馮燕妮

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【經(jīng)濟學】

中國對外直接投資研究

馮燕妮

(太原師范學院經(jīng)濟系，山西晉中030619)

目前，發(fā)展中國家成為對外直接投資的新興力量。近年來，中國對外投資的快速發(fā)展已經(jīng)引起了世界關注。特別是在對發(fā)展中國家的投資上，由于中國與其他發(fā)展中國家有相似的文化和經(jīng)濟背景，中國在對發(fā)展中國家的投資上更具有優(yōu)勢。因此，有必要了解為什么越來越多的跨國公司(MNC)從事對外直接投資，以及在國際化的過程中如何選擇投資目的地。此外，我們還試圖研究在發(fā)達國家和發(fā)展中國家投資的中國投資者的決策是否存在差異。

中國對外直接投資；現(xiàn)狀；特點；動機

對外直接投資已經(jīng)成為一個熱門話題，在西方國家有許多文獻研究它，如海默壟斷優(yōu)勢理論(1960)[1]，弗農(nóng)的產(chǎn)品生命周期理論(1966)[2]，巴克利和卡森的內(nèi)部化理論(1976)[3]等。近年來，研究注重實證方法，通常以發(fā)達國家，如美國、日本、德國為研究對象。然而，與許多發(fā)達國家的對外直接投資相比，對中國的對外直接投資的研究較少。

從實踐的角度看，中國的對外直接投資開始時發(fā)展緩慢，但近年來卻以爆炸性的速度飆升。許多企業(yè)不僅在發(fā)展中國家進行跨國并購活動，而且在發(fā)達國家也出現(xiàn)了跨國并購，這引起了世界的關注。例如，2004年聯(lián)想接管IBM的個人電腦業(yè)務和2008年吉利從美國福特收購沃爾沃。

因此，有必要了解為什么越來越多的跨國公司(MNC)從事對外直接投資，以及在國際化的過程中如何選擇投資目的地。此外，我們還試圖研究在發(fā)達國家和發(fā)展中國家投資的中國投資者的決策是否存在差異。

一、理論基礎

1.對外直接投資的定義

對外直接投資被聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展會議(貿(mào)發(fā)會議UNCTAD，1999)定義為一個經(jīng)濟實體(母國)到另一個經(jīng)濟實體(東道國)進行的投資，它是一種以長期和持續(xù)利益為基礎的關系。[4]也就是說，確定是否為對外直接投資的關鍵是看外國投資者是否有對東道國經(jīng)濟實體的管理和控制權。對外直接投資在最近幾年經(jīng)歷了快速的增長。根據(jù)2012年UNCTAD世界投資報告，2011年世界對外直接投資流量為15 000億美元。[5]正處于經(jīng)濟快速增長時期的中國，在國際化和對外直接投資的過程中也很活躍。

2.內(nèi)部化理論

內(nèi)部化理論是由Buckley在1976年提出的[3]。該理論是基于Coase在1937年首先提出的概念內(nèi)部化，然后在Buckley擴大到國際范圍內(nèi)。這一理論解釋了企業(yè)對外投資的動機。由于不完善的市場和交易成本，企業(yè)不能控制中間產(chǎn)品的成本和價格，如資源、技術，這將給公司帶來很大的風險和不確定性。因此，企業(yè)更傾向于海外直接投資，而不是貿(mào)易，從而獲得他們需要的資源控制權并且降低交易成本。以這種方式，他們可以獲得最大的利潤。

3.鄧寧的折衷范式理論

折衷范式理論也被稱為OLI理論，是1976年由鄧寧提出的，這個理論是對對外直接投資的最普遍的解釋。1988年鄧寧提出，當企業(yè)同時具有三種優(yōu)勢即所有權優(yōu)勢、區(qū)位優(yōu)勢、內(nèi)在優(yōu)勢時，企業(yè)能在海外國家投資。

所有權優(yōu)勢指的是企業(yè)應該具有競爭優(yōu)勢能確保在東道國建立直接的子公司的這種方式比其他運營方式更加有利可圖。鄧寧提出的所有權優(yōu)勢的一個范疇是財產(chǎn)權或無形資產(chǎn)，比如技術、聲譽、商標和管理專家的意見。另一個范疇是所有權業(yè)務優(yōu)勢，例如經(jīng)濟規(guī)模和獲得市場和資源的優(yōu)先權。[6]

