quán)交易的一部分在推動重慶地方經(jīng)濟發(fā)展以及周邊發(fā)展有重要作用，在完善股權(quán)交易的設(shè)計中首先要明確股權(quán)交易的市場定位，同時要在制度建設(shè)、監(jiān)督管理、信息披露等方面要做到明確標準與職責(zé)。

3、增加直接融資比例，建立突發(fā)事件應(yīng)對機制

直接融資主要是指面向廣大的社會群體而實現(xiàn)的融資，相對于以銀行融資為主導(dǎo)的間接融資具有融資風(fēng)險低特點，同時直接融資可以避免由于市場經(jīng)濟的波動造成的金融風(fēng)險，因此重慶股交所應(yīng)增加直接融資比例，降低金融系統(tǒng)風(fēng)險，同時在應(yīng)對資本市場中價格操縱、技術(shù)故障等重大情況，交易所應(yīng)建立應(yīng)急措施通過臨時干預(yù)或停止交易等方式，降低經(jīng)濟損失。

4、在全國設(shè)立統(tǒng)一的監(jiān)管機構(gòu)

改變現(xiàn)行的由各交易所完全獨立運營、獨立統(tǒng)計的模式。實行登記數(shù)據(jù)全國統(tǒng)籌制度。實行統(tǒng)一的掛牌登記制度，由各交易所便于全國范圍內(nèi)統(tǒng)計或查詢，便于形成市場數(shù)據(jù)，便于國家實現(xiàn)宏觀調(diào)控。同時重慶股權(quán)交易所可以通過分布提高股指期貨合約以及非套期保值持倉保證金標準，調(diào)整日內(nèi)開倉限制標準，提高股指期貨日內(nèi)平倉手續(xù)費標準等實現(xiàn)對重慶股權(quán)交易市場的監(jiān)督和管控。

三、總結(jié)

重慶股權(quán)交易所在長江經(jīng)濟帶經(jīng)濟建設(shè)中起著不可忽視的作用，雖然目前仍處在探索階段，其發(fā)展狀況相比發(fā)達資本市場的區(qū)域交易有一定的差距，但只要不斷地健全和完善其交易制度，相信進過一定時間的發(fā)展，重慶股權(quán)交易市場會更加完善，在推動長江經(jīng)濟帶的發(fā)展也將起著不可估量的作用。（作者單位：重慶工商大學(xué)）