此外，企業(yè)必須決定投資的地點。區(qū)位優(yōu)勢指的是所在國的企業(yè)能利用它的所有權優(yōu)勢，取得數(shù)量上的優(yōu)勢。依據(jù)這個事實跨國公司是否有超過東道國當?shù)仄髽I(yè)自己的競爭優(yōu)勢，唯一的判斷標準是看它在向外投資后，充分利用當?shù)匾胤A賦是比要導出為跨國公司更加有利可圖。區(qū)位優(yōu)勢通常是指自然資源、經(jīng)濟環(huán)境、勞動力開支、政府政策等的形式。

如果僅僅有以上兩個條件達到，那么企業(yè)只能賣他們的所有權給其他公司，不能自己用。因此，基于Buckley和Coase的內(nèi)部化理論概念(1976)，鄧寧還強調(diào)了內(nèi)在優(yōu)勢的重要性，即企業(yè)應該有能力使競爭優(yōu)勢內(nèi)在化，以便于降低交易成本和克服市場失靈的問題。

鄧寧的折衷范式理論闡釋了這三大優(yōu)勢，這個理論在很大程度上能解釋中國的對外投資，因為它指導中國企業(yè)在國際化過程中應該具備什么能力和怎樣選擇投資的目標。中國信托、中國海洋石油總公司、海爾集團和其他大型企業(yè)集團的技術和規(guī)模優(yōu)勢在他們各自的領域是很有代表性的。鄧寧建議的跨國投資企業(yè)的三種競爭優(yōu)勢是比較優(yōu)勢，不是完全絕對優(yōu)勢。盡管在產(chǎn)品的國際化生產(chǎn)中國際經(jīng)濟活動已經(jīng)從國家間勞動力的分工發(fā)展到企業(yè)間勞動力的分工，但是它仍然有很大的現(xiàn)實意義，不同國家運用要素稟賦的比較優(yōu)勢分配資源，實施企業(yè)中產(chǎn)品的交換和貿(mào)易?？傮w而言，它可以減少外商投資企業(yè)的生產(chǎn)成本。

然而，鄧寧的折衷范式理論仍然多集中在發(fā)達國家，它忽略了發(fā)展中國家的一些特征，如中國。首先，關于所有權的優(yōu)勢，因為中國在國際化進程中缺乏經(jīng)驗，中國企業(yè)擁有較小的比較優(yōu)勢，他們正試圖追趕和學習，以提高他們在競爭過程中的創(chuàng)新能力。此外，中國更注重利用東道國的區(qū)位優(yōu)勢，例如，他們試圖利用當?shù)刭Y源，這些資源其他地方?jīng)]有。因此，他們通常不關心當?shù)氐恼巍⒔?jīng)濟環(huán)境以及與東道國的距離，他們只專注于自己的長期目標。

4.補充鄧寧的折衷范式(OLI)

基于折衷范式理論，鄧寧(1993)將跨國企業(yè)對外直接投資動機分為四種類型：資源尋求型、市場尋求型、效率尋求型和戰(zhàn)略資產(chǎn)尋求型。

資源尋求型的對外投資目的是獲得資源，比如無法在國內(nèi)市場獲得或獲得需要較高成本的能源和礦產(chǎn)。通過直接投資于東道國，跨國公司可以降低生產(chǎn)成本。由于資源的重要作用，對于整個國民經(jīng)濟的發(fā)展，這確實是確保經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展的一種有效途徑。

市場尋求投資是為了尋找更大的市場，這是由于國內(nèi)市場的競爭十分激烈和產(chǎn)品需求量很少。也可能是因為國內(nèi)生產(chǎn)成本高于其他國家。此外，對于一些企業(yè)來說，在海外市場設立子公司是他們的長期戰(zhàn)略目標。

效率追求型投資是對外投資的另一個重要動機。然而，它通常是在發(fā)達國家的企業(yè)的驅(qū)動因素。這些公司試圖通過在全球范圍生產(chǎn)和分配他們的資源，以得到最有效率的生產(chǎn)并獲得最大的利潤。另一方面，發(fā)展中國家的企業(yè)還沒有這種競爭優(yōu)勢和能力，使他們能夠控制和安排全球化生產(chǎn)。

戰(zhàn)略資產(chǎn)型的跨國公司傾向于獲得外國公司的資產(chǎn)，如技術和人才，以增強其全球競爭力。

基于這一理論，許多文獻研究自然資源供應、市場規(guī)模，以及其他生產(chǎn)要素對中國對外直接投資的影響，這為我們以后的實證分析奠定了良好的基礎。

5.重力模型

牛頓首先提出了引力模型，它檢驗了物體的相互作用強度，說明物體間的關系與物體的大小有正相關關系，與物體間的距離有負相關關系。后來，Bhaumikand(2009)、Tinbergen(1962)和Linnenmann(1966)將該模型應用于研究兩個國家雙邊貿(mào)易和投資流動。他們用市場規(guī)模代替牛頓模型中物體的大小，用兩國距離代替牛頓模型中物體之間的距離。

Anderson(1979)在他的論文《引力方程的理論基礎中》詳細地解釋了引力方程，這在后來被經(jīng)常引用。程和阮(2004)介紹了Anderson的方程[7]，如下公式1：

Qij=b0(Yi)B1(Yj)B2(Ni)B3(Nj)B4(Rij)B5Eij

Qij是我i和j國之間的雙邊投資流動；Yi和Yj分別代表i和j國的GDP；Ni和Nj分別是兩東道國人口；R是阻礙的因素，如兩國距離；E代表誤差項。

基于Anderson公式，后來Stone和Jeon(1999)采用對數(shù)線性方程，他們認為這個公式更適合他們研究200個國家從1987到1993的雙邊外國直接投資。[8]最近，許多研究也使用引力模型研究外商直接投資區(qū)位選擇與GDP、人口、距離和匯率變動等因素之間的關系(Buch,2003；Eaton和Tamura，1996；Frankel，1995)，而這個理論在下面分析中國對外直接投資動機中也起著重要作用。

二、中國對外直接投資概述

中國對外直接投資呈現(xiàn)出逐漸增加的趨勢。根據(jù)聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展會議和2011年中國對外直接投資的統(tǒng)計公報的數(shù)據(jù)，中國對外直接投資已經(jīng)從1990年的8.3億美元(UNCTAD,2013)增加到2013年的1 078.4億美元(商務部，2014),二十多年增加了130倍，這是長期的經(jīng)濟發(fā)展和體制改革的結(jié)果。此外，2013年中國的對外直接投資流量排名世界第三，緊隨發(fā)達經(jīng)濟體的美國和日本。圖1顯示了在1992年至2011年這段時期內(nèi)，中國對外直接投資流量增長率的變化趨勢。

圖1　1992—2011年中國對外直接投資流量(億美元)

資料來源：聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展會議，對外直接投資數(shù)據(jù)(1992—2011)；商務部，中國對外直接投資統(tǒng)計公報(2003—2011)。

中國對外直接投資發(fā)展的歷史可以追溯到1979年的“改革開放”政策。根據(jù)中國對外直接投資的規(guī)模，結(jié)合中國經(jīng)濟發(fā)展的階段、制度變遷和對外直接投資政策的變化，可以將我國對外直接投資的歷史分為四個階段。

1.中國對外直接投資的歷史

第一階段：1979年到1991年，這是初步探索階段。這一階段的主要特點是規(guī)模小，其中規(guī)模最大的1991年也只有9億1千萬美元從中國流出。此外，對外投資活動受到政府的嚴格限制和管控，特別是在這個階段一開始，只有部分國有企業(yè)可以進行海外投資。

第二階段：1992年到1999年，這是開始階段。在1992年鄧小平南方談話之后，中國政府決定放寬政策，提出擴大對外投資規(guī)模和跨國經(jīng)營規(guī)模，同時也容許個人投資項目，中國的國際化進程正在推進。然而，與其他國家相比，這個階段中國的對外直接投資在世界上仍占很小比例。

第三階段：2000年至2008年，在這一階段中國的對外直接投資快速增長。在2000年，中國政府最初將“走出去”作為國家戰(zhàn)略，并在2001年第十個五年計劃中開始鼓勵比較優(yōu)勢投資。2001年中國加入世界貿(mào)易組織也加快了對外直接投資的發(fā)展。自2003年民營企業(yè)已正式獲準投資海外，他們?yōu)槊磕曛袊鴮ν庵苯油顿Y的穩(wěn)定增加貢獻了60%。根據(jù)中國商務部的資料，2006年中國對外直接投資流量超過200億美元，2008年直接飆升到559億美元。此外，中國的跨國企業(yè)也在迅速崛起，在2007年有24家中國企業(yè)躋身于全球財富500強。

第四階段：2009年到現(xiàn)在。金融危機之后，眾多經(jīng)濟現(xiàn)象引起了世界各國的關注，比如世界經(jīng)濟的再平衡、貿(mào)易保護主義、巨額的外匯儲備，以及人民幣的交易。由于抵押貸款危機的影響，中國2009年的FDI流量與2008年大致持平(商務部，2012)。加快“走出去”戰(zhàn)略實施和海外投資，有助于解決外匯和貿(mào)易爭端。住房抵押貸款危機中海外資產(chǎn)價格的下降，為我國企業(yè)海外并購奠定了基礎。正是由于以上因素，中國對外直接投資流量2009年至2013年連續(xù)三年增長。在2013年達到1 078.4億美元，創(chuàng)歷史新高。

2.中國對外投資的特點

(1)中國跨國公司的分布

根據(jù)2013年中國對外直接投資統(tǒng)計公報(商務部，2014)，中國對外直接投資已遍及184個國家和地區(qū)，經(jīng)過多年的發(fā)展，中國對外直接投資在世界各國中占72%。從存量的角度看，中國在亞洲的投資占總對外投資的67.7%，排名第一；其次是拉丁美洲，占13%。到2013年底，中國企業(yè)已在亞洲49個國家設立公司，覆蓋全亞洲90%個國家(商務部，2014)。2013年底，約18 000個中國企業(yè)遍布世界各地，其中一半是在亞洲。這樣的結(jié)果是意料之中的，因為亞洲國家與中國有相似的文化，而且中國和亞洲國家的距離更近，可以降低運輸成本。事實上，如圖2所示，截至2013年底，在中國對外投資存量排名前15名的國家和地區(qū)中，香港是吸收最多投資存量的地區(qū)，高達3 770億美元，占中國對外直接投資存量的57.1%。其次是兩個拉丁美洲島嶼：開曼群島(6.4%)和英屬維爾京群島(5.1%)。

圖2截至2013年底中國對外直接投資存量排名前15位的國家和地區(qū)(單位：億美元)

資料來源：商務部，2013年中國對外直接投資統(tǒng)計公報。

碰巧有一個類似的情況。如圖3所示,中國對外投資流量排名前15位的國家和地區(qū),香港、開曼群島和維爾京群島仍然控制著前幾名的位置。維爾京群島和開曼群島是中國企業(yè)避開稅務機關或其他有關部門監(jiān)督的兩個避稅天堂。更重要的是,這是公司員工把企業(yè)財富轉(zhuǎn)移成他們的私人財產(chǎn)的一個方式。

圖3中國對外直接投資流量排名前15位的國家和地區(qū)(單位：億美元)

資料來源：商務部，2013年中國對外直接投資統(tǒng)計公報。

除了亞洲和拉丁美洲地區(qū),中國對外投資存量在澳大利亞、新加坡、美國、盧森堡和南非地區(qū)也比較大。基于2013年中國的對外直接投資的統(tǒng)計公報數(shù)據(jù),我們可以得出，中國對外直接投資大多數(shù)是流向發(fā)展中國家，占83.2%,而累計在發(fā)達國家的直接投資是937億美元，占14.2%。這一趨勢似乎還在持續(xù)下去,2013年，中國對外直接投資在主要經(jīng)濟體中發(fā)展迅速，大多數(shù)資金流入發(fā)展中國家(917億美元),占85%左右。與此同時,中國在大洋洲和非洲的對外投資也發(fā)展非?？?增長率分別為51.6%和33.9%。然而,在歐洲的對外投資卻出現(xiàn)減少的趨勢,減少了15.4%。

至于中國對外直接投資的行業(yè)分布，中國公司在各行業(yè)都進行投資，例如，商業(yè)服務設施、采礦工業(yè)、金融行業(yè)、批發(fā)和零售、運輸業(yè)、制造業(yè)等。根據(jù)商務部提供的中國對外投資的數(shù)據(jù)報告顯示的數(shù)據(jù)，截至2013年底，中國對外直接投資于租賃和商業(yè)服務行業(yè)占29.6%的比例，排名第一，金融企業(yè)和煤炭行業(yè)分別以17.7%和16.1%排名第二和第三，文化和娛樂產(chǎn)業(yè)只占中國外商投資額的0.2%，大約11億美元。與2012年相比，對外直接投資在煤炭行業(yè)增長速度是最快的，增長了153%,緊隨其后的是電力和電腦產(chǎn)業(yè)，雖然發(fā)展速度很快，但是仍然處于一個較低的水平。

總體來說，無論是中國對外投資存量還是流量都集中分布在如下行業(yè)，即商業(yè)服務、批發(fā)零售、運輸業(yè)等，而這也可以解釋一個現(xiàn)象，那就是中國的一些公司對外直接投資是為了尋求市場或者服務于國際貿(mào)易。另外，由于國內(nèi)資源和能源不能滿足經(jīng)濟發(fā)展的需要，采礦業(yè)也是中國對外直接投資的熱門行業(yè)。

(2)中國對外直接投資的主體

根據(jù)2013年統(tǒng)計公報的中國對外直接投資數(shù)據(jù)(以下簡稱商務部，2014年)，截至2013年，在進行對外直接投資的各種類型中國企業(yè)中，國有企業(yè)的投資規(guī)模占中國總對外投資規(guī)模的55.2%，與2012年相比下降4.6%(見圖4)。排名第二的是有限責任公司，占30.8%，與2012年相比提高4.6%。跟在他們后面的是股份有限公司和私人公司。這四種類型的企業(yè)占中國對外投資存量的近97%。

參與境外投資企業(yè)的數(shù)量，中國海外直接投資者建立企業(yè)13 500家，其中有限責任公司大約占60.4%，雄踞列表的頂部；其次是國有企業(yè)大約占11.1%；私營企業(yè)和有限責任公司分別排名第三和第四。從圖4中可以發(fā)現(xiàn)，國有企業(yè)的投資規(guī)模較大，國有企業(yè)是中國對外直接投資的最大來源，他們主要投資在資源密集型的產(chǎn)業(yè)。相比之下，雖然有很多其他類型參與注冊的公司在海外投資，但他們對中國對外直接投資蓄積量貢獻不大，這表明，其他類型企業(yè)的海外投資平均規(guī)模偏低。民營企業(yè)通常不把重點放在國家戰(zhàn)略性的行業(yè)，它們的主要目的是為了尋找世界市場，并不在乎是什么行業(yè)。

圖4　截至2013年底中國對外直接投資的主體

資料來源：商務部，2013年中國對外直接投資統(tǒng)計公報。

三、中國對外投資的動機

前面所介紹的對外直接投資理論可以解釋大多數(shù)對外投資的動機，因而他們也適用于中國，但是我國也有自身的特殊情況。結(jié)合一般性對外投資理論和中國的實際情況，我們可以得出中國對外投資以下幾個動機：

1.市場尋求動機

正如前面所介紹的鄧寧的折衷范式理論，跨國公司為了向外投資應該具有所有權優(yōu)勢、區(qū)位優(yōu)勢和內(nèi)部化優(yōu)勢,最重要的一個區(qū)位因素是東道國的市場規(guī)模?？鐕救绻袌鲆?guī)模大，那么就可以充分利用當?shù)氐馁Y源和經(jīng)濟規(guī)模的影響?？紤]中國的情況,由于在國內(nèi)市場上競爭非常激烈，公司為了獲得更多的利潤渴望進入海外市場。

2.自然資源需求

在理論部分我們曾提到鄧寧(1993)，他提出,跨國公司在海外投資最重要的一個動機是為更方便地獲得資源。內(nèi)部化理論還指出,公司應充分利用資源以發(fā)揮他們的壟斷優(yōu)勢(Buckley和Coase,1976)。

當前,中國經(jīng)濟正處在快速發(fā)展階段,產(chǎn)生巨大的自然資源和能源的需求。然而,國內(nèi)儲備資源不能滿足這種高需求,因此中國企業(yè)急于尋求海外市場資源。一種方法是從其他國家進口,但是這樣會由于運輸成本和關稅而導致高成本。同時,進口不能確保資源的穩(wěn)定供應，它要受其他國家對中國的出口政策制約。與進口相比，對外直接投資是中國獲得稀有資源的一個很好的方式。許多中國企業(yè)已經(jīng)開始從事這項活動。例如,中信集團取得了澳洲最大規(guī)模的磁鐵礦礦山開采權益；中國政府通過承諾向非洲提供援助，與非洲簽署了許多大額的石油開采合同。

3.關于匯率水平

當本國貨幣升值時,則相應地東道國貨幣貶值,本國可以以較低的價格在東道國購買資產(chǎn)，即其初始投資成本也相應降低,目前，人民幣升值就導致更多的中國公司愿意直接在國外投資設廠。此外,東道國子公司產(chǎn)品價格的降低也將促進出口,這可以造福中國的母公司。

至于中國，這種積極的關系更加明顯，因為大多數(shù)的中國公司的對外直接投資是獲得政府支持的,他們可以享受到各種形式的融資優(yōu)惠政策?？傊?中國企業(yè)不僅可以享受人民幣升值所帶來的好處，而且中國政府采取的鼓勵政策也促進其對外進行投資。

四、中國對外直接投資的趨勢和建議

經(jīng)過這些年的發(fā)展，中國跨國公司已經(jīng)引起世界的注意。許多中國企業(yè)在世界上不同領域都取得了相應的成功。例如，華為在網(wǎng)絡通信科技領域，海爾在冰箱彩電等家電領域，德昌電機集團在微電機和集成電機系統(tǒng)的設計、研發(fā)及制造等領域都具有全球領導地位；珠江鋼琴集團是全球最大的鋼琴制造商；比亞迪在新能源汽車領域比較有名，它的產(chǎn)品率先應用于公交車和出租車，不僅在中國境內(nèi)推廣，還在國外獲得發(fā)展;中國石油天然氣股份有限公司是中國銷售收入最大的公司之一，也是世界最大的石油公司之一。

但是，與發(fā)達國家相比，中國對外直接投資無論在絕對量還是相對量上的排名都比較低。因此，根據(jù)以上分析，我們針對中國對外投資的發(fā)展提出以下建議：

首先，中國企業(yè)應該大力擴展在發(fā)達國家的投資。目前中國在發(fā)達國家，如北美洲和歐洲投資很少，這樣會導致中國的投資無法形成規(guī)模經(jīng)濟，因為大多數(shù)發(fā)展中國家，像亞洲和拉丁美洲，一般他們的市場規(guī)模比發(fā)達國家和地區(qū)小。此外，發(fā)達國家和地區(qū)技術革新快，它們相對完善的法律體系和政治體系能確保經(jīng)濟和政治環(huán)境的穩(wěn)定性。而且發(fā)達國家擁有無與倫比的競爭行業(yè)，比如美國的硅谷和華爾街、意大利的制革業(yè)，這些行業(yè)和工業(yè)園區(qū)擁有發(fā)達的技術、先進的生產(chǎn)理念和開放自由的競爭環(huán)境，在這里投資一定程度上可以彌補中國技術方面的劣勢，而且中國也可以充分利用發(fā)達國家完善的資本市場來籌集資金。同時，發(fā)達國家擁有廣闊的市場和強大的購買力、發(fā)達的物流體系，在這里投資，企業(yè)能獲得最新的信息、技術和商機，有助于他們根據(jù)市場需求及時調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略，不斷創(chuàng)新。對外直接投資也是中國企業(yè)避免貿(mào)易壁壘的一個好方法。

其次，中國企業(yè)自身也應該努力提高自己的壟斷優(yōu)勢。一個不具有壟斷優(yōu)勢和全球競爭力的企業(yè)基本上是不可能進行對外投資的，即便投資，也是一件非常具有風險的事。這也符合鄧寧的折中范式理論，鄧寧強調(diào)了企業(yè)只有擁有三種壟斷優(yōu)勢才能進行對外直接投資。如今，大多數(shù)中國企業(yè)沒有很強的國際競爭力和自己的壟斷優(yōu)勢。他們的主要問題在于企業(yè)體制不完善，特別是很多國有企業(yè)體系都不健全。因此，對于中國企業(yè)來說，提高和完善現(xiàn)代企業(yè)制度，建立自身的壟斷優(yōu)勢迫在眉睫。

通過研究總體對外直接投資理論,我們發(fā)現(xiàn),它們并不是完全適用于中國的,中國也有自己的特點，如資本市場缺陷和制度因素。基于現(xiàn)有理論研究，我們可以得出這樣的結(jié)論：中國對外直接投資與東道國的市場規(guī)模、自然資源的豐富程度和貨幣貶值有重要的正相關關系。

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【責任編輯馮自變】

FENG Yan-ni

(DepartmentofEconomics,TaiyuanNormalUniversity,Jinzhong030619,China)

Research on China’s Foreign Direct Investment

Developing countries are a new source of foreign direct investment (FDI). China’s rapid growth on the FDI has attracted worldwide attention. They have their own advantages in foreign investment, especially investment in other developing countries, since they have little technology gap but more similar cultural and economic background with other developing countries. This paper introduced the history and characteristics of Chinese FDI. Then we analyzed the motivation of Chinese FDI and gave some suggestions for its future development.

China’s Foreign Direct Investment； current situation； characteristics； motivation

2016-05-10

馮燕妮(1989-)，女，山西太原人，太原師范學院經(jīng)濟系助教，碩士。

1672-2035(2016)05-0051-06

F125.5

